市场表现 - 零售板块在10日盘中表现活跃，欢乐家股价上涨超过12%，永辉超市、中央商场、美凯龙、安记食品、东百集团等多只股票涨停 [1] - 部分个股呈现连续涨停态势，安记食品已连续7个交易日涨停，东百集团和永辉超市分别实现4连板和3连板 [1] 政策与行业动态 - 全国零售业创新发展大会于9日至10日在北京举行，商务部副部长在会上表示，“十五五”时期将把零售业作为培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点，推动行业向品质驱动和服务驱动转型 [1] - “十四五”以来，零售业对促进消费和投资贡献巨大，2024年全国社会消费品零售总额同比增长3.5% [1] - 2025年前三季度，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长6.4%、4.4%、0.9%、4.8%、1.5% [1] 消费市场趋势 - 消费市场保持平稳增长，潜力持续释放，并呈现显著结构性特征 [2] - 升级类商品消费旺盛，在“以旧换新”等政策助推下，与品质生活和提升效率相关的商品销售增长迅猛 [2] - 新型与绿色消费活跃，智能、健康、绿色等新型消费理念催生新的市场增长点，智能穿戴、智能健康设备、有机食品等销售额均实现显著增长 [2] - 县域商业潜力释放，乡村消费增速持续快于城镇，下沉市场正成为消费扩容的重要阵地 [2] 投资关注方向 - 在国内扩内需稳增长政策持续刺激下，国内线下消费能力与意愿有望进一步走高 [2] - 建议关注国货美容护理头部品牌，尤其是稀缺的高端国货品牌 [2]

居民储蓄与消费现状 - 中国居民存款总额从五年前的70万亿元飙升至161万亿元，人均存款增加近6.5万元[1] - 消费市场表现疲软，商场客流稀疏，工厂订单缩水，形成存款高企与消费乏力的鲜明对比[1] - 就业市场承压，1100万大学毕业生中仅55%能找到正规工作，已就业者中六成以上月薪不足6000元[1] 货币与房地产状况 - 中国M2货币总量突破335万亿元，远超GDP两倍的合理水平，约65万亿资金淤积在银行系统无法进入实体经济[3] - 房地产曾是家庭财富主要构成，占比高达60%至70%，但当前一线城市房价平均跌幅达30%，北京跌回2016年水平，深圳退至2015年水平[3] - 房地产行业下行导致钢铁、水泥、装修、家电等产业链受到冲击，社区餐饮、商超纷纷关门[3] 宏观经济结构性挑战 - 人口红利消退，出生人口从2016年的1786万暴跌至2024年的954万，总生育率1.1低于日本，同时婴儿潮群体逐渐退休[5] - 全球化优势遇阻，WTO带来的“世界工厂”优势受关税壁垒冲击，订单向越南、印度转移[5] - 土地财政难以为继，城镇住房套户比已达1.09，住房供应充足但人口减少[5] 政策引导与产业转型方向 - 国家通过每年发行1万亿元超长期特别国债支持科技创新，AI大模型研发成本仅为美国的1/10，机器人专利占全球2/3[5] - 新能源车出口量全球第一，5G基站占全球60%以上，每年1000万毕业生和近2000万工程师构成全球最大高素质劳动力池[5] - 内需市场潜力巨大，中国4亿中等收入群体的服务消费占比仅46%，远低于美国的68%，医疗养老、文旅教育被视为万亿级蓝海市场[7] 资金引导与市场改革措施 - 政策端通过2000亿元设备更新贷款、消费品以旧换新覆盖3700万人、生育补贴全国铺开，以解决居民后顾之忧并刺激消费[7] - 5年期LPR大幅下调25个基点，多地中小银行密集降存款利率，旨在引导161万亿元存款从银行体系流向市场[7] - 资本市场改革深化，超过162万亿元居民储蓄和30万亿元银行理财资金寻求新出路，资金从房地产溢出投向AI芯片、低空经济等新质生产力领域[8] 房地产行业新机遇与市场分化 - “三大工程”（保障房、城中村改造、平急两用设施）每年可直接拉动近2万亿元投资，并带动绿色建材、智能家居等产业[7] - 全国1.4亿套住宅需适老化改造，智能家居市场规模预计2029年达1.09万亿元，房企向代建、REITs、适老化改造等服务商转型[7] - 房价走势剧烈分化，核心城市因人口流入和产业支撑房价有底，但三四线城市人口外流导致资产缩水难逆转，购房逻辑转向靠近城市核心及房龄新旧[10] 新兴产业发展与就业机会 - 科技创新领域如AI芯片、新能源企业大量招人，医疗养老、文旅教育成为用工大户，城市更新、新基建需要技能人才[10] - 产业升级、新基建、消费扩容等五大赛道，每个都是数万亿元级市场，为新经济方向提供巨大机遇[10]

经济工作总体部署 - 全市需承担“挑大梁”责任，贯彻落实上级精神和工作要求，凝心聚力决战四季度、决胜全年度 [1] - 全力以赴抓好“十四五”圆满收官和“十五五”顺利开局 [1] 产业发展重点 - 推动重点投资扩量提质、重点行业挖潜增效 [1] - 加快消费扩容，深化科产融合，坚决稳住良好增长态势 [1] 财政与风险管理 - 促进财税增收，防范化解债务风险 [1] 基础保障与规划 - 做好收官工作，抓好规划布局，守好安全底线 [1] - 切实做好年底重点民生保障工作 [1]

场景向新：多元需求引领文旅新趋势 - 成都“夜游锦江”项目通过水陆联动的夜间经济生态圈，打造“老成都”与“国际范”兼备的文旅消费新名片 [4][5] - 成都春熙路商圈IFS商场提供“即买即退”集中退付服务，提升境外游客购物体验与消费便利性 [5] - 湖北云梦县博物馆将文化融入游览体验，其文创产品深受喜爱，今年1至7月文创收入突破400万元，接待研学团队2万人次，带动周边餐饮住宿消费增长 [6] - 福建宁德市霞浦县三沙镇东壁村依托乡村旅游，2024年接待游客约240万人次，当地渔民通过开民宿、大排档等方式实现增收 [7] - 商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五方面19条举措，推动“文化+”、“旅游+”等融合消费场景成为拉动经济增长的重要力量 [6] 产业向智：新供给激活消费新引擎 - 岚图汽车利用“5G+工业互联网”实现柔性化、智能化生产，每辆车有“数字身份证”，四款车型混流生产，平均每118秒下线一辆整车，今年前8个月累计交付达8.17万辆，同比增长92% [9] - 武汉“中国车谷”已聚集10家整车企业、14家整车工厂、1400余家汽车零部件企业，湖北推动三大产业迈入万亿级，19个产业达到千亿级 [9] - 福建双驰科技通过AI技术为消费者“量脚定制”鞋子，15秒获取脚型数据，最快两个多小时完成定制生产，全国门店一年能卖出约十万双定制鞋 [10] - 成都高新区天府长岛数字文创园集聚电影《哪吒2》产业链关键企业，打造高能级平台推动AI技术在影视制作等领域的场景化落地 [11] 民生更暖：协同推进促消费和惠民生 - 福建厦门深田社区一刻钟便民生活圈内有近2000家业态商铺，通过综合整治提升社区服务功能，将促消费和惠民生有机结合 [12] - 厦门作为全国首批试点城市，推进61个一刻钟便民生活圈试点社区建设，实现岛内外全域覆盖，福建省今年前7个月民生支出占一般公共预算支出的77.8% [13] - 四川泸州白酒产业园区天骄托育园采取多元运营保障模式，托育费每月200元，泸州市已建成托育机构364家、托位1.9万个，每千人口托位达4.6个 [13] - 湖北中国（天门）服装电商城布局直播电商渠道，日均服装发货量超过10万件，带动周边数千人就业，天门市纺织服装相关经营主体突破1.3万家，产业年交易额突破500亿元，直接带动就业16万人 [14]

