中央经济工作会议核心观点 - 会议对我国经济形势做出基本判断，指出存在老问题、新挑战、外部环境影响加深、供强需弱矛盾突出及重点领域风险隐患，但强调这些是发展中的问题，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，为明年经济工作定下“坚定信心、用好优势、应对挑战”的总基调 [1] - 会议体现了“以苦练内功应对外部挑战”的“实事求是”态度与“以我为主”的大国自信，预示着“十五五”期间将着力应对各类问题，背后是对经济长期向好基本面的坚定信念 [1] - 明年政策取向将集中体现为“稳中求进、提质增效”，政策制定可能不会过度关注短期刺激，更多着眼于“十五五”时期的长远发展规划，强调存量与增量政策的集成效应，这也是未来宏观政策发力的重要思路 [1] 整体政策思路：做优增量、盘活存量 - 会议体现出强烈的“做优增量、盘活存量”信号，强调“发挥存量政策和增量政策集成效应”，并在房地产、财政、投资等重点领域明确了推进路径，意味着政策、产业和投资结构将朝着效率更高、动力更强、可持续性更好的方向系统性重塑 [3] - “做优增量”的核心是通过新增投入、资金与政策精准流向能够孕育新动能的领域，使增量真正形成放大效应 [3] - “盘活存量”的核心是通过重组、优化与再利用释放存量资源价值，使既有资产重新进入高效率循环，通过增量提质与存量激活的协同作用，全面增强经济运行动力体系 [3] 增量发展重点领域 - “因地制宜发展新质生产力”被视为最具确定性的方向，会议提出“制定一体推进教育科技人才发展方案”、“强化企业创新主体地位”、“深化拓展‘人工智能+’”，并进一步强调科技金融、重点产业链以及高端服务业的扩容提质，这些构成未来经济增长的重要增量来源 [4] 存量盘活重点领域 - 在房地产领域，会议提出“鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房”，表明通过再利用和再配置提升存量房产效率将成为重要抓手 [4] - 在财政领域，会议强调“积极有序化解地方政府债务风险”，要求通过结构优化、资产运营和财力统筹等方式缓释存量压力，推动财政资源和资产资源从低效使用转向高效循环 [4] 货币政策取向 - 会议确定“要继续实施适度宽松的货币政策”，并将“促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，同时提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具” [5] - 货币政策从强调操作时点的“适时”“择机”转向更注重政策效果的“提质增效”，将通过充裕的流动性、顺畅的传导机制以及精准的结构性工具组合，强化逆周期和跨周期调节力度，以促进需求修复、推动物价合理回升，从而促进经济稳定增长 [6] - 会议调整为“加大逆周期和跨周期调节力度”，意味着后续政策改革更加基于长远经济周期变化，预计政策落地成效将是下一阶段央行等宏观政策部门的主要关注对象 [6] - 会议要求“引导金融机构支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”，预计央行将优化使用结构性货币政策工具，以此推动新旧动能转换，并起到“以结构带总量”的作用 [7] 财政政策取向 - 会议对财政纪律与支出效率提出更高要求，包括“加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策”以及“严肃财经纪律，坚持党政机关过紧日子”，体现了对提升财政效率的重视 [8] - 增量部分体现在投资规模和投向上，预测2026年财政赤字率或将维持在4%左右，对应财政赤字规模提升至6万亿元左右 [8] - 2026年财政支出结构将更加向“投资于人”倾斜，社保、教育、医疗、科技等支出比重上升，而与基建投资相关的部分支出比重将更多由专项债和特别国债等工具承担 [8] - 针对地方财政压力，会议要求“重视解决地方财政困难，兜牢基层‘三保’底线”，从短期来看，可以增加地方专项债额度等，支持地方项目建设、稳定投资 [8]

中央经济工作会议政策取向 - 明年经济工作坚持稳中求进、提质增效的政策取向 [1] - 发挥存量政策和增量政策集成效应 加大逆周期和跨周期调节力度 [1] - 提升宏观经济治理效能 [1] 经济发展核心思路 - 经济发展具体路径明确“做优增量、盘活存量”的核心思路 [1] - 从过去注重“有没有、多不多”的规模扩张 转向追求“好不好、优不优”的质量提升和效率革命 [1] - “做优增量、盘活存量”是贯穿各领域的工作主线 [1] 房地产行业发展方向 - 鼓励收购存量商品房用于保障房 [1] - 深化住房公积金制度改革 [1] - 有效推动“好房子”建设 加快构建房地产发展新模式 [1] 金融行业发展方向 - 中小金融机构减量提质是金融领域对应的主要工作之一 [1]

