国家经济发展战略与内需定位 - 强大国内市场是中国式现代化的战略依托 内需是经济发展的主动力和稳定锚 [2] - “十五五”规划建议提出坚持扩大内需这个战略基点 增强国内大循环内生动力和可靠性 [2] 消费结构升级趋势 - 随着人均GDP连续攀升 国内需求正从“物质型”消费转向更注重提升生活品质的“服务型”和“体验型”消费 [3] - 消费者越来越关注商品和服务所承载的文化内涵、社交体验和情感共鸣 [3] 投资与供给需求互动 - “十五五”规划建议强调坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合 [6] - 规划建议以新需求引领新供给 以新供给创造新需求 促进消费和投资、供给和需求良性互动 [6] - 坚持扩大内需战略基点 加快建设强大国内市场 将不断激活内需“一池春水” 使中国大市场拥有更强大的内驱力 [8]

文章核心观点 - 文章通过中改院院长迟福林的访谈，探讨了中国在“十五五”期间及未来推动经济增长模式转型、扩大内需和实现共同富裕的关键路径 [2][3][4] - 核心观点聚焦于从“投资于物”转向“投资于人”，通过扩大服务业开放、优化收入分配、提升基本公共服务均等化来增强消费预期和信心，从而释放巨大的消费潜力 [8][9][10] - 实现中国式现代化的目标不仅是人均收入水平达到高收入国家标准，更重要的是人类发展指标的可持续提升 [5][22] 消费提振与内需扩大 - 当前中国服务性消费占比为46.1%，若提升至60%，将新增40万亿元的消费需求 [8] - 中国制造业占全球比重接近30%，但消费占全球比重仅为17%左右，未来目标是使消费占比达到30%以上 [9] - 提振消费的关键在于增强消费安全感，这需要通过基本公共服务均等化来保障 [9] - 消费已成为关键性、首要性问题，需实现从内需主导、消费拉动的经济增长模式转型 [9] 投资于人的战略与资金筹措 - “十五五”期间重要变化是坚持投资于物和投资于人相结合 [10] - 投资于人的核心领域包括教育、医疗、养老、健康、文化信息等服务型消费 [11] - 未来5-10年，中国解决“投资于人”的资金需求至少需要80万亿到100万亿元 [13] - 投资于人的两大基本条件是开放服务业市场和利用国有资本优势 [12][13] - 国有资本划转社保基金有潜力从目前的2万多亿提升至5万亿、10万亿甚至20-30万亿规模 [14] 收入分配改革与中等收入群体扩大 - 收入分配改革的核心是实施“两个倍增计划”：国民收入倍增和中等收入群体倍增 [3] - 劳动报酬占国民收入的比重目前约50%，未来10年有10-20个百分点的提升空间，目标提升至60%，建议每年提升1个百分点 [17] - 当前中国中等收入群体约3-4亿人，由于房地产市场调整等因素，部分群体状态不稳定 [17] - “十五五”期间目标是中等收入群体规模达到5亿人左右，到2035年达到总人口的40%-50% [17] - 缩小城乡居民收入差距、发展中小企业是扩大中等收入群体的重要途径 [16][17] 基本公共服务均等化 - 基本公共服务均等化是稳定消费预期和增强消费信心的基础 [20] - 实现均等化需要保基本、保公平，并随着社会需求变化逐步提升水平 [20][21] - 关键领域包括义务教育、学龄前教育、普及高中教育以及适应老龄化的政策 [21] - 均等化需要用制度和法律来保障居民的安全感 [20] 对高收入国家目标的解读 - 中国2024年人均GNI为1.34万美元，已接近世界银行设定的高收入国家门槛（2023年标准为1.4万美元） [5][21] - 成为高收入国家不仅看人均收入水平，更要看人类发展指数，如劳动者收入水平、受教育程度、医疗健康水平等 [22] - 中国仍是发展中国家，与发达国家在社会综合服务上仍有差距，追求的目标是发展成果更多更公平地惠及老百姓 [5][22]

