报告投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告核心观点 - 报告认为，尽管近期动力煤和炼焦煤价格有所回调，但受安监环保力度加强、冬季取暖需求发酵等因素影响，预计动力煤价格在修整后仍将上涨，看好旺季需求回升带来的价格反弹 [1] - 报告建议关注三类投资标的：动力煤弹性标的、稳定经营高分红高股息标的、以及低估值弹性标的 [1] 近期行业政策及动态 - 国能神东煤炭集团在鄂尔多斯投资1.7亿元建设储备煤项目，静态储煤能力达25万吨，建成后将提升煤炭储备能力、稳定煤价、保障能源安全 [7] - 安徽省属重点煤炭企业积极实施“走出去”战略，在新疆、甘肃、内蒙古等西部富煤省份布局资源，目前在省外保有的煤炭资源储量已超过76亿吨，核定年生产能力突破7000万吨 [7] - 永泰能源位于陕西榆横矿区的海则滩煤矿项目资源储量达11.45亿吨，计划于2026年7月试采出煤，充分达产后产能将达1000万吨/年 [7] - “十四五”期间，安徽省煤炭产能稳定在1.3亿吨/年，非化石能源发电装机占比从31.6%跃升至52%，首次超过煤电 [7] - 新疆日前新增9家自治区级绿色矿山，其中煤矿占5家，至此新疆已建成绿色矿山158家 [7] 煤炭市场供需与价格 - **动力煤价格**：截至12月5日，秦皇岛港口Q4500、Q5000、Q5500动力煤现货价分别为589、683、785元/吨，均环比下跌30、30、31元/吨 [1] - **产地动力煤价**：截至12月5日，大同南郊5500大卡弱粘煤坑口价报605元/吨，环比下跌25元/吨；内蒙古鄂尔多斯5200大卡原煤坑口价报480元/吨，环比下跌35元/吨；榆林5800大卡动力煤坑口价报620元/吨，环比下跌30元/吨 [8] - **动力煤价格指数**：截至12月3日，环渤海地区动力煤价格指数报706元/吨，环比上涨8元/吨；截至12月5日，秦皇岛港发热量5500大卡动力煤综合交易价报715元/吨，环比上涨5元/吨 [8] - **国际动力煤价**：截至12月2日，印尼产（Q3800）FOB价48.8美元/吨，环比下跌0.6美元/吨，跌幅1.2%；截至11月28日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数报112.90美元/吨，环比下跌0.85美元/吨 [9] - **炼焦煤价格**：截至12月5日，山西安泽低硫主焦出厂价1500元/吨，环比下跌80元/吨 [1]；山西古交2号焦煤车板价报1535元/吨，环比下跌55元/吨 [11] - **国际炼焦煤价格**：截至12月5日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价报221.5美元/吨，环比上涨6美元/吨；澳洲产主焦煤京唐港库提价报1500元/吨，环比下跌10元/吨 [11] - **其他煤种价格**：截至12月5日，阳泉无烟煤洗中块车板价报970元/吨，环比持平；晋城无烟煤小块坑口含税价报900元/吨，环比下跌40元/吨 [14]；阳泉发热量大于7000大卡喷吹煤车板含税价报970元/吨，环比持平 [14] 供给与库存情况 - **供给端**：环渤海四港区本周日均调入量194.76万吨，环比上周减少10.36万吨，跌幅5.05%，但同比上升7.09% [1][19]；中央安监、环保巡查进行，主产区整体生产偏紧 [1] - **需求与调出**：环渤海四港区本周日均调出量175.71万吨，环比上周减少22.8万吨，跌幅11.50%，同比下降7.03% [1][19]；截至12月5日，247家主要钢企日均铁水产量232.25万吨，环比上周下降2.37万吨/日 [1] - **港口库存**：截至12月5日，环渤海四港口库存2767.4万吨，环比上周增加100.30万吨，环比涨幅3.76%，同比下跌6.42% [1][19] - **电厂库存**：截至12月5日，六大发电集团库存量1456万吨，环比上涨21.6万吨，涨幅1.51%；本周平均日耗79万吨/天，环比上涨0.37万吨/天，涨幅0.47%；可用天数18天，环比上周上升0.20天 [3] - **其他库存**：截至11月21日，华东港口库存613万吨，环比上周增加45万吨，增幅7.9%；截至12月8日，广州港库存251.8万吨，环比降12.3万吨，同比减少33万吨 [3]；523家样本矿山本周精煤库存247万吨，环比上周增长23万吨、增幅10.3%，但同比下降26.60% [1] 运输与相关市场 - **国内沿海运费**：截至12月5日，国内主要航线平均海运费报收38.27元/吨，环比下跌4.35元/吨，跌幅10.21% [3][27] - **国际海运费**：截至12月4日，印尼南加至宁波煤炭运价为10.73美元/吨，环比上涨0.37美元/吨，涨幅3.6% [3][27] - **国际油价**：截至12月5日，布伦特原油期货结算价63.75美元/桶，环比上周增长0.55美元/桶，涨幅0.87% [3][15] - **比价关系**：按热值统一为吨标准煤后，截至12月5日，国际油价与国际煤价比值为2.37，环比上升0.11点，涨幅4.94%；国际油价与国内煤价比值为2.31，环比上升0.11点，涨幅4.79% [15] - **疆煤外运**：截至12月2日，中国铁路乌鲁木齐局集团有限公司今年已累计完成疆煤外运量8518.01万吨，同比增长6.4% [3] 重点公司估值与推荐 - 报告列出了18家重点煤炭公司的估值表，包括股价、总市值、2024-2027年预测EPS及PE、PB等数据 [33] - **动力煤弹性标的**：建议关注晋控煤业、华阳股份、特变电工、山煤国际 [1] - **稳定经营高分红高股息标的**：建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源 [1] - **低估值弹性标的**：推荐山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、兖矿能源 [1]

核心观点 - 焦煤与焦炭期货近期因现货市场走弱及进口供应激增而遭遇抛售，价格破位下跌 [1] - 机构分析认为，下游需求季节性回升偏慢是核心诱因，但部分机构认为在供给优化及政策托底下，下行空间有限，并关注供需格局的潜在拐点 [3] 价格表现与市场动态 - 12月8日，焦煤2605、2601合约及焦炭2601合约跌幅均超6%，焦煤主力2605合约跌破1100元整数关口 [1] - 自11月以来，焦煤期货月跌幅达17%，焦炭期货累计跌幅达11% [1] - 截至12月5日，秦港煤价较上周和去年同期分别下跌27元/吨和22元/吨，主要产地价格周环比跌幅在31至38元/吨之间 [4] 需求端分析 - 需求疲软是煤价加速下行的直接原因，11月28日至12月4日，沿海及内陆25省电厂平均日耗556万吨，同比下降3.9% [4] - 中国煤炭运销协会指出，今年以来煤炭消费自2017年以来同比首次出现负增长，重点监测企业累计煤炭销量同比减少2.6% [4] - 市场对冬季需求存在分歧，部分机构认为12月气温接近常年或偏高，需求仍有上行动力，而若气温下滑超预期可能推高用电需求 [9] 供给端与进口影响 - 供给维持高位，进口煤炭大幅增加缓解了供给压力，11月蒙古国煤炭出口量达935万吨，环比增长31.4% [3][5] - 1至11月蒙古国累计出口煤炭7909万吨，同比增长2.2% [5] 库存状况 - 截至12月4日，电厂平均库存达13641万吨，同比基本持平 [4] - 截至12月5日，北方四港库存达1764万吨，较2024年同期增加109万吨 [6] - 截至12月4日，全社会库存为18224万吨，周环比增加32万吨，秦皇岛煤炭库存682万吨，周环比大幅增加82万吨 [6] - 京唐港炼焦煤库存202.94万吨，周环比增加4.9万吨，增幅2.47%，独立焦化厂总库存798.09万吨，可用天数12.88天 [8] 机构观点与后市展望 - 东方财富证券认为，在“反内卷”及安监背景下供给持续优化，预计煤价整体跌幅有限 [3][8] - 国泰海通（国海通证券）判断煤炭板块周期底部已在2025年（今年）二季度确认，供需格局显现逆转拐点 [3][9] - 浙商证券维持行业“看好”评级，认为虽然高库存压制煤价，但供需缺口仍存，四季度煤价中枢有望抬升 [9] 政策与行业机制 - 2026年电煤长协合同新机制出台，定价机制改为月度根据四大指数调整，与港口月度调整机制一致 [10] - 新机制在提高上限的同时保障周期底部行业的履约率，被认为更有利于板块估值提升 [10] - 中国煤炭运销协会预计，我国煤炭消费将在“十五五”期间达到峰值，并经历约10年峰值平台期后才会进入明显下降阶段 [10]

