基金业绩表现 - 汇添富添添乐双盈自2023年2月成立至2025年9月30日，净值累计上涨18.50%，同期业绩基准为12.98% [1] - 在过去两年八个月期间，该基金最大回撤仅为1.56% [1] - 过去一年（2024年10月1日至2025年9月30日）基金净值上涨7.20%，同期基准为4.52%，区间最大回撤为1.37% [6] 产品定位与策略 - 该基金定位为低波动稳健型二级债基，最大回撤目标控制在2%以内，适合风险偏好较低的投资者 [5] - 基金采用大类资产配置策略，债券和权益资产仓位大体控制在8:2，权益资产（含股票、可转债等）比例不超过基金资产的20% [5] - 自2024年以来连续7个季度，股票市值占基金资产比例稳定在10%上下，体现出通过深度挖掘资产价值而非仓位择时来获取超额收益的风格 [6] 投资团队与风格 - 基金由蔡志文负责权益投资，陈思行负责债券投资 [6] - 蔡志文拥有11年证券从业经验，是“深度价值”风格基金经理，其组合平均市盈率低于10倍，强调安全边际和回撤控制 [6][7] - 蔡志文的选股逻辑遵循“好价格＞好公司＞好行业”，寻找符合“低估值+红利+成长性”的高质量公司，投资标的集中在资源品、交运、机械、家电等关注度较低的行业细分赛道 [7] - 陈思行投资风格稳健，擅长自上而下进行资产配置，注重组合的整体回撤控制，管理组合呈现绝对收益风格特征 [8] 公司投研平台与体系 - 公司构建了“客户需求—产品定位—投资策略—投资人员”四位一体的产品体系，根据客户风险收益特征进行产品设计和明确业绩基准 [4] - 公司形成了涵盖一级债基、二级债基、股债混合、FOF等多种类型的“固收+”产品组别，通过对权益中枢、最大回撤等指标的细致划分，形成从极低波动到高波动的产品层次 [4] - 汇添富享有“选股专家”之名，构建了垂直一体化的投研体系，并强调主动投资能力从股票向其他投资领域的溢出，使“固收+”投资具备“选股专家”的视野与深度 [10] - 公司具有强烈的分享文化，通过会议、日常交流、研究报告等多种形式，鼓励股票和固收团队间充分分享投研资源 [11] - 公司推动“规则化投资”，追求投资风格稳定性和业绩可持续性，该思想贯穿于策略制定、行为控制、回撤管理等各个环节 [11]

公司战略定位与业务发展 - 公司以主动权益投资为核心能力，素有“选股专家”之称，并前瞻性地将主动权益投资能力延伸至固收+业务领域 [1] - 公司是固收+业务上起步较早、发展较快、规模较大的公司，致力于满足中低风险偏好投资者“稳健但不平庸”的收益需求 [1] - 公司强调投资研究的规则化，持续检视和优化投资决策及管理流程，强化团队建设以应对市场变化 [1] 固收+产品业绩表现 - 公司旗下固收+产品分为低波动、中波动、高波动组合，过去一年（2024/9/1-2025/8/31）均取得亮眼业绩并严控回撤 [2] - 低波动产品中，汇添富保鑫过去一年涨幅5.49%（基准4.24%），汇添富鑫享添利6个月涨幅8.47%（基准6.65%） [2] - 中波动产品中，汇添富多元收益过去一年涨幅13.89%（基准4.28%），汇添富双享回报涨幅11.12%（基准6.51%） [2] - 高波动产品中，汇添富实业债过去一年涨幅16.49%（基准16.76%），最大回撤为-3.29% [2] - 多只产品份额较上年末实现成倍增长，吸引了广大机构和个人投资者关注 [1] 投资理念与投研体系 - 公司投资理念以深入的企业基本面分析为立足点，挑选高质量证券进行中长期投资布局 [3] - 