“十五五”规划的战略布局与逻辑 - 规划前三项重点任务依次为建设现代化产业体系、科技自立自强和促进内需，该排序基于夯实经济基础的逻辑，即优先强化实体经济（制造业根基），再发展科技以创造新动能，最终打通就业-收入-消费循环 [4][5] - 促消费被纳入五年规划重点任务属史无前例，标志着其从泛化目标升级为重要经济战略，虽位列第三，但已在工业基础和科技发展框架下被置于关键位置 [5][6] - 规划目标是通过新质生产力拉动经济新动能，实现从投资主导向投资与需求双引擎的转型，并围绕美丽乡村建设、绿色发展等具体任务落实 [4] 新质生产力的内涵与发展路径 - 现代化产业体系的核心是以新质生产力引领千行百业，而非孤立发展单一高科技产业，传统永续产业（如食品）需通过技术升级实现现代化，最终形成完整体系 [3][15] - 发展新质生产力需规避三大问题：企业高杠杆导致的财务风险、内卷式低价竞争损害长期投入、地方政府用行政手段挤压传统产业，应坚持市场开放与稳健发展 [15][16][17] - 中央提出“人工智能+”等策略旨在赋能传统行业，但需防止地方机械化理解政策，避免为追求新产业而强制淘汰合法经营的传统企业 [16][17] 消费促进的策略与结构分析 - 中国居民消费率约为37%，显著低于发达国家70%的水平，但需结合购买力平价和消费结构差异分析，不宜直接对标美国高医疗、律师费用占比的服务消费模式 [7] - 促消费关键并非简单生产新消费品，而是通过放开市场、增加公共服务供给（如文艺场地、公共空间）创造消费机会，例如提供跳街舞、唱歌的场地以激发衍生消费 [2][9][12] - 消费提升依赖收入增长与制度保障，规划明确2035年达到中等发达国家收入水平的目标，同时需解决养老、教育等后顾之忧，以释放消费潜力 [10][11] 科技自立自强的国际竞争背景 - “科技自立自强”的提出基于百年未有之大变局下国际竞争现实，大国必须拥有完整产业链、粮食自主和军事体系，避免受制于人，这与小国专注国际分工的逻辑不同 [18][19] - 全球化虽效率高，但国家间利益分配不均导致矛盾，美国试图将内部问题转嫁中国，中国需构建自主知识、技术和工业体系以应对潜在打压 [18][19] - 当前新旧动能转换已见曙光，若“十五五”推进顺利，新动能将主导经济增长，为就业和收入提升奠定基础，进而带动消费自然增长 [13]

消费市场 - 线下消费热度指数同比增长17.3%，其中一线城市、二线城市、三线及以下城市同比分别增长18.9%、14.5%、31.2% [1] - 消费市场形成“下沉市场持续扩容”与“文旅体验消费引领”的双轮驱动新格局 [1][7] - 国庆中秋假日全国国内出游8.88亿人次，国内出游总花费8090.06亿元，带动10月全国跨城迁徙规模指数同比增长22.4% [5] - 增长动力从传统中心向广阔下沉市场延伸，由数字经济普及和“回流青年”的新消费理念驱动县域市场品质化升级 [3] 基础建设 - 10月份全国工程机械平均开工率环比上涨1.4%，工作量环比增幅为5.25%，全国有22个省份工作量环比增长 [8] - 中部地区基建开工率环比增幅最高，显示出新项目密集动工 [8][12] - 吊装设备开工率达70.74%，显示大量基建项目进入集中收尾阶段，挖掘设备开工率环比增幅位居各大类设备首位 [14] - 基建投入有效对冲季节性与假期扰动，反映经济运行较强韧性 [10] 工业生产 - 10月主要工业品开工率同比提高0.5个百分点，工业园区生产热度指数同比增长19.8% [13] - 反映工业企业招工情况的工价指数同比增长8.1%，企业用工需求保持增长 [13] - 初创企业经营活力指数同比增长25.7%，技术创新型企业经营活力指数同比增长24.4% [15] - 稳就业稳经济政策提振装备制造、高新技术制造业发展，各地加快培育新质生产力 [15] 外贸活力 - 作为外贸先导性指标，10月保税区人流热度指数同比增长17.7%，增速较9月提高7.0个百分点 [15] - 有23个省份同比增速提高，较9月份增加11个省份 [15] - 随着近期中美经贸关系呈现缓和趋势，预计未来外贸将保持较强韧性 [15]

