股价表现与交易数据 - 8月23日盘中股价上涨5.72%至3.14美元/股 [1] - 当日成交额达21.54万美元 [1] - 总市值达到5.09亿美元 [1] 财务业绩表现 - 截至2025年3月31日收入总额19.35亿人民币 [1] - 收入同比增长4.03% [1] - 归母净利润为-6672.3万人民币 [1] - 净利润同比增长26.6% [1] 公司基本信息 - 震坤行集团有限公司为开曼群岛注册的境外控股母公司 [2] - 主要通过境内实体子公司ZKH Holdings Limited运营 [2] - 公司定位为数字化工业用品服务平台 [2] - 提供一站式工业用品采购与管理服务 [2] - 致力于实现工业用品供应链的透明化、高效化及成本优化 [2] 信息披露安排 - 8月22日（美东时间）盘前披露2025财年中报 [2] - 实际披露日期以公司公告为准 [2]

财务表现 - 2025年第二季度实现收入24.2亿元人民币 [1] - 核心业务剔除被优化的相关业务基数影响后实现稳健增长 [1] 盈利能力 - GMV口径下整体毛利率从2024年第二季度的13.9%提升至2025年第二季度的14.8% [1] - 毛利率实现连续六个季度同比增长 [1] 盈亏状况 - 净亏损从2024年第二季度的6600万元人民币收窄至2025年第二季度的5300万元人民币 [1] - 净亏损同比减亏约20% [1] - 公司于2025年3月及6月两次实现单月盈亏平衡 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度GMV同比下降12.1%至十亿级别，总收入下降3.7%至21.7亿元人民币，主要由于去年下半年对国企和央企客户的业务优化导致高基数效应[4][21] - 净亏损收窄至约5300万元人民币，同比下降20%，连续第六个季度实现毛利率同比扩张[5] - 按GMV计算的毛利率达到14.8%，同比提升0.8个百分点，主要得益于采购成本优化和高毛利自有品牌产品的强劲增长[5] - 非GAAP EBITDA亏损收窄至3870万元人民币，亏损率从-2.1%改善至-1.8%[25] - 运营费用同比下降5.6%至百万级别，占收入比例从20.2%降至19.8%，其中履约费用下降8.4%至9080万元，销售与市场费用下降5.3%至1.493亿元[24] 各条业务线数据和关键指标变化 - ZKH平台面向大中型企业客户，行业重点客户GMV同比增长约11%，交易客户数量增长约22%，其中汽车、新能源、电气设备制造等行业GMV增长超15%[7][8] - GBB平台专注于中小微企业，GMV实现规模增长，毛利率同比提升1.4个百分点，毛利润增长超23%，战略重点转向建筑材料和五金品类[11] - 自有品牌产品GMV增长至2.1亿元人民币，同比增长25%，占总GMV比例提升至8.7%，长期目标占比30%[12] - 平台模式抽佣率提升206.7个基点至14.2%，产品销售模式毛利率在ZKH平台提升45.2个基点至16%，在GBB平台提升137.6个基点至7%[23] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内区域中小客户GMV同比增长约7%，交易客户数量增长13%，广东、安徽、河南等关键区域GMV增长均超10%[9] - 国企和央企客户GMV同比下降超50%，主要由于去年业务优化造成高基数，但本季度已实现环比增长[10] - 美国市场收入环比增长260%，独立网站NorthSky已吸引约6000注册客户，上线600个SKU[15][16] - 海外供应商70%位于中国以外，已在10个国家接收中国客户海外工厂订单，包括泰国、印尼、马来西亚等[18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进AI能力建设，已完成超100万产品数据点的高质量标注，正在构建行业最全面的MRO大型数据库ZKH数据字典[13][14] - 苏州太仓智能制造基地投产，将增强产品研发、测试和生产能力，强化自有产品竞争力[12] - 海外扩张采用两种模式：在欧美市场本地化运营独立电商平台，以及跟随中国大客户海外扩张提供本地化服务[17][48] - 通过组织架构优化、流程简化和AI工具提升运营效率，客服人均处理订单量同比增长48%，仓配履约成本下降约18%[6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观挑战，但通过战略聚焦和强执行力实现稳健业务发展，客户活跃度保持高位[4] - 国企业务调整影响正在消退，8月开始出现反弹迹象，对下半年实现正增长充满信心[10][34] - AI技术已成为增长重要驱动力，在物料管理、产品选荐、销售转化等多方面提升效率[13] - 海外投资效果预计下半年开始显现，欧美市场拓展将支持中长期增长[33][50] 其他重要信息 - 董事会批准新的ADS回购计划，截至2025年8月已回购约265万股ADS，总值百万美元级别[26] - 2025年8月通过大宗交易完成800万股ADS转让，反映资本市场对业务模式信心增强[27] - 产品线人员薪酬及相关成本计入管理费用，支持产品竞争力建设[25] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司增长战略及下半年业务展望[30] - 过去几个季度增长压力主要来自国企业务优化，该部分曾占GMV超20%，但通过新增大型客户和中小客户业务已弥补缺口[31] - 中国前1000家制造商已覆盖670家，正提升份额并拓展剩余300家，GBB平台聚焦建筑材料和五金服务中小客户[32] - 海外投资效果预计下半年显现，国企业务6-7月已触底，8月开始反弹，对下半年实现正增长充满信心[33][34] 问题: 公司在MRO行业的长期竞争壁垒[38] - 相比传统贸易商和五金店，在产品能力、IT技术、全国供应链和人才储备方面具有绝对优势[39] - 三大核心壁垒：1）工业级MRO产品能力，拥有600人专业产品团队和太仓制造基地；2）基于1700万SKU的数字化和AI能力，拥有200多人IT团队；3）海外扩张能力，首家进入美国市场的中国MRO公司，具备全球采购和跟随中国客户出海能力[40][41][42][43] - 这些能力难以被模仿，是公司真正的护城河[44] 问题: 海外业务的竞争优势、挑战及盈利时间表[47] - 采用两种海外模式：在欧美本地化运营独立平台，以及跟随中国客户出海服务其海外工厂[48] - 模式一更具挑战，需从零建立品牌和声誉，学习曲线陡峭，但凭借供应链优势、低成本和高效创业精神脱颖而出[49] - 已度过学习期进入加速阶段，预计下半年两种模式都将提速增长[50]

