行业整体业绩表现 - 头部互联网金融科技企业2025年第三季度业绩显示，行业在助贷新规过渡期内呈现调整态势 [1] - 信也科技2025年第三季度营收35亿元，同比增长6.43%，净利润6.4亿元，同比增长2.66% [1] - 奇富科技2025年第三季度营收52.06亿元，同比增长19.1%，但净利润14.33亿元，同比减少20.3%，出现增收不增利情况 [1] - 乐信2025年第三季度营收34.17亿元，同比降低6.64%，但净利润5.21亿元，同比增长68.06% [1] - 探索不同新兴增长点成为助贷第一梯队拉开业绩差距的核心变量 [2] 获客策略与成本变化 - 互联网贷款利率定价下调成为趋势，客群调整扩容成为必然 [3] - 奇富科技搭建线上线下多渠道获客体系，线上包括AI驱动广告与嵌入式金融（API），与74家合作方合作渗透场景，线下组建地面销售团队触达复杂需求用户 [3] - 奇富科技2025年第三季度获批信贷额度用户平均获取成本从二季度的370元降低至340元 [3] - 行业对获客策略存在分歧，部分主体认为当前成本低位是加大投放储备新客的良机，部分则因担忧未来监管政策而选择收缩投放与谨慎观望 [3] - API渠道被普遍认为在2026年将面临较大压力，因其收益空间收窄、客群质量偏低、用户多头借贷突出、平台风控识别能力受限，导致逾期率显著高于自营产品渠道 [4] - 互联网金融自营产品渠道被视作更具发展潜力的方向 [5] 新兴业务增长点探索 - 乐信分期电商平台服务的商品交易总额（GMV）在2025年第三季度达23.13亿元，较2024年同期的8.27亿元增长180% [5] - 分期乐商城带动民生消费品类交易额实现环比58.5%、同比133.8%的增长，同时商城升级物流配送体系使配送时效缩短20小时以上 [5] - 有观点认为商城获客模式客群天花板较低，目标客群多为通过消费套现实现融资需求的群体，客群范围狭窄，且对应的风险、舆情投诉问题更为突出 [5] - 信也科技国际市场表现强劲，报告期内累计借款用户达1000万，较2024年9月30日增长58.7% [6] - 信也科技2025年第三季度国际业务营收为8.733亿元（约1.227亿美元），较2024年同期增长37.4%，占第三季度总营收的25.0% [6] 融资成本与资金端动态 - 持续降低融资成本是机构资金端的重要目标 [5] - 奇富科技2025年前三季度资产支持证券（ABS）发行规模接近189亿元，较去年同期增长超40% [6] - ABS发行量增长受政策面支持力度加大、发行额度更充裕、公司资产质量与风控能力获认可，以及利率中枢下行带来较好发行窗口推动 [6] 业务模式转型与挑战 - 轻资本模式（仅提供引流、评估等服务，不承担风险）与重资本模式（通过自营贷款、担保兜底等方式参与，承担信用风险）的变化趋势成为焦点 [7] - 由于资金来源收紧及民营银行等资金退出，轻资本模式面临被动收缩，除少数互联网流量大厂外，其余机构需提供担保兜底以重资本模式展业 [8] - 乐信2025年第三季度信贷撮合服务收入为26.17亿元，同比下降11.9%；科技赋能服务收入为4.56亿元，同比增长18.9%；分期电商平台服务收入为3.45亿元，同比增长11.8% [7] - 乐信科技赋能服务收入占营业收入比例由10%升至13%，主要得益于转介服务增长 [7] - 奇富科技2025年第三季度重资本模式下获得的贷款及撮合服务费为38.69亿元，同比增长33%；轻资本模式下获得的贷款及撮合服务费为13.37亿元，同比减少54% [8] - 信也科技预计因流量推荐业务收缩，该项服务收益率将进一步收窄 [8]

