公司战略调整 - 决定剥离钒钛资产以集中资源聚焦钛化工、磷化工、新能源材料三大主业发展 [1][4] - 出售哈密中合钒钛有限公司100%股权给关联方温州盈晟实业有限公司 交易价格12080.36万元人民币 [1][5] - 资产剥离理由为优化投资布局 重点发展甘肃白银、甘肃嘉峪关、安徽马鞍山及贵州开阳四大核心生产区 [4] 被出售资产情况 - 哈密中合钒钛成立于2023年 注册资本5亿元人民币 涉及选矿和矿物洗选加工业务 [2] - 截至2025年8月31日总资产1.23亿元人民币 净资产1.20亿元人民币 [2] - 2024年及2025年前8个月营业收入均为零 净利润分别亏损27.3万元和25.2万元人民币 [2] - 资产评估增值率0.82% 评估基准日所有者权益评估值12080.36万元人民币 [5] 主营业务表现 - 钛白粉业务营业收入占比超过80% 是公司主要收入来源 [1] - 公司现有产能：钛白粉近55万吨/年 磷矿石50万吨/年 黄磷12万吨/年 磷酸铁10万吨/年 [6] - 2025年上半年营业收入37.70亿元人民币 同比增长19.66% 但净利润2.59亿元人民币 同比下降14.83% [6] - 2022年净利润6.43亿元人民币同比下降47.14% 2023年净利润4.19亿元人民币同比下降34.84% [7] 行业环境分析 - 钛白粉价格自2022年起持续下行 供需矛盾突出 [6][7] - 2025年上半年主要贸易伙伴对中国钛白粉反倾销实施的出口量占比近40% [6] - 预计下半年国内产能增长3% 出口受贸易政策影响下降 企业盈利难度加大 [7] - 哈密地区是中国最重要的钒钛资源富集区之一 已成为全国钒钛产业"第三极" [2] 公司治理相关 - 实际控制人王泽龙持股比例34.01% 2019年通过协议转让支付16.35亿元人民币获得控制权 [8] - 王泽龙2024年因涉嫌违反限制性规定转让非公开发行股票被证监会行政处罚 [8] - 证监会没收违法所得约6063.8万元人民币 并处以7250万元人民币罚款 合计罚没约1.33亿元人民币 [9]

随着A股行情即将进入四季度，多家处在退市边缘的上市公司展开了保壳运动。 从资产剥离与重组到债务重组与豁免，从通过并购优质资产夯实主业到引入战略投资者优化治理，资本市 场的"壳资源保卫战"正以更复杂的形态上演，而监管层的"零容忍"态度将可能让这场博弈充满变数。 因2024年度净利润为负值，且扣除后的营业收入不足3亿元，*ST步森股票自2025年4月28日起被实施退 市风险警示。同时，因最近三个会计年度扣非前后净利润均为负值，且持续经营能力存在不确定性，公司 被叠加实施其他风险警示。 剥离亏损资产 为迅速改善财务报表，摆脱退市危机，多家上市公司选择剥离亏损资产。 比如，9月18日，*ST南置发布重大资产出售暨关联交易报告书（草案）的公告称，拟以1元价格向关联方 上海泷临置业有限公司（简称"上海泷临"）转让房地产开发及租赁业务相关资产与负债，涉及17项股权 资产及133.57亿元债务。公司表示，此举旨在剥离持续亏损的房地产业务，转型轻资产城市运营服务， 以化解公司净资产为负的退市风险。 本次交易完成后，*ST南置的资产总额、营业收入规模显著下降，但所有者权益和净利润均有较大幅度的 上升。2024年度*ST南置备考的 ...