报告投资评级与核心观点 - 行业投资评级为“增持”，并维持该评级 [2] - 核心观点认为港口煤价当前呈震荡态势，但后续需求提升可期，煤价有望维持震荡偏强运行 [1][7] - 投资思路提示当前为配置机遇，应关注弹性标的，看好交易面与基本面共振带来的板块投资机会 [7][8] 行业基本面总结 - 需求端：短期电厂日耗爬坡较缓，25省综合日耗煤为541.10万吨，周环比下降0.28%，同比下降2.66% [7][8]；但预期随着冬季用能旺季深入及26年春节较晚导致供暖季更长，全国最高用电负荷将创历史新高，日耗水平有望持续攀升 [7] - 供给端：国内“反内卷”政策预期强化，“超产核查”持续制约产能释放；进口煤方面，10月从印尼和蒙古进口量月环比下降，澳大利亚和俄罗斯进口增幅有限，外矿供应受降雨、生产配额用尽及严寒天气等因素制约，预计全年进口下降 [7] - 库存端：环渤海港煤炭库存量为2667.10万吨，周环比增长2.65%，同比下降11.98% [7]；预期随着封航解除及气温走低，电厂补库需求释放，港口库存垒库速度或将放缓 [7] 价格数据跟踪 - 动力煤价格：京唐港动力末煤(Q5500)平仓价为821元/吨，周环比下跌18元/吨，下降2.15% [8]；产地价格如陕西榆林烟煤末坑口价为610元/吨，周环比下跌70元/吨，下降10.29% [17] - 炼焦煤价格：京唐港主焦煤库提价为1670元/吨，周环比下跌110元/吨，下降6.18% [8]；产地柳林高硫主焦价格指数为1380元/吨，周环比下跌50元/吨，下降3.50% [8] - 国际价格：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价为113.75美元/吨，周环比上涨4.67美元/吨，涨幅4.28% [17]；澳洲峰景矿硬焦煤中国到岸价为215.50美元/吨，周环比上涨1.50美元/吨，涨幅0.70% [17] 上市公司经营与投资看点 - 重点公司经营数据：中国神华25年10月商品煤产量为2640万吨，同比下降7.4% [15]；陕西煤业25年10月煤炭产量为1499万吨，同比增长9.0% [15]；兖矿能源25年第三季度商品煤产量为4603万吨，同比增长4.92% [15] - 投资看点与分红政策：中国神华承诺2025-2027年分红不少于当年可供分配利润的65%，并有新煤矿及火电机组在建 [13]；陕西煤业拟收购陕煤电力股权以增强煤电一体化运营 [13]；晋控煤业作为集团唯一煤炭上市平台，有望获得资产注入 [13]；山煤国际2024年完成300万吨/年产能核增，并承诺2024-2026年现金分红比例不低于60% [13] 板块市场表现 - 本周煤炭板块下跌0.5%，表现劣于大盘（沪深300上涨1.6%）[92]；动力煤板块下跌1.1%，焦煤板块上涨0.1% [92] - 个股方面，涨幅前三为云维股份(8.0%)、金能科技(6.6%)、安源煤业(5.6%)；跌幅前三为中煤能源(-2.7%)、淮北矿业(-2.7%)、中国神华(-2.2%) [94]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 近期需求提振，短期价格震荡偏强运行，中长期供应宽松格局未改，需关注非电煤的消费和补库情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 产地指数方面，截至10月17日，榆林5800大卡指数613.0元/吨，周环比上涨46.