公司打造垂直一体化的投研体系，研究部设多个行业和风格组别，全面覆盖消费、医药、科技、高端制造、新能源等行业 [4] - 公司通过“老带新”师徒制和开放分享的文化，鼓励股票与固收团队间充分交流，会议、研究报告等资源高度开放共享 [4][5] - 基金经理吴江宏的投资理念具有“汇添富味儿”，更相信自下而上的资产定价能力，注重从多资产深挖Alpha [3] 规则化投资与产品体系构建 - 公司通过“规则化”构建以人为核心的多策略产品体系，实现投资人员、策略、产品和客户需求的“四位一体” [6] - 规则化体现在打造不同风格特征的固收+产线，例如安排深度价值风格的股票基金经理管理固收+权益资产 [6] - 蔡志文管理的汇添富添添乐双盈自2023年2月成立以来累计回报17.81%（基准13.14%），历史最大回撤仅1.56% [6] - 规则化也体现在严格制定和执行基金产品比较基准，形成涵盖一级债基、二级债基、股债混合、FOF等多类型、多风险收益特征的产品层次 [8] 团队配置与专业能力 - 公司固收团队云集资深老将，如宋鹏拥有19年证券基金从业经验，其管理的汇添富双享回报过去一年上涨11.12%（基准6.51%） [7] - 多资产团队由吴江宏领衔，擅长自下而上精选高质量证券，管理的汇添富保鑫、汇添富鑫享添利6个月等产品业绩不俗 [7] - 基金经理孙丹表示公司的投研体系完备，行业和个股覆盖广，团队间分享文化使其能更清晰、聚焦地设定选股标准 [5] 组合构建与风险管理 - 固收+团队组合构建把握三条原则：遵守大类资产配置要求、控制行业和公司集中度、注重资产驱动力相对分散 [9] - 团队将风险控制置于重要位置，追求风险调整后收益，例如2024年中通过提前减仓可转债规避了市场大幅回撤 [9] - 公司设立专职投研数据科学团队，将“事后评估”前置为“事中控制”，动态监测组合因子表达与宏观策略的映射，及时预警偏离 [10] - 公司优化投资管理流程，例如规范回撤管理机制，建立分档管理、提前预警、责任到人的办法，并优化考核框架 [11] 行业影响与样本意义 - 在居民存款搬家的背景下，固收+已成为公募基金行业的“必答题” [11] - 公司坚持用主动权益投资能力赋能固收+管理，打造以人为核心的多策略产品体系，为行业提供了优秀样本 [11]

公司战略定位 - 公司以主动权益投资为核心能力，素有"选股专家"之称，并前瞻性地将主动权益能力延伸至固收+领域，成为该领域起步早、发展快、规模大的公司[1] - 公司在公募基金高质量发展背景下，致力于提升投资者获得感，满足中低风险偏好投资者"稳健但不平庸"的收益需求[1] - 公司强调投资研究的规则化，全面检视和优化投资决策流程，持续强化团队建设，以应对市场多重因素变化[1] 固收+产品业绩表现 - 公司旗下固收+产品分为低波动、中波动和高波动三种类型，过去一年均取得亮眼业绩且严控回撤[1] - 低波动产品中，汇添富保鑫过去一年涨幅5.49%（基准4.24%），最大回撤-1.01%；汇添富添添乐双盈涨幅5.72%（基准6.43%），最大回撤-1.37%；汇添富鑫享添利6个月涨幅8.47%（基准6.65%），最大回撤-1.39%；汇添富双享增利涨幅7.39%（基准6.51%），最大回撤-1.46%[2] - 中波动产品中，汇添富多元收益涨幅13.89%（基准4.28%），最大回撤-0.92%；汇添富双鑫添利涨幅9.66%（基准6.43%），最大回撤-2.64%；汇添富双享回报涨幅11.12%（基准6.51%），最大回撤-3.59%；汇添富添添鑫多元收益9个月涨幅13.74%（基准8.17%），最大回撤-4.67%[2] - 