报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场氛围有所好转，但黑色板块走势偏弱，铁合金受焦煤弱势情绪压制延续弱势；未来12月宏观事件对市场情绪的积极影响值得期待，建议关注市场情绪和价格的拐点；对于黑色板块后市，寻找位置做反弹性价比更高；锰硅基本面不理想但难再大幅压低价格，需关注宏观风险和煤炭价格及锰矿端扰动；硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，操作性价比较低 [15][95] 根据相关目录分别进行总结 锰硅报告 周度评估及策略推荐 - 天津6517锰硅现货报价5630元/吨，环比降20元/吨；期货主力收盘报5612元/吨，环比涨12元/吨；基差208元/吨，环比降26元/吨，基差率3.60%，处于高位 [14][20] - 锰硅测算即期利润维持低位，内蒙 -585元/吨，环比降39元/吨；宁夏 -682元/吨，环比持平；广西 -874元/吨，环比降20元/吨 [14][25] - 测算内蒙锰硅即期成本6085元/吨，环比涨19元/吨；宁夏6161元/吨，环比涨19元/吨；广西6404元/吨，环比持平 [14][30] - 钢联口径锰硅周产量19.48万吨，环比降0.21万吨，周产累计较上年同期增约0.76% [14][44] - 螺纹钢周产量206.08万吨，环比降1.88万吨，周产累计同比降约2.60%；日均铁水产量234.68万吨，环比降1.12万吨，周产累计同比增约3.37% [14][58] - 测算锰硅显性库存49.29万吨，环比增2.34万吨，处于同期高位 [14][70] - 锰硅盘面价格弱势，关注5600元/吨支撑，若无法支撑，下方至5400元/吨空间或打开 [15][79] 期现市场 - 天津6517锰硅现货市场报价5630元/吨，环比降20元/吨；期货主力收盘报5612元/吨，环比涨12元/吨；基差208元/吨，环比降26元/吨，基差率3.60%，处于历史统计值高位 [20] 利润及成本 - 锰硅测算即期利润维持低位，内蒙 -585元/吨，环比降39元/吨；宁夏 -682元/吨，环比持平；广西 -874元/吨，环比降20元/吨 [25] - 主产区电价环比持平，测算内蒙锰硅即期成本6085元/吨，环比涨19元/吨；宁夏6161元/吨，环比涨19元/吨；广西6404元/吨，环比持平 [30] - 10月锰矿进口量310.01万吨，环比增1.53万吨，同比增17.17万吨；1 - 10月累计进口2687.38万吨，累计同比增234.58万吨或9.56% [33] - 截至2025/11/21，锰矿港口库存429.6万吨，环比增3.3万吨；澳洲锰矿港口库存58.1万吨，环比增4.8万吨；高品锰矿港口库存100.9万吨，环比增8.3万吨 [36][39] 供给及需求 - 钢联口径锰硅周产量19.48万吨，环比降0.21万吨，延续回落，周产累计较上年同期增约0.76%；2025年10月产量91.57万吨，环比增1.73万吨，1 - 10月累计同比降1.23万吨或0.15% [44] - 河钢集团2025年11月锰硅招标量16000吨，环比降500吨，同比增3700吨；招标价5820元/吨，环比持平 [55] - 钢联口径锰硅周表观消费量12.17吨，周环比增0.03万吨；螺纹钢周产量206.08万吨，环比降1.88万吨，周产累计同比降约2.60% [58] - 日均铁水产量234.68万吨，环比降1.12万吨，周产累计同比增约3.37%；2025年10月统计局口径粗钢产量7200万吨，环比降150万吨，同比降990万吨，1 - 10月累计产量7.12亿吨，累计同比降2490万吨或2.98% [61] - 11月钢厂盈利率环比降2.6pct，报35.06%，延续下行 [62] 库存 - 测算锰硅显性库存49.29万吨，环比增2.34万吨，处于同期高位 [70] - 钢联口径63家样本企业库存36.8吨，环比增0.5万吨 [73] - 11月锰硅钢厂库存平均可用天数15.84天，环比增0.14天，仍处于历史同期偏低水平 [76] 图形走势 - 上周锰硅盘面价格在区间下沿窄幅波动，周度涨幅2元/吨或0.04%；日线级别走势弱势，关注5600元/吨支撑，若无法支撑，下方至5400元/吨空间或打开 [79] 硅铁报告 周度评估及策略推荐 - 日均铁水产量234.68万吨，环比降1.12万吨，周产累计同比增约3.37% [94] - 2025年1 - 10月金属镁累计产量70.19万吨，累计同比降2.55万吨，同比降3.51% [94] - 2025年1 - 10月我国累计出口硅铁33.67万吨，同比降3.1万吨或8.42% [94] - 测算硅铁显性库存12.77万吨，环比增0.83万吨，处于同期相对偏高水平 [94] - 天津72硅铁现货报价5400元/吨，环比持平；期货主力合约收盘价5390元/吨，环比降82元/吨；基差10元/吨，环比增82元/吨，基差率0.19%，处于历史统计值低位 [94] - 硅铁测算即期利润，内蒙 -654元/吨，环比降83元/吨；宁夏 -610元/吨，环比降33元/吨；青海 -747元/吨，环比降23元/吨 [94] - 主产区测算生产成本，内蒙5774元/吨，环比涨3元/吨；宁夏5710元/吨，环比涨3元/吨；青海5898元/吨，环比涨3元/吨 [94] - 钢联口径硅铁周产量10.72万吨，环比降0.11万吨，周产累计同比增约0.48% [94] - 上周硅铁盘面价格下跌，周度跌幅74元/吨或1.36%；日线级别走势偏弱，考验下方关键支撑5328元/吨 [95] 期现市场 - 天津72硅铁现货报价5400元/吨，环比持平；期货主力合约收盘价5390元/吨，环比降82元/吨；基差10元/吨，环比增82元/吨，基差率0.19%，处于历史统计值低位 [100] 利润及成本 - 硅铁测算即期利润，内蒙 -654元/吨，环比降83元/吨；宁夏 -610元/吨，环比降33元/吨；青海 -747元/吨，环比降23元/吨 [105] - 西北地区硅石报价210元/吨，环比持平；兰炭小料报价850元/吨，环比持平 [108] - 主厂区电价环比持平，主产区测算生产成本，内蒙5774元/吨，环比涨3元/吨；宁夏5710元/吨，环比涨3元/吨；青海5898元/吨，环比涨3元/吨 [111] 供给及需求 - 钢联口径硅铁周产量10.72万吨，环比降0.11万吨，周产累计同比增约0.48%；2025年10月产量50.53万吨，环比增1.71万吨，1 - 10月累计同比增5.52万吨或1.24% [116] - 河钢集团2025年11月75B硅铁合金招标量2716吨，环比降240吨，同比增1216吨；钢招价5680元/吨，环比增20元/吨 [122] - 日均铁水产量234.68万吨，环比降1.12万吨，周产累计同比增约3.37%；2025年10月统计局口径粗钢产量7200万吨，环比降150万吨，同比降990万吨，1 - 10月累计产量7.12亿吨，累计同比降2490万吨或2.98% [125] - 2025年1 - 10月金属镁累计产量70.19万吨，累计同比降2.55万吨，同比降3.51%；截至2025/11/28，金属镁府谷地区报价16050元/吨，环比持平 [128] - 2025年1 - 10月我国累计出口硅铁33.67万吨，同比降3.1万吨或8.42%；截至2025/11/28，硅铁测算出口利润 -13元/吨，环比下滑，处于同期低位 [131] - 2025年1 - 10月海外粗钢产量合计7.13亿吨，累计同比降10万吨或0.01% [132] 库存 - 测算硅铁显性库存12.77万吨，环比增0.83万吨，处于同期相对偏高水平 [140] - 11月硅铁钢厂库存平均可用天数15.8天，环比增0.13天，处于历史同期相对低位 [143] 图形走势 - 上周硅铁盘面价格下跌，周度跌幅74元/吨或1.36%；日线级别走势偏弱，考验下方关键支撑5328元/吨 [148]