近期，美国财政部公布的最新国际资本流动报告揭示了一个引人注目的现象：截至10月底，全球主要经济体持有的美国国债规模出现了显著的波动。 中国步伐放缓，加拿大抛售力度强劲 数据显示，中国在9月末持有价值7005亿美元的美债，然而到了10月末，这一数字骤降至6887亿美元，单月减持规模达到118亿美元。此举不仅让中国持有的 美债规模跌破了6900亿美元的关口，而且减持的力度也是近期罕见的。 | Country | 2025- | 2025- | 2025- | 2025- | 2025- | 2025- | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 10 | 09 | 08 | 07 | 06 | 05 | | Japan | | | | 1200.0 1189.3 1180.4 1151.8 1148.0 1135.0 | | | | United Kingdom | 877.9 | 864.7 | 904.3 | 899.3 | 857.9 | 809.4 | | China, Mainland | 688.7 | 700.5 | 701.0 | 696.9 ...

中国减持美国国债趋势 - 截至今年四月，中国持有的美债规模降至约一万亿美元，创历史新低 [3] - 四月份单月大幅减持462亿美元美债 [3] - 从去年十二月到今年三月，累计减持美债规模达313亿美元 [3] 主要国家同步减持美债 - 日本作为美债持有大户，今年三月抛售739亿美元，四月减持149亿美元，持仓规模降至约1.2万亿美元 [5] - 英国在四月份减持222亿美元美债 [5] - 中、日、英三国在四月份合计减持美债规模高达835亿美元 [5] 减持美债的历史背景与原因 - 长期中美贸易顺差导致中国积累大量美元外汇，并投资于流动性强、日成交额高达5000亿美元的美国国债市场 [5] - 减持美债是审慎的风险管理策略，旨在规避潜在的违约风险 [9] 美联储政策与市场环境变化 - 自2022年起美联储采取激进加息政策，最初每次加息25个基点，六月份宣布加息75个基点 [7] - 美联储持续加息推高美债收益率，二年期美债收益率升至3.22%，十年期美债收益率飙升至3.31% [7] - 为缓解新冠疫情经济危机，美国大规模发行国债，导致国债总额突破30万亿美元，超过美国自身GDP规模 [7] 美国经济前景与通胀压力 - 美联储加息主要目的为抑制高通胀，美国通胀率从三月份8.5%降至四月份8.3%，但五月份反弹至8.6% [9] - 超过半数专家预测美国今年面临经济衰退的可能性高达50% [9] - 高通胀可能导致投资和消费活动放缓，引发经济衰退 [9]

全球美债持仓变化趋势 - 外国投资者正在大规模减持美债，动辄数百亿美元，全球资金格局面临重新洗牌 [5][10] - 美债作为全球“硬通货”和“避风港”的传统观念正在被实际收益和风险考量击碎，持仓结构出现疯狂抛售 [6][11] - 全球央行储备的黄金市值已正式超过官方持有的美债总额，表明资产配置正从单一货币转向多元化实物资产 [29][37] 主要持有国动态分析 - 英国在2025年9月大幅抛售393亿美元美债，持仓总额降至约8650亿美元，创近期新低，作为美国核心盟友的减持行为引发市场关注 [13][14][18] - 日本作为全球最大美债海外持有国，在2025年9月逆势增持89亿美元，持仓量达到1.19万亿美元，与英国形成鲜明对比 [20][24] - 中国在2025年9月仅小幅减持约5亿美元美债，总持仓为7005亿美元，此举被视为常规仓位调整，整体持仓自2022年4月以来未突破1万亿美元且保持稳步调整 [31][33] 美国债务结构与市场情绪 - 美国超过30万亿美元的总债务中，仅有约9万亿美元（四分之一）由外国实体持有，其余主要由美国国内机构和美联储承担 [8] - 市场对美国债务可持续性担忧加剧，其利息支出可能已超过军费开支，债务雪球效应引发避险情绪 [16] - 2025年9月的美债国际资本流动报告因政府可能停摆而推迟发布，加剧了市场对美元需求减弱和全球资产置换趋势的猜测 [10][41] 战略转向与资产配置新趋势 - 新兴市场国家正进行“腾笼换鸟”式的资产置换，将美元资产逐步转换为黄金、基建投资和实物资产等更实在的财富形式 [35][39] - 地缘政治风险（如俄乌冲突后的制裁事件）促使各国央行将资产安全置于效率之上，加速去美元化进程 [29] - 聪明的资金正在撤离美债市场，转向更具实质价值的资产，标志着依靠信用扩张收割全球的时代临近尾声 [37][39][41]

