11月21日，礼来制药在美股收盘时的市值首次达到了1万亿美元，创下历史新高，成为全球首家市值突破万亿美元的上市制药公司。而 同日，诺和诺德的市值为2114亿美元，默沙东为2426亿美元，诺华为2442亿美 元，强生为4912亿美元，辉瑞为1423亿美元。 过去两年里，礼来的市值一路飙升，凭借明显的领先优势，已经远远超过了强生、艾伯维、诺和诺德等众多全球制药巨头。截止发稿， 礼来股价已小幅回落，目前市值9967亿美元。 整理 | GLP1减重宝典内容团队 对于礼来总市值短暂突破的10000亿美元（约合71116亿元人民币），7.1万亿元的市值，这个数字到底有多大呢？ 根据同花顺i问财的数据，截至2025年11月20日，A股有8家医药公司的市值超过1000亿元（包括医疗器械、医疗服务、中药公司），它 们分别是恒瑞医药、百济神州、药明康德、迈瑞医疗、百利天恒、爱尔眼科、联影医疗、片仔癀，合计市值超过1.7万亿元。 这意味着，礼来市值突破10000亿美元（约71116亿元人民币），相当于A股所有千亿级药企总市值的4.18倍，或者说大致相当于17.63个 恒瑞医药、22.76个百济神州、25.37个药明康德、46个百利 ...

整理 | GLP1减重宝典内容团队 在产品布局方面，Neurovalens 于 2023 年 10 月 获得 FDA 对 Modius Sleep（失眠治疗）的批准，并于次年正式上市；2024 年 4 月， 其针对焦虑的 Modius Calm 也获得 FDA 许可。融资方面，公司累计募资约 2000 万英镑（约合 2700 万美元），其中今年早些时候完 成了一笔 810 万美元 的融资。 作为最新成员，Modius Lean 主打体重与体成分管理。设备通过在睡前 60 分钟向大脑发送温和电脉冲来发挥作用，使用过程中不影响 日常活动，用户可照常看电视或阅读。 Neurovalens 近日宣布，其体重管理用无创神经科技产品 Modius Lean 已获得美国 FDA 的 De Novo 批准。这家总部位于北爱尔兰贝尔 法斯特的公司，正加速将其神经调控技术推向美国市场。 Neurovalens 打造的 Modius 系列产品，通过低强度电信号，非侵入式刺激与睡眠、情绪与代谢健康密切相关的脑区与神经系统，全程 无需植入电极或手术介入。该技术平台此前已在多个适应症上取得监管进展。 加入专家库与我们深度讨论 在一项纳入 ...

整理 | GLP1减重宝典内容团队 ▍我们应该如何服用司美格鲁肽片？ FDA得官方说明书中表示，口服司美格鲁肽的推荐服用方式是 每天早餐前 以不超过4盎司（ 约120毫升 ）水送服，服药后 至少间隔30 分钟 再吃早餐、饮料或其他口服药物。这种服药方式是基于临床研究得出的，目的是确保药物的最佳吸收和效果。 ▍ 每天任意一餐前或任意一餐后服药是否可行？ 每天早餐前服药与任意餐前或餐后服药的根本区别在于禁食时间的不同，一个人每天早上刚起来的时候禁食的时间往往能达到10小时以 上，而早餐到午餐，午餐到晚餐的禁食时间可能就只有2-6小时。 在服用口服司美之前 禁食时间越长 ，血浆中检测到的司美格鲁肽浓度越高，这样的服药方式也要比其他方式达到的 临床效果要更好 。 是否可以每天睡前服药也是取决于禁食的时间，大部分人晚餐和睡前的禁食时间为4-8小时。那么如果有的人每天不吃晚饭，那么睡前服 药是可行的，因为此时和午餐的间隔已经超过了10小时。 ▍ 药片太苦，我多喝点水送服是否可行？ 这其实是 不行的 。少量的水可以减缓SNAC的释放速度，使之在胃内停留时间更长，更有利于促进司美格鲁肽的持续吸收，因此说明书 推荐的服药水量为 ...