业绩总结 - DuPont预计2025年净销售额约为69亿美元，运营EBITDA约为16亿美元，运营EBITDA利润率约为23.6%[30] - 2025年预计的年复合增长率（CAGR）为11.4%，EBITDA利润率为16.7%[34] - 预计2025年自由现金流转化率超过90%[35] - 2025年目标为每股收益增长8%至10%[66] - 预计2025年整体有约2%的有机年复合增长率，建筑技术部门预计增长与GDP持平[143][196] 用户数据 - 医疗、供水和多元工业领域的可寻址市场分别为130亿美元、70亿美元和210亿美元[44] - 超过90%的美国前25大医疗设备公司依赖DuPont技术提供其最先进的产品[42] 新产品和新技术研发 - DuPont在全球拥有19个研发和创新中心，研发投资占净销售额的约2.5%[45] - DuPont的创新组合中约80%具有可持续优势，推动高价值解决方案的开发[45] 市场扩张和并购 - DuPont计划于2025年11月1日完成其电子业务的分拆，创建新的独立上市公司Qnity Electronics, Inc.[7] - DuPont与Arclin达成协议，以12亿美元现金出售其aramids业务，预计在2026年第一季度完成交易[8] 未来展望 - 预计2025年医疗技术净销售额为17亿美元，涵盖22个制造基地和9个技术中心[83] - 预计2025年水技术净销售额为15亿美元，拥有11个制造基地和12个技术中心[106] - 预计2025年至2028年期间，医疗技术的有机年均增长率为5%[92] - 预计2025年至2028年期间，水技术的有机年均增长率为5%[116] - 预计2025年在电动汽车领域的销售将占总销售的40%[155] 负面信息 - 预计2025年资本支出目标为净销售额的3%[59] - 2025年股息支付比率目标为35%至45%[59]

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交易概述 - 巴里克矿业公司宣布以高达10.9亿美元的总对价出售加拿大安大略省的Hemlo金矿[1] - 收购方Carcetti Capital Corp计划在交易完成后更名为Hemlo Mining Corp[1] - 交易结构包括8.75亿美元现金首付、价值5000万美元的收购方股权以及最高1.65亿美元与金价挂钩的或有支付（2027年起生效）[1] 收购方背景 - 买方目前于多伦多创业板NEX板块上市，计划在交易完成后转至创业板主板[2] - 新任管理团队由行业资深人士Robert Quartermain领导，其曾担任SSR Mining Inc首席执行官并创立Pretium Resources Inc[2] - Quartermain作为Teck Resources Limited地质学家期间曾参与Hemlo矿床的发现工作[3] - 交易获得重要资源类投资者支持，包括惠顿贵金属公司和Orion Mine Finance Management[3] 战略与资金用途 - 出售所得将用于强化公司资产负债表并维持向股东返还资本的战略[3] - 此次交易是公司资产组合优化计划的一部分，近期资产处置总收益预计在今年突破20亿美元[4] - 公司首席执行官强调此次以吸引人的估值出售资产体现了对一级金银铜资产组合的价值构建专注度[5] 交易时间与市场反应 - 交易预计于2025年第四季度完成，需获得常规监管批准[6] - 交易宣布后公司股价在盘前交易中下跌0.61%至29.30美元[6] - CIBC World Markets担任财务顾问，Davies Ward Phillips & Vineberg LLP和Blake, Cassels & Graydon LLP提供法律咨询[6]

Barrick Mining has signed an agreement to sell the Hemlo Gold Mine in Canada to Carcetti Capital Corporation for up to $1.09bn (C$1.51bn). The divestment is part of Barrick's strategy to strengthen its balance sheet and enhance shareholder returns. Carcetti Capital Corporation will be renamed Hemlo Mining Corporation (HMC) upon completion of the transaction. The sale agreement comprises a cash consideration of $875m due upon closing, and HMC shares valued at $50m to be issued to Barrick at the same pric ...

资产剥离决策 - 惠达卫浴计划通过公开挂牌方式转让控股子公司北流新盛达持有的广西新高盛100%股权及相关债权[3] - 股权以1元底价转让 债权以1.44亿元底价挂牌 相当于五折出售[3] - 若首次挂牌未成交 公司将重新审议是否下调底价或通过其他方式出售[4] 标的公司财务状况 - 广西新高盛2025年上半年净亏损2930.84万元 净资产为-1.54亿元[3] - 评估基准日股东全部权益账面价值-1.54亿元 评估价值-6307.57万元[3] - 北流新盛达对标的公司债权1.32亿元 惠达卫浴自身债权1.38亿元 合计2.69亿元[3] 交易背景与目的 - 标的公司主营陶瓷薄岩板产品研发、生产和销售 近年受房地产市场调整影响[4] - 交易旨在调整优化公司产业结构 整合资源 降低管理成本 提高资产运营效率[4] - 惠达卫浴为43年历史老牌卫浴品牌 2017年在上交所上市[4] 市场表现 - 公司股价近期持续震荡 9月5日逆势下跌1.31% 报收6.76元[4]

