美联储9月议息会议纪要核心观点 - 美联储内部对未来降息路径存在显著分歧，略多于一半的参会官员预计今年还将至少再降息两次，但另有数人预计2025年剩余时间内只会降息一次或不再降息 [1][5] - 美联储官员普遍对在美股创新高之际作出更大胆的降息承诺感到不安 [1][9] - 会议纪要显示，降息决定的主要考量是近期就业增长放缓的重要性超过了持续高企的通胀 [3] 9月议息会议决策与投票情况 - 美联储在9月16日至17日的会议上决定降息25个基点，这是今年的首次降息 [3] - 会议投票结果为11比1，唯一反对票来自理事斯蒂芬·米兰，他主张降息50个基点，认为实际中性利率水平可能低于此前估计 [3][4] 美联储内部政策分歧 - 大多数官员认为在今年剩余时间内进一步放松货币政策可能是合适的，但部分官员对降息持保留态度，认为上月无需降息或可维持利率不变 [5] - 分歧具体表现为：19位参会官员中，略多于一半预计今年再降息至少两次，另有7名官员认为今年不会再有进一步降息 [5] - 部分官员认为当前借贷状况显示货币政策可能并不特别紧缩，主张进一步降息时应保持谨慎 [5] 市场对降息的预期 - 投资者普遍预计美联储将在10月28日至29日的议息会议上再次降息25个基点，据CME“美联储观察”，该概率达94.6% [1][6] - 对于12月会议，市场预计维持利率不变的概率仅为0.9%，累计降息25个基点的概率为19.0%，累计降息50个基点的概率为80.1% [6] 政策考量的关键因素：就业市场 - 会议纪要重点显示美联储官员对美国就业市场风险上升的关注，部分官员担心维持当前利率过久可能导致就业市场不必要的疲软，尤其是在住房领域 [8] - 自9月会议以来，多位美联储理事表示美国劳动力市场走弱是进一步降息的理由，但也有官员认为最新指标未显示劳动力市场明显恶化 [9] - 官员们强调在促进就业与控制通胀目标之间采取平衡政策的重要性 [9] 政策考量的关键因素：通胀风险 - 美联储官员担心通胀居高不下的问题，通胀水平已连续四年高于美联储2%的目标，担忧企业与消费者可能逐渐习惯较高的价格增长，使通胀长期保持在约3% [9] - 多位官员承认关税可能暂时推高物价，并警告进口商品和原材料成本上升可能削弱企业招聘意愿及消费者购买力 [9] - 美联储主席鲍威尔正试图在利率过高导致就业疲软与降息过度令通胀回升这两种风险之间寻求平衡 [9] 决策环境面临的挑战 - 美国政府部门自10月1日起“关门”，导致劳工部、商务部等数据机构停止运作，未发布也未收集任何数据 [10] - 如果“关门”状态持续到月底，美联储官员将在完全没有官方通胀、失业率和消费者支出等数据的情况下召开议息会议，或“蒙眼”决定是否继续降息 [10] - 官方月度经济数据的缺失使美联储官员难以协调彼此观点，只能依赖私营机构数据或企业反馈信息 [10]