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数555.0元/吨，周环比上涨51.0元/吨；大同5500大卡指数625.0元/吨，周环比上涨50.0元/吨 [1][5] - 港口指数方面，截至10月17日，CCI进口4700指数72.5美元/吨，周环比上涨2.8美元/吨，CCI进口3800指数报56.3美元/吨，周环比上涨2.3美元/吨 [1][5] - 港口库存方面，截至10月17日，北方港港口总库存2183.0万吨，较上周减少142万吨 [1] - 电厂方面，截至10月17日，沿海六大电厂煤炭库存1388.4万吨，环比上周减少34.7万吨；平均可用天数为17天，周环比持平；电厂日耗83.5万吨，环比上周减少0.8万吨 [1] - 海运费方面，截至10月17日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于1046.24点，上涨143.23个点；波罗的海干散货指数（BDI）报于2069.00点，上涨23.00个点，涨幅为1.12% [1] 整体情况 - 产地方面，主产区煤价连续上涨，下游冶金化工终端需求持续释放，大集团外购价格上涨，站台贸易商拉运需求增加，部分煤矿拉煤车排队，煤矿库存减少，短期市场或维持偏强格局 [2] - 港口方面，港口煤价格延续上涨，整体成交价格上移，部分贸易商因发运成本支撑和资源紧俏，惜售意愿增强 [2] - 进口方面，近期进口煤市场走势稳中偏强，进口煤价格优势明显，下游招标逐渐增多，随着内贸市场企稳，进口投标价格小幅上涨 [2] 供给方面 - 节后矿端持续复产，但安全检查有所趋严，影响产量快速释放 [8] 消费方面 - 下游冶金化工终端需求持续释放，大集团外购价格上涨，站台贸易商拉运需求增加，部分煤矿拉煤车排队，煤矿库存减少 [2][10] 库存方面 - 下游需求偏好，煤矿库存减少 [13]

核心观点 - 国内动力煤市场呈现供需双弱格局，国内煤价小幅上涨而国际煤价普遍下跌，主要港口库存显著下降，发电集团耗煤量减少 [1][2][3][4] 港口库存与耗煤量 - 截至9月29日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港煤炭库存合计1218.80万吨，环比下降213.70万吨，降幅17.32%，同比下降236.80万吨，降幅18.84% [1][3] - 六大发电集团日均耗煤量为83.98万吨，环比下降10.54万吨，降幅11.15%，同比下降2.48万吨，降幅2.87% [1][3] 煤炭价格走势 - 截至9月30日，秦皇岛动力煤（5500大卡）平仓价为701.00元/吨，环比上涨9元/吨，涨幅1.30% [2] - 国际动力煤离岸价格普遍下跌：澳大利亚纽卡斯尔港价格为103.3美元/吨，环比下跌6.40美元/吨，跌幅5.83%；南非理查德湾价格为82.20美元/吨，环比下跌6.60美元/吨，跌幅7.43%；欧洲三港价格为91.30美元/吨，环比下跌8.00美元/吨，跌幅8.06% [2] 国内重点产区产量 - 8月份，陕西国有重点煤矿产量2111.90万吨，同比上升36万吨，涨幅0.67%，环比上升46.70万吨，涨幅2.26% [2] - 8月份，山西国有重点煤矿产量4632.80万吨，同比下降707.40万吨，跌幅13.25%，环比上升98.6万吨，涨幅2.17% [2] - 8月份，内蒙古国有重点煤矿产量1821.40万吨，同比下降3.30万吨，跌幅0.18%，环比上升37.80万吨，涨幅2.12% [2] 海运费用情况 - 国内运费环比下跌：秦皇岛至上海航线（4-5万DWT）CBCFI报收23.10元/吨，环比降幅10.12%；秦皇岛至宁波航线（1.5-2万DWT）CBCFI报收37.20元/吨，环比降幅11.85% [3] - 国际海运费涨跌不一：澳洲纽卡斯尔至中国（巴拿马型）运费报收16.60美元/吨，环比上涨1.00美元/吨，涨幅6.37%；印尼塔巴尼奥至中国广州运费报收9.25美元/吨，环比下降0.28美元/吨，降幅2.93% [3]