宏观经济表现 - 2025年前三季度北京市地区生产总值达3.8万亿元，同比增长5.6% [1] - 工业、信息传输软件和信息技术服务业、金融业三大优势行业对全市经济增长贡献率超八成 [7] - 前三季度全市社会零售总额为9803.1亿元，同比下降5.1% [8] 投资与项目建设 - 2025年全年740亿元市政府固定资产投资将于10月底前下达完毕 [2] - 累计发行地方政府专项债券项目155个，发行金额1082亿元 [2] - 第四季度将全力推动160项市、区重点项目开工，全年向民间资本推介项目总投资不低于2000亿元 [1][2] 产业发展与科技创新 - 全市共有1475家企业设立技术创新中心，国家级专精特新“小巨人”企业突破1000家 [6] - 8只政府投资基金累计实际出资228.39亿元，全市智能算力总规模达4.2万P [7] - 前三季度北京国际大数据交易所场内交易额增长108.3%，有效绿色技术发明专利数量达6.8万件 [7] - 四季度将推动新能源汽车、电子等领域重大项目稳定增产，加快创新药械落地，打造具身智能、商业航天等未来产业平台 [3] 消费市场与服务业 - 前三季度居民服务消费支出占总消费支出59.8%，为近五年最高 [8] - 信息服务消费持续保持两位数以上高增速，教育文化娱乐支出增速高于10.0% [8] - 今年1-8月全市共接待入境游客336.2万人次，实现旅游花费312.3亿元人民币 [8] - 第四季度将推进文旅消费新地标建设，上线全市统一旅游预约平台，推动特色商业综合体开业 [1][5] 城市更新与民生保障 - 前三季度完成2199宅局部隐患房屋修缮，258个老旧小区引入市场化物业服务 [4] - 新建街道区域养老服务中心15家、家庭养老床位7641张，新增中小学学位2.4万个 [4] - 第四季度将建成50家街道养老服务中心，新增2000个托位，实现市区托育综合服务中心全覆盖 [5] - 将实现地铁6号线南延、17号线中段开通运营，完成公园绿地200公顷等建设任务 [5]

行业政策与战略 - 西北民航管理局发布《"场景引领"首乘服务再升级工作方案》 将拓展国际航空市场和提振服务型消费列为核心任务 [2] - 政策以"客票+服务"模式推出国际首乘产品 紧贴首次出境旅客需求并顺应国际航空市场发展特点 [2] 产品与服务创新 - 国际首乘产品包含特惠客票和专属服务 首次出境旅客经身份认证后可享受折扣价格或"抵现"优惠券 [2] - 航空公司与机场联合推出差异化服务 包括东航的证照咨询及客舱留言册、南航的"六个一"通关登机服务、春秋航空的双语服务及国际首乘休息区 [2] 市场表现与成效 - 2024年1月至2025年8月西北主要航空公司国际首乘产品销售额突破1.5亿元人民币 [1] - 产品有效提升出境旅行意愿 对国际航空枢纽建设、航司收益提升及地方开放型经济发展产生积极作用 [3]

行业核心观点 - 传统商场面临严峻的经营压力，闭店和转让现象增多，尤其是一线城市的高端商场 [1][3] - 消费者行为发生根本性变化，从以购物为目的转向追求体验、服务和精神满足 [11] - 行业逻辑正经历深刻变革，未来商业空间需转型为连接人与生活的“生活枢纽” [11] 商场闭店现象与数据 - 上海多家经营约30年的大型商场陆续关门，如太平洋百货徐汇店、梅龙镇伊势丹百货 [3] - 北京高端商场标杆北京SKP于2024年5月易主，原股东北京华联退出 [3] - 2024年全国社会消费品零售总额同比增长3.5%，但上海同比下降3.1%，北京下降2.7%，深圳增速1.1%，广州增速0.03% [3] 商场业态的历史角色 - 上世纪90年代，大型百货商场是购物、休闲、社交的主要场所，承载了几代人的消费记忆 [5] - 在商品稀缺年代，商场是连接生产与消费的核心载体，并形成了以商场为核心的商业圈 [5] - 周末全家逛商场购物、吃饭、看电影曾是许多家庭的固定休闲模式 [5] 电商冲击与商场转型 - 电商平台以其价格透明、选择多样、配送便捷的优势，在服装、日用品等领域几乎实现全面覆盖 [7] - 商场核心功能从“卖商品”转向“体验与生活方式空间”，主力业态向餐饮、娱乐、亲子等体验式消费项目转变 [7] - 缺乏资本投入与创新动力的偏远、硬件老化商场面临被淘汰风险 [7] 消费观念变化的影响 - 消费者转向理性、注重实用性和性价比的“反向消费”，对传统商场的高品牌溢价商品需求下降 [8] - 折扣店、仓储式会员店等新兴零售业态以其高性价比分流了传统商场的客源 [8] - 消费者追求消费体验的个性化和多样化，传统商场千篇一律的布局难以满足需求 [8] 消费结构转型趋势 - 消费从“物质消费”加速向“服务型消费”和“悦己型消费”演进，人们更追求精神满足和生活品质提升 [10] - 旅游、户外运动、文化演出等能带来持久幸福感的活动正取代传统购物成为新消费热点 [10] - 自然景区、文化街区等开放性场所比封闭的商业空间更能满足人们对“逃离感”和“自由感”的追求 [10]