全球主要央行减持美债趋势 - 中国、日本、英国等多个美债海外持有国以及美联储自身出现减持美国国债的趋势[1] - 中国自2020年起持续减持美债，持仓从峰值1.3万亿美元降至今年9月的7781亿美元[3] - 美联储为应对国内通胀采取加息和抛售美债策略，其资产负债表缩减至77961亿美元，不足8万亿美元[3] 各国央行减持美债的原因 - 美国国债规模已突破33万亿美元，远超去年24.5万亿美元的GDP，引发对美债违约的担忧[5] - 美债利率攀升显著加重美国偿债压力，美国每年仅偿还美债利息就高达1万多亿美元[5] - 美债利率从接近于零的水平上升至4%以上[6] 美债市场承接方分析 - 去年至今年上半年，美债减持数量达2.15万亿美元[6] - 以对冲基金为主的美国个人投资者同期增持1.7万亿美元美债，占减持总量的75%，成为最大承接方[6] - 高企的利率使美债对风险承受能力较低的美国普通民众具有吸引力[6] 美债市场前景的潜在挑战 - 美国民众储蓄意愿普遍不强，许多家庭难以拿出大量资金用于投资[7] - 美债规模仍在快速上升，单靠美国民众投资恐难长期维持市场[7] - 依靠国内投资者支撑的局面能否持续存在不确定性[7]

历史持有美债的原因 - 中美长期巨额贸易顺差是持有美债的根本原因之一，为平衡外汇储备而大量购入[6] - 美国国债市场相比欧洲和日本国债具有更高安全性和卓越流动性，日均成交额高达5000亿美元，且收益率相对可观[6] 近期持续减持美债的动因 - 美联储自今年3月起开启激进加息周期，截至7月底已连续四次加息，引发对美国经济增长受拖累及债务违约可能性的担忧[8] - 美国国债规模高达30.3万亿美元，远超其国内生产总值，各国对债务雪球增长及加息引发的违约风险感到忧虑[8] - 为规避潜在债务违约导致的巨额美债贬值风险，选择适时减持以规避更大损失[8] 减持趋势与市场现状 - 自2019年6月起，日本超越中国成为美国最大海外债权国[2] - 自去年12月以来，中国持续大幅减持美债，累计规模超千亿美元，持有总量跌破1万亿美元整数关口[2] “清空”美债的潜在影响 - 若集中抛售近万亿美元美债，短期内会对美国国债市场造成一定冲击，但影响预计是暂时的[8] - 美联储或美国大型金融机构有能力接盘抛售的美债，并可发行新债券募集资金偿还到期债务[8] - 美国国债市场的深度和广度足以从长远吸收任何单一大规模持有者的退出，尽管短期引发市场波动[8]

