市场表现与暴跌概况 - 12月开局加密货币市场出现暴跌，比特币单日跌幅达4.6%，最低触及86,967.04美元，被压制在8.8万美元下方[2] - 以太币表现更差，单日跌幅飙升至6.3%，失守2,900美元整数关口，最低砸到2,832.12美元[2] - 24小时内全网爆仓金额超过5.28亿美元，约合38亿人民币，导致17.72万投资者遭受损失，最大单笔以太坊爆仓单高达1,448万美元[2] - 比特币价格从126,251美元的历史高点暴跌超过39,000美元，仅用了短短几周时间[2] 资金面与ETF影响 - 曾是牛市引擎的比特币ETF资金流入已“熄火”，11月以来美国上市比特币ETF资金净流出达35亿美元，逼近历史最高纪录[3] - 贝莱德旗下IBIT单月赎回22亿美元，创下该产品成立以来最差表现[3] - 花旗量化模型预警显示，比特币ETF每流出10亿美元，价格平均下跌3.4%[3] - 同期标普500科技板块反弹5.2%，纳斯达克100成分股平均涨幅达4.8%，加密货币走势与科技股严重背离[3] 高杠杆与市场结构风险 - 高杠杆交易加速了崩盘，10月初已有190亿美元杠杆押注灰飞烟灭[3] - 当前市场杠杆率仍处历史高位，比特币永续合约未平仓合约量维持在120亿美元以上，较去年同期高出30%[3] - 24小时内有4.66亿美元多单爆仓[3] - 加密市场流动性结构脆弱，中心化交易所、去中心化交易所与DeFi市场相互隔离，资金无法快速流动补位，价格下跌易引发强制平仓与流动性枯竭的恶性循环[3] 宏观环境与价值属性背离 - 尽管美联储12月降息概率已高达90%，市场甚至预期明年可能有3次降息，但加密货币未能享受宏观利好[4] - 宏观宽松推动科技股反弹，苹果、微软等龙头股11月下旬以来涨幅均超6%，纳斯达克100指数已收复10月以来全部失地[4] - 加密货币未能跟随反弹，核心原因在于其“无实际价值锚定”的属性，缺乏现金流和实体资产背书，降息带来的流动性更倾向于流向有明确价值支撑的资产[4] 价格机制与后续展望 - 加密货币市场存在“价格发现机制失灵”问题，缺乏熔断机制，清算级联发生时交易所内部定价会严重失真，少量抛售即引发大幅波动[4] - 8万美元关口成为关键支撑位，若跌破可能形成“双顶破位”形态，下一档支撑看向7万美元[5] - 即便美联储12月如期降息，加密货币也很难重现上半年涨势，因ETF资金撤离趋势未改，高杠杆风险未释放，且科技股反弹会进一步分流风险资金[5] - 若8万美元失守，可能引发新一轮杠杆平仓，重现10月初的“踩踏式崩盘”[5]

如何看待科技股的反弹 - 上周TMT等科技板块反弹，通信、电子、传媒行业均已收复上上周跌幅，其中通信行业已强势接近10月底高点 [1] - 反弹核心原因有政策面和海外因素的双重驱动，国内宏观经济数据与监管机构释放积极信号，海外中美关系、美联储降息预期等因素为科技板块提供了宽松的外部环境 [1] - 展望后市，12月中旬即将召开的中央经济工作会议前，预期差博弈可能令市场维持谨慎乐观，若有超预期的政策利好流出，市场风险偏好或将显著修复，可能提前启动一波上涨行情 [1] - 机构资金临近年底考核期普遍偏向谨慎，部分资金仍存在流出压力，未来一段时间指数大概率维持震荡蓄势格局 [2] - 就春节前行情而言，机器人与券商将是主线 [3] - 在年前政策预期博弈中，若财政赤字率出现"被动上调"，可能带来部分高弹性板块（如消费、地产）阶段性交易机会 [4] 商业航天或将迎来产业拐点 - 行业目前正处于"星多箭少"的供需矛盾期，实现火箭的快速重复使用理论上可将成本降低百倍 [5] - 北京提出在700-800公里晨昏轨道建设运营超过GW功率的集中式大型数据中心系统，空间算力计划部署多座1GW功率的太空数据中心，可容纳百万卡级别的服务器集群 [5] - 商业航天的商业模式能否跑通，核心在于发射成本的降低，大部分发射成本源自火箭制造本身 [5] - SpaceX已建立起包括军事发射、星链通信等在内的五大核心业务，其技术路线证明垂直回收是当前降低成本最有效的方式，具备着陆精度高、对箭体损伤小等优势 [5] - 中国商业航天市场呈现"国企民营双轮驱动"格局，"国家队"如航天科技、科工集团推出了长征12号、捷龙系列等产品，民营力量如蓝箭航天、天兵科技则通过液氧甲烷等创新技术路线力图实现弯道超车 [6]