行业库存水平 - 6月末重点煤炭企业库存为1.02亿吨，与上月基本持平，但同比大幅增长51.9% [1] - 6月末全国火电厂存煤2.1亿吨，环比增长5.9%，同比增长3.8% [1] - 6月末环渤海港口存煤2765万吨，环比下降8.5%，同比增长2.5% [1] 库存动态变化 - 7月下旬重点监测煤炭企业存煤较6月末下降8.7% [1] - 7月下旬火电厂存煤较6月末增长2.3% [1] - 7月下旬环渤海港口存煤较6月末下降5.8% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 进入6月底主产地煤矿产量下滑但整体依旧相对充裕，电厂库存去化缓慢且受进口煤冲击仅维持刚需采购，港口调入下滑持续去库，随着气温回升电厂日耗将季节性回升，沿海电厂库存大幅低于同期后期会有刚需采购，港口平仓价暂稳，坑口地区化工煤需求尚可，预计煤价偏稳为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 6月23日港口市场挺价情绪仍存，贸易商报价维持上探，5500大卡市场报价615 - 620元/吨，5000大卡市场报价540 - 545元/吨，4500大卡市场报价475 - 480元/吨 [3] - 内蒙、榆林、山西等地非电企业用煤不同大卡煤种有相应价格区间，江内港口5500大卡动力煤报价区间为665 - 670元/吨，5000大卡动力煤报价为595 - 600元/吨 [3] 重要资讯 - 2025年5月份中国进口动力煤2865.3万吨，同比下降16.06%，环比下降0.96%，1 - 5月份累计进口动力煤14500.2万吨，同比下降7.9% [4] - 2025年5月份中国进口炼焦煤738.7万吨，同比下降23.7%，环比下降16.9% [4] 逻辑分析 - 供应方面坑口价格暂时止跌企稳，部分煤矿停产，晋陕蒙煤炭主产地煤矿开工率有所回落，国内供应整体依旧宽松 [5] - 进口方面内贸市场和进口市场走势分化，市场询货需求好转，内贸煤价基本维稳，进口贸易商降价出货，实际成交价格下移 [5] - 需求方面电厂负荷普遍不高，库存高位，内贸电厂以长协煤兑现为主，部分沿海电厂8月进口煤采购量接近完成，非电端化工煤需求整体尚可 [5] - 库存方面发运倒挂，港口调入下滑，调出低位，港口库存持续去库，沿海电厂日耗季节性回升但库存去库缓慢，内地电厂库存依旧偏高 [5]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [2] 报告的核心观点 - 动力煤价下跌，三大港口煤炭库存月环比上升，六大发电集团日均耗煤量月环比下降，国内海运费月环比下跌，国际海运费涨跌不一 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 动力煤 价格 - 动力煤价格环比上月继续下跌，秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格635元/吨，环比上月跌4.80% [11] - 产地动力煤价格内蒙古和山西地区月环比继续下跌，内蒙古乌海Q5500大卡动力煤车板含税价495元/吨，环比上月跌6.25%；大同南郊Q5500大卡动力煤车板含税价550元/吨，环比上月下跌5.34% [11] - 国际动力煤价格澳大利亚、南非、欧洲月环比均下跌，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格94美元/吨，环比上月下跌3.09%；南非理查德RB动力煤离岸价格88美元/吨，环比上月下跌1.12%；欧洲三港DES ARA动力煤离岸价格94美元/吨，环比上月下跌9.62% [17] 产量 - 3月原煤月度产量为44058.20万吨，同比增长10.33% [20] - 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量陕、晋环比同比均上涨，蒙同比下降、环比上涨，3月陕西产2263.50万吨，环比涨幅为10.04%，同比涨幅为11.42%；山西产4757.60万吨，环比涨幅为4.76%，同比涨幅为15.71%；内蒙古产1994.80万吨，环比涨幅为5.62%，同比下降0.82% [23] 进口 - 4月煤及褐煤月度进口量达到3782.53万吨，环比降2.34%，同比降16.41% [26] - 3月动力煤月度进口量达到918.34万吨，环比升4.85%，同比降30.58% [26] 库存 - 