中国减持美债的战略背景与性质 - 中国减持美债并非近期临时决定，而是过去几年有节奏、有步骤的资产重配操作[3] - 减持方式并非砸盘，而是通过小幅减持和换仓让市场逐步适应，避免引发剧烈震荡[3] - 此操作旨在传递美债并非不可替代、美元也非绝对安全的信号[3] 减持美债的直接动因 - 美国财政不确定性增加，债务总量高企，利息开销给财政带来巨大压力[5] - 美国政府停摆导致公共服务瘫痪，经济数据无法正常发布，影响美联储决策[6] - 中国将部分美债转换为黄金等其他资产，是为防范风险的主动准备[5] 减持美债的市场影响与战略效果 - 中国作为曾经的最大海外持有国之一，其减持动作牵动市场神经，静悄悄出手却使市场感受到压力[8] - 减持行为导致美债收益率上行，推高美国融资成本，对美国财政体系构成压力[10] - 此策略已产生效果，美国高层开始释放和缓信号，主动寻求对话和谈判[11] 中国金融结构的转型与准备 - 中国外汇储备不再单一依赖美债，黄金储备持续增加，人民币国际化同步推进[13] - 资产配置逻辑从“美债越多越安全”转向更注重流动性、安全性和战略灵活性[13] - 减持不仅是资金操作，更是政策表达，中国已为资产结构重构做好多方面铺垫[13] 对全球金融格局的长期影响 - 美元在全球外汇储备中的份额已明显下降，多国开始寻求货币多元化[15] - 全球金融格局正向多极化发展，黄金、能源、数字货币成为新选项[15] - 中国的减持行动顺应并推动了这一趋势，为全球金融秩序重塑埋下伏笔[15] 中美金融博弈的新模式 - 中国通过稳步减持和市场引导，为自身争取更大回旋空间，这是一种不靠对抗的新型博弈方式[17] - 博弈方式不张扬却实用，通过市场行为影响对方决策，更具分量和持续性[17] - 中国在此过程中不仅是玩家，更成为全球金融规则推动者[20]

外资在华投资政策 - 七部门发布通知鼓励境外投资者在华再投资 落实税收支持政策 符合目录项目可享受进口设备支持 [1] - 外商投资企业以外汇利润再投资 外汇资金可境内划转 简化登记手续 [1] - 政策旨在应对外部挑战 优化营商环境 吸引长期资本扎根中国 减少外汇流出压力 [2] 以旧换新政策效果 - 上半年以旧换新带动销售额2.9万亿元 约4亿人次享受补贴 [3] - 限上单位家电零售额连续两位数增长 新能源车保有量较2020年增5.4倍 渗透率达50.2% [3] - 政策激活存量置换需求 但对增量需求拉动有限 下半年需配套政策组合拳 [4] 美债持仓动态 - 中国连续3个月减持美债 5月持仓降至7563亿美元 日本增持至11350亿美元保持第一 [5] - 2022年4月起中国美债持仓持续低于1万亿美元 总体呈减持趋势 [5] - 减持反映逐步减少美元依赖 为人民币国际化腾空间 [6] 央企上半年表现 - 央企上半年实现增加值5.2万亿元 利润总额1.4万亿元 [7] - 研发投入4139.8亿元 完成固定资产投资2万亿元 新兴产业投资保持高位 [7] - 改革深化提升任务完成率超80% 管理层级控制在4级以内 [7] 超豪华车消费税调整 - 起征点由130万元降至90万元 新能源车纳入征收范围 [9] - 受影响车型价格区间101.7万-146.9万元 成本将增加10% [9] - 政策增加税收来源 对消费影响可控 [10] 台积电二季度业绩 - 营收9337.9亿新台币同比增38.6% 净利润3983亿新台币同比增60.7% [11] - 7纳米及以下制程占比74% 3纳米和5纳米合计占60% [11] - AI芯片需求强劲拉动业绩 但面临美国关税不确定性 [12] 沃尔沃二季度亏损 - 经营亏损100亿瑞典克朗 为IPO后首次季度亏损 [13] - 收入降8%至935亿瑞典克朗 主因美国关税导致ES90车型销售暂停 [13] - 一次性费用114亿瑞典克朗 剔除后经营利润29亿克朗 [13] A股市场表现 - 沪指涨0.5%创年内收盘新高 创业板指冲高回落 [15] - 两市成交额1.57万亿元 稀土永磁和锂矿股活跃 [15] - 市场风险偏好提升 行情逻辑性增强 [16]

