报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍本周震荡偏弱运行且向下承压，产业链上镍矿价格坚挺，镍铁价格回落，不锈钢库存回升供应过剩，原生镍产能有新投产和减产情况，中长线供应强劲库存垒加，新能源汽车产销数据良好但总体提振有限，中长线过剩格局不变 [8] - 操作策略上，沪镍主力震荡偏弱运行向下承压，前低有一定支撑；不锈钢主力向下承压，偏弱运行，考验前低支撑 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 观点和策略 - 沪镍观点为本周镍价震荡偏弱运行且向下承压，主力空头持续增仓，产业链各环节情况显示中长线过剩格局不变 [8] - 操作策略是沪镍主力震荡偏弱运行向下承压，前低有一定支撑；不锈钢主力向下承压，偏弱运行，考验前低支撑 [9][10] 基本面 产业链周度价格变化 - 镍矿方面，红土镍矿（CIF）NI1.5%，Fe30 - 35%本周价格56元，与上周持平；红土镍矿（CIF)NI1.4%，Fe30 - 35%本周价格50元，与上周持平 [13] - 硫酸镍电池级报价28150元/吨，较上周下跌50元/吨；电镀级报价29700元/吨，与上周持平 [13] - 镍铁低镍铁（山东）本周价格3400元/吨，与上周持平；高镍铁（山东）本周价格915元/镍点，较上周下跌1.08% [13] - 电解镍上海电解镍本周价格121670元，较上周下跌0.56%；上海俄镍本周价格118420元，较上周下跌1.40%；金川出厂价本周价格121700元，较上周下跌1.30% [14] - 不锈钢304不锈钢本周价格13437.5元，较上周下跌0.83% [14] 镍矿市场状况分析 - 镍矿价格维稳，海运费与上周持平 [17] - 2025年11月14日中国14港镍矿库存总量为1509.49万湿吨，较上期增加27.83万湿吨，增幅1.88%；其中菲律宾镍矿为1439.95万湿吨，较上期增加16万湿吨，增幅1.12%；其他国家镍矿为69.54万湿吨，较上期增加11.83万湿吨，增幅20.5% [17] - 2025年9月镍矿进口量611.45万吨，环比减少23.22万吨，降幅3.66%；同比增加154.83万吨，增幅33.91%。2025年1 - 9月镍矿进口总量3224.81万吨，同比增加10.77% [17] - 菲律宾受台风影响的港口部分还在修缮，一部分已恢复正常，印尼RKAB配额为3.19亿吨，预期宽松 [17] 电解镍市场状况分析 - 镍价向下承压，前低附近成交好转 [22] - 长期来看，供需双增但过剩格局不变，新能源产业链中三元被替代明显，镍需求增长放缓 [27] - 2025年10月中国精炼镍产量33345吨，环比减少9.38%，同比增加8.09%；2025年1 - 10月中国精炼镍累计产量353335吨，累计同比增加32.70%。2025年10月预估产量37150吨，环比增加0.96%，同比增加20.42%；2025年11月预估产量32710吨，环比减少1.90%，同比减少2.39% [31] - 2025年9月中国精炼镍进口量28367.371吨，环比增加4181吨，涨幅17.29%；同比增加22779吨，增幅407.65%。2025年1 - 9月，累计进口量185382.768吨，同比增加125082吨，增幅207.43% [34] - 2025年9月中国精炼镍出口量14112.095吨，环比减少936吨，降幅6.22%；同比增加3807吨，增幅36.94%。2025年1 - 9月，累计出口量133437.048吨，同比增加52112吨，增幅64.08% [34] - 2025年10月中国硫酸镍实物产量22.86万吨，金属产量5.03万吨（新样本），环比减0.25%。2025年11月预计4.94万金属吨，环比减1.8% [37] - LME库存减少1014吨，库存量252090吨；上期所库存增加3386吨，报于40573吨，其中期货库存35027吨；沪镍仓单比上周增加2393吨，现货库存15446吨，增加1170吨，保税区库存持平，总库存为54243吨，比节前增加3563吨 [40] 镍铁市场状况分析 - 镍铁价格回落，我的有色数据显示低镍铁价格持平，收于3400元/吨；高镍铁价格下跌10元/镍，收于915元/镍。上海有色数据显示高镍铁价格下跌11元/镍，收于905.5元/镍，低镍铁价格持平，收于3200元/吨 [47] - 2025年10月中国镍生铁实际产量金属量2.29万吨，环比增幅5.43%，同比降幅8.5%。2025年1 - 10月中国镍生铁总金属产量22.84万吨，同比减少7.37% [49] - 2025年9月中国镍铁进口量108.5万吨，环比增加21.1万吨，增幅24.2%；同比增加34.8万吨，增幅47.2%。2025年1 - 9月中国镍铁进口总量835.3万吨，同比增加194.4万吨，增幅30.3% [52] - 镍铁10月库存可流通20.91万实物吨，折合1.98万镍吨。中高镍铁可流通19.41万吨，折合1.96万镍吨 [55] 不锈钢市场状况分析 - 本周304不锈钢价格（四地均价）比上周下跌112.5元/吨，无锡、杭州、上海均下跌50元/吨，佛山下跌300元/吨 [62][63] - 10月份不锈钢粗钢产量342.67万吨，其中200系产量103.9万吨；400系产量52.5万吨；300系产量176.27万吨，环比上涨1.43% [65] - 最新数据显示不锈钢进口量为12.03万吨，出口量为41.85万吨 [68] - 11月14日无锡库存为58.48万吨，佛山库存34.74万吨，全国库存107.1万吨，环比上升3.65万吨，其中300系库存66万吨，环比上升2.04万吨 [71] 新能源汽车产销情况 - 10月，新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的51.6% [75] - 1 - 10月，新能源汽车产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的46.7% [75] - 10月，动力和其他电池产量170.6GWh，环比增长12.9%，同比增长50.5%；销量166GWh，环比增长13.3%，同比增长50.8% [78] - 1 - 10月国内动力电池累计装车量578GWh，累计同比增长42.4%。10月单月装车量84.1GWh，环比增长10.7%，同比增长42.1% [78] 技术分析 - 日K线上价格继续承压，持仓大幅增加，空头主力发力，MACD指标绿柱发散呈向下趋势，KDJ进入超卖区或有反弹需求，综合来看震荡偏弱运行，向前期低点支撑发起考验 [81] 产业链梳理总结 - 各环节对镍价影响方面，镍矿中性，报价维稳，海运费持平，雨季供应放缓但印尼供应宽松；镍铁中性，价格稳中有降，成本线继续下降；精炼镍中性偏空，长期过剩格局不变，继续垒库；不锈钢中性偏空，库存回升，供应过剩；新能源中性偏空，产量数据好但三元电池被替代延续 [84] - 交易策略上，单边策略为沪镍主力震荡偏弱运行，向下承压，前低有一定支撑；不锈钢主力向下承压，偏弱运行，考验前低支撑 [86][87]