货币政策执行效果 - 货币政策逆周期调节效果较为明显 金融总量平稳增长 [1] - 6月末社会融资规模存量同比增长8.9% 广义货币供应量(M2)同比增长8.3% [1] - 人民币贷款余额达268.6万亿元 社会融资成本处于低位 [1] - 1-6月新发放企业贷款利率同比下降约45个基点 个人住房贷款利率同比下降约60个基点 [1] - 信贷结构不断优化 人民币汇率在合理均衡水平保持基本稳定 [1] - 6月末人民币对美元汇率中间价与上年末基本持平 [1] 未来政策导向 - 落实落细适度宽松货币政策 保持流动性充裕 [2] - 社会融资规模与货币供应量增长同经济增长及价格水平预期目标相匹配 [2] - 促进物价合理回升作为货币政策重要考量 推动物价保持在合理水平 [2] - 完善利率调控框架 强化央行政策利率引导 降低银行负债成本 [2] - 推动社会综合融资成本下降 防范资金空转 [2] - 发挥货币政策工具总量和结构双重功能 加力支持科技创新 提振消费 小微企业 稳定外贸 [2] - 坚持市场化汇率形成机制 增强外汇市场韧性 稳定市场预期 [2] - 坚决防范汇率超调风险 保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定 [2] 金融稳定机制 - 探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能 维护金融市场稳定 [3] - 坚决守住不发生系统性金融风险底线 [3]

宏观经济表现 - 上半年国内生产总值（GDP）同比增长5.3% [1] - 社会信心持续提振 高质量发展取得新进展 [1] 货币政策工具运用 - 5月降低存款准备金率0.5个百分点 向市场提供长期流动性约1万亿元 [2] - 综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等工具保持流动性充裕 [2] - 5月下调政策利率0.1个百分点 下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [2] - 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点 [2] 信贷与融资数据 - 6月末社会融资规模存量同比增长8.9% 广义货币供应量（M2）同比增长8.3% [3] - 人民币贷款余额达268.6万亿元 [3] - 1-6月新发放企业贷款利率同比下降约45个基点 个人住房贷款利率同比下降约60个基点 [3] 结构性支持措施 - 5月设立5000亿元服务消费与养老再贷款 [2] - 增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元 [2] - 创设科技创新债券风险分担工具 [2] 汇率与金融市场 - 6月末人民币对美元汇率中间价与上年末基本持平 [3] - 坚持市场在汇率形成中起决定性作用 [2] 政策导向与目标 - 把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量 [5] - 推动物价保持在合理水平 [5] - 加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等重点领域 [5]

宏观经济表现 - 上半年国内生产总值（GDP）同比增长5.3%，经济运行稳中有进，主要经济指标表现良好 [2] - 社会信心持续提振，高质量发展取得新进展 [2] 货币政策措施 - 5月降低存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元 [3] - 综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等工具，保持流动性充裕 [3] - 5月下调政策利率0.1个百分点，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点 [3] - 5月设立5000亿元服务消费与养老再贷款，增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元 [3] - 创设科技创新债券风险分担工具，加力支持提振消费、科技创新等重点内需领域 [3] 金融数据 - 6月末社会融资规模存量、广义货币供应量（M2）同比分别增长8.9%和8.3% [4] - 人民币贷款余额268.6万亿元 [4] - 1-6月新发放企业贷款和个人住房贷款利率同比分别下降约45个和60个基点 [4] - 6月末人民币对美元汇率中间价与上年末基本持平 [4] 未来政策方向 - 保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [6] - 促进物价合理回升，推动物价保持在合理水平 [7] - 进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降 [7] - 用好结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等 [7] - 保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，增强外汇市场韧性 [7] - 探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，维护金融市场稳定 [7]