业绩总结 - 2025年第二季度净亏损同比缩窄19.3%至人民币5350万元，净亏损率改善47.7个基点（从-2.9%改善至-2.5%）[13] - 2025年第二季度的总净收入为人民币2,420百万，较2024年第二季度的2,755百万有所下降[18] - 2024年第二季度净收入为2,249,996万元人民币，较2025年第二季度的2,166,774万元人民币下降了3.7%[37] - 2024年第二季度净产品收入为2,163,721万元人民币，2025年第二季度为2,113,970万元人民币，下降了2.3%[37] - 2024年第二季度净服务收入为69,161万元人民币，2025年第二季度为40,707万元人民币，下降了41.0%[37] - 2024年第二季度净亏损为66,289万元人民币，2025年第二季度为53,509万元人民币，下降了19.3%[38] - 2024年第二季度毛利率为15.1%，2025年第二季度为16.0%，上升了0.9个百分点[1] 用户数据 - 客户基础在2025年第二季度超过74,000，同比增长53.5%[13] - 美国市场注册客户约6,000名，SKU数量约600，季度收入环比增长260%[13] - ZKH平台和GBB平台的客户组合持续增长，重点客户和中小企业客户均有增加[13] 产品与市场表现 - 产品销售（1P）毛利率同比上升45.2个基点至16.0%[13] - GBB平台毛利率上升137.6个基点至7.0%[13] - 市场（3P）佣金率同比上升206.7个基点至14.2%[13] - 私有品牌产品的GMV同比增长25%，占总GMV的约8.7%[13] - 2024年第二季度的总GMV为人民币10,479百万，2025年第二季度为人民币11,083百万[18] 财务状况 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为1,423,943万元人民币，至2025年6月30日降至1,095,264万元人民币，下降了23.0%[39] - 截至2024年12月31日，总资产为6,611,236万元人民币，至2025年6月30日降至6,259,865万元人民币，下降了5.3%[40] - 截至2024年12月31日，总负债为3,512,745万元人民币，至2025年6月30日降至3,265,519万元人民币，下降了7.0%[40] - 2025年第二季度运营费用占总收入的19.8%，较2024年第二季度的20.2%有所下降[13] - 2024年第二季度运营亏损为71,213万元人民币，2025年第二季度为71,957万元人民币，增加了1.0%[37] 未来展望 - 公司将继续关注市场扩张和新产品研发，以提升整体业绩和市场份额[13]