高波动产品汇添富实业债涨幅16.49%（基准16.76%），最大回撤-3.29%[2] - 多只产品份额较上年末实现成倍增长，吸引广大机构和个人投资者关注[1] 投资理念与文化 - 公司确立以深入企业基本面分析为立足点的投资理念，挑选高质量证券，做中长期投资布局，获得持续稳定增长的长期收益[4] - 垂直一体化投研体系覆盖消费、医药、科技、高端制造、新能源等行业，通过行业组别内部充分讨论和分享实现高效协同[5] - 公司强调"分享"文化，鼓励股票和固收团队间充分交流，通过晨会、双周会、个股讨论会等制度设计保障投研资源高度开放[5][6] - 基金经理吴江宏采用自下而上资产定价方式，注重从股票、债券、可转债等多资产深挖Alpha，被称为"汇添富主动投资的Smart Beta"[4][8] 规则化投资体系 - 公司通过规则化构建以人为核心的多策略产品体系，实现投资人员、投资策略、基金产品和客户需求的"四位一体"[7] - 规则化体现在打造不同风格特征的固收+产线，适配不同风险收益特征的投资组合[7][9] - 形成涵盖一级债基、二级债基、股债混合、FOF等多种类型的固收+产品组别，通过权益中枢、最大回撤等指标细致划分，形成从极低波动到高波动的产品层次[9] - 设立专职投研数据科学团队，将"事后评估"前置为"事中控制"，确保投资组合因子表达与宏观策略一一映射，并对偏离基准及时预警[12] 团队配置与代表产品 - 深度价值股票投资团队由注重回撤控制的基金经理管理固收+权益资产，代表产品汇添富添添乐双盈自2023年2月成立以来累计回报17.81%（基准13.14%），最大回撤仅1.56%[8] - 大类资产配置固收团队拥有多位资深老将，代表产品汇添富双享回报过去一年上涨11.12%（基准6.51%），最大回撤-3.59%[8] - 资产定价多资产团队由吴江宏领衔，擅长自下而上精选高质量证券，管理产品包括汇添富保鑫、汇添富鑫享添利6个月等[8] 组合构建原则 - 组合构建遵循三条原则：严格遵守大类资产配置要求，保持权益中枢符合风险暴露约束；严格控制行业和公司集中度；注重资产驱动力相对分散，配置相关性较低的行业板块[10][11] - 2024年中基金经理提前对可转债减仓，规避了可转债市场大幅回撤，组合在5月到8月获得显著超额收益，8月底仓位加回至较高位置[11] - 2022年吴江宏通过买入港股石油龙头和互联网龙头两家质地优秀但估值底部的公司，实现股价大幅上涨，完善了不同驱动因素和风格分散的投资框架[11] 流程优化与行业影响 - 优化固收+投资管理各环节流程规范，包括回撤管理机制分档管理、提前预警、责任到人，以及根据产品类型设定考核权重，强化多资产协同管理[12] - 在居民存款搬家背景下，固收+从"选答题"转变为行业"必答题"，公司为行业提供以主动权益能力赋能固收+管理的优秀样本[12]

股债混产品市场表现 - 近年来股债混产品在低利率和权益投资回暖的双重逻辑下受到市场关注 [1] - 公司通过将二十年积淀的权益投资能力延伸至信用债、可转债等全品类，形成"客户需求—产品定位—投资人员—投资策略"的一一对应 [1] - 高波领域产品汇添富实业债债券A过去三年净值涨幅18.21%（基准11.58%），同类排名第2/217；过去一年上涨10.13%（基准6.87%），排名前5% [2] - 中波领域产品汇添富稳健盈和一年持有期混合过去三年净值涨幅11.05%（基准6.36%），同类排名前10% [2] - 