行业影响 - 伦敦金属交易所扩充在港仓储设施 有助于进一步完善香港大宗商品交易生态圈 巩固香港国际金融 航运及贸易中心的地位[1] - 新增3个仓库可即时投入运作 为业者参与国际金属交易提供高效的交割选项 同时带动香港海运及其他服务的发展[1] - 将香港打造成为伦敦金属交易所在亚洲的重要交割枢纽 此前已批准8个仓库 总数增加至11个[1] 公司动态 - 香港交易及结算所有限公司的全资附属公司伦敦金属交易所 批准香港元朗3个仓库设立为认可仓库的申请[1] - 今年1月伦敦金属交易所将香港纳入全球仓库网络内的许可交付地点 并开始接受仓库营运商申请许可以储存注册品牌的金属[1]

行业影响 - 伦敦金属交易所扩充在港仓储设施 有助于进一步完善香港大宗商品交易生态圈 巩固香港国际金融 航运及贸易中心的地位[2] - 新增3个仓库可即时投入运作 为业者参与国际金属交易提供高效的交割选项 同时带动香港海运及其他服务的发展[2] 公司动态 - 伦敦金属交易所批准香港元朗3个仓库设立为认可仓库的申请 该交易所是香港交易及结算所有限公司的全资附属公司[1][3] - 连同此前已批准的8个仓库 伦敦金属交易所在港认可仓库总数已增加至11个 有助于将香港打造成为该交易所在亚洲的重要交割枢纽[2]

王骏表示，当前，香港通过政策顶层设计、基础设施建设和金融创新，正系统性构建大宗商品交易生态 圈。"香港的经验表明，境内期货市场需在税收激励、科技应用、标准制定等方面深化改革，同时加强 与香港的跨境协同，共同提升中国在全球大宗商品市场的话语权。"王骏认为，支持设立更多认可仓 库，特别是与内地联动的仓库，是将香港从"金融交易中心"升级为"金融与贸易一体化中心"的关键举 措，使香港的大宗商品生态圈变得坚实、完整且具有深度。 期货日报网讯（记者 刘威魁）9月17日，香港特区行政长官李家超在特区立法会发表2025年施政报告。 李家超表示，香港特区政府将成立"大宗商品策略委员会"，由财政司司长领导，汇聚业界代表，加强大 宗商品政策的顶层设计和长远策略制订。 李家超介绍，香港特区政府会延续去年施政报告方向，推动发展香港大宗商品交易生态圈，包括：港交 所全资附属公司伦敦金属交易所已批准八个在港交割仓库，香港会支持业界设立更多认可仓库；为大宗 商品贸易商落户香港提供半税优惠，带动香港船运及专业海运服务需求；深化与广期所及内地其他大宗 商品市场的联通发展，助力国家大宗商品市场国际化。 谈及成立 "大宗商品策略委员会"的意义，格林 ...

香港大宗商品交易生态圈发展 - 香港特区政府成立"大宗商品策略委员会" 由财政司司长领导 汇聚业界代表 加强大宗商品政策顶层设计和长远策略制订 [1] - 港交所全资附属公司伦敦金属交易所已批准八个在港交割仓库 支持业界设立更多认可仓库 [1] - 为大宗商品贸易商落户香港提供半税优惠 带动香港船运及专业海运服务需求 [1] 粤港澳大湾区跨境合作 - 深化广期所与港交所跨境合作品种 推动合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者全面参与广期所期货品种交易 [2] - 强化广期所与港交所跨境品种合作是内地资本市场高水平对外开放的创新务实举措 增强香港资本市场影响力 [2] - 合作促进粤港澳大湾区金融资源快速融合发展 加强城市间金融合作与协同发展 [2] 战略价值与影响 - 构建大宗商品交易生态圈有助于香港整合金融、物流、仓储等服务业优势 形成新经济增长点 [1] - 香港作为连接内地与国际市场桥梁 助力内地大宗商品市场"走出去" 提升中国在全球大宗商品定价体系话语权 [1] - 深化粤港澳大湾区合作有助于生产要素高效配置 提升在国家经济发展和对外开放中的支撑引领作用 [2]