业绩与财务表现 - 截至2025年6月30日公司股东户数为41,731户 [2] - 截至2025年6月30日公司未经审计的归属于上市公司股东的净资产为26.51亿元 [2] - 2024年底公司净资产为-17亿多元 [1] - 2025年上半年公司亏损近9亿元 [1] - 过去4年公司连续亏损累计超过50亿元 [1] 资产剥离进展 - 公司正积极推进重大资产出售工作 [1][2] - 拟将房地产开发业务等相关资产及负债转让至控股股东电建地产 [1] - 已多次披露资产出售进展公告 [1] - 后续将分阶段及时履行信息披露义务 [1] - 严格按要求披露信息 不存在应披露未披露情况 [2] 业务转型规划 - 资产剥离后公司将定位为电建集团内城市综合运营业务的上市平台 [2] - 未来将开展商业等城市综合运营业务及配套咨询服务 [2] - 投资者关注公司剥离地产业务后是否转型做物业轻资产 [1] 经营挑战 - 物业和商业运营成本高 [1] - 投资者建议剥离相关业务板块 [1] - 投资者关注公司市值管理与发展方向 [1] - 公司回应称资产转让旨在改善资产质量 [1]

资产剥离交易 - 公司拟以1.35亿元转让参股公司柳州双飞18%股权 交易完成后不再持有该公司股权 [1][3][4] - 柳州双飞为公司2016年以6亿元收购60%股权的汽车线束企业 但收购后业绩未达预期且战略协同效果不佳 [1][3] - 本次交易预计产生小额账面投资收益 资金将用于补充流动资金、募集资金归还及战略培育业务投入 [4][6] 柳州双飞经营表现 - 2025年上半年柳州双飞营业收入14.28亿元 净利润亏损6111.99万元 较2024年同期出现大幅亏损 [3][4] - 亏损主因包括海外市场拓展受阻、重要客户订单波动、设备原材料减值压力及大宗商品成本波动 [4] - 2024年全年柳州双飞营业收入26.85亿元 净利润2314.88万元 [3] 公司财务与经营状况 - 2025年上半年公司营业收入21.16亿元 同比下降21% 但净利润5206.23万元 同比增长154.98% 结束连续六年亏损 [1][5] - 截至2025年6月末公司总资产51.46亿元 资产负债率72.7% 货币资金7792.87万元 应收账款规模14.09亿元 [1][6] - 公司2021年定增募资净额16.43亿元 截至2025年6月末已使用13.9亿元 其中4.72亿元用于补充流动资金 [6] 战略调整与业务聚焦 - 公司通过出售柳州双飞及意大利Meta股权处置低毛利及亏损业务 进一步聚焦连接器主业 [5][6] - 主业聚焦后连接器业务规模扩大 盈利能力提升 2025年上半年扣非净利润4313.66万元 同比增长137.43% [5] - 公司强化内部管理及研发投入 优化资源配置以提升核心竞争力 [5][6]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度业绩出现7000万美元的未达预期情况 并预计下半年将面临另外7000万美元的逆风[13] - 全年调整后入院量从最初预期的2%-3%增长下调至0%-1% 表明下半年量增长将持平或略微负增长[11] - 公司全年EBITDA指引中点从最初的15.25亿美元下调2500万美元 主要受业绩未达预期和资产剥离影响[13] - 公司杠杆率从约8%降至6.8% 目标是在中期达到5.5%或更低水平[58] - 截至6月30日 公司过去12个月自由现金流略为负值 但较历史已有显著改善[54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 选择性手术量出现疲软 特别是门诊选择性手术 主要受高自付额患者推迟手术影响[5] - 住院量表现较强 医疗方面业务看到一些优势[10] - 急诊科和住院医师业务内部化后患者体验和医生满意度均有改善[21] - 麻醉学仍然是外包费用压力最大的领域 放射学压力也开始增加[19] - 公司正在开发三个手术中心(ASC) 预计年底前投入使用[62] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗保险优势(Medicare Advantage)业务表现强劲 更多业务向该计划转移[6] - 医疗补助(Medicaid)业务略有疲软 但主要疲软出现在商业保险领域[6] - 交换业务(Exchange