核心财务表现 - 总GMV为27.5亿人民币 同比下降12.1% 其中ZKH平台GMV下降13.5%至21.4亿人民币 GBB平台GMV微增0.4%至2.8亿人民币 [2] - 净收入21.7亿人民币 同比下降3.7% 主要由于市场模式收入减少及去年同期高基数影响 [2][5][6] - 净亏损5350万人民币 同比收窄19.3% 净亏损率从2.9%改善至2.5% [2][14] - 非GAAP EBITDA亏损3866万人民币 同比改善17.9% 亏损率从2.1%收窄至1.8% [2][14] 业务模式分析 - 自营产品销售收入21.1亿人民币 下降2.3% 市场模式收入4070万人民币 大幅下降41.1% [2][7] - 市场模式GMV占比从20.7%降至11.8% 但变现率从12.1%提升至14.2% 增加206.7个基点 [2][9] - 客户总数增长53.5%至74,854家 其中GBB平台客户数激增160.9%至37,583家 [2] 盈利能力指标 - 毛利润3.57亿人民币 下降6.8% 毛利率从17.0%降至16.5% [2][9] - 自营业务毛利率提升：ZKH平台毛利率增加45.2个基点至16.0% GBB平台毛利率大幅提升137.6个基点至7.0% [9] - 运营费用4.29亿人民币 下降5.6% 费用率从20.2%改善至19.8% [10] 战略发展举措 - 太仓设施投入运营 增强研发、测试和生产能力 提升自有品牌产品竞争力 [2] - 加速国际化扩张 寻求新增长机会 [2] - 加强产品线、IT和海外业务等关键职能人才建设 [2] 现金流与资产负债表 - 现金及等价物、受限现金和短期投资18.5亿人民币 较2024年底20.6亿人民币有所减少 [18] - 第二季度运营活动现金净流出1.11亿人民币 去年同期为净流入1.22亿人民币 [18] - 应收账款29.2亿人民币 存货7.5亿人民币 [33] 股东回报计划 - 完成808万美元ADS回购 累计回购231万股 [19] - 新批准5000万美元回购计划 有效期至2026年6月13日 已回购110万美元 [20]