经济表现与政策环境 - 一季度国内生产总值同比增长5.4% 经济呈现向好态势并实现良好开局 [1] - 社会融资规模存量同比增长8.4% 广义货币M2同比增长7.0% 人民币贷款余额达265.4万亿元 [1] - 新发放企业贷款利率同比下降约50个基点 个人住房贷款利率同比下降约60个基点 社会融资成本处于历史低位 [1] 信贷结构与定向支持 - 专精特新中小企业贷款同比增长15.1% 普惠小微贷款同比增长12.2% 增速持续高于全部贷款水平 [1] - 金融机构被引导加力支持科技金融 绿色金融 普惠小微 扩大消费和稳定外贸等领域 [3] - 信贷结构不断优化 货币政策工具发挥总量和结构双重功能 [1][3] 汇率与金融稳定机制 - 人民币对美元汇率中间价维持在7.1782元 与2024年末基本持平 在合理均衡水平保持基本稳定 [1] - 实行以市场供求为基础 参考一篮子货币调节的管理浮动汇率制度 坚决防范汇率超调风险 [3] - 增强外汇市场韧性 稳定市场预期 对市场顺周期行为进行纠偏和扰乱市场秩序行为处置 [3] 政策方向与实施重点 - 实施适度宽松的货币政策 保持流动性充裕 匹配经济增长与价格水平预期目标 [1][3] - 把促进物价合理回升作为重要考量 推动物价保持在合理水平 降低社会综合融资成本 [3] - 深化金融改革和对外开放 完善中央银行制度 健全货币政策框架 强化宏观政策协调配合 [2][3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 黄金因中美贸易取得进展，趋势强度为0呈中性态势；白银震荡回落，趋势强度为 -1 呈偏弱态势 [2][8] - 铜因库存减少支撑价格，趋势强度为0呈中性态势 [2][12] - 铝边际走弱，氧化铝供需格局未改，二者趋势强度均为0呈中性态势 [2][15] - 锌远端过剩价格承压，趋势强度为 -1 呈偏弱态势 [2][17] - 铅供需双弱区间震荡，趋势强度为0呈中性态势 [2][20] - 锡窄幅震荡，趋势强度为 -1 呈偏弱态势 [2][26] 根据相关目录分别总结 黄金 - 基本面跟踪：沪金2506昨日收盘价786.32，日涨幅 -0.36%，夜盘收盘价790.74，夜盘涨幅0.33%；Comex黄金2506昨日收盘价3324.44，日涨幅0.27%；伦敦金现货昨日收盘价3329.00，日涨幅0.57%；SPDR黄金ETF持仓937.94，较前日变动 -2 [5] - 宏观及行业新闻：中美经贸中方牵头人表示中美达成重要共识，会谈取得实质性进展；中国4月CPI同比降0.1%、与上月持平，PPI同比降幅扩大至2.7% [5][9] 白银 - 基本面跟踪：沪银2506昨日收盘价8168，日涨幅0.90%，夜盘收盘价8221.00，夜盘涨幅0.88%；Comex白银2506昨日收盘价32.880，日涨幅0.84%；伦敦银现货昨日收盘价32.729，日涨幅0.91%；SLV白银ETF持仓（前天）14,020.96，较前日变动62 [5] - 宏观及行业新闻：同黄金部分的宏观及行业新闻 [5][9] 铜 - 基本面跟踪：沪铜主力合约昨日收盘价77,450，日涨幅0.16%，夜盘收盘价77780，夜盘涨幅0.43%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,439，日涨幅 -0.37%；沪铜期货库存19,165，较前日变动 -375；伦铜期货库存191,775，较前日变动 -2,500 [10] - 宏观及行业新闻：中国央行Q1货政报告提及货币政策等内容；英美就关税贸易协议条款达成一致；智利4月铜出口额为45.2亿美元，较上年同期增长8.2%；2025年4月中国未锻轧铜及铜材进口量为43.8万吨，持平于去年同期，1 - 4月累计进口量为174.2万吨，较上年同期下滑3.9% [10][12] 铝 - 基本面跟踪：沪铝主力合约收盘价19585，较T - 1变动75；LME铝3M收盘价2418，较T - 1变动10；国内铝锭社会库存62.90万吨，较T - 1无变动；上期所铝锭仓单6.50万吨，较T - 1变动 -0.11 [13] - 综合快讯：中美经贸高层会谈取得实质性进展，双方同意建立中美经贸磋商机制 [13][15] 氧化铝 - 基本面跟踪：沪氧化铝主力合约收盘价2827，较T - 1变动33；成交量969975，较T - 1变动240853；持仓量279577，较T - 1变动2668 [13] - 综合快讯：同铝部分的综合快讯 [13][15] 锌 - 基本面跟踪：沪锌主力收盘价22190，日涨幅0.07%；伦锌3M电子盘收盘价2655.5，日涨幅0.74%；沪锌期货库存1903，较前日变动 -150；LME锌库存170325，较前日变动 -325 [16] - 新闻：中国央行Q1货政报告提及货币政策、物价调控、政府债务、金融支持消费等内容 [17] 铅 - 基本面跟踪：沪铅主力收盘价16805，日涨幅0.18%；伦铅3M电子盘收盘价1985.5，日涨幅1.69%；沪铅期货库存38966，较前日变动 -965；LME铅库存253425，较前日变动 -1725 [19] - 新闻：同锌部分的新闻 [20] 锡 - 基本面跟踪：沪锡主力合约昨日收盘价259,540，日涨幅 -0.74%，夜盘收盘价261,650，夜盘涨幅0.30%；伦锡3M电子盘昨日收盘价31,790，日涨幅 -0.03%；沪锡期货库存8,402，较前日变动68；伦锡期货库存2,705，较前日变动 -50 [23] - 宏观及行业新闻：同黄金部分的宏观及行业新闻 [24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锌远端过剩价格承压，报告给出了锌相关的基本面跟踪数据及新闻内容，锌趋势强度为 -1，表明看空趋势 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价 22190 元/吨，较前日涨幅 0.07%；伦锌 3M 电子盘收盘 2655.5 美元/吨，较前日涨幅 0.74% [1] - 沪锌主力成交量 140017 手，较前日减少 82058 手；伦锌成交量 6713 手，较前日增加 346 手 [1] - 沪锌主力持仓量 119170 手，较前日减少 737 手；伦锌持仓量 216461 手，较前日增加 3291 手 [1] - 上海 0 锌升贴水 480 元/吨，较前日减少 20 元/吨；LME CASH - 3M 升贴水 -27 美元/吨，较前日增加 6 美元/吨 [1] - 广东 0 锌升贴水 480 元/吨，较前日减少 20 元/吨；进口提单溢价 135 美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津 0 锌升贴水 460 元/吨，较前日减少 20 元/吨；锌锭现货进口盈亏 -25.48 元/吨，较前日减少 180.77 元/吨 [1] - ZN00 - ZN01 为 385 元/吨，较前日减少 5 元/吨；沪锌连三进口盈亏 -755.58 元/吨，较前日减少 164.01 元/吨 [1] - 沪锌期货库存 1903 吨，较前日减少 150 吨；LME 锌库存 170325 吨，较前日减少 325 吨 [1] - 1.0mm 热镀锌卷含税 4205 元/吨，较前日减少 20 元/吨；LME 锌注销仓单 70225 吨，较前日增加 3450 吨 [1] - 上海 Zamak - 5 锌合金 70225 元/吨，较前日增加 3450 元/吨；氧化锌 ≥99.7% 为 21700 元/吨，较前日减少 100 元/吨 [1] 新闻 - 中国央行 Q1 货政报告提出发挥货币政策工具总量和结构双重功能，探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能 [2] - 物价回升速度明显低于金融总量增速，价格调控思路要从防“哄抬物价”转向防“低价倾销” [2] - 中国政府债务扩张仍有可持续性，金融支持消费仍有进一步发力空间，将研究出台金融支持消费的指导性文件 [2] 趋势强度 锌趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类包括弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空，2 表示最看多 [2]

国内政策与监管动态 - 央行Q1货币政策报告强调发挥货币政策工具总量和结构双重功能，并探索拓展宏观审慎与金融稳定功能 [2] - 中国证监会印发2025年度立法工作计划，重点维护市场平稳健康发展和保护中小投资者权益 [2] - 广期所首次发布结算规则并修改交易规则，完善期货市场制度 [2] - 中期协加强期货居间人管理，规范行业行为 [2] - 海关总署等6部门调整加工贸易管理措施，涉及特殊监管区域及保税场所 [2] - 央行设立5000亿元服务消费与养老再贷款，定向支持相关领域 [5] - 国务院常务会议研究深化国家级经济技术开发区改革创新举措 [5] 国际政治与经济事件 - 第四轮伊美核谈判将于5月11日在阿曼举行 [3] - 美国政府拟通过太平洋模式协定将格陵兰岛纳入势力范围 [4] - 印巴冲突升级：巴基斯坦拦截印度导弹、关闭全部领空并启动军事行动，印度暂停北部和西部32座机场民用航班至5月14日 [4] - 印度要求美国免除当前及未来关税，提议将美印关税差距从13%缩减至4% [4] - 美国与英国达成"经济繁荣协议"，拟在药品关税上给予英国优惠待遇 [4] - 瑞士与美国举行贸易谈判，寻求与特朗普政府签署协议 [4] - 越南指责特朗普关税政策不合理 [4] 美联储政策与官员表态 - 美联储官员巴尔指出若通胀与失业率同步上升将面临政策困境 [4] - 库格勒认为劳动力市场接近充分就业 [4] - 沃勒强调美联储独立结构的价值 [4] - 博斯蒂克反对在不确定性增加时调整政策 [4] - 穆萨莱姆主张在关税对通胀影响明确前不应承诺降息 [4] - 库克警告关税政策可能降低生产率并加剧通胀 [4] - 美联储透露常设回购工具（SRF）常规操作即将启动 [4] 国际其他动态 - 韩国执政党更换总统大选候选人，韩德洙成为新候选人 [6] - 日本考虑向澳大利亚出口与英意共同开发的下一代战斗机 [6] - 特朗普表态共和党不应增加富人税收但可接受调整 [6] - 墨西哥就"墨西哥湾"更名问题起诉谷歌 [6]