投资评级 - 首次覆盖给予香港交易所“增持”评级 [4][8] 核心观点 - 香港交易所具备强稀缺属性，业绩有望持续受益于南向资金带来的流动性改善以及A股企业赴港上市进程的加速 [1][2][3][8] 业绩表现与增长驱动 - **2025年前三季度业绩创历史新高**：实现收入及其他收益218.51亿港元，同比增长36.63%；归母净利润134.19亿港元，同比增长44.8%；其中第三季度单季归母净利润49亿港元，创历史新高，同比增长55.80% [1][15] - **业绩增长主因是市场交投活跃度大幅提升**：交易费及交易系统使用费、结算及交收费是核心驱动，前三季度分别同比增长57.3%和65.7%，合计贡献了营收增长的84.4% [16][17] - **南向交易成为市场核心驱动力**：2025年前三季度，港股通平均每日成交额（ADT）同比大幅增长229%至1,259亿港元，占中国香港现货市场整体ADT的49% [2][16]；南向交易ADT占联交所整体ADT的比重从2019年的12%显著提升至2025年第三季度的53% [2][58] - **A股企业赴港上市显著提速**：在政策支持下，截至2025年11月26日，超170家A股上市企业或A股企业拆分其子公司公布赴港上市，其中19家已登陆港交所 [3][64]；2025年港交所IPO筹资额预计达2,800亿港元（约360亿美元），同比增长137%，融资规模位列全球交易所首位 [65][69] 业务结构与竞争优势 - **纵向一体化业务链与多元化产品体系共筑护城河**：港交所通过旗下4家交易所和5家结算公司，构建了覆盖交易、清算、结算、存管及数据服务的垂直整合模式，提升了运营效率与成本管控能力 [4][43] - **业务分部以现货和衍生品为主**：2025年前三季度，现货分部收入占比达50.8%，股本证券及衍生品分部占比24.2%，商品分部占比10.4%，数据及连接分部占比7.6% [4][50] - **轻资本模式保障高盈利和高分红**：2025年前三季度EBITDA利润率达79% [4]；净利润率围绕58%上下波动，净资产收益率（ROE）围绕23%上下波动 [27]；资本负债率在8%以下，股利支付率常年在90%左右 [27][41] - **具备区域垄断优势**：中国香港特别行政区政府为第一大股东（持股约5.9%），旗下公司经营中国香港唯一认可的证券市场及期货市场 [42] 盈利预测与估值 - **营收与利润预测**：预计2025-2027年营收分别为248.1亿、269.7亿、289.5亿港元；归母净利润分别为145.0亿、159.5亿、175.5亿港元；对应每股收益（EPS）分别为11.47、12.62、13.89港元 [8][95] - **估值水平**：以2025年12月5日收盘价407.4港元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为35.51倍、32.28倍、29.32倍 [8][95] - **估值具有提升空间**：当前港交所市盈率（TTM）位于近5年和10年的17.98%和16.14%分位数，较历史高点有提升空间；且近10年ROE高于伦敦证券交易所、纳斯达克、新加坡交易所等可比公司均值 [8][96][101]

大型科技公司AI支出模式转变 - 大型科技公司（如Alphabet、亚马逊、Meta、微软）的传统成功模式是创造颠覆性创新、实现高增长并控制支出，但该模式正受到人工智能研发竞赛的威胁[1] - 上述四家公司预计在当前财年合计投入超过3800亿美元的资本支出，比十年前跃升超过1300%，并已承诺下一财年将大幅增加支出[1] - 资本密集度激增，使这些公司从拥有市场最优秀商业模式之一转变为市场上资本密集性最高的行业，被视为一个根本性的变化[1] 资本支出强度与行业对比 - 微软的资本支出目前占其收入的25%，是十年前的三倍多，其支出销售比位列标普500指数成分股的前20%[2] - Alphabet和亚马逊的支出销售比同样位列标普500指数成分股的前20%，远高于石油天然气勘探和电信等传统资本密集型行业公司[2] 市场反应与投资者情绪 - 尽管未来回报存在不确定性，投资者仍给予科技巨头AI计划信任，几乎所有大额支出方今年股价均上涨且估值高企[2] - 微软股价在2025年上涨了15%，其基于未来12个月预期盈利的市盈率超过28倍，高于其十年平均约27倍的水平及标普500指数22倍的市盈率[2] - Meta因未能清晰描绘从AI支出获利的路径，在第三季度财报公布后股价遭遇惩罚，财报次日暴跌11%，此后又进一步下跌3.8%，今年迄今上涨9.5%，表现逊于标普500指数[2] AI支出对财务指标的影响 - AI芯片和服务器导致折旧费用上升，有观点认为此类设备折旧速度应加快，这将严重削弱公司利润增长[3] - 支出对自由现金流造成压力，可能限制股票回购和股息等股东回报规模[3] - Alphabet今年预计自由现金流为630亿美元，低于去年的730亿美元和2023年的690亿美元，Meta和微软预计自由现金流为负，Alphabet预计大致持平[3] 融资方式与估值风险 - 公司越来越多转向债务和表外融资工具为支出提供资金，例如Meta最近发行300亿美元债券，并安排约300亿美元的私人融资方案[3] - 从轻资本模式转向资本密集型商业模式可能导致估值降低，投资者通常为更明显繁荣-萧条周期的业务支付较低估值[3] - 科技七巨头约占标普500指数权重的三分之一，估值倍数降低几乎必定对该指数造成重大压力[3] 行业竞争格局变化 - 历史上这些公司无需激烈竞争，各自在寡头垄断或垄断的市场利基中，于低资本密集度业务获得巨额利润[4] - 目前正以各自不同的高资本密集型AI商业模式展开较量，在非常高估值倍数下面对不确定结果，成为市场必须应对的风险[4]

海外金融机构估值提升的驱动因素 - 近20年海外金融机构估值演变经历三大阶段：2000至2008年为规模驱动的利差主导期，资产规模扩张是核心目标[1]；2009至2019年进入监管倒逼的结构优化期，业务加速向财富管理、资产管理等中间业务转型[1]；2020年至今呈现科技与ESG双轮驱动特征，数字化转型成效与ESG表现成为估值溢价重要来源[1] - 监管环境宽松构成重要估值基础，例如美国投行在特朗普1.0时期（2016至2018年）因监管放松显著跑赢大盘，超额收益中枢约20%，峰值达33%[2] 业务模式革新与资本管理策略 - 海外银行通过优化资本结构、提升资本使用效率及转型轻资本模式进行资本管理，例如摩根大通非息收入占比超50%，主要依赖财富管理和投行业务贡献营收[3] - 业务模式革新带来持续盈利优势，日本、德国银行业曾长期市净率偏低或"破净"，通过发展零售银行、财富管理等高回报、低风险、轻资本业务实现估值提升[3] 对中国金融机构的借鉴意义 - 海外估值提升路径为中国金融机构提供参考，未来中国金融机构估值提升需要政策与业务双轮驱动[1] - 构建中国特色估值体系需平衡国际接轨与本土适配，国有大行与股份行更具备向轻资本业务转型基础，而地方中小银行应结合区域市场需求推出契合发展的产品服务体系[4]

人事任命 - 黄黎明任职资格获监管核准，成为微众银行第三任行长 [1] - 黄黎明为微众银行创始团队成员，曾任筹备组组长、副行长，是拳头产品“微粒贷”的主要负责人 [2] - 此次人事变动被公司定义为管理层正常有序调整 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年资产总额达7147.2亿元，但营业收入189.63亿元同比减少3.44%，净利润55.66亿元同比下滑11.86%，为近年来首次业绩“双降” [4] - 2024年末发放贷款和垫款总额4359.76亿元，同比增长5.18%，其中企业贷款增长18.18%，个人消费贷款减少5.53% [4] - 2024年手续费及佣金净收入65.88亿元，同比下降17.96%，贷款平台费收入同比下降14.31% [4] - 利息收入占营收比重达79.2% [6] 业务结构变化 - 个人消费贷款占比下降，企业贷款规模在2024年末首次超越消费贷 [4][7] - 企业贷款聚焦新能源汽车、半导体、高端制造等战略性行业，探索数字供应链金融 [7] - 积极发展财富管理等非息业务，已与超百家机构合作，代销产品超9000只 [8] 行业环境与挑战 - 助贷新规压缩联合贷款杠杆空间，要求银行承担更多风险资本，冲击“轻资本”运营模式 [5][6] - 互联网流量红利消退导致获客成本上升，经济下行期共债风险暴露，2025年上半年不良率升至1.57% [5] - 消费贷整体增速放缓、利率下行，产品面临与国有大行的价格竞争压力 [5][6] 战略转型与应对措施 - 进行组织架构调整，将49个部门重组为四大事业群，并单独设立国际发展部 [8] - 构建AI系统化能力，从数字银行迈向“AI原生银行” [8] - 成立全资科技子公司微众科技，致力于科技输出和金融科技出海 [8] - 未来战略将围绕“降本增效、结构优化、科技驱动”展开，发展高附加值业务并探索新赛道 [9]