行业痛点分析 - 工业企业存在供应商商品编码 企业内部物料编码和税务编码三套独立数据系统 导致采购订单执行 仓储物流管理 财务核算及税务申报环节需人工转换匹配[1] - 人工转换匹配过程存在效率瓶颈与合规风险 包括跨工厂调拨协同困难 税目匹配错误 HS编码匹配效率低下 退税周期冗长[1] - 跨境场景下"一品多商"（同一物料由多个供应商提供）复杂性加剧编码匹配难度 供应商信息与税编对接需耗费大量人工审核资源[1] 解决方案概述 - 震坤行与慧穗云达成战略合作 推出基于人工智能技术的"三码融合 业财一体"解决方案[2] - 方案通过慧穗云平台接入震坤行AI物料梳理垂直模型能力 打通采购-仓储-财务-税务全链路数据[2] - 采用"技术融合+场景深耕"方式为工业企业提供财税效率提升 合规保障与成本优化[2] 技术实施细节 - AI实时巡检物料关键信息（名称 规格 供应商） 自动执行语义对比防止重复录入 验证供应商税号有效性 动态税编映射保障匹配精度[4] - AI物料管家为每行物料生成唯一数字身份码（一物一码） 作为三级结构"集团-工厂-产线"协同管理的数据锚点[5] - 对多源供应商提供的同一物料进行智能化统一编码 建立标准化税务标识 集成税务数据库实现毫秒级HS编码匹配[7] 实施效果数据 - 某机械企业应用后税务数据预检通过率从60%提升至98% 人工核对工作量缩减70%[4] - 某电子企业通过AI自动校验税编一致性 退税失败率从12%降至2%以下 降本超200万元[6] - 跨境退税核心数据准备周期从数周乃至数月大幅压缩至3天内 显著提升资金周转效率[7] 战略意义 - 标志震坤行AI能力在工业财税数字化领域成功落地 获得合作伙伴与行业客户认可[7] - 公司将持续深化AI技术与业务场景融合创新 建立开放协同的数智化采购服务体系[7] - 为不同规模 不同业态工业企业提供定制化支持 对采购全链路进行数字化赋能[7]

股价表现 - 8月19日股价上涨2.55%至3.005美元/股 成交额1104美元 总市值4.86亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年3月31日总收入19.35亿人民币 同比增长4.03% [1] - 归母净利润-6672.3万人民币 亏损同比收窄26.6% [1] 公司事件 - 8月22日(美东时间)将披露2025财年中报 [2] 公司背景 - 注册于开曼群岛的境外控股母公司 主要运营实体为境内子公司ZKH Holdings Limited [2] - 数字化工业用品服务平台 提供一站式工业用品采购与管理服务 [2] - 业务模式致力于实现工业用品供应链的透明化、高效化和成本优化 [2]

股价表现 - 8月16日盘中上涨5.5%至3.07美元/股，成交额8.93万美元，总市值4.97亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年3月31日，公司收入19.35亿人民币，同比增长4.03% [1] - 归母净利润-6672.3万人民币，同比减亏26.6% [1] 公司背景 - 注册于开曼群岛，主要运营实体为ZKH Holdings Limited [2] - 数字化工业用品服务平台，提供一站式采购与管理服务 [2] - 业务模式聚焦工业用品供应链的透明化、高效化和成本优化 [2] 重大事项 - 预计8月28日披露2025财年中报（纳斯达克官网预计日期） [2]

股价表现 - 8月15日盘中上涨2 06%至2 97美元/股 成交额5889 0美元 总市值4 81亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年3月31日 收入总额19 35亿人民币 同比增长4 03% [1] - 归母净利润-6672 3万人民币 亏损同比收窄26 6% [1] 公司背景 - 注册于开曼群岛 主要运营实体为境内子公司ZKH Holdings Limited [2] - 数字化工业用品服务平台 提供一站式工业用品采购与管理服务 [2] - 业务目标为提升工业用品供应链透明度 效率及成本优化 [2] 重大事项 - 预计8月28日披露2025财年中报（纳斯达克官网预估日期） [2]

股价表现 - 公司周五盘中一度涨超4%至3 12美元 最终收涨0 33%报3美元 [1] - 全天成交额达2141万美元 成交额连续第二日明显放大 [1] 业务模式 - 公司为数字化工业用品服务平台 提供一站式工业用品采购与管理服务 [1] - 业务模式旨在实现供应链透明化 高效化及降成本 [1] - 该模式契合当前制造业数字化转型需求 [1] 财务披露 - 公司宣布将于2025年8月22日(美股开盘前)公布今年二季度业绩 [1]