文章核心观点 - 北京大学国家发展研究院副院长黄卓回顾过去20年中国实体经济的三大历史机遇，并预判未来20年企业出海、新消费、人工智能将成为驱动经济发展的新机遇 [1] 过去20年实体经济三大机遇 - **全球化机遇**：自2001年加入世贸组织后，中国深度融入全球分工，企业借力学习先进技术与管理经验，生产效率提升，“世界工厂”地位确立 [1] - **城市化趋势**：人口向城镇、大城市聚集推动城市化率攀升，房地产行业崛起，地方政府通过土地出让金完善基建、招商引资，形成良性循环 [1] - **数字化机遇**：从上世纪90年代末互联网引入，到电子商务、移动支付普及，再到移动互联网时代的直播带货兴起，数字经济与实体经济的深度融合已成为时代鲜明特征 [1] 未来20年三大新机遇：企业出海 - **驱动因素与现状**：全球地缘政治新格局驱动企业出海，中国制造业全球占比达35%，对外直接投资位居前列，但出海面临地缘政治不确定性的“巨浪” [2] - **出海模式升级**：中国企业正实现全产业链协同出海，除产品与企业出海外，基础设施出海成效显著，带动区域经济发展 [2] - **出海内容多元化**：中国产品从性价比优势转向品牌认同与高质量，“新三样”（新能源汽车、锂电池、光伏发电）技术突破，Shein、Temu等商业模式及短剧、网红饮料等文化消费产品走向全球，新希望等企业的出海实践也印证了这一机遇 [2] 未来20年三大新机遇：新消费 - **市场潜力与政策支持**：消费对中国经济的贡献仍有巨大提升空间，中央经济工作会议将提振消费置于重要位置，扩大消费需政府与企业协同发力 [2] - **消费市场“K形”结构**：既存在对性价比消费的偏好，如商场地下一层餐饮业态火爆，也有高品质消费需求爆发，小米汽车两小时订单万辆便是例证 [3] - **消费新趋势**：服务消费占比持续提升，银发经济潜力巨大，医疗养老需求增长；消费渠道呈现线上线下融合趋势；国产品牌与传统文化崛起，《黑神话·悟空》全球销量破2000万份，泡泡玛特等承载社交情绪价值的产品受追捧 [3] - **发展建议**：可借助海南自贸区优势，开放国际教育、医疗等服务消费，满足国内高端需求 [3] 未来20年三大新机遇：人工智能 - **技术突破**：2022年底ChatGPT及2025年初DeepSeek的出现，彰显了人工智能的颠覆式创新 [3] - **当前AI四大特点**：生成式能力突出，可高效创作文案、音视频等内容；自然语言交互降低使用门槛；多模态能力提升，实现文字、音视频综合运用；逻辑推理能力显著增强，谷歌大模型获国际奥林匹克竞赛金牌便是佐证 [3] - **对经济的赋能**：推动AI核心产业链发展，尽管高端芯片受限，但国产算力基础设施建设带来巨大增量需求；催生AI产业链国产替代机遇，DeepSeek推出后相关芯片企业股价大幅上涨；拓展“AI+”商业应用场景，中国开源大模型生态领先全球，降低了企业AI应用成本，可满足消费端个性化需求，助力供给侧降本增效 [4]

日前，联合国经济和社会事务部发布《2025年世界城市化展望》报告，总结了1950年至2025年全球城市 化趋势，并预测到2050年的城市化趋势。 报告预计，到2050年全球三分之二的人口增长将发生在城市，且未来全球城市人口增长将主要聚集在亚 洲和非洲国家。预计在2025年至2050年的城市人口增量中，将有超过一半来自印度、尼日利亚、巴基斯 坦、刚果（金）、埃及、孟加拉国、埃塞俄比亚7国。 报告指出，在未来几十年应采取国家级、城市级、城乡协同、数据与治理层面的综合对策，应对全球城 市化发展带来的机遇和问题。需制定综合城市化战略，依靠"国家城市政策"实现协同治理与均衡发展， 整合住房、土地利用、交通、基础服务等政策，形成协调一致的国家框架，缓解大型城市压力、支持中 小城市和乡镇，促进区域均衡发展，将城市化政策纳入国家发展战略，使城市化成为可持续发展的推动 器。 为减少能源消耗和土地浪费，报告建议优先发展紧凑型城市，减少土地消耗、降低人均排放并保护生态 系统，通过"紧凑、连接、协调"模式实现控制无序扩张和保护生态空间；需把城市、乡镇和农村纳入整 体城乡一体化治理，将城市、镇、乡的互补性作为未来可持续发展的关键，通过 ...