核心观点 - 头部助贷平台二季度业绩显著增长 营业收入同比增幅达10%以上 行业集中度提升趋势明显[1] - 助贷新规即将落地 加速行业出清 推动持牌经营与资金方深度协同[1][9] 业绩表现 - 奇富科技在贷余额1400.8亿元 同比增长13.4% 营收52.16亿元 同比增长25.38% 净利润17.34亿元 同比增长25.6%[2] - 乐信在贷余额1057.8亿元 同比下降8.1% 但净利润5.1亿元 同比增长126%[2] - 信也科技在贷余额754亿元 同比增长17.4% 营收35.78亿元 同比增长12.94% 净利润7.513亿元 同比增长36.35%[2] - 业绩增长驱动力包括信贷需求回暖 风控模型优化 资金成本下降及用户复借率提升[2] 业务模式变化 - 乐信轻资本模式占比从一季度27%降至二季度20% 重资本模式从73%增至80%[4] - 奇富科技轻资本模式贷款量350.32亿元 同比下降11% 环比下降20% 占总贷款量41.4%[4][5] - 资金成本上升促使平台向重资本模式转型 通过保证金或担保公司提供增信[4][6] - 监管要求助贷平台单笔出资比例不得低于30% 推动模式调整[6] 资金成本优化 - 头部平台寻求更低资金成本 退出融资担保成本较高的合作[3] - 某消费金融公司对24%年化利率以内资金要求支付4%成本[3] - 资金方合作深化带来资金成本下降[2] 新增长点探索 - 信也科技国际市场营收15.072亿元 同比增长30.2% 占总营收21.4% 注册用户4280万户 增长47.1%[7] - 乐信科技赋能收入8.3亿元 同比增长55.3% 分期电商收入4.87亿元 增长11.5%[7] - 奇富科技通过奇富数科输出技术能力 二季度业务规模同比增长150%[8] - 行业未来方向包括场景金融 小微金融和数据资产运营[8] 行业趋势 - 政策环境支持合规金融科技公司发展[3] - 头部平台凭借技术 风控 流量和客群优势获得更多市场机会[3] - AI技术赋能受限于数据质量和组织变革进度[9] - 行业集中度有望进一步提升[9]

核心观点 - 2025年二季度金融科技行业头部公司净利润普遍增长 政策支持与头部机构优势共同推动业绩提升 轻资本模式 AI技术应用和海外市场拓展成为关键增长动力 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] 净利润表现 - 奇富科技净利润17.31亿元位列第一 信也科技7.5亿元 嘉银科技5.19亿元 乐信5.11亿元 宜人智科3.58亿元 [2] - 嘉银科技净利润同比增长超100% 营收18.86亿元同比增长27.8% 贷款促成业务量371亿元同比增长54.6% [2] - 乐信净利润同比增长超100% 主因金融担保衍生品及贷款公允价值变动收益1.84亿元（去年同期亏损3.68亿元） [2] 增长驱动因素 - 政策加大对消费提振支持力度 为合规金融科技公司提供良好环境 [1] - 信贷需求回暖 风控模型优化带动资产质量提升 资金方合作深化降低资金成本 [3] - 头部平台精细化运营提升用户复借率 降本增效推高利润 [3] 轻资本模式 - 银行承担风控与资金投放 金融科技平台提供获客导流和辅助风控 [4] - 奇富科技2019年起转型轻资本模式 通过ICE平台实现借款人与金融机构匹配 不承担信贷风险 [5] - 乐信分期乐普惠利用大数据和AI提升授信匹配度 季度内链接贷款金额46.9亿元 覆盖330多个县市 [5] - 轻资本模式减少资本占用 但要求平台具备更强风控 催收和客群匹配能力 [4][5][6] AI技术应用 - 嘉银科技上线数据智能助手三大智能体 建立声纹库阻断黑产恶意攻击约32万件 [7] - 信也科技升级AI欺诈防御体系 检测准确率98.8% 结合动态人脸识别等多重验证手段 [7] - 乐信研发投入1.6亿元同比增长10% 上线50个AI智能体岗位 覆盖策略优化和催收质检等场景 [7] - 奇富数科推出AI审批官 AI信贷员和AI合规官智能体产品矩阵 提升信贷审批效率 [8] - 小赢科技推出虚拟数字人Win-Daidai 应用于消保宣传场景 [8] - 宜人智科"智语大模型"深化应用 AI为业务降本增效提供支撑 [8] 海外市场拓展 - 信也科技国际业务交易额32亿元同比增长39% 营收8亿元同比增长41.5% 占总营收22.3% 累计服务用户870万人 [9] - 嘉银科技印尼合作伙伴放款金额同比增长超200% 注册用户数增长约170% 墨西哥业务放款金额和用户数环比增长近40% [9] - 乐信优化海外获客渠道和客户质量 加强本地化管理与组合营销 [9][10] - 海外布局旨在寻求新增长曲线 输出国内技术能力 分散监管与市场风险 [9]

核心观点 - 头部助贷机构在"助贷新规"下呈现差异化发展路径 信也科技聚焦海外市场扩张 奇富科技强化科技赋能 乐信探索电商业务转型 但新规导致资金成本上升和业务结构调整 [1][7][8] 财务表现 - 信也科技Q2净收入35.78亿元同比增长12.94% 净利润7.51亿元同比增长36.35% 贷款促成服务费15.15亿元同比增长36.45% [1] - 奇富科技Q2净收入52.16亿元同比增长25.38% 净利润17.31亿元同比增长25.72% 总促成贷款金额846.09亿元同比增长16.1% [2] - 乐信Q2总营业收入35.87亿元同比下降1.5% 净利润5.11亿元同比增长126% 总放款规模530亿元 [2][4] 业务规模 - 信也科技Q2贷款余额775亿元同比增长18.1% 其中国内754亿元增长17.4% 海外21亿元增长50% [1][3] - 奇富科技上半年贷款余额1400.80亿元同比增长13.4% 累计借款人数超6000万人同比增长12.3% [1][2] - 乐信以本金计算的贷款余额1060亿元同比下降8.1% [1] 海外业务 - 信也科技国际业务收入7.967亿元同比增长41.5% 占总收入22.3% 海外交易量32亿元同比增长39.1% [2][3] - 海外累计注册用户4280万同比增长47.1% 借款人数870万同比增长55.4% [3] 科技赋能 - 奇富科技人工智能信贷引擎赋能165家金融机构 轻资本模式贷款金额350.32亿元占总量的41.4% [6] - 用户黏性显著 金融机构通过平台发放贷款的重复借款人贡献率达93.8% [2] 电商业务 - 乐信分期电商平台GMV达20.29亿元同比增长117% 服务超46万用户和约180家商户 [3] - 电商平台服务收入4.87亿元同比增长11.5% 但尚未能支撑整体业绩 [3] 资产质量 - 乐信不良率3.1%为三家中最高 [5] - 两家机构加强拨备 乐信拨备增加13.6%至10.4亿元 拨备覆盖率270% 奇富科技拨备覆盖率提升至662% [9] 政策影响 - 助贷新规要求增信服务费计入融资成本且不得超过24% 压缩利润空间 [7] - 新规导致轻资本业务资金供应减少 乐信轻资本模式占比从27%降至20% 重资本模式从73%增至80% [7] - 资金成本上升 风险指标出现波动 催收率下降 [8]

零售业务表现下滑 - 2024年零售金融业务税前利润879.9亿元，同比下降9.56%，零售利润占比下滑至50.74% [1][4] - 零售财富管理手续费及佣金收入201.90亿元，同比暴跌25.24%，银行卡手续费收入下滑14.23% [4] - 零售贷款不良率升至0.96%，小微贷款不良率攀升0.18个百分点至0.79%，个人住房贷款不良率上升0.11个百分点至0.48% [4][5] 净息差压力与行业环境 - 2024年净息差跌破2%至1.98%，2025年一季度进一步滑落至1.91%，行长王良表示“净息差要回到2%以上困难比较大” [7] - 零售客户存款平均成本率升至1.44%，零售贷款平均收益率从5.02%骤降至4.58%，利润空间被挤压 [7] - 2024年9家上市股份行净息差全线下跌，4家跌破1.8%的监管合意水平，行业净息差与不良率出现倒挂 [10] 零售信贷市场转变 - 零售信贷从“利润奶牛”变为“基础配置”，国有大行凭借资金成本优势压缩股份行生存空间 [10] - 2024年招行零售贷款余额3.58万亿元，增长6.06%，低于对公贷款11.58%的增速，零售贷款占比降至51.35% [10] - 零售信贷定位转向服务普惠金融和刺激消费，甚至需要战略性亏损支持实体经济 [11] 战略转型与新增长引擎 - 财富管理AUM余额达14.93万亿元，增长12.05%，非存款类AUM占比超70%，私人银行客户增长13.61%至16.91万户 [16] - “四化”转型成为新战略核心：国际化发展、综合化经营、差异化竞争、数智化转型 [17] - 2024年债券投资收益298.8亿元，同比大增34.74%，对公贷款余额增长11.58%，批发金融业务税前利润增长20.33% [17][22] 零售业务价值重构 - 零售客户突破2.1亿户，金葵花及以上客户增长12.8%，年轻客群成为战略重点 [19][20] - 财富管理从“销量导向”转向“价值导向”，聚焦客户资产配置与长期价值创造 [21] - 零售业务从重资本向轻资本模式跃迁，以AUM为核心的财富管理取代以贷款为核心的信贷投放 [21] 市场认可与行业趋势 - 平安人寿三度举牌招行H股，长期资金坚定入场，印证对转型的认可 [18][22] - 行业嗅觉敏锐的银行如宁波银行也在调整战略布局，加码公司数字化转型 [22] - 招行的“四化”转型被视为中国银行业破局净息差跌破2%新常态的关键 [23]

互金行业主要业务模式 - 自营贷款：使用小贷牌照作为资金方进行表内放贷，收入体现为"融资收入"[1] - 助贷业务：分为需要兜底的重资本模式和与资金方分润的轻资本模式，是行业最主流服务[3][4] - 导流服务：将沉淀客户转介给其他助贷平台，几乎每家都在开展[5] - 增值服务：包括会员销售、信用报告、保险经纪、分期商城等[6][7][8] - 金融科技输出：为中小金融机构提供端到端服务或部分解决方案[9][11] - 小微企业贷款：如信也科技的"拍周转"和乐信的"乐信普惠"[13][14] - 出海放贷：主要布局东南亚和拉美市场，如印尼、菲律宾和墨西哥[15][16] 2025年Q1行业整体表现 - 放款规模：除小赢科技和信也海外业务环比增长外，其他公司均环比下降；同比仅乐信下降[22] - 贷款余额：仅乐信环比同比下降，其他公司均增长[22] - 营收情况：仅乐信同比下降，其他公司均实现增长[22] - 净利润：奇富科技环比下降，宜人智科同比环比均下降，其他公司增长[22] 主要公司业绩分析 奇富科技 - 获客成本暴涨至384元/用户，营销费用达5.91亿元[24][26] - 嵌入式金融渠道合作增至63家，贷款量同比增长106%[28][29] - 轻资本模式放款占比降至49.3%，导流收入达10.05亿元[30][32] - 海外布局英国市场，不同于行业主流方向[37][40] 乐信 - 通过ICP模式将次级客户导流给其他平台降低风险[41] - 表内贷款融资收入增长4.11%至5.07亿元[44] - 技术赋能服务收入同比增长72.65%至6.25亿元[44] - 海外业务在墨西哥和印尼实现盈利[46][47] 信也科技 - 海外放款30.3亿元同比增长36.4%，占总收入20.4%[48][49] - 菲律宾市场机构资金占比达70%，先买后付业务占比提升至30%[53] - 新获巴基斯坦银行金融公司许可证，探索新国家布局[54] 小赢科技 - 营销费用同比增长185%至7.09亿元，活跃借款人增长77%[56] - 贷款撮合服务费同比增长75.57%，担保收入增长151.52%[57] - 导流推荐业务收入同比增长172%至2亿元[61] 嘉银科技 - 放款规模356亿元创IPO新高，同比增长58%[65] - 营销费用同比增长87.5%至6.75亿元，新增借款人增长126.6%[68][69] - 剥离尼日利亚业务主体，专注墨西哥和印尼市场[63][64] 宜人智科 - 担保收入同比暴涨1770%至3.18亿元，融资收入增长292.7%[75][86] - 菲律宾业务贷款撮合增长74%，计划进军印尼市场[91][93] - 持有1.48亿元加密资产，CFO再次更换[98][99]