诺和诺德递交司美格鲁肽7.2 mg新药申请 - 诺和诺德已向美国FDA递交更高剂量司美格鲁肽注射液7.2 mg的补充新药申请，用于成人肥胖症患者的长期体重管理[3] - 该申请被纳入FDA的“局长国家优先审批券”试点审批程序，预计FDA受理后将在1-2个月内完成审查[3] - 欧洲药品管理局及其他多国注册机构也在对该剂量进行审批，诺和诺德预计在欧盟将于2026年第一季度获得监管决定[5] STEP UP临床试验核心数据 - 试验为期72周，涉及1,407名成人肥胖症患者，评估每周一次司美格鲁肽7.2 mg相较于2.4 mg及安慰剂的有效性与安全性[4] - 依从治疗的患者中，7.2 mg组基线平均体重249磅的患者平均体重减轻20.7%，2.4 mg组减轻17.5%，安慰剂组减轻2.4%[4] - 7.2 mg组有33.2%的患者在72周时实现体重降幅≥25%，2.4 mg组为16.7%，安慰剂组为0.0%[4] - 若纳入中途退出患者分析，7.2 mg组平均体重减轻18.7%，2.4 mg组减轻15.6%，安慰剂组减轻3.9%[4] - 7.2 mg组有90.7%的患者体重减轻≥5%，2.4 mg组为89.9%，安慰剂组为36.8%[5] - 72周后，7.2 mg组有31.2%的患者体重减轻≥25%，2.4 mg组为15.3%，安慰剂组为0.0%[5] 药物安全性数据 - 与2.4 mg或安慰剂组相比，7.2 mg司美格鲁肽组的胃肠道不良事件发生率更高，感觉异常的发生率也更高[5] - 7.2 mg组、2.4 mg组和安慰剂组分别有6.8%、10.9%和5.5%的受试者报告了严重不良事件[5] GLP-1药物行业背景 - GLP-1药物是近年来的新型降糖药，通过激活GLP-1受体，以葡萄糖浓度依赖的方式增强胰岛素分泌，抑制胰高糖素分泌，并能够延缓胃排空，通过中枢性的食欲抑制减少进食量，从而达到降低血糖和减肥等作用[14] - 行业关注度较高，存在围绕GLP-1产业链上下游的专业讨论社区和专家库[9]

整理 | GLP1减重宝典内容团队 ▍84周的 中国 研究 结果已经公布 ，替尔泊肽帮助患者减去29.2公斤 替尔泊肽通过激活人体内的GIP和GLP-1受体，减少热量摄入，调节食欲，降低体重和体脂，同时调节脂肪的代谢。 2022年5月，替尔泊肽获得美国FDA的批准，每周注射一次，结合饮食控制和运动，有助于改善成人2型糖尿病患者的血糖控制。此外，其在减 重领域的研究也已展开。 2019年，替尔泊肽的SURMOUNT系列III期临床试验启动，包括4项全球研究、1项中国研究和1项日本研究，共招募了超过5000名肥胖或超重患 者。SURMOUNT-1和SURMOUNT-2研究已经取得了积极的结果。 最近公布的SURMOUNT-3研究（NCT04657016）是一项多中心、随机、双盲、平行、安慰剂对照的研究，旨在评估替尔泊肽与安慰剂在 BMI≥30kg/m²或BMI≥27kg/m²且至少有一种合并症的非2型糖尿病成人患者中的减重效果和安全性。 这项研究纳入了来自美国、巴西和阿根廷的806名患者，他们以1:1的比例随机分配到替尔泊肽（15mg或10mg）和安慰剂组。主要的研究终点是 72周时体重相对于基线的降低百分比，以 ...

礼来Retatrutide III期关键试验数据 - 礼来下一代减重管线核心品种retatrutide在III期关键试验中取得迄今最强的减重效果，同时能显著缓解膝关节炎疼痛[4] - 在最高剂量组中，68周时按所有试验参与者计算的平均减重为23.7%，若只统计坚持治疗人群，平均减重高达28.7%[4] - 研究还发现retatrutide能够平均降低膝关节骨关节炎疼痛62.6%，并且有超过八分之一的患者在治疗结束时完全无痛[7] 产品定位与市场意义 - 专家指出，该产品的减重效果几乎与减重手术相当，公司正将其定位为BMI 35或40以上的重度肥胖患者的潜在关键疗法，此次试验中84%的患者属于重度肥胖[6] - retatrutide是礼来在Zepbound以及即将推出的口服管线之后的下一根增长支柱，被视为公司未来在减重赛道继续对抗诺和诺德的关键武器[6] - 市场普遍预期，全球肥胖与糖尿病药物市场规模在2030年代有望突破1000亿美元[6] 作用机制与效果对比 - retatrutide被称为“三激素药物”，因为它同时模拟GLP-1、GIP与胰高血糖素三种调节饥饿的激素，三激素的协同作用带来了更强的食欲抑制和满足感[8] - 相比之下，诺和诺德的司美格鲁肽仅作用于GLP-1，而礼来的替尔泊肽作用于GLP-1与GIP两条通路，从当前数据看retatrutide效果显著优于同类产品[8] 安全性及副作用 - 在安全性方面，最高剂量组约18%的患者因不良反应中断治疗，而安慰剂组仅为4%[7] - 若仅统计BMI≥35的患者，最高剂量的停药比例为12%，与Zepbound和诺和诺德司美格鲁肽产品的试验结果更为接近[7] - 常见副作用包括恶心（约43%）、腹泻（约33%）和呕吐（约21%），另外约20%患者出现轻度神经感不适，但多数情况并未导致停药[7] 研发进展与竞争格局 - 本次TRIUMPH-4试验并非纯减重研究，因此未来专门为减重设计的III期数据可能会更高，公司预计将在2026年底前公布7项额外的III期关键试验结果[7] - 作为对抗礼来的战略动作，诺和诺德今年3月宣布斥资最高20亿美元取得中国联邦制药早期三激素候选药物的全球权利，意图追上retatrutide的研发进度，但由于进度更早，距离上市仍需数年[8] - 随着retatrutide的突破性数据公布，礼来在减重赛道的领先优势正在进一步放大，而全球肥胖管理市场的竞争还远未到终局[8]