新一线城市研究所2025年三线城市魅力榜单 - 新一线城市研究所发布2025年魅力榜单，对70个三线城市进行排名重排[1] - 中山市位列全国第3名，南阳市位列第11名，汕头市位列第16名[1] - 榜单显示三线城市可通过产业、人口、消费等爆发点迅速提升排名[7] 中山市排名驱动因素 - 中山市凭借“深圳西”的区位优势，深中通道明年通车将使车程缩短至20分钟[3] - 火炬开发区和翠亨新区引进深圳高端制造项目210个，总投资超1800亿元[3] - 对古镇灯饰、小榄五金、南头家电三大传统产业集群进行智能化改造，规模以上工业利润增速连续两年位居全省第一[3] - 房价仅为深圳三分之一，半年内新增常住人口8万，推动商业魅力指数飙升[3] 南阳市排名驱动因素 - 南阳市从“中部粮仓”转型为“中原药谷”，依托仲景故里招牌打造中医药、艾草、肉制品三条千亿级产业链[5] - 国家级中医药高新区落地，艾草产品占据全国市场份额的75%[5] - 焦唐高铁和南信高铁十字交汇，实现2小时抵达郑州和西安，劳动力腹地覆盖湖北、陕西、河南三省[5] - 外出务工人口开始回流，去年常住人口增量位居河南省第二，消费市场迅速扩容[5] 汕头市排名驱动因素 - 汕头市发挥“侨乡+港口”双优势，华侨经济文化合作试验区挂牌十年累计引进侨资项目460个[7] - 广澳港区二期投产，年吞吐量突破400万标准箱，跨境电商综合试验区出口额两年内翻番[7] - 将潮汕菜、玩具、内衣打造成直播爆款，快递业务量进入全国前20名[7] - 带动年轻人返乡创业，新增市场主体增速连续四年在广东省领跑[7]

新型消费的多维价值 - 新型消费对经济的赋能作用超越单一销售额增长，呈现“消费扩容、产业升级、活力释放”的多维价值 [1][2] - 新型消费成为拉动消费需求、促进经济增长的重要抓手，新业态、新场景、新模式是推动经济发展的新动能 [1][2] - 新型消费既激活了存量消费潜力，又开辟了增量消费空间 [2] 政策驱动与市场表现 - 中央财政通过3000亿元超长期特别国债资金升级消费品以旧换新政策，将补贴范围从传统家电、汽车拓展至手机、智能家居等12类产品 [2] - 截至2025年6月，以旧换新政策已带动销售额突破1.6万亿元，惠及4亿人次，推动上半年家电类零售额同比增长30.7% [2] - “扩围+提效”的双轨驱动模式将存量资产转化为现实消费力 [2] 供给端与产业升级 - 新型消费促进产业向绿色智能化转型，新能源汽车置换占比超50%，一级能效家电销售占比达九成 [3] - 消费升级与供给优化形成正向循环 [3] - 新型消费发展的核心问题是供给不足，需不断丰富产品与服务以满足个性化、多样化需求 [4] 新场景与新业态发展 - 即时零售、VR赛事直播、非遗市集等新形态不断涌现 [3] - 预计到2030年即时零售市场规模将突破2万亿元，成为增速最快的消费赛道之一 [3] - 内容创作与知识付费的兴起使消费领域扩展至精神文化和知识层面 [4] 消费趋势与群体特征 - 消费者更加注重情绪满足和感受体验，从购买商品转向直接购买情绪价值，剧本杀、城市漫游、宠物经济等业态崛起 [5] - 年轻群体敢于尝试新事物，是新型消费的重要推动力，新技术依托场景精准捕捉年轻人需求 [4] - 健康消费、文化消费快速增长，彰显新型消费对美好生活需要的精准响应 [5] 区域发展与市场延伸 - “苏超”赛事带动体育消费，县域电商激活乡村市场，消费活力从中心城市向基层延伸，形成全域共振格局 [3] - 农村互联网普及率达65.6%，但与全国78.6%的平均水平仍有差距，冷链物流等基础设施薄弱制约农村新型消费潜力释放 [6] - 部分偏远地区存在智能家电售后网点缺失、即时零售配送半径不足等问题，导致政策红利难以触达 [6] 面临的挑战与问题 - 区域发展的“数字鸿沟”较为明显，基础设施差异导致消费潜力释放不均 [6] - 市场上同质化智能产品充斥，而针对老年人的适老化设备、面向专业群体的定制化服务供给短缺 [6] - 部分企业对政策补贴依赖度高，倾向于“蹭补贴”而非投入技术创新，长期不利于产业生态优化 [6] 