在此供应策略背景下，市场终端价格已表现出明确响应。根据新浪财经"酒价内参"12月18日发布的数 据，飞天茅台零售价格环比上涨5元/瓶，升至1827元/瓶，精品茅台零售价格上涨2元/瓶，升至2290元/ 瓶。主流产品价格在关键节点站稳，向市场释放了企稳向上的积极信号。 近期，茅台酒市场在供需结构性调整中展现出新的活力。据多位茅台经销商透露，随着年末消费需求增 长，500ml飞天茅台保持正常发货节奏，未进行减量；而陈年茅台（15）、1000ml飞天茅台、生肖茅台 等非标产品供应则有所收紧，削减额度在30%-50％之间，彩釉珍品已完全停止供货。 动销强劲上攻，深层价值逻辑再验证 名酒观察进一步注意到，自12月13日起，飞天茅台价格在全国多个市场反弹，部分地区甚至出现"一日 四次调价"的现象，公斤茅台与精品茅台等非标产品也呈现不同幅度的价格回升。这一次，引领市场回 暖的并非资金面的短期扰动，而是来自消费者端的真实动销。 | 酒价内参 | | | | --- | --- | --- | | 过去24小时终端零售均价 2025-12-18 | | | | 中国知名白酒大单品 | 市场真实成交终端价 | | | 品名/规格 ...

保持定力，拥抱变化，将是白酒穿越本轮周期的主旋律。 产业形势虽多变，但五粮液经销商团队拥有足够经验 白酒量价策略摇摆之际，五粮液给行业吃下定心丸。 在今日的五粮液第二十九届12·18共识共建共享大会上，这家白酒风向标企业透露自身改革力度前所未 有——高管薪酬全面跟市场表现挂钩，公司内部形成末等调整和不胜任退出机制。 外部渠道端，则明确不会为了短期增速而恶性竞争，保证经销商合理的市场经营回报。同时，电商端直 面百亿补贴，加大电商直采，扭转乱商无序的供货局面。 但行业已从最低点走出。其指出，当前产能正处高度优化过程中。分别表现为优质产能增长，劣质产能 下降，业外蹭热度资本退出，小企业停产，名酒企业贮存能力提升。其次，高企库存也正缓解——名酒 企业调整市场投放节奏，主动纾解库存压力。消化库存成效明显。此外，名酒价格倒挂正在趋稳，供需 关系决定价格，主动调整供需是保持价格稳定永远的法宝。"消费场景正在恢复之中，促消费是从中央 到地方的重要经济振兴策略。场景持续恢复是不可逆转的趋势。" 早前，工信部发布《关于推动历史经典产业高质量发展的指导意见（2026—2030年）》（征求意见 稿），首次将酿酒业与丝绸、瓷器等并列为 ...

基于此，宋书玉认为酒企需要在四个方面进行变革："理性需求下，我们的营销策略需要变；价格倒挂 下，我们的市场供给策略需要变；场景缺失下，我们的传统消费场景必须变；下行压力下，主动调整预 期，甚至主动盈亏才是理性。" 12月18日，五粮液第二十九届12·18"共识、共建、共享"大会在宜宾召开。此次大会以"新形势新机遇新 征程"为主题。 记者注意到，与往年不同的是，此前倡导"共商、共建、共享"，今年将"共商"调整为"共识"，凸显出五 粮液新一年战略思维的不同。 大会现场，中国酒业协会理事长宋书玉在致辞中表示，当下，产业调整正在进行中。这个时候，保持定 力，坚定信心尤为重要。面对困难，企业与经销商都不同程度表现出一些困扰，甚至有些悲观情绪。其 实，大可不必，他认为白酒市场存在三个不变因素，即产业长周期发展的底层逻辑没有改变，产业整体 结构性繁荣趋势没有改变，美好生活对于美酒的需求没有改变。资本市场投资者依然对酒业保持信心和 预期。 宋书玉认为，产能过剩、高企库存、价格倒挂、场景缺失仍是目前困扰产业的四大问题，但是已经开始 出现新的变化：首先，产能正在实现高度优化。表现在优质产能增长，劣质产能下降，业外蹭热度资本 退出 ...

财务表现 - 25H1归母净利润2.98亿元 同比增长1.12% [1] - 25Q2归母净利润0.64亿元 同比下降12.78% [1] 产品与区域销售 - 年份系列和柔和系列产品保持增长势头 [1] - 上半年省内营收同比下降1.11% 省外营收同比增长1.78% [1] - 省内各区域表现良好 省外陕西市场经过两年调整后呈现向好态势 [1] - 华东地区进行核心区域聚焦调整 [1] 战略发展 - 坚持"布局全国、深耕西北、重点突破"战略路径 [1] - 持续推进甘青新市场一体化和陕宁市场一体化建设 [1] - 强化大西北根据地市场 培育华东市场和北方市场作为新增长引擎 [1] 行业与经营 - 白酒行业处于深度调整期 [1] - 公司品牌与渠道协同发力 销售节奏展现韧性 [1] - 二季度产品升级韧性延续 回款节奏保持稳健 [1] - 公司经营风格稳健且进取 [1]

文章核心观点 五粮液2024年年报业绩不及预期，生产量下降、销售费用大增，单季度净利润罕见下滑，产能利用率降低，未来发展目标保守，董事长提议联合应对行业挑战 [1][2][5] 季度净利罕见下滑 - 2024年公司实现营业收入891.75亿元，同比增长7.09%；净利润318.53亿元，同比增长5.44%，增速降至个位数，未完成营业总收入两位数增长目标 [1][5] - 2024年第一、二季度营收同比增长11.86%和10.08%，第三、四季度仅增长1.39%、2.53%，拖累全年营收增幅 [7] - 2024年前三季度净利润达249.31亿元，同比增长9.19%，第四季度净利润下降6.17%，为69.22亿元，上一次单季度净利润下滑在2016年第三季度 [7][8] 生产量下降20.44% - 2024年设计产能达19.06万吨，实际产能11.83万吨，产能利用率降至62.07%，在建产能4.1万吨，若现状不变新增产能将成闲置产能 [3][10] - 2024年销售量达161984吨，同比增长1.81%；生产量146461吨，同比下降20.44%；库存量32799吨，同比下降32.12%，减产因五粮浓香公司向中高价位产品聚焦 [10] - 2024年塑料制品营业收入31.26亿元，同比下降1.9%；印刷营业收入8561.83万元，同比下降42.38%；玻瓶营业收入6274.94万元，同比下降48.45%，因外部宏观经济和白酒行业产量下降 [10] - 2024年销售费用达106.92亿元，同比增长37.15%，净增长28.96亿元，首次超100亿元 [11] 曾从钦提议联合应对“百亿补贴” - 2025年主要发展目标是巩固和增强稳健发展态势，推动品牌价值和市场份额双提升，营业总收入与宏观经济指标（预计为GDP）保持一致，我国2025年GDP增长目标5%左右，一季度增长5.4%，公司一季度营收369.40亿元，同比增长6.05% [12] - 曾从钦认为白酒产业发展不易，竞争加剧、结构分化、优势聚焦特征显著，名酒企业要落实倡议书，联合应对电商“百亿补贴”，推动公益行动和行业自律 [13] - 2024年曾从钦税前报酬总额67.83万元，较上年增长9.7%，高于公司营收涨幅 [4][13] 二级市场表现 - 2021年2月股价一度达340.56元/股，截至2025年4月26日收盘，股价达129.05元/股，降幅达62%，市值蒸发超8200亿元 [14]