行业乱象与消费者风险 - 市场上存在大量通过盗用或借用生产资质备案的网红“减肥针”产品 例如“四点暴瘦王”和“黑金转运蛋白” 这些产品实为“三无产品” [6] - 不法分子在小作坊内使用化妆品制作工艺生产药品 将非法购买的司美格鲁肽原料包装成“减肥神药”针剂 最终流向美容院、小诊所等非正规医疗场所 [6] - 这些非法产品的生产成本极低 约为4元人民币 但经过夸大营销后 终端售价可飙升几十倍甚至上百倍 [6] - 消费者使用来源不明的“减肥针”后出现了严重的健康损害案例 包括呕吐胆汁、胃黏膜损伤、吐血、肝肾衰竭、昏迷并需长期复查等 [4][6] GLP-1药物基本属性 - GLP-1（胰高糖素样肽-1）是一种主要由肠道L细胞产生的肠促胰素 [15] - GLP-1受体激动剂是一类新型降糖药 其作用机制包括以葡萄糖浓度依赖的方式增强胰岛素分泌、抑制胰高糖素分泌、延缓胃排空以及通过中枢抑制食欲来减少进食量 [15] - 该类药物的主要作用是降低血糖和减轻体重 [15] 相关产品与信息平台 - 市场关注的GLP-1类药物包括司美格鲁肽、替尔泊肽、度拉糖肽、利拉鲁肽等多个品种 [14] - 存在专注于GLP-1减重降糖领域的专业新媒体矩阵与专家社群 旨在提供行业讯息并促进专业人士间的交流 [10][13]

公司股价表现 - 2025年12月10日，复星医药A股一度上涨近5%，报28.8元 [1] - 同日，复星医药H股一度上涨近7%，报22.94港元 [1] 核心交易公告 - 2025年12月9日，复星医药控股子公司药友制药与辉瑞签订《许可协议》 [1] - 药友制药授予辉瑞关于口服小分子胰高血糖素样肽-1受体(GLP-1R)激动剂（包括YP05002）及其产品的全球独家开发、使用、生产及商业化权利 [1] - 授权范围覆盖全球及所有领域，包括人类和动物所有适应症的治疗、诊断及预防 [1] - 该协议自2025年12月9日起生效 [1] 交易财务条款 - 药友制药有权获得不可退还的首付款1.5亿美元 [1] - 药友制药有权获得至多3.5亿美元的开发里程碑款项 [1] - 基于许可产品年度净销售额达成情况，辉瑞将向药友制药支付至多15.85亿美元的销售里程碑款项 [1] - 协议潜在总金额最高可达1.5亿美元 + 3.5亿美元 + 15.85亿美元 = 20.85亿美元 [1]

里昂上调复星医药盈利预测与目标价 - 里昂上调复星医药2025至2027年各年纯利预测，分别上调1%、2.4%及1.9% [1][5] - 里昂将复星医药H股目标价由29.6港元上调至31.6港元 [1][5] - 里昂将复星医药A股目标价由40.2元人民币上调至42.4元人民币 [1][5] - 里昂重申对复星医药的跑赢大市评级 [1][5] 复星医药与辉瑞达成重大合作协议 - 复星医药旗下临床前小分子GLP-1药物与辉瑞签署合作协议，交易金额达21亿美元 [1][5] - 合作方辉瑞在GLP-1领域积极参与及长期布局，此次合作使复星医药的YP05002项目处于领先地位 [1][5] - 相较同类授权协议，此次合作的财务条款被认为合理 [1][5] 合作对市场与行业的影响 - 随着市场对GLP-1领域兴趣重燃，预期复星医药股价将出现正面反应 [1][5] - 此次合作可能加剧国内同业在拓展海外业务时的竞争压力 [1][5]

里昂对复星医药的最新评级与目标价调整 - 里昂上调复星医药H股目标价至31.6港元，A股目标价至42.4元人民币，重申“跑赢大市”评级 [1] - 上调2025至2027年各年纯利预测，分别上调1%、2.4%及1.9% [1] 复星医药与辉瑞达成的合作协议 - 复星医药旗下临床前小分子GLP-1药物与辉瑞签署合作协议，总金额达21亿美元 [1] - 辉瑞在GLP-1领域的积极参与及长期布局，使复星医药的YP05002项目处于领先地位 [1] - 相较同类授权协议，此次合作的财务条款被认为合理 [1] 合作对市场及行业的影响 - 预期复星医药股价将出现正面反应 [1] - 此举可能加剧国内同业在拓展海外业务时的竞争压力 [1]