中央经济工作会议核心观点 - 会议对经济形势的判断是“长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变”，但需直面“老问题、新挑战”和“供强需弱”等矛盾，为明年经济工作定下“坚定信心、用好优势、应对挑战”的总基调 [1] - 政策思路体现为“苦练内功”、“以我为主”，明年政策取向将“稳中求进、提质增效”，着眼于“十五五”长远规划，强调存量与增量政策的集成效应 [1] 整体政策思路：做优增量与盘活存量 - 会议体现出强烈的“做优增量、盘活存量”信号，强调发挥存量政策和增量政策的集成效应，以系统性重塑政策、产业和投资结构 [3] - “做优增量”的核心在于提升资源配置效率，将新增投入精准流向能孕育新动能的领域，使增量形成放大效应 [3] - “盘活存量”的核心是通过重组、优化与再利用释放既有资产价值，使其重新进入高效率循环 [3] 做优增量的重点领域 - “因地制宜发展新质生产力”被视为最具确定性的方向，具体包括制定教育科技人才发展方案、强化企业创新主体地位、深化拓展“人工智能+” [4] - 科技金融、重点产业链以及高端服务业的扩容提质，构成未来经济增长的重要增量来源 [4] 盘活存量的重点领域 - 房地产领域提出“因城施策控增量、去库存、优供给”，并鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房，以提升存量房产效率 [3][4] - 积极有序化解地方政府债务风险，通过结构优化、资产运营和财力统筹等方式缓释存量压力，推动财政和资产资源转向高效循环 [4] - 财政领域提出“优化债务重组和置换办法”，投资领域提出“高质量推进城市更新”和“优化实施‘两重’项目” [3] 货币政策基调与工具 - 货币政策将“继续实施适度宽松的货币政策”，并将“促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量” [5] - 提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，政策从强调操作时点的“适时”转向更注重效果的“提质增效” [5][6] - 货币政策将通过充裕的流动性、顺畅的传导机制及精准的结构性工具组合，强化逆周期和跨周期调节力度 [6] - 会议表述从去年的“加强超常规逆周期调节”调整为“加大逆周期和跨周期调节力度”，政策改革更基于长远经济周期变化 [6] - 结构性货币政策被赋予重要使命，将引导金融机构支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，预计2026年央行将优化使用结构性工具以推动新旧动能转换 [7] 财政政策基调与规模 - 财政政策将“继续实施更加积极的财政政策”，并对财政纪律与支出效率提出更高要求，强调“钱要花在刀刃上” [8] - 预测2026年财政赤字率或将维持在4%左右，对应财政赤字规模提升至6万亿元左右 [8] - 新增专项债额度有望扩大至5万亿元左右，超长期特别国债发行规模可能扩大到1.8万亿元左右 [8] 财政支出结构与地方财政 - 2026年财政支出结构将更加向“投资于人”倾斜，社保、教育、医疗、科技等支出比重上升 [8] - 与基建投资相关的部分支出比重将更多由专项债和特别国债等工具承担 [8] - 会议要求“重视解决地方财政困难，兜牢基层‘三保’底线”，长远需延续加强中央事权、提高中央财政支出比重等思路，短期增加地方专项债额度是稳定投资的重要手段 [9]

宏观政策定调 - 2025年宏观政策定调为“实施更加积极有为的宏观政策”，强调前瞻性、针对性和协同性，有望更靠前发力[1][3][6] - 2025年财政政策将继续“更加积极”，要求保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量[4][11] - 2025年货币政策将继续“适度宽松”，并将促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量，工具储备充足[4][11] 财政与货币具体措施 - 2025年官方赤字率目标设定为4.0%，较2024年上调1.0个百分点[4][11] - 报告测算，包含特别国债后，2025年实际赤字率预计达到5.3%[4][11] - 货币政策将灵活高效运用降准降息等多种政策工具，并引导金融机构首要支持扩大内需[4][11] 扩大内需战略 - “扩内需”战略地位被提升至明年各项发展任务之首，以对冲外部不确定性并消化国内“供强需弱”矛盾[1][3][6] - 消费端将首次“制定实施城乡居民增收计划”，以提升居民消费意愿[4][6] - 投资端目标为“推动投资止跌回稳”，将从“两重”项目和地方财政资金两端共同发力[4][6] 经济发展思路与风险 - 会议新增“做优增量、盘活存量”表述，强调增量政策与存量基础协调发展，并“因地制宜发展新质生产力”[1][2][12] - 报告提示风险包括海外主要经济体通胀韧性超预期以及地缘关系不确定性增加[2][13]