未来发展建议与方向 - 建议创新制度供给，建立“负面清单+动态调整”机制并试点“监管沙盒”，为新技术、新业态提供弹性发展空间 [7] - 需夯实数字基建，通过“算力网络下乡”和构建合规数据流通平台，弥合城乡居民、不同数字技能群体、境内外数据流动之间的“三重数字鸿沟” [7] - 新型消费的发展之路是内需扩容的进阶之路和经济高质量发展的转型之路 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 消费分化显著，服务与线上需求韧性凸显，商品消费仍承压；8月社消总额4.0万亿元，同比+3.4%，较上月-0.3pct，已连续三个月回落，服务零售额同比增速快于商品零售额 [1][8][82] - 部分行业政策端优化对冲下行压力，国内政策聚焦消费扩容与产业升级，但房地产风险仍未出清，全国100个城市平均房价高点下来跌幅超33%，一线城市平均跌幅达29.5%，房价未止跌 [1][8][82] - 经济结构性矛盾突出，或需进一步降息、优化房贷利率及扩大财政赤字托底增长 [1][8][84] - 债市短期震荡，四季度宽松预期升温，阶段性明确看多债市；债市对经济数据反应钝化，短期压制主要来源于股市；随着年金等机构资金股票投资比例升至高位，股市对债市实质影响或减弱；美联储降息周期开启、国内经济修复动能偏弱，四季度降准降息概率加大，10Y国债收益率或下探至1.65%，短期债市或受股市风险偏好扰动，但基本面支撑下配置价值凸显 [1][8][84] 根据相关目录分别进行总结 宏观要闻 - 8月消费增速持续回落，社消总额4.0万亿元，同比+3.4%，较上月-0.3pct，已连续三个月回落；1 - 8月社消总额同比+4.6%，较1 - 7月-0.2pct；1 - 8月商品零售额和服务零售额同比分别+4.8%/+5.1%，较1 - 7月分别-0.1pct/-0.1pct [9] - 9月16日，商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五方面19条举措 [16] - 上海市财政局发布通知，持上海市居住证满3年并在上海工作生活的购房人，在上海新购住房且属家庭首套的，暂免征收房产税 [16] - 9月18日凌晨2点，美联储宣布降息25BP，将联邦基金利率从4.25% - 4.50%降至4.00% - 4.25%，符合市场预期；利率点阵图显示，美联储官员中位预期今年年内还将再降息两次（各25BP），较6月预测多出一次 [16] 中观高频：经济修复有所分化 消费：冷热不均 - 截至9月14日，当周乘用车厂家日均零售数量6.1万辆，同比+0.5%，日均批发数量6.7万辆，同比-1.4% [15] - 截至9月18日，近7天全国电影票房收入合计61446.9万元，同比+19.3% [15] - 截至8月29日，当周三大家电零售总量133.7万台，同比-9.9%，零售总额33.7亿元，同比+5.2% [20] 交运：物流持续活跃 - 截至9月14日，当周港口完成集装箱吞吐量665.2万二十英尺标准箱，同比+10.1% [23] - 截至9月19日，近7天迁徙规模指数平均496.3，同比-10.4% [23] - 截至9月14日，当周邮政快递揽收量38.3亿件，同比+8.5% [29] - 截至9月14日，当周铁路货运量8043.4万吨，同比+3.7%，高速公路货车通行量5771.2万辆，同比-0.6% [31] 开工率：基建链强于化工链 - 截至9月17日，当周全国主要钢企高炉开工率78.1%，同比+2.9pct；截至9月18日，当周沥青平均开工率26.0%，同比+3.0pct [36] - 截至9月18日，当周纯碱开工率85.8%，同比+6.9pct，PVC开工率76.8%，同比-1.2pct；截至9月19日，当周PX平均开工率86.8%，PTA平均开工率78.1% [39] 