香港传来大消息！ 中国香港特区行政长官李家超今日(17日)在香港特区立法会发表新一份施政报告。 李家超表示，协助内地科技企业来港融资，探索缩短股票结算周期至T+1。协助中概股以香港为首选回 归地；推动港股人民币交易柜台纳入"股票通"南向交易。 李家超表示，香港将继续与内地相关机构商讨落实在港推出离岸国债期货，扩充互换通下利率衍生品种 类，并推动场外衍生工具的发展，以及与内地适时推出跨境人民币回购业务。香港证监会、金管局及港 交所将增加市场接触，鼓励更多企业在港发债，使更多环球资金参与香港债券市场。 香港特区政府会推进巩固香港债券中心地位，香港将提升金融基建，包括金管局旗下的迅清结算(CMU OmniClear)将与港交所合作，研究让投资者在单一平台集中管理及相互抵押股票和债券等不同资产，促 成不同"互联互通"机制的联动；亦会与瑞士、阿联酋等地市场建立连接；并推动使用离岸中国国债作为 不同清算所抵押品，进一步丰富人民币资产的应用场景。 李家超表示，未来几年，香港预料将成为全球规模最大的跨境财富管理中心。"跨境理财通2.0"优化措 施自去年2月启动后，内地投资香港的财富产品户口由2.5万个增至11万个。 李家超表 ...

人民财讯9月17日电，9月17日，香港特区行政长官李家超在立法会发表2025年《施政报告》。李家超表 示，香港政府将成立"大宗商品策略委员会"，由财政司司长领导，汇聚业界代表，加强大宗商品政策的 顶层设计和长远策略制订。同时，香港会延续去年《施政报告》方向，推动发展香港大宗商品交易生态 圈，包括：港交所全资附属公司伦敦金属交易所已批准八个在港交割仓库，香港会支持业界设立更多认 可仓库；为大宗商品贸易商落户香港提供半税优惠，带动香港船运及专业海运服务需求；利用金融创新 优化国际大宗商品交易流程，包括金管局与巴西中央银行合作测试提单电子化和存款代币化等科技，以 便利贸易；深化与广州期货交易所及内地其他大宗商品市场的联通发展，助力国家大宗商品市场国际 化。 ...

核心观点 - 港股市场持续承压 恒生指数连续三日下跌累计558点或2.2% 险守25000点关口[3] - 中国考虑采取股市降温措施导致A股急跌 拖累港股表现[3] - 国际黄金市场发展机遇显著 香港正推进国际黄金交易中心建设[7][8] - 美股市场展望积极 汇丰上调标普500指数目标至6500点[9] - 新能源汽车行业竞争加剧 比亚迪下调销量目标16%[11][12] 市场表现 - 恒生指数收报25058.51点 单日下跌1.12%[2][3] - 恒生科技指数表现最弱 单日下跌1.85%[2] - 蓝筹股普遍下跌 85只成分股中56只下跌 中升控股单日下跌8.8%[4] - 大市成交金额达3022.33亿元[3] - AH股溢价指数报127.71点 上升0.74%[2] 宏观与行业发展 - 香港国际机场贵金属储存库容量提升33%至200公吨 计划分阶段扩展至1000公吨[7] - 上海黄金交易所6月在香港启用国际板指定仓库 推出以香港为交割地的黄金合约[7] - 汇丰预计美联储9月降息 2026年前累计降息0.75厘[9] - 汇丰上调标普500指数2025年每股盈利增长预测至12% 原预测为9%[9] 公司动态 - 比亚迪将2025年销量目标从550万辆下调16%至460万辆[11] - 比亚迪第二季度盈利同比急跌30% 为三年半来首次倒退[12] - 百胜中国计划新增2.7亿美元股票回购 2025年股东回馈总额预计达15亿美元[13] - 百胜中国2025-2026年股东回馈目标为30亿美元 约占公司市值的9%[13]