服务型消费增长前景 - 服务型消费将在未来迎来爆发式增长 尤其2025年下半年外资大量涌入和公众精神追求增强将推动市场活力 [1][6] - 外资大规模进入和公众对精神层面享受的持续追求将支持电影及相关文化产业前景 [6] 电影行业表现数据 - 2025年暑期档票房截至8月27日达113.45亿元 超越2024年同期 显示行业韧性和增长势头 [3] - 2025年全年票房突破383亿元 观影人次超3亿 国产片市场份额达89.2% [3] - 夏季档约150部影片上映 竞争异常激烈 [3] 内容创作与消费趋势 - 热门影片如《南京照相馆》《浪浪山小妖怪》《戏台》《长安的荔枝》成为票房关键推动力 [3] - 横店短剧日拍摄量达数百至数千部 体现创新能力提升和产业发展迅猛 [5] - 家庭朋友观影成为普遍娱乐方式 地区文化旅游活动促进电影产业良性发展 [5] 行业短期展望 - 假期尾声可能带来短期票房波动 但新片凭借实力与口碑仍有望赢得市场认可 [3] - 新一批影片上映将推动中国电影票房再创新高 [3]

港股消费板块表现 - 港股主要指数集体高开 消费板块走势分化 食品饮料涨幅靠前 日常消费零售和耐用品消费下跌 [1] - 港股消费ETF(159735)高开0.24% 盘中震荡后上涨0.12% 成交额超1300万元 溢折率0.46% [1] - 成分股中海尔智家涨超6% 申洲国际 思摩尔国际 波司登 李宁 百威亚太 理想汽车-W 统一企业中国等多股跟涨 [1] 资金流向与ETF特征 - 港股消费ETF连续4个交易日获资金净流入 累计净流入额超8500万元 [1] - 该ETF跟踪中证港股通消费主题指数 选取港股通内50只流动性好/市值大的消费股 采用自由流通市值加权 [1] 政策导向与消费形态转变 - 商务部表示中国消费形态转向商品消费与服务消费并重阶段 下月将出台扩大服务消费政策措施 [2] - 政策将统筹利用财政/金融等手段 优化服务供给能力 激发服务消费新增量 [2] 机构观点与消费趋势 - 国内广义财政支出明显提升 促消费/稳基建政策有望接续发力 成为稳内需关键因素 [2] - 服务型消费可能成为中国宏观经济刚需方向 社会消费结构正随Z世代成长调整 服务消费支出占比不断提升 [2] - 情绪消费/悦己消费等新消费形态涌现 消费结构向情感价值驱动型迁移 消费者偏好转向情绪价值类及"质价比"消费 [2]

大类资产总览 - 权益市场持续走强，A股日均成交额超过2.1万亿，市场情绪高涨带动资金入市 [2][10] - 债市跌幅扩大，日均交易金额超2万亿导致资金转向权益市场，债市缺乏托举力量 [6][38] - 商品市场震荡，黄金短期难有表现，原油能化指数企稳 [7][45] A股市场表现 - 上证指数再临3700点关键点位，周度日均成交额超2万亿，深证成指周涨幅4.55%，创业板指周涨幅8.58% [3][8][14] - 政策面双重利好：消费贷贴息和《求是》文章支持民营经济，7月宏观经济数据稳中有进 [2][10] - 双创板块（通信、创新药）受资金青睐，光伏、文旅等细分行业存在结构性机会 [4][14][15] 配置策略建议 - 短期建议哑铃型策略：配置双创板块（通信、创新药）+红利板块，逢低布局光伏、文旅 [4][15] - 中长期关注政策-情绪-资金三方共振的双创板块，反内卷和服务型消费需聚焦细分领域 [4][14] - 上证指数3700点站稳与否为后续行情关键观察点 [3][15] 债市与商品市场 - 债市短期下行压力大，中长期需关注权益市场变化及阶段性利好 [6][38] - 黄金短期建议减仓，中长期去美元化逻辑支撑其下行有底；原油能化指数企稳 [7][45][46] 数据表现 - 万得全A周涨幅2.95%，科创50周涨幅5.53%，北证50周涨幅2.40% [8] - 个股上涨家数最高达4039家（2025-08-04周），日均成交额峰值21019亿元 [8] - 主力资金净流出回升，两融余额持续拉升 [26][35]