文章核心观点 - 多地“十五五”规划建议将金融助力实体经济高质量发展作为共同布局，核心在于通过金融工具破解资源错配、提升全要素生产率，实现“做优增量、盘活存量”的良性循环 [1][4] 金融工具的战略定位与共同方向 - 各地规划将金融“五篇大文章”（科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融）作为金融工具创新的核心方向，以强化对科技创新、绿色低碳等高附加值领域的精准赋能 [1][2] - 提升直接融资比重是共同抓手，各地聚焦发展股权、债券等直接融资工具，培育耐心资本、创业投资等长期资本，以优化融资结构并为实体经济注入长期稳定资金 [2] - 强化金融风险防控是各地布局的共性核心内容之一 [1] 金融工具的具体应用与差异化布局 - 金融工具通过信贷、债券、股权融资等多元化方式，精准匹配新质生产力培育中不同阶段、不同类型产业的融资需求，弥补传统信贷模式短板，引导资本向相关领域集聚 [4][5] - 金融工具能通过资产证券化、REITs等手段盘活低效用地、闲置房产、存量基础设施等沉淀资产，将其转化为可流动资金，参与经济循环 [5][6] - 各地结合自身区位优势与发展定位进行差异化布局，例如北京市聚焦中关村科创金融改革试验区以发展创业投资和优化科技金融服务，辽宁省支持沈阳、大连建设区域性金融中心 [3] 金融工具的核心价值与循环机制 - 金融工具的核心价值在于打通“盘活存量”与“增量投入”的闭环，形成“盘活存量—补充增量—再盘活新存量”的可持续资金与资产良性循环，从而提升整体资源配置效率和经济发展质效 [6] - 金融工具的杠杆效应能以少量财政资金撬动社会资本，且合理搭配风险缓释工具可降低实体经济融资风险 [3]

中央政治局会议对2026年经济工作的定调 - 核心观点：实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，以实现“十五五”良好开局 [1] 2026年经济增长目标与背景 - 2026年GDP增速目标预计设定在4.5%至5.0%之间，较2025年“5.0%左右”的目标有所下调，以引导经济高质量发展并保留政策空间 [2] - 为实现2035年人均GDP达到中等发达国家水平的目标，未来五年年均实际GDP增速应至少保持在4.5%，2026年作为开局之年需有积极定调 [3] - 2026年经济有望实现4.8%左右的较快增长，为稳就业、稳企业、稳市场、稳预期提供关键支撑 [2] 宏观政策方向 - 宏观政策将坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [2] - 财政政策将延续“更加积极”的基调，并更加注重增强可持续性，以支撑经济增长目标 [3] 财政政策具体措施与规模预测（中诚信国际观点） - 建议2026年财政赤字率提高到4.5%—5%，广义赤字规模超16万亿元 [5] - 为实现约5%的经济增长，测算需要约7.4万亿元的增量财政资金支持 [5] - 狭义赤字率可提高至4.5%—5%，对应狭义赤字规模约为6.6万亿—7.4万亿元 [5] - 特别国债规模建议与2025年持平，继续发行1.8万亿元 [5] - 地方新增专项债额度建议小幅上升至5.1万亿元 [5] - 若考虑用于置换存量隐性债务的2万亿元置换额度，明年财政广义支出有望达到15.5万亿—16.3万亿元 [5] 财政政策具体措施与规模预测（东方金诚观点） - 2026年财政政策将体现为“一平三升”：财政赤字率与今年持平，而专项债、超长期特别国债、准财政政策工具规模会上升 [6] - 目标财政赤字率预计保持在4.0%，但由于名义GDP规模扩大，赤字规模会从2025年的5.66万亿元扩大到2026年的5.9万亿元左右 [6] 扩大内需与优化供给 - 当前面临有效需求不足的持续性问题，需持续扩大内需、提振消费、激发有效投资需求 [1] - 需通过创新来优化和扩大有效供给，以满足消费结构升级及人口结构变化带来的需求结构变动，实现供需结构性平衡 [1] 经济发展动能与结构调整 - 中国经济已进入存量为主的时代，需要通过经济结构调整、产业转型、增强科技创新和发展新动能来实现增量高质量发展 [1] - 盘活存量是做大增量的基础之一，但前提是需要构建好宏观资产负债表 [1] - 历次五年规划开局之年均会进行重大项目投资的规划和开工，且主要集中在上半场 [4] - 面临老龄化加深、经济增长动能转换等内部压力，以及大国博弈加剧、产业链重构等外部挑战 [4] - 2026年处于经济面临压力的特殊时期，应通过扩大财政支出规模创造增量需求、通过优化支出结构调整经济结构，发挥托底经济的作用 [5]

