【基本面跟踪】 2025 年 09 月 26 日 锌：下方支撑 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 期 货 研 究 国 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锌主力收盘价 | 22045 | 0.85% | 伦锌 3M 电子盘收 | 2922.5 | 1.14% | | （元/吨） | | | 盘（美元/吨） | | | | 沪锌主力成交量 | 158280 | 48547 | 伦锌成交量（手） | 10392 | 1957 | | （手） | | | | | | | 沪锌主力持仓量 | 131286 | -10581 | 伦锌持仓量（手） | 217087 | 1804 | | （手） | | | | | | | 上海 0# 锌升贴水 | -55 | 5 | LME CASH-3M 升 | 40 | 0 | | （元/吨） | | | 贴 ...

【基本面跟踪】 2025 年 09 月 24 日 锌：小幅回落 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锌主力收盘价 | 21845 | -1.11% | 伦锌 3M 电子盘收 | 2900 | 0.05% | | （元/吨） | | | 盘（美元/吨） | | | | 沪锌主力成交量 | 125331 | -15195 | 伦锌成交量（手） | 10805 | 938 | | （手） | | | | | | | 沪锌主力持仓量 | 140372 | 9947 | 伦锌持仓量（手） | 216077 | 493 | | （手） | | | | | | | 上海 0# 锌升贴水 | -55 | 5 | LME CASH-3M 升 | 45.99 | -9.01 | | （元/吨） | | | 贴水（美元/吨） ...

报告行业投资评级 - 锌行业投资评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 锌趋势强度为0，处于中性状态，取值范围在【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 相关目录总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价22310元/吨，较前日涨0.18%；伦锌3M电子盘收盘2807美元/吨，较前日涨0.05% [1] - 沪锌主力成交量114993手，较前日增加21819手；伦锌成交量8014手，较前日减少233手 [1] - 沪锌主力持仓量107827手，较前日减少891手；伦锌持仓量192457手，较前日增加964手 [1] - 上海0锌升贴水-45元/吨，较前日降5元/吨；LME CASH - 3M升贴水-4.61美元/吨，较前日升2.89美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水-70元/吨，较前日降5元/吨；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水-65元/吨，较前日降5元/吨；锌锭现货进口盈亏-1657.85元/吨，较前日升39.9元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为-5元/吨，较前日降20元/吨；沪锌连三进口盈亏-1498.44元/吨，较前日升40.19元/吨 [1] - 沪锌期货库存36213吨，较前日减少153吨；LME锌库存60025吨，较前日减少5500吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4335元/吨，较前日降20元/吨；LME锌注销仓单18250吨，较前日减少5475吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金23445元/吨，较前日降10元/吨；LME off warrant（T + 3）15292吨，较前日减少540吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金22895元/吨，较前日降10元/吨；氧化锌≥99.7%为21300元/吨，较前日无变动 [1] 新闻 - 贝森特称美联储主席人选会在金秋揭晓，特朗普锁定11位潜在人选，贝森特下月劳工节假期后与候选人面谈，再与白宫官员向特朗普推荐3 - 4名最终候选人 [2] - 下周美国国会关键投票决定美联储独立性，特朗普解雇理事库克使Miran提名听证会政治化，将测试共和党议员对其美联储改革支持程度，民主党关注美联储独立性问题 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锌价小幅下跌 各指标有不同变动趋势 光伏产业需规范竞争秩序 [1][2] 各目录总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价22205元/吨 较前日下跌0.69% 伦锌3M电子盘收2784美元/吨 较前日下跌0.45% [1] - 沪锌主力成交量110478手 较前日增加14740手 伦锌成交量8911手 较前日减少2062手 [1] - 沪锌主力持仓量105576手 较前日增加8821手 伦锌持仓量192766手 较前日减少1232手 [1] - 上海0锌升贴水-40元/吨 较前日增加10元/吨 LME CASH - 3M升贴水-10美元/吨 较前日减少10.5美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水-85元/吨 较前日增加5元/吨 进口提单溢价135美元/吨 较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水-60元/吨 较前日无变动 锌锭现货进口盈亏-1629.12元/吨 较前日增加38.77元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为15元/吨 较前日增加35元/吨 沪锌连三进口盈亏-1490.08元/吨 较前日减少12.96元/吨 [1] - 沪锌期货库存32538吨 较前日无变动 LME锌库存72200吨 较前日减少3650吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4375元/吨 较前日无变动 LME锌注销仓单28600吨 较前日减少1850吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金23375元/吨 较前日减少100元/吨 LME off warrant（T+3）15640吨 较前日减少593吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金22825元/吨 较前日减少100元/吨 氧化锌≥99.7%为21200元/吨 较前日减少100元/吨 [1] 新闻 - 工信部等部门要求加强光伏产业调控 遏制低价无序竞争 规范产品质量 支持行业自律 [2] 趋势强度 - 锌趋势强度为 -1 表示市场对锌偏看空 [2][3]

报告行业投资评级 - 锌趋势强度为 -1，处于【-2,2】区间整数，强弱程度分类为偏弱，-2 表示最看空，2 表示最看多 [2][3] 报告的核心观点 - 锌价格承压 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价 22600 元/吨，较前日变动 -0.13%；伦锌 3M 电子盘收盘 2848 美元/吨，较前日变动 1.42% [1] - 沪锌主力成交量 78345 手，较前日变动 -1626；伦锌成交量 8564 手，较前日变动 58 [1] - 沪锌主力持仓量 85986 手，较前日变动 -1502；伦锌持仓量 194301 手，较前日变动 1359 [1] - 上海 0 锌升贴水 -55 元/吨，较前日变动 -5；LME CASH - 3M 升贴水 -4.76 美元/吨，较前日变动 -1.18 [1] - 广东 0 锌升贴水 -75 元/吨，较前日变动 -5；进口提单溢价 135 美元/吨，较前日变动 0 [1] - 天津 0 锌升贴水 -65 元/吨，较前日变动 -5；锌锭现货进口盈亏 -1763.4 元/吨，较前日变动 -60.51 [1] - ZN00 - ZN01 为 0 元/吨，较前日变动 35；沪锌连三进口盈亏 -1618.82 元/吨，较前日变动 -56.68 [1] - 沪锌期货库存 16192 吨，较前日变动 424；LME 锌库存 78475 吨，较前日变动 -1075 [1] - 1.0mm 热镀锌卷含税 4410 元/吨，较前日变动 10；LME 锌注销仓单 33850 吨，较前日变动 -850 [1] - 上海 Zamak - 5 锌合金 23735 元/吨，较前日变动 60；LME off warrant（T + 3）16472 吨，较前日变动 -1103 [1] - 上海 Zamak - 3 锌合金 23185 元/吨，较前日变动 60；氧化锌 ≥99.7% 为 21500 元/吨，较前日变动 0 [1] 新闻 - 中国 1 至 7 月社会融资规模增量累计为 23.99 万亿元，比上年同期多 5.12 万亿元，7 月新增社融 1.16 万亿元 [2] - 7 月人民币贷款减少 500 亿元，新增人民币存款 5000 亿元，住户存款减少 1.11 万亿元 [2] - M2 - M1 剪刀差为 3.2 个百分点，较上月缩小了 0.5 个百分点 [2]

报告行业投资评级 - 锌行业投资评级为震荡上行 [1] 报告的核心观点 - 报告通过对锌市场基本面跟踪及新闻资讯展示，分析锌市场情况，当前锌趋势强度为中性 [1][2][3] 基本面跟踪总结 - 沪锌主力收盘价22380元/吨，较前日无变动；伦锌3M电子盘收盘2750美元/吨，较前日下跌0.15% [1] - 沪锌主力成交量89569手，较前日增加4120手；伦锌成交量7339手，较前日减少826手 [1] - 沪锌主力持仓量94254手，较前日减少4218手；伦锌持仓量190784手，较前日增加162手 [1] - 上海0锌升贴水-20元/吨，较前日无变动；LME CASH - 