报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周镍价震荡偏强运行，现货交投一般，部分产能减产使供应压力减轻，产业链上印尼招标落地致镍矿价格小幅回落、海运费持平，镍铁价格稳中有降、成本线止跌企稳，不锈钢库存小幅回落，精炼镍库存持续高位、过剩格局不变，新能源汽车产销数据良好但总体镍需求提振有限 [8] - 沪镍主力20均线上下震荡运行，中长线反弹抛空，不锈钢主力20均线上下震荡 [9][10] 根据相关目录分别总结 观点和策略 - 沪镍观点为镍价震荡偏强，部分产能减产使供应压力减轻，产业链各环节有相应变化，新能源汽车对镍需求提振有限 [8] - 操作策略是沪镍主力20均线上下震荡运行，中长线反弹抛空，不锈钢主力20均线上下震荡 [9][10] 基本面 产业链周度价格变化 - 镍矿中红土镍矿NI1.5%、Fe30 - 35%本周价格54元，上周56元，跌幅3.57%；红土镍矿NI1.4%、Fe30 - 35%本周48元，上周50元，跌幅4.00% [13] - 硫酸镍电池级本周26450元，上周26750元，跌幅1.12%；电镀级本周29500元，上周29500元，涨幅0.00% [13] - 镍铁低镍铁（山东）本周3300元，上周3300元，涨幅0.00%；高镍铁（山东）本周890元/镍点，上周895元/镍点，跌幅0.56% [13] - 电解镍上海电解镍本周122570元，上周122150元，涨幅0.34%；上海俄镍本周118320元，上周117900元，涨幅0.36%；金川出厂价本周122700元，上周121600元，涨幅0.90% [14] - 不锈钢304不锈钢本周13275元，上周13275元，涨幅0.00% [14] 镍矿市场状况分析 - 矿价下降2美元/湿吨，海运费持平，2025年12月4日中国14港镍矿库存总量1469.71万湿吨，较上期减少17.62万湿吨，降幅1.18% [17][18] - 2025年10月镍矿进口量468.28万吨，环比减少143.16万吨，降幅23.41%；同比增加46.28万吨，增幅10.97%，1 - 10月进口总量3693.09万吨，同比增加10.80% [18] - 周内镍矿招标落地，印尼镍矿价格小幅走跌，下游刚需采购 [18] 电解镍市场状况分析 - 本周镍价震荡偏强，现货交投一般，部分减产后过剩收窄但供应压力仍强 [23][26] - 全球镍市场预计在印尼低成本产能主导下维持供应过剩格局，不锈钢等传统需求增长乏力，新能源领域高镍化趋势提供关键结构性支撑，行业将在低价中加速出清高成本产能，镍价底部锚定印尼镍生铁成本线 [27] - 2025年11月中国精炼镍产量28392吨，环比减少14.85%，同比减少15.27%；1 - 11月累计产量381727吨，累计同比增加27.34% [30] - 2025年10月中国精炼镍进口量9741.246吨，环比减少18626吨，降幅65.66%；同比增加58吨，增幅0.59%；出口量13667.471吨，环比减少445吨，降幅3.15%；同比增加286吨，增幅2.14% [33] - LME库存减少1644吨，库存量253116吨；上期所库存增加1726吨，报于42508吨，社会库存沪镍仓单增加1455吨，现货库存减少1193吨，保税区库存持平，总库存增加262吨 [38] 镍铁市场状况分析 - 本周低镍铁价格持平，高镍铁价格下跌 [42][43] - 2025年10月中国镍生铁实际产量金属量2.29万吨，环比增幅5.43%，同比降幅8.5%；1 - 10月总金属产量22.84万吨，同比减少7.37% [46] - 2025年10月中国镍铁进口量90.5万吨，环比减少18万吨，降幅16.6%；同比增加21.4万吨，增幅31.0%；1 - 10月进口总量925.8万吨，同比增加215.8万吨，增幅30.4% [49] - 镍铁10月库存可流通20.91万实物吨，折合1.98万镍吨；中高镍铁可流通19.41万吨，折合1.96万镍吨 [52] 不锈钢市场状况分析 - 本周304不锈钢价格（四地均价）与上周持平 [59] - 10月份不锈钢粗钢产量342.67万吨，其中200系产量103.9万吨；400系产量52.5万吨；300系产量176.27万吨，环比上涨1.43% [62] - 不锈钢进口量为12.41万吨，出口量为35.81万吨 [65] - 12月5日无锡库存为57.64万吨，佛山库存34.63万吨，全国库存108.03万吨，环比下降0.58万吨，其中300系库存66.43万吨，环比下降0.49万吨 [68] 新能源汽车产销情况 - 10月新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%，1 - 10月，产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7% [73] - 10月动力和其他电池产量170.6GWh，环比增长12.9%，同比增长50.5%；销量166GWh，环比增长13.3%，同比增长50.8% [76] - 1 - 10月国内动力电池累计装车量578GWh，累计同比增长42.4%；10月单月装车量84.1GWh，环比增长10.7%，同比增长42.1% [76] 技术分析 - 日K线价格在20均线之上小幅震荡，20均线向下运行，持仓增加有限，MACD维持向上趋势，KDJ进入超买区需回调调整，整体价格会在20均线上下震荡运行 [79] 产业链梳理总结 - 镍矿招标落地价格小幅下跌，印尼供应宽松，对镍价影响中性 [82] - 镍铁价格稳中有降，成本线止跌，对镍价影响中性偏空 [82] - 精炼镍短期减产供应压力减轻，长期过剩格局不变、库存高位，对镍价影响中性偏空 [82] - 不锈钢库存小幅回落，对镍价影响中性 [82] - 新能源产量数据好但三元电池被替代延续，对镍价影响中性偏空 [82]