文章核心观点 - 当前中国经济面临有效需求不足的持续性问题，需通过持续扩大内需、提振消费、激发有效投资，并优化和扩大有效供给（尤其是通过创新）来实现供需结构性平衡 [1][2] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，实现经济“开门红”对达成2035年远景目标及稳定信心至关重要，宏观政策需更加积极有为 [4] 宏观经济形势与挑战 - 中国经济已从增量时代进入存量为主的时代，需要通过经济结构调整、产业转型、增强科技创新和发展新动能来实现增量高质量发展 [3] - 经济持续面临内部压力（如老龄化程度加深、经济增长动能转换）和外部挑战（如大国博弈加剧、产业链重构）[6] 2026年经济增长目标与依据 - 2026年GDP增速目标预计设定在4.5%至5.0%之间，较2025年“5.0%左右”的目标有所下调，以体现高质量发展要求并保留政策空间 [3] - 适度下调增速目标具备条件，因“十四五”期间GDP平均增速达5.4%，且未来10年年均增速达到4.2%即可实现2035年经济总量翻一番的目标 [4] - 2026年经济有望实现4.8%左右的较快增长，为稳就业、稳企业、稳市场、稳预期提供关键支撑 [4] 宏观政策基调与方向 - 2026年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [4] - 财政政策将延续“更加积极”的基调，同时“更加有为”，并注重增强可持续性，以发挥对经济增长的支撑作用 [4] 财政政策具体措施与规模预测（中诚信国际观点） - 建议将2026年赤字率提高到4.5%—5%，广义赤字规模超16万亿元 [7] - 为实现约5%的经济增长，需要约7.4万亿元的增量财政资金支持 [7] - 狭义赤字率可提高至4.5%—5%，对应狭义赤字规模约为6.6万亿—7.4万亿元 [7] - 特别国债规模可与今年持平，继续发行1.8万亿元 [7] - 地方新增专项债额度可小幅上升至5.1万亿元 [7] - 若考虑用于置换存量隐性债务的2万亿元置换额度，明年财政广义支出有望达到15.5万亿—16.3万亿元 [7] 财政政策具体措施与规模预测（东方金诚观点） - 2026年更加积极的财政政策将体现为“一平三升”：财政赤字率与今年持平，专项债、超长期特别国债、准财政政策工具规模上升 [8] - 目标财政赤字率预计保持在4.0%，赤字规模因名义GDP扩大将从今年的5.66万亿元扩大到约5.9万亿元 [8] 长期发展目标与路径 - 根据“十五五”规划建议，目标是到2035年实现人均国内生产总值达到中等发达国家水平 [5] - 以人均名义GDP 2.3万美元（匈牙利水平）作为中等发达国家入门标准测算，未来五年中国年均实际GDP增速应至少保持在4.5% [5] - 2026年作为开局之年需有更加积极定调，财政政策需要发挥更大作用 [5]