3M升贴水-13.16美元/吨，较前日下跌2.29美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水-60元/吨，较前日下跌10元/吨；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水-40元/吨，较前日无变动；锌锭现货进口盈亏-1404.16元/吨，较前日增加1.87元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为-25元/吨，较前日下跌5元/吨；沪锌连三进口盈亏-1385.07元/吨，较前日下跌3.66元/吨 [1] - 沪锌期货库存14375吨，较前日减少432吨；LME锌库存89225吨，较前日减少3050吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4395元/吨，较前日增加10元/吨；LME锌注销仓单43050吨，较前日减少625吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金23505元/吨，较前日增加30元/吨；LME off warrant（T + 3）为17139吨，较前日减少20吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金22955元/吨，较前日增加30元/吨；氧化锌≥99.7%为21400元/吨，较前日增加100元/吨 [1] 新闻总结 - 美日贸易协议分歧持续，美国计划在现有关税基础上加征15%关税，日本要求美方纠正并落实已达成一致内容 [2] 趋势强度总结 - 锌趋势强度为0，处于中性状态，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [2][3]

报告行业投资评级 - 锌行业投资评级为震荡下行 [1] 报告的核心观点 - 从上半年金融数据看货币政策支持实体经济效果较明显，6月末社会融资规模存量同比增8.9%，M2同比增8.3%，人民币贷款同比增7.1%，若还原地方专项债置换地方融资平台贷款，按可比口径贷款同比增速更高 [2] 相关目录总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价22320元/吨，较前日变动-0.11%；伦锌3M电子盘收盘2729.5美元/吨，较前日变动-1.18% [1] - 沪锌主力成交量105121手，较前日减少77539手；伦锌成交量14107手，较前日增加2308手 [1] - 沪锌主力持仓量108084手，较前日减少2397手；伦锌持仓量189343手，较前日减少568手 [1] - 上海0锌升贴水0元/吨，较前日无变动；LME CASH - 3M升贴水-6美元/吨，较前日变动-4.2 [1] - 广东0锌升贴水-55元/吨，较前日增加5元/吨；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水-30元/吨，较前日增加10元/吨；锌锭现货进口盈亏-1440.08元/吨，较前日增加21.04元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为-30元/吨，较前日变动-40元/吨；沪锌连三进口盈亏-1370.22元/吨，较前日变动-13.76元/吨 [1] - 沪锌期货库存14982吨，较前日减少76吨；LME锌库存100825吨，较前日减少3975吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4385元/吨，较前日减少5元/吨；LME锌注销仓单43750吨，较前日减少3975吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金23475元/吨，较前日无变动；LME off warrant（T + 3）为18119吨，较前日增加22吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金22925元/吨，较前日无变动；氧化锌≥99.7%为21300元/吨，较前日无变动 [1] 趋势强度 - 锌趋势强度为-1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对锌市场基本面进行跟踪，指出锌继续累库，还提及美国关税相关新闻及锌趋势强度为 -1 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 价格方面，沪锌主力收盘价 22345 元/吨，较前日跌 1.43%；伦锌 3M 电子盘收 2795.5 美元/吨，较前日跌 0.68% [1] - 成交量方面，沪锌主力成交量 182660 手，较前日增加 41252 手；伦锌成交量 8740 手，较前日减少 701 手 [1] - 持仓量方面，沪锌主力持仓量 110481 手，较前日减少 5764 手；伦锌持仓量 189911 手，较前日增加 1164 手 [1] - 升贴水方面，上海 0 锌升贴水 0 元/吨，较前日增加 10 元/吨；LME CASH - 3M 升贴水 -2.69 美元/吨，较前日增加 1.23 美元/吨 [1] - 库存方面，沪锌期货库存 15058 吨，较前日减少 174 吨；LME 锌库存 104800 吨，较前日减少 4250 吨 [1] - 其他产品价格，1.0mm 热镀锌卷含税 4390 元/吨，较前日跌 25 元/吨；上海 Zamak - 5 锌合金 23475 元/吨，较前日跌 