截至5月9日，三港铁路调入煤炭量合计125.00万吨，环比涨幅4.60%，同比下降1.34%；三港煤炭吞吐量合计125.00万吨，环比降幅13.91%，同比涨幅为14.05% [28] - 三港煤炭库存合计1576.1万吨，环比涨幅12.73%，同比涨幅39.06% [30] - 三港锚地煤炭船舶合计38艘，环比降幅39.68%，同比降幅为49.33% [32] - 截至5月9日，六大发电集团煤炭可用天数共18.50天，环比增幅为5.11%，同比下降1.60%；煤炭库存共1409.8万吨，环比增幅4.85%，同比增幅0.67% [38] 下游需求 - 截至5月9日，六大发电集团日均耗煤量共75.94万吨，环比降幅0.26%，同比增幅2.40% [39] - 3月当月发电量同比增长4.06%至7780.20亿千瓦时，其中火力发电量同比下降1.96%至5098.70亿千瓦时 [39] - 3月当月火力发电量占比达65.53%，同比下跌4.02个百分点 [48] 运费 - 国内海运费环比上月下跌，从秦皇岛到上海航线4 - 5万DWT的CBCFI报收23.50元/吨，环比跌幅为13.92%；从秦皇岛到宁波航线1.5 - 2万DWT的CBCFI报收41.20元/吨，环比跌幅为6.79% [49] - 国际海运费涨跌不一，澳洲纽卡斯尔 - 中国煤炭海运费（巴拿马型）报收12.70美元/吨，环比降幅为3.79%；印尼塔巴尼奥 - 中国广州（50000MT/10%）的煤炭CDFI程租报收8.47美元/吨，环比涨幅为0.91% [49] 行业基本资料 - 股票家数65，占比1.44%；行业市值36091.29亿元，占比3.71%；流通市值31336.06亿元，占比3.96%；行业平均市盈率11.24 [7]

报告行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为增持（维持） [7] 报告的核心观点 - 近期煤炭需求趋弱、港口库存持续累计，导致港口煤价出现松动下滑，短期煤价企稳可能需要需求恢复，建议以防守思路对待当前板块，推荐长协占比高、盈利稳定的中国神华、中煤能源 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 工程机械领涨周期股 [10] 动力煤价格 - 本周港口、坑口煤价下跌，秦皇岛港口动力煤平仓价（5500 大卡周度平均值）为 638 元/吨，环比-14 元/吨（-2.18%）；陕西榆林动力混煤坑口价格（5800 大卡）周度平均值为 510 元/吨，环比-6 元/吨（-1.21%）；澳大利亚纽卡斯尔港动力煤 FOB 价格（5500 大卡周度平均值）为 70 美元/吨，环比-0.64% [2][3] 炼焦煤价格 - 焦煤期货价格下跌 [26] 国际能源价格 - 海外原油价格、天然气价格反弹，欧洲天然气期货结算价（DUTCH TTF）为 34 欧元/兆瓦时，环比+6.41%；布伦特原油期货结算价为 63.91 美元/桶，环比+4.27% [3] 供需跟踪 - 铁水周产量创 5 年同期新高，三峡出库流量维持同期低位，本周 110 家样本洗煤厂开工率为 62.4%，环比-0.5pct，同比-1.7pct；247 座高炉产能利用率为 92.09%，环比+0.09pct，同比+4.42pct，日均铁水产量 245.70 万吨，环比+0.1%，同比+4.7%；28 个主要城市平均气温为 23.87℃；三峡出库流量为 8783 立方米/秒，环比+2.42%，同比-38.40% [4] 库存跟踪 - 环渤海港口煤炭库存创近 5 年新高水平，截至 5 月 9 日，秦皇岛港口煤炭库存 753 万吨，环比+8.03%，同比+56.22%；环渤海港口煤炭库存 3305.1 万吨，环比+6.50%，同比+42.15%；独立焦化厂炼焦煤库存 775.17 万吨，环比-4.33%，样本钢厂炼焦煤库存 787.21 万吨，环比+0.31%；110 家样本洗煤厂精煤库存 197.28 万吨，环比+1.75%，同比+30.95% [5] 重点公司股息率 - 报告梳理了煤炭上市公司股息率，如中国神华 2024A 股息率 6.1%，2025E 股息率 5.5%；中煤能源 2024A 股息率 6.0%，2025E 股息率 5.2%等 [63]