business)占净收入不到5% 低于行业平均水平[25] - 印第安纳州、佐治亚州、德克萨斯州和佛罗里达州仍在寻求额外的医疗补助补充资金审批[31][32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进资产剥离战略 虽然今年不太可能完成更多交易 但2026年可能达成交易[47][48] - 外包实验室业务出售预计年底完成 交易金额约2亿美元[48] - 田纳西州医院剥离预计第四季度带来1亿美元收益[48] - 资本支出重点转向门诊接入点 包括紧急护理中心、独立急诊部门和手术中心[62][63] - 公司正在实施"Project Empower"项目 已完成技术实施 正在关闭重复软件系统[55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者信心在第二季度中期触底 6月份开始看到量改善但公司对下半年保持保守态度[8] - 管理层认为当前量疲软是暂时性的 随着消费者信心改善和利率削减讨论 患者将回归进行手术[9] - 商业费率环境仍然良好 平均费率增长4%-6% 与过去两年水平相似[41] - 政策不确定性包括关税讨论和潜在交换补贴到期 但公司认为影响有限[4][25] - 行业竞争格局没有显著变化 除受法规近期影响较大的学术机构外 其他买家活动仍然活跃[51] 其他重要信息 - 劳动力成本增长3.5%-4% 符合公司指引 合同劳动力使用已从疫情高点回落[17] - 专业费用仍然是持续挑战 虽已见顶但仍需管理[18] - 拒付率自去年第三季度大幅上升后保持相对稳定 主要集中在医疗保险优势领域[36][39] - 公司通过集团采购组织管理关税风险 约50%采购为国内采购 中国采购比例较小[44] - 公司使用AI技术生成上诉信函 帮助减轻拒付影响[43] 问答环节所有提问和回答 问题: 第二季度量增长放缓情况及对下半年展望 - 公司确认量增长软于预期 主要受经济不确定性、关税讨论和预期利率削减未实现影响 选择性手术量受影响最大[4][5] - 疲软主要集中在商业保险领域 Medicare Advantage表现强劲 Medicaid略有疲软[6] - 6月份开始看到量改善 但对下半年指引保持保守 预计量增长持平或略微负增长[8][11] 问题: 第二季度业绩未达预期及下半年预期 - 公司解释7000万美元未达预期 并预计下半年另外7000万美元逆风 Cedar Park资产剥离带来2500万美元影响[13] - 下半年改善将来自量略有改善、支付方组合改善以及10月1日新医疗保险费率生效[15] 问题: 成本绩效和劳动力管理 - 劳动力成本增长3.5%-4% 符合指引 合同劳动力使用已正常化[17] - 专业费用压力持续 麻醉学是最大痛点 放射学压力增加[18][19] - 通过内部化 specialists 公司看到患者体验和质量改善[21] 问题: 政策环境影响包括交换补贴和医疗补助资金 - 交换业务占净收入不到5% 影响有限 部分州可能提供其他计划[25][27] - 多个州仍在寻求医疗补助补充资金审批 包括印第安纳州、佐治亚州、德克萨斯州和佛罗里达州[31][32] 问题: 拒付率趋势和支付方行为 - 拒付率自去年第三季度上升后保持稳定 主要集中在医疗保险优势领域[36][39] - 公司投资技术包括使用AI生成上诉信函 以减轻拒付影响[43] 问题: 商业费率环境和合同谈判 - 商业费率增长4%-6% 与过去两年相似 高于历史3%-5%范围[41] - 2026年合同谈判已完成75% 仍看到较高水平费率增长[42] 问题: 资产剥离管道和资本配置 - 公司有多个潜在交易在讨论中 但今年不太可能完成更多医院剥离[47] - 外包实验室出售预计年底完成 田纳西州医院剥离预计第四季度带来收益[48] - 资本支出重点转向门诊接入点 包括紧急护理中心、独立急诊部门和手术中心[62][63] 问题: 中期财务目标和杠杆率改善 - 公司目标中期EBITDA利润率达到中等 teens 水平[53] - 杠杆率从8%降至6.8% 目标达到5.5%或更低 通过资产剥离和核心业务增长实现[58] 问题: Project Empower项目进展 - 技术实施已完成 公司现在运行在完全集成平台上[55] - 正在关闭重复软件系统 预计年底全部关闭[56] - 供应链洞察力提升 允许更好的合同谈判和批量采购[56]