地产：有所分化 - 截至9月19日，近7天30大中城市商品房成交面积合计173.1万平方米，同比+51.1% [43] - 截至9月12日，当周样本9城二手房成交面积159.8万平方米，同比+1.6% [47] 价格：走势有所分化 - 截至9月19日，当周猪肉批发价平均19.7元/公斤，同比-26.6%，较4周前-2.0%；蔬菜批发价平均5.0元/公斤，同比-20.7%，较4周前+3.4%；6种重点水果批发价平均6.8元/公斤，同比-6.8%，较4周前-1.0% [50] - 截至9月19日，当周北方港口动力煤平均689.0元/吨，同比-19.8%，较4周前-1.3%；WTI原油现货价平均63.3美元/桶，同比-9.5%，较4周前+0.6% [55][56] - 截至9月19日，当周螺纹钢现货价平均3144.2元/吨，同比-2.8%，较4周前-3.2%；铁矿石现货价平均809.4元/吨，同比+14.5%，较4周前+3.3% [60] 债市及外汇市场：债市震荡分化 - 9月19日，隔夜Shibor为1.46%，较9月15日上行5.30BP；R001为1.50%，较9月15日上行5.19BP；R007为1.52%，较9月15日上行3.29BP；DR001为1.46%，较9月15日上行5.04BP；DR007为1.51%，较9月15日上行2.64BP；IBO001为1.50%，较9月15日上行5.24BP；IBO007为1.54%，较9月15日上行1.67BP [63] - 9月19日，1年期/5年期/10年期/30年期国债到期收益率分别为1.39%/1.62%/1.87%/2.20%，较9月12日分别-1.0BP/+0.5BP/+0.8BP/+1.7BP；国开债1年期/5年期/10年期/30年期到期收益率分别为1.60%/1.79%/2.02%/2.29%，较9月12日分别+2.1BP/-2.9BP/-0.9BP/+2.7BP [65] - 9月19日，地方政府债1年期/5年期/10年期到期收益率分别为1.54%/1.83%/2.02%，较9月12日分别持平/-1.5BP/-0.4BP；同业存单AAA1月期/1年期、AA + 1月期/1年期到期收益率分别为1.58%/1.68%/1.60%/1.71%，较9月12日分别+2.5BP/+0.4BP/+2.5BP/+0.4BP [67] - 截至2025年9月19日，美国、日本、英国和德国的十年期国债收益率分别为4.1%、1.6%、4.7%和2.8%，较9月12日分别+8BP/+4BP/+4BP/+4BP [73] - 9月19日美元兑人民币中间价和即期汇率分别为7.11/7.11，较9月12日分别+109/-99pips [76] 机构行为：利率债中长债基久期持续下降 - 2025年初以来，利率债中长期纯债券型基金久期先下降后上升再下降，近一个月整体持续下降，9月19日估算的久期中位数在4.6年左右，相较上周（9月12日）下降了0.2年左右 [79] - 2025年初以来，信用债中长期纯债券型基金久期震荡，近一个月久期快速上升后震荡，9月19日估算的久期平均数在3.1年左右，中位数在3.0年左右，相较上周（9月12日）上升了0.03年左右 [81] 投资建议 - 债市短期震荡，四季度宽松预期升温，阶段性明确看多债市；债市对经济数据反应钝化，近一个季度走势显著偏离经济基本面，短期压制主要来源于股市；随着年金等机构资金股票投资比例升至高位，股市对债市实质影响或减弱；美联储降息周期开启、国内经济修复动能偏弱，四季度降准降息概率加大，10Y国债收益率或下探至1.65%；短期债市或受股市风险偏好扰动，但基本面支撑下配置价值凸显 [1][8][84]