香港黄金市场战略定位 - 香港以黄金作为切入点建立大宗商品交易生态圈 旨在强化国际金融中心地位并开创新增长点 [1][2] - 政策重点包括拓展实金存放和交割服务 带动抵押和借用等衍生金融服务 [1][2] - 黄金具备实体商品与金融投资双重属性 契合香港国际金融中心定位 [1][2] 全球黄金需求表现 - 2025年第二季全球黄金总需求按价值计同比上升45% 达到1320亿美元 [3] - 黄金ETF连续两个季度保持强劲需求 金条与金币投资需求创2013年以来半年度最高纪录 [3] - 2025年第二季全球官方黄金储备增加166吨 反映各国央行持续增持 [5] 香港基础设施进展 - 香港国际机场贵金属储存库容量提升三分之一至200公吨 并计划分阶段扩展至1000公吨 [4] - 上海黄金交易所于2025年6月在香港启用国际板指定仓库 推出以香港为交割地的黄金合约 [4] - 上金所首次在境外设立交割仓库 提供人民币计价及境外交割选项 [4] 市场发展驱动因素 - 地缘政治风险升温 贸易政策不确定性及通胀预期变化推动黄金成为避险焦点 [3][5] - 人工智能与高端电子应用对工业用金属需求持续增长 使黄金需求结构更多元 [6] - 香港具备资金自由流动 稳健法律制度及背靠祖国的独特优势 [3][6] 战略实施机制 - 财经事务及库务局于2024年12月成立推动黄金市场发展工作小组 联同监管机构及业界制定策略 [3] - 构建制度化 产品多元与国际接轨的生态圈 深化金融基建竞争力 [6] - 香港在国家黄金市场国际化进程中发挥关键作用 巩固人民币离岸市场核心地位 [4][6]

报告行业投资评级 - 铜投资评级为中性，套利投资评级为暂缓 [7] 报告的核心观点 - 目前加工费有所回升，但矿端资源相对紧缺情况暂时难改，消费难有靓丽表现，但电网订单相对稳定，总体价格预计以震荡格局为主，需留意普特会后期发展，若后市向好，LME或再度接纳俄铜，对伦铜价格形成打压，且国内权益市场表现偏强，对商品资金有虹吸作用 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - 2025年8月21日，沪铜主力合约开于78560元/吨，收于78540元/吨，较前一交易日收盘跌0.13%，夜盘开于78580元/吨，收于78710元/吨，较午后收盘涨0.25% [1] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货对当月2509合约报价升水100 - 220元/吨，均价160元/吨，较前一日下跌30元/吨，现货价格区间为78710 - 78890元/吨；早盘沪期铜2509合约自78700元/吨回落，随后于78600 - 78680元/吨之间窄幅整理，午盘收于78640元/吨；隔月价差收敛至Back10 - 30元/吨，当月进口亏损扩大至约250元/吨；市场采销情绪小幅回暖，上海地区采购及销售情绪指数均超3.1；因进口及国产铜源集中到货，持货商积极出货致升水普遍下调；预计今日国产继续到库，进口低价货源压制升水，但临近周末下游采购或有支撑，现货升水下行空间有限 [2] 重要资讯汇总 宏观面经济数据 - 美国8月标普全球制造业PMI初值录得53.3，为2022年5月以来最高，远超预期值49.5；服务业PMI小幅下滑至55.4，制造业大幅上行推动综合PMI升至9个月新高的55.4 [3] 就业市场 - 美国上周初请失业金人数增加1.1万人至23.5万人，创6月以来新高，高于市场预期的22.5万人；前一周续请失业金人数升至197万人，为2021年11月以来的最高水平 [3] 货币政策 - 克利夫兰联储主席哈玛克表示，若美联储官员当天做政策决议，她不会支持9月会议降息，认为当前通胀水平过高且过去一年呈上升趋势，虽承认劳动力市场担忧，但认为失业率仍接近其对充分就业水平的预估；CME的Fedwatch工具显示，市场押注9月降息25BP概率为75%，维持不变概率为25%，降息预期略有降温，虽整体仍偏向宽松，但货币政策不确定性增强 [3] 矿端 - Blue Moon Metals获Hartree Partners与橡树资本至少1.4亿美元融资，支持挪威Nussir铜矿项目早期建设，融资方案包括过渡贷款、定期贷款、贵金属流以及股权投资；Nussir项目预计建设成本3.3亿美元，矿山寿命25年，年均产量2.5万吨铜精矿，并伴生银与黄金，现金成本仅1.38美元/磅铜，位居行业低成本四分位，目前正推进地下开发与工程设计，目标2027年9月投产 [4] - 智利国家铜业公司Codelco旗舰矿El Teniente发生事故致产量减少3.3万吨，公司将下调2025年生产指导，预计该矿今年产量为31.6万吨，产量下降带来3.4亿美元损失；董事长表示内部调查结束后才可能重新开放Andesita，公司将在发布上半年财务业绩时宣布最新铜总产量指导，保持到2030年每年生产170万吨铜的长期目标 [4] 冶炼及进口 - 伦敦金属交易所香港交割仓于8月19日揭牌，香港加入LME交割网络，对构建大宗商品交易生态圈、服务国家发展战略和巩固提升香港国际金融与航运中心地位具重要意义，建立LME仓库将推动大宗商品以人民币计价和结算，提升人民币在国际金属交易中的使用和话语权 [5] - 中国2025年7月精炼铜（电解铜）产量为127万吨，同比增加14%；新投产冶炼厂产能利用率快速上升，前期产量下降的冶炼厂恢复生产，但受冷料供应紧张影响，部分冶炼厂开始小幅减产；8月仅有1家冶炼厂有检修计划，因检修导致产量下降量不大，但受铜精矿和冷料供应紧张影响，8月减产冶炼厂较7月增加，同时受检修结束和华东新投产冶炼厂持续爬产刺激 [5] 消费、库存与仓单 - 7月份，中国铜产业月度景气指数为41.8，较6月份上升0.9个点，继续在“正常”区间运行；先行指数为79.7，较6月份上升0.1个点；一致指数为73.8，较6月份下降0.9个点 [6] - 2025年7月中国铜箔出口量为4483.51吨，同比增加13.32%，环比增加3.23%；2025年1 - 7月中国铜箔累计出口量为27449.91吨，同比增加10.34% [6] - LME仓单较前一交易日变化1200.00吨至156350吨，SHFE仓单较前一交易日变化 - 66吨至25157吨，8月18日国内市场电解铜现货库13.17万吨，较此前一周变化 - 0.20万吨 [6] 策略 - 铜投资评级为中性，套利投资评级为暂缓，期权策略为short put@77000元/吨 short call@80000元/吨 [7] 价格与基差数据 - 包括SMM 1铜、升水铜、平水铜等现货升贴水，洋山溢价，LME（0 - 3），LME、SHFE、COMEX库存，SHFE仓单，LME注销仓单占比，套利相关数据（CU11 - CU09、CU10 - CU09等），进口盈利，沪伦比（主力）等不同时间维度的具体数据 [26][27][28]