低波领域产品汇添富稳乐回报债券发起式A过去一年净值涨幅8.64%（基准7.95%），同类排名前20% [2] 投资风格与风控 - 固收+投资注重投资者体验，要求风险收益特征明晰、回撤控制有效 [2] - 今年4月市场波动期间，公司低波产品如汇添富鑫享添利六个月持有A等通过规则化运作和分散配置将最大回撤控制在极小范围内 [2] - 公司强调"规则化"投资，贯穿策略制定、行为控制、回撤管理和结果考核各环节 [6] - 在回撤管理方面建立分档管理机制，设定回撤提示线、预警线、止损线和最大回撤目标 [6] 规模增长与战略布局 - 业绩驱动规模增长，汇添富鑫享添利六个月持有总份额在二季度增长超过十倍（规模超10亿元产品中罕见） [3] - 公司重构稳健收益投资团队配置，形成五大特色团队 [3][4][5] - 五大团队包括：深度价值股票投资团队、大类资产配置固收团队、高质量选股多资产团队、规则化指数量化团队、全市场FOF团队 [4][5] - 团队建设体现"只要是我们决心做的事，就必须做成业内最佳"的公司哲学 [3] 投资策略与管理体系 - 投资策略制定上加强对不同风险收益组合的差异化管理，严格确定权益资产参考中枢，将可转债纳入权益仓位计算 [6] - 针对低波动组合采用"风险预算"分配，严格约束行业和个股集中度 [6] - 成立专职投研数据科学团队对投资策略和组合进行密切跟踪，实现事中控制 [6] - 产品考核根据不同类型赋予绝对收益、最大回撤、相对收益等不同权重 [7] - 管理模式上形成成熟的多人管理模式，明确主负责人和合管人职责 [7]

债券市场新常态 - 中国10年期国债收益率降至2%以下低位，传统票息收益空间大幅压缩 [1] - 债券投资步入“低利率、低利差、高波动”的新常态 [1] 规则化投资的核心价值 - 规则化投资的本质是将主动投研能力转化为可复制的策略体系，在混沌市场中建立确定性抓手 [1] - 通过系统化决策框架和纪律性执行机制，或成为破解当前收益困境的关键路径 [1] 系统化资产配置 - 持仓严格区分为配置型和交易型两种仓位 [1] - 配置型仓位作为底仓，顺大势、做季度以上的中期波段，以获取票息和曲线凸点的骑乘收益为主，不做信用下沉 [1] - 交易型仓位灵活机动，逆小势、做周度的小波段，逢调整买入以降低建仓成本 [2] - 对配置型仓位，密切跟踪宏观经济形势，从短端政策利率的锚为起点进行债券定价，并考量流动性变化、供求关系及机构边际行为变化来判断合理利差水平 [2] 精细化风险控制 - 在低利率环境下，回撤控制尤为重要，通过设定集中度、最大回撤限制、波动率目标等明确风险控制指标 [3] - 信用债持仓尽量做到极致分散化，以减少个券信用风险和组合流动性风险 [3] - 充分考虑不同期限、不同品种之间的性价比，在趋势性行情中注重总体久期，在震荡行情中则依赖性价比更高的期限和品种获取α收益 [3] 纪律性投资决策 - 规则化投资减少主观情绪影响，通过系统化流程控制组合波动 [4] - 通过构建胜率和赔率指标，动态调整交易型仓位的持仓比例，胜率高时仓位可更高 [4] - 强调在高赔率时行动，即使胜率不高也通过小仓位加仓试盘，并设定无条件行为机制以避免拖延和丧失行动力 [4] 量化手段辅助决策 - 通过量化手段构建情绪指标，以了解市场的想法 [5] - 注重倾听市场的声音，目标是在投资方向上与市场同频，在节奏上尽量抢先一步 [5]