中国减持美债动态 - 中国4月减持82亿美元美债，3-4月累计抛售271亿美元[1] - 中国因连续减持跌出美国债主前两名，3月单月减持189亿美元[1] - 中国仍是美国理想的借债国，但减持动作引发美方对债务消化能力的担忧[1] 美国债务市场状况 - 5月美债收益率突破5%，总额超36万亿美元，半年内增长1万亿美元[5] - 穆迪将美国主权信用评级从AAA降至AA1，三大机构全面取消美国3A评级[5] - 美债利息支出占GDP超10%，2024年联邦赤字率超6%，债务率达123%[5] - 外国官方持有美债比例从2014年45%降至2023年28%[5] 国际投资者行为变化 - 澳大利亚国有基金SA将美债持仓降至低配，管理资产约300亿美元[7] - 昆士兰投资公司（管理860亿美元）部分客户减少美债投资[7] - 投资者认为美债收益率无法覆盖财政不确定性和风险溢价[7] 美联储政策动向 - 美联储维持利率不变，拒绝特朗普降息要求[1][7] - 美联储将国债减持额度从每月600亿美元降至250亿美元[5] - 美联储下调美国经济增长预期至1.4%，上调通胀预期至3%[7] 中美经贸谈判进展 - 中美最快三周内举行新一轮谈判，距上次仅隔一周[3] - 美国新谈判目标为要求中国开放商品市场，未提及债务问题[3] - 中国大幅减少对美国农产品和石油的采购，谈判后未恢复[3] 地缘政治因素 - 俄罗斯总统普京建议中国采取平衡贸易顺差手段，被解读为暗示对美让步[3] - 特朗普关税政策全面影响将于7月9日后显现[7] - 俄罗斯希望中美宽松政策以促进美国解除对俄制裁[3]

中美关税战暂停 - 中美发布联合声明共同下调关税 全球瞩目的中美关税战被按下"暂停键" [1] - 中国通过对美国示强获得有利贸易协议 引发各国关注 特朗普政府被指高估自身实力 [1] - 专家分析针锋相对提高关税将损害双方利益 达成协议具有必要性 [4] 中美外交与商业互动 - 中美高层通话就双边关系交换意见 同意保持沟通 但通稿内容极为简略 [3] - 摩根大通CEO戴蒙访华承诺"继续深耕中国资本市场" 被视为关系缓和迹象 [4] - 戴蒙积极评价美中经贸会谈成果 表示将服务跨国公司在华展业及中企海外发展 [4] 中国减持美债与资产配置 - 中国3月减持美债189亿美元至7654亿美元 长期美债减持规模达276亿美元 [8] - 中国外汇储备多样化趋势加速 主脉为减持美债并增持黄金 [8] - 中国央行曾连续18个月增持黄金 近年减持美债趋势明显 [8] 地缘经济与技术发展 - 专家预测中国将在2028年前实现对美区域制海权超越 尤其在南海和台海方向 [6] - 中国计划2030年前部署超300颗遥感卫星 强化全球热点区域监控能力 [6] - 系统性超越美国仍需突破技术瓶颈 [6]

美日财长会晤及汇率问题 - 美日财长会晤后声明当前美元-日元汇率反映了基本面 双方未讨论外汇水平 [1][2] - 日元兑美元跌幅一度达0.5% 触及144.40水平 成为G10货币中表现最差的一员 [3] - 汇率问题与贸易谈判分开处理 由财长会谈解决 汇率大幅波动可能增加日本经济衰退风险 [6] 美日贸易谈判进展 - 美日计划在G7会议后举行第三轮关税谈判 此前两轮未达成共识 [1] - 汽车关税是谈判主要卡点 日本不接受排除汽车领域的协议 也不愿牺牲农业换取汽车利益 [6] - 日本财务大臣批评美国关税"极度遗憾" 认为关税非解决贸易失衡的合适工具 [7] 日本对美债问题的表态 - 日本财务大臣否认与美方讨论美国国债问题 或为消除市场对日本减持美债的担忧 [1][6]