项目完成情况 - 2025年度全市新增公共停车泊位及错时对外开放共享泊位工作已提前并超额完成年度目标[1] - 全市实际新增公共停车泊位1033个，超过原计划1000个的目标[1] - 全市实际新增错时对外开放共享泊位866个，超过原计划800个的目标[1] 新增公共停车泊位详情 - 新增的1033个公共停车泊位中包含免费泊位496个[1] - 新增的866个错时对外开放共享泊位中包含免费泊位56个[1] - 以润州区虎踞桥停车场改造为例，在利用城市边角闲置地块的基础上，建设了生态停车场，施划了60个停车泊位[1] 停车设施功能与结构 - 项目在功能布局与服务结构上实现整体提升[1] - 润州区虎踞桥生态停车场保留了原有两棵水杉树，增加了多样化绿植并铺设了休闲步道，实现了功能、生态与美观的结合[1] - 虎踞桥停车场内侧场地经硬化处理，设置的60个泊位中包含新能源汽车充电桩15个[1] 存量资源盘活与共享策略 - 行业持续深化“盘活存量、激活共享”策略，推动机关企事业单位在非工作时段向社会开放内部停车资源[2] - 联动商业综合体积极推行“潮汐式”停车管理模式，白天优先满足商场经营停车需要，夜间则向周边居民开放闲置车位[2] - 以凤凰广场地下停车场为例，其开放了300个共享泊位，并实行包月费用减半的惠民政策[2] 未来发展规划 - 行业将持续牵头优化公共停车设施布局[2] - 行业将推动智慧停车系统加快建设，以提升服务效能与使用体验[2] - 发展目标是为了更好满足市民群众日益增长的出行停车需求[2]

核心观点 - 当前中国经济增长主要源于生产效率提升 这为人民币资产重估及汇率走强奠定了基础[3] - 若能在稳定房地产市场、盘活国有资产存量等三方面取得进展 中国经济有望实现名义增长恢复并推动人民币汇率进入更具韧性、更可持续的升值阶段[3] 经济增长动力分析 - 近两年中国经济约5%的增速中 绝大部分来自生产效率的提高 而非依赖资本投入的简单扩张[3] - 这种增长质量的改善在中国企业全球化与转型升级的进程中 势必会引发对人民币资产的重新估值 为人民币汇率走强提供坚实的基本面支撑[3] 政策关注路径 - 短期内需稳定房地产市场和地方财政 防止其状况恶化对经济形成拖累 这需要相应的政策支持[3] - 应着眼长远 利用好当前房地产市场的调整期 妥善解决部分群体的居住问题 从而同步激发内需并化解房地产领域压力[3] - 当前至关重要的任务是“盘活存量” 即如何将已形成的国有资产存量有效利用起来 将其收益用于支持低收入群体消费、补充社保资金缺口等领域[3]

消费市场热度与REITs市场表现 - 受年底“双十一”等消费旺季推动，消费市场热度显著提升，带动REITs市场相关产品业绩走高 [1] - 2025年以来共有18只公募REITs挂牌上市，其中消费基础设施类5只，首日平均涨幅20%，显著高于2024年同类型产品1.5%的首日平均涨幅 [1] - 全市场上市交易的12只消费REITs中，9只在年内录得正收益，占比超7成，其中6只年内涨幅超过35% [1] - 截至11月9日，12只已上市交易的消费REITs年内平均涨幅24%，总市值已超过420亿元 [3] 消费基础设施类REITs具体表现 - 嘉实物美消费REIT年内涨幅超50%，华夏金茂商业REIT涨幅超过40% [3] - 消费REITs底层资产类型逐渐多元，包括购物中心、社区商业、奥特莱斯、农贸市场四种类型 [4] - 华夏中海商业REIT在比例配售前累计认购金额近1600亿元，华夏凯德商业REIT公众投资者与网下投资者的有效认购倍数分别达535.2倍和252.6倍 [5] - 首批发行的华夏金茂商业REIT、嘉实物美消费REIT和华夏华润商业REIT网下认购倍数分别为2.04倍、1.32倍和1.09倍，公众认购倍数分别为1.06倍、1.40倍和1.15倍 [5] 消费类REITs运营与财务业绩 - 2025年三季度消费类REITs整体实现盈利，底层资产经营稳健 [6][7] - 今年三季度，9只披露业绩的消费REITs收入合计5.98亿元，净利润合计2011万元 [7] - 华夏华润商业REIT以1.97亿元的收入居首，净利润约2000万元，华夏大悦城商业REIT、中金印力消费REIT第三季度收入分别为8546.4万元、8430.2万元 [7] - 消费REITs单季度底层资产可分配收入分布在1502万元至9239万元之间 [7] 行业结构与驱动因素 - 消费REITs收入主要由租金构成，占比约为65%~80% [7] - 购物中心的运营能力、改造能力和创新能力是核心竞争力 [8] - 消费REITs作为公募REITs市场上的新类型资产，标准化程度远低于产业园、仓储物流等传统公募REITs底层资产 [5] - 政策层面为消费类REITs提供了长期增长预期 [8]