A股市场整体表现 - 沪指上涨0.97%至4007.76点，收复4000点大关[2][3] - 深证成指上涨1.73%至13452.42点，创业板指上涨1.84%至3224.62点[2][3] - 科创50指数涨幅最大达3.34%至1436.86点[2][3] - 沪深两市成交额达到20552亿元，较昨日放量1829亿元[2] - 市场呈现涨多跌少格局，2861家个股上涨，2200家下跌，但个股涨幅中位数仅0.15%[4] 行业与板块表现 - 科技股成为反弹行情主力，半导体板块获主力资金流入最多[3][4] - 券商板块整体涨幅1.01%，保险板块涨幅1.78%，银行板块下跌0.26%[3] - 传统权重股如"三桶油"与"两瓶酒"对指数上涨贡献显著[4] - 资金流出集中在电网设备、文化传媒、汽车政策相关、互联网服务、软件开发板块[4] - 前期热门区域性板块调整明显，海南板块下跌3.46%，福建板块下跌0.76%[5] 资金流向与市场特征 - 主力资金净流入规模较小仅12亿元，沪市净流入22亿元，深市净流出10.5亿元[4] - 北向资金净流入59亿元，成为推动指数上涨的主要力量[4] - 市场成交量放大至2万亿元，量价配合良好[4] - 区域性板块、数字板块及生肖板块炒作反映资金聚焦方向分散[5] - 香港恒生指数强劲反弹2.12%，表现优于A股[5] 科技股与外围市场联动 - 美股半导体板块整体强劲反弹，但英伟达尾盘下跌1.75%[5] - Palantir出现类似英伟达的尾盘跳水走势[5] - Michael Burry做空行为对市场产生短期影响[5] - 科技股作为中美市场联动关键枢纽，其走势将影响指数方向选择[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年11月5日四大期指当月合约悉数上涨，IF涨0.35%，IH涨0.01%，IC涨0.48%，IM涨0.72%；本交易日期指总成交回升，投资者交易热情升温；IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 沪深300收盘价4627.26，涨0.19%，成交额4683.6亿；IF2511收盘价4610.8，涨0.35%，基差 -16.46，成交额382.6亿，成交量27765手，持仓量43841手 [1] - 上证50收盘价3007.97，跌0.17%，成交额1174.5亿；IH2511收盘价3004.6，涨0.01%，基差 -3.37，成交额100.8亿，成交量11192手，持仓量15162手 [1] - 中证500收盘价7229.34，涨0.26%，成交额3118.4亿；IC2511收盘价7170.2，涨0.48%，基差 -59.14，成交额417.4亿，成交量29234手，持仓量48336手 [1] - 中证1000收盘价7464.86，涨0.39%，成交额3733.5亿；IM2511收盘价7391.8，涨0.72%，基差 -73.06，成交额614.7亿，成交量41750手，持仓量67086手 [1] 期指成交与持仓变动 - 本交易日IF总成交减少1583手，总持仓增加1580手；IH总成交增加2586手，总持仓增加2204手；IC总成交增加3196手，总持仓增加4279手；IM总成交增加5106手，总持仓增加3310手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2511多单增减28，空单增减140；IF2512多单增减360，多单净变动1066，空单增减1013，空单净变动1819 [5] - IH2511多单增减17，空单增减400；IH2512多单增减1073，多单净变动947，空单增减1514，空单净变动1970 [5] - IC2511多单增减359，空单增减707；IC2512多单增减1809，多单净变动4160，空单增减1252，空单净变动3634 [5] - IM2511多单增减 -1242，空单增减 -74；IM2512多单增减4619，多单净变动2067，空单增减4648，空单净变动3085 [5] 趋势强度与重要驱动 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [6] - 逢低买盘再现，部分科技股撑美股反弹，加密货币扭转颓势，美油跌破60美元，美债跌；美国10月ISM服务业PMI超预期反弹、创八个月新高，价格支付指数三年新高 [6] - 上证指数收涨0.23%报3969.25点，深证成指涨0.37%，创业板指涨1.03%，A股全天成交1.89万亿元；市场低开高走，储能、新能源方向领涨，煤炭股反复活跃，量子科技、存储芯片概念股回调 [6]