380 元/吨 [1] 新闻 - 关税大限将至，美国加码施压，加拿大、墨西哥派代表团与美方官员闭门会谈，特朗普宣布与韩国达成协议，计划对未达成贸易协议国家实施更高关税 [2] 趋势强度 - 锌趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空，2 表示最看多 [2][3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 锌市场呈现窄幅震荡态势，锌趋势强度为0，处于中性状态 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价22655元/吨，较前日涨0.04%；伦锌3M电子盘收盘2805.5美元/吨，较前日跌0.83% [1] - 沪锌主力成交量127217手，较前日减少65890手；伦锌成交量9331手，较前日增加1056手 [1] - 沪锌主力持仓量117616手，较前日减少6845手；伦锌持仓量189856手，较前日增加1083手 [1] - 上海0锌升贴水-5元/吨，较前日降5元/吨；LME CASH - 3M升贴水-1.95美元/吨，较前日降0.15美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水-80元/吨，较前日升15元/吨；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水-45元/吨，较前日升5元/吨；锌锭现货进口盈亏-1467.55元/吨，较前日增加84.99元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为-45元/吨，较前日降15元/吨；沪锌连三进口盈亏-1290.43元/吨，较前日增加69.05元/吨 [1] - 沪锌期货库存15307吨，较前日增加1540吨；LME锌库存112150吨，较前日减少3350吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4380元/吨，较前日降5元/吨；LME锌注销仓单54550吨，较前日减少400吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金23745元/吨，较前日降80元/吨；LME off warrant（T + 3）为18975吨，较前日减少268吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金23195元/吨，较前日降80元/吨；氧化锌≥99.7%为21600元/吨，较前日无变动 [1] 新闻 - 中美将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天，双方经贸团队将继续保持密切沟通推动双边经贸关系稳定健康发展 [2]

报告行业投资评级 - 锌震荡走弱 [1] - 锌趋势强度为 -1，最看空 [3] 报告的核心观点 - 特朗普缩短对俄罗斯达成俄乌协议期限至 10 到 12 天，原油盘中涨近 3%，此前他曾设想与俄方进行“大量贸易”，俄罗斯稀土矿是潜在目标 [2] - 智利预计获特朗普关税豁免，纽铜一度跌超 6%，铜矿股普跌，智利财长认为应把铜排除在高关税之外且不会对美国产品加征报复性关税 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价 22645 元/吨，较前日跌 1.05%；伦锌 3M 电子盘收 2829 美元/吨，较前日跌 0.40% [1] - 沪锌主力成交量 193107 手，较前日增加 41021 手；伦锌成交量 8275 手，较前日减少 2398 手 [1] - 沪锌主力持仓量 124461 手，较前日减少 4767 手；伦锌持仓量 188773 手，较前日减少 1902 手 [1] - 上海 0 锌升贴水 0 元/吨，较前日增加 20 元/吨；LME CASH - 3M 升贴水 -1.8 美元/吨，较前日减少 10.8 美元/吨 [1] - 广东 0 锌升贴水 -95 元/吨，较前日减少 5 元/吨；进口提单溢价 135 美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津 0 锌升贴水 -50 元/吨，较前日增加 20 元/吨；锌锭现货进口盈亏 -1546.1 元/吨，较前日减少 34.31 元/吨 [1] - ZN00 - ZN01 为 -30 元/吨，较前日增加 10 元/吨；沪锌连三进口盈亏 -1360.31 元/吨，较前日减少 46.07 元/吨 [1] - 沪锌期货库存 13767 吨，较前日增加 478 吨；LME 锌库存 115500 吨，较前日减少 275 吨 [1] - 1.0mm 热镀锌卷含税 4385 元/吨，较前日无变动；LME 锌注销仓单 54950 吨，较前日增加 150 吨 [1] - 上海 Zamak - 5 锌合金 23825 元/吨，较前日减少 120 元/吨；LME off warrant（T + 3）19243 吨，较前日减少 2712 吨 [1] - 上海 Zamak - 3 锌合金 23275 元/吨，较前日减少 120 元/吨；氧化锌 ≥99.7% 为 21600 元/吨，较前日减少 100 元/吨 [1]