香港LME交割仓启用及战略意义 - 香港交易所旗下伦敦金属交易所在香港的8个核准仓储设施自7月中正式启用[1] - 华润物流与LME注册运营商GKE Metal Logistics合作的香港有色金属交割仓举行揭牌仪式[1] - 香港特区政府财政司司长陈茂波指出加入LME交割网络是香港构建大宗商品交易生态的重要一步[1] 对金属交易市场的影响 - 加入LME交割网络会引领金属交易市场的量变和质变[1] - 能增强区域有色金属供应的韧性[1] - 降低内地金属用家交割成本[2] - 吸引更多企业加入香港大宗商品产业链[2] 香港作为国际金融中心的优势 - 香港有责任及优势将中国内地这个全球最大的工业金属消费国与LME更加紧密连结[2] - 香港在发展大宗商品生态圈方面拥有无限机遇[2] - 香港商品交易和仓储生态圈已经建立[2] - 香港仓库已完成铜、镍、锡三种金属LME注册仓单[3] 企业参与及业务发展 - 华润集团持续加大在港投资 物流业是深耕重点领域[3] - GKE成功完成首批LME交割 有助降低交仓时间 优化物流成本[3] - 江西铜业（深圳）国际投资有限公司是该交割仓内交易量最大的内地用户[3] - 主要存放电解铜及其他有色金属[3] 运营效率与成本趋势 - LME认证香港作为递交港后 在短短半年内已经有8个仓储落地[2] - 香港仓库容量相对小 成本相对较高[3] - 随着流通量增长 成本会逐渐下降[3]