市场整体表现 - 市场情绪悲观，A股下跌，双创指数跌破前一日低点 [1] - 午后市场大幅放量，显示有抄底资金入场 [3] - 周三行情预期向好，调整被视为良性，后续三个交易日行情值得期待 [5] - 当前市场被判断为洗盘，利用情绪利空制造波动，大资金进行出货调仓 [7] 行业板块表现 - 银行、白酒、保险、煤炭等权重板块护盘拉升 [1] - 科技指数拖累市场，其资产呈现大开大合的特点 [1][3] - 证券板块反复冲高回落，今年仍为负涨幅，大资金已进场但未出货 [5] - 老登资产（如银行、煤炭）在拉升时无人问津，而科技资产成交量依旧很大 [3][5] 资金动向分析 - 双创指数回调猛烈，当前位置有抄底资金进行博弈 [3] - 大资金在科技资产出货过程中需要诱多，让抄底者尝到甜头以鼓励后续行为 [3] - 证券板块不会让散户享受主升浪，因其持有筹码者分散，拉升多在散户不在场时发生 [5] - 大资金出货调仓，市场参与者各取所需 [7] 投资策略观点 - 科技股被判断为仍在筑顶阶段，不会单边下跌 [3] - 对上证指数不担心，因有权重行业可拉升，证券板块随时可能启动 [3] - 建议对科技资产的高位博弈设置明确的止盈目标，计划在前高附近清仓 [3] - 多数投资者应远离证券、白酒等板块，因其行情难以让散户获利 [5]

美股市场整体表现 - 当地时间9月19日美股三大指数全线上扬 道琼斯工业平均指数上涨0.37% 标准普尔500指数涨0.49% 纳斯达克综合指数领涨0.72% [1][2] - 科技股强势反弹推动市场上涨 万得美国科技七巨头指数上涨1.22% [1][2] 大型科技股表现 - 苹果公司股价上涨超过3% 报收245.5美元 创今年2月末以来新高 [1][2] - 苹果股价上涨受iPhone 17系列全球发售及摩根大通上调其目标价至280美元所提振 [1][2] - 其他大型科技股普遍上涨 特斯拉涨超2% 微软涨近2% 谷歌母公司Alphabet涨超1% 英伟达微涨0.2% 亚马逊微涨0.11% Meta跌0.24% [2] - 在连续两日调整后 甲骨文股价再度上涨4.09% 报308.751美元 [3] 中概股表现 - 中概股表现分化 纳斯达克中国金龙指数跌0.25% 万得中概科技龙头指数跌0.44% [3] - 个股方面 小马智行大涨18.55% 亿鹏能源涨超6% 亿航智能涨超5% 大全新能源涨近5% 世纪互联跌超3% 唯品会跌超2% [3] 大宗商品市场 - 贵金属市场表现强劲 COMEX黄金期货价格涨1.12% 报3719.4美元/盎司 伦敦金现货价格涨1.12% 报3684.65美元/盎司 [4] - COMEX白银期货价格涨2.96% 报43.365美元/盎司 伦敦银现货价格大涨3.02% 报43.059美元/盎司 [4] - 原油期货价格出现回调 纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格下跌89美分 收于每桶62.68美元 跌幅为1.4% [1][4] - 11月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌76美分 收于每桶66.68美元 跌幅为1.13% [4]

恒生指数表现 - 7月21日中午收盘恒生指数涨0.28%，盘中一度突破25000点，成交1514亿港元 [1] - 恒生指数创下三年多来的新高，今年以来整体表现持续向好 [1] - 下半年港股有望继续突破，投资者可参考2021年四季度创下的26200点高位 [1] 科技股表现 - 科技股上涨带动恒生指数，科技股迎来"反内卷"的利好 [1] - 外卖价格战暂时停止，监管出手规范促销行为，对科技股业绩或业务有正面影响 [2] - 阿里巴巴、美团、京东在恒生科技指数权重分别为7.63%、7.33%和6.89% [2] 经济与政策因素 - 内地经济复苏超预期，上半年经济增长幅度达到5.3% [1] - 中美展开友好谈判，市场预期改善，悲观情绪缓解 [1] - 政策面对科技创新的支持力度加大，港股估值相对合理，资金面改善 [3] 市场预期 - 港股可能出现短线回调，但幅度有限，20天移动平均线约24200点将提供有力支撑 [1] - 近期港股成交持续活跃，资金入市意愿较强，有利于后市向好发展 [1] - 全球经济逐步复苏，国内经济稳中向好，外部风险因素逐渐消退 [3]