公募基金行业变革 - 近期出台《推动公募基金高质量发展行动方案》，推动行业从规模导向转变为用户回报导向[1] - 2020年以来偏股基金规模爆发式增长，但投资者体验欠佳，方案旨在促进注重持有人长期利益的管理人脱颖而出[1] - 2020年成立的三年持有期基金业绩方差巨大，安信价值驱动三年持有满三年回报达60%[1][4] 基金经理袁玮的投资方法论 - 投资底层是价值投资，用企业全生命周期眼光看待股票，研究核心是测算公司最终价值[2] - 擅长动态管理高安全边际股票组合，通过"高抛低吸"增厚收益率[3] - 持仓组合变化不大但有一定换手，是典型的逆向投资者[3] - 不碰市场热门股票，保持性格与投资方法论的自洽[3] - 投资框架分为研究、投资、交易三部分：研究是测算长期回报率，投资是构建股票池，交易是确保组合在最优轨道[13][14] 袁玮的投资案例 - 2017年看好新能源车和人工智能，基于5000万台销量假设测算上游锂资源企业价值[27] - 选择地产股时关注母公司现金储备，找到能在下行周期存活的企业[28] - 较早发现扫地机器人投资机会，看好其从700亿成长至3000-4000亿的市场空间[30] - 持仓的扫地机器人公司短期利润受影响但长期价值提升，越跌越兴奋[32] 袁玮的投资特点 - 追求企业全生命周期利润积分而非短期利润导数[21] - 组合不持有热门资产且在非热门资产中充分分散，有效降低波动[33] - 通过规则化投资实现超额收益，7年以上市场考验优化方法论[14][16] - 产品净值几乎每年创新高，保持持续向上势头[20] 袁玮的个人经历 - 物理学博士背景，2007年大牛市期间开始研究股市规律[7] - 安信基金筹备期加入，超过14年从业经历[8] - 早期研究周期性行业，后转向TMT中的计算机行业[8][9] - 研究员时期挖掘出市值不到100亿的互联网金融企业，给予1000亿目标价[9]

公司财务表现 - 2024年度实现营业收入48.28亿元，主营业务利润20.47亿元，净利润15.47亿元 [1] - 截至2024年12月31日，总资产143.53亿元，净资产107.78亿元 [1] - 资产管理总规模约1.16万亿元，较年初增长超9% [2] - 剔除货币基金的公募基金规模约5000亿元，较年初增长约10% [2] 业务发展策略 - 坚持"管理提质年"要求，秉持"一切从长期出发"经营理念，恪守"客户第一"价值观 [1] - 投研方面强化数据驱动的全流程管理，包括投资经理选聘、投资管理、业绩检视等环节 [1] - 产品方面坚持主动权益基金逆周期布局，完善低风险固收类和权益指数基金产品线 [1] - 营销方面依托数字化建设提升服务效能，做好投顾式服务与陪伴 [1] 国际与创新业务 - 新加坡子公司正式开业，辉立-汇添富MSCI中国A50互联互通ETF在新交所发行上市 [2] - 全国首单医药仓储物流REIT——汇添富九州通REIT获批发行 [2] - 汇添富全额宝和现金宝入选首批重要货币市场基金名录 [2] - 汇添富沪深300指数增强基金和中证500指数增强基金纳入人社部个人养老金投资名录 [2] 养老金与资产管理 - 担任全国社保基金和基本养老保险基金投资管理人，将服务养老金作为战略使命 [2] - 积极开展养老金投资服务进企业、进社区活动，提升居民养老金融教育覆盖面 [2] - 报告期内共成立32只公募基金，丰富产品和策略矩阵 [2] 未来发展规划 - 以建设一流投资机构为目标，深化规则化投资体系建设，强化底层资产布局 [3] - 深化客户服务与运营，提升解决方案制定能力 [3] - 推动个人养老金业务、公募REITs业务和国际业务的创新发展 [3] - 提升合规风控管理能力、业务数智化水平、人员团队质效 [3]