文体旅商融合 - 湖南省和长沙市联合启动"湘超"促消费系列活动 旨在通过体育赛事推进文体旅商深度融合[1] - 2025"湘超"联赛被定位为释放消费活力的重要平台 是推进文体旅商融合的关键载体[1] - 长沙围绕"湘超当燃·长沙好礼"主题 推出贯穿赛期的四大主题活动促进消费[1] 消费刺激措施 - 长沙市发放2025万元"湘超"专属消费券 直接面向市民和球迷提供消费补贴[1] - 推出"湘超票根优惠通享卡" 打造主题市集和全城观赛"第二现场"增强消费体验[1] - 联动全市资源打造集观赛购物旅游于一体的沉浸式体验场景[1] 经济发展推动 - 体育被定义为激发消费潜力和赋能经济高质量发展的强大引擎[1] - 长沙计划通过"湘超人气"带动"全城商气" 以"赛事热度"点燃"消费热潮"[1] - 政府将联合企业推出惠民让利政策 扩大优质产品与服务供给[1]

以旧换新政策成效 - 消费品以旧换新政策带动手机等数码产品销售5148.3万件 实现销售额1432.6亿元 [2] - 家电零售额在2024年9月至2025年4月期间连续8个月保持两位数增长 [2] - 京东平台运动相机及配件成交额同比增长超3倍 游戏笔记本和高端游戏机增长超110% 开放式耳机成交量增长超100% [2] - 天猫618首4小时国家补贴领取次数较去年双十一增长3倍 家电/家装/数码品类销量破纪录 [2] 汽车市场表现 - 4月乘用车总销量175.5万辆 同比增长14.5% [3] - 新能源乘用车销量90.5万辆 同比增长33.9% [3] - 比亚迪/吉利/奇瑞/长安等车企发布智驾辅助系统 推动行业供给优化 [3] - 政策驱动和技术升级推动市场活力释放 5月销量预期环比增长 [3] 新消费领域崛起 - 宠物品类在天猫618首小时有653个品牌成交额同比翻倍 [4] - 国产品牌麦富迪/弗列加特/领先占据宠物销售榜单前四名 [4] - 潮玩品类有4个品牌实现三位数增长 泡泡玛特Q1整体收入增长165%-170% [4] - 泡泡玛特中国市场增长95%-100% 海外市场增长475%-480% [4] - 卡游公司2024年营业收入突破100亿元 集换式卡牌收入大幅增加 [4] 健康与体育消费 - 4月限额以上体育娱乐用品零售额同比增长23.3% [5] - Q1健康监测设备销售收入同比增长41.6% [5] - 体育用品企业对2025年发展预期较2024年更乐观 [6] - 体育用品电商市场延续高增长态势 消费需求处于扩张期 [6] 消费板块资本市场表现 - A股领涨板块以消费类为主 包括服装/汽车/零售/食品/美容/养殖/饲料等 [6] - 境外上市内地企业中消费领域企业数量明显增多 [6] - 境内外投资者对中国消费市场认同度上升 [6] 地方政策支持 - 成都计划2025年落地首店800家 举办首发活动100场 培育新消费品牌110个 [7] - 上海支持健康养生/兴趣课程/解压疗愈/宠物陪伴等新消费业态 [7] - 长春提出加大生育保障力度 落实育儿补贴和二孩三孩生育奖励 [7] - 政策通过收入分配机制优化/社会保障强化等措施促进居民增收减负 [7]

经济运行态势 - 全市经济运行呈现总体平稳、质效向好、预期增强态势 [4] - 需客观盘点上半年发展成效并正视当前严峻形势 [4] 投资增长措施 - 加快推动南部融城、湘江科学城等重点片区重大项目建设 [5] - 创新招商模式并完善领导联点项目机制 [5] - 深化"机器管招投标"改革并盘活存量资产及土地 [5] 消费与服务提升 - 重点抓批零住餐、交通运输、金融、电信、商务服务、互联网等领域 [5] - 加大文商旅体融合发展力度以激发消费活力 [5] 改革与开放 - 推动改革创新全面发力、多点突破 [5] - 促进外贸外资稳健发展并强化自贸片区"主阵地"作用 [5] 安全与民生保障 - 持续扩大就业空间并加快省市民生实事进度 [5] - 深化烟花爆竹、消防、建筑施工等领域隐患整治 [5] 工作要求 - 强化"促发展"政治责任并提升"抓经济"能力水平 [6] - 彰显"强执行"韧劲以打赢季度攻坚战 [6]