全球城市化现状与标准 - 联合国首次采用统一标准定义城市和城镇，城市需至少拥有5万人口且人口密度不低于每平方公里1500人，城镇需至少有5000名居民且人口密度不少于每平方公里300人 [1] - 基于新标准，2025年全球有81%的人口居住在城市地区，其中45%居住在城市，36%居住在城镇，农村人口比例为19% [2] - 到2050年，全球城市人口比例预计将上升至83%，农村人口预计在本世纪40年代达到峰值后下降 [2] 城市化驱动因素的区域差异 - 东亚与南亚的城市化主要由国内农村人口向城市迁移驱动，迁移动因包括教育、就业和社交生活 [2] - 欧洲与北美的城市化中国际移民起着更大作用 [2] - 撒哈拉沙漠以南非洲的城市化主要源自城市人口出生率高于死亡率 [2] 城市化的环境影响与健康关联 - 城市扩张若规划不善，如公共交通网络不足，会导致居民过度依赖汽车，增加碳排放 [3] - 合理规划的城市交通系统能提供比农村地区更节能的出行方式 [3] - 城市居民更易暴露于空气污染和极端高温环境，增加患心血管与阿尔茨海默病等疾病的风险 [3] - 城市化带来的健康益处包括更及时和全面的医疗服务，以及更便利的社交机会 [3] 数据应用与政策指导 - 新的城市化估算将帮助联合国评估其2030年可持续发展目标的推进情况，即实现包容、安全、有韧性、可持续的城市和人类居住区 [2] - 相关数据将为政府间气候变化专门委员会的报告提供支撑，进一步指导全球减缓气候变暖的政策制定 [2]

好的，请查阅根据您提供的电话会议记录整理的关键要点总结。 纪要涉及的公司 * 公司为斯凯孚（SKF），股票代码为SKFRY [1] * 会议为斯凯孚2025年资本市场日，核心议题是将公司分拆为两个独立的业务：工业业务和汽车业务 [1][2][6] 核心观点与论据 一、 分拆战略的价值创造逻辑 * 分拆旨在“解锁价值”，使工业业务和汽车业务能更专注地发展，充分发挥各自潜力 [1][6] * 将两个业务比喻为种得太近的树，会相互争夺资源（如阳光），分拆是为其创造独立成长空间 [16] * 分拆的根本原因在于两个业务的商业模式存在根本差异 [17] * 汽车业务：受电气化转型影响大，特点是长期合同、大批量生产 [17] * 工业业务：合同周期较短、小批量生产，成功关键在于适应性、敏捷性和可及性 [17] * 分拆计划正按原定计划推进，目标在2026年中完成汽车业务的上市，目前无重大风险警示 [18][19] 二、 未来工业业务的战略与财务目标 * **财务目标**（分拆后）[20][21][240][241][243] * 有机增长：超过工业轴承市场增长率1个百分点（假设市场年增长3%，则公司目标为4%）[20][176] * 调整后营业利润率：中期（2-3年）目标超过17%，长期完全潜力目标超过19% [21][38] * 资本使用回报率：长期目标提升至20% [21][252] * **增长战略**（四大策略）[46][47][118] * 利用优势行业和地区：重点关注受数字化、自动化、脱碳电气化、城市化、地缘政治（基础设施与国防）等大趋势利好的行业（如铁路、国防、数据中心），这些行业占公司原始设备制造商销售额的65% [47][51][52] * 扩大服务与智能解决方案业务：该业务具有高利润率、资本密集度低的特点，能增强客户粘性 [32][79][84] * 服务业务过去复合年增长率为10%，目前监控着全球400万个资产，与3000家客户签订服务合同 [87][88] * 服务业务能带来显著价值，例如在某矿业客户案例中，服务收入20年间的复合年增长率达18%，远高于产品销售的4% [91][92] * 加速专业工业解决方案业务：该板块占工业净销售额的25%，包括航空航天、磁性解决方案、润滑系统和密封解决方案四个独立运营的子公司 [29][30][96][100] * 当前首要任务是提升该板块的利润率，目标是在2-3年内达到与轴承解决方案业务同等的水平 [33][100] * 航空航天业务已实现利润率提升8个百分点，并实现14%的复合年增长率 [104][105] * 通过并购补充增长：重点进行规模在2.5亿至10亿瑞典克朗之间的补强型收购，以填补产品、地域或技术空白 [34][115][116] 三、 运营效率提升与创新 * **供应链与区域化** [216][217] * 目标是将各区域业务的区域化率（即区域内销售由区域内生产的比例）提升至70% [218] * 已完成中国市场的区域化布局（接近70%），并实现交货期缩短20%和成本降低30% [219][221] * 下一步重点是提升印度和东南亚的区域化率（目前为46%），并相应调整欧洲的产能 [219][223] * **产品组合管理**：在过去18个月中将产品线减少了25%，简化了运营复杂度 [74] * **定价策略**：从成本加成模式转向基于价值的定价，通过新流程和工具更好地量化产品价值 [76][77] * **客户中心型创新** [180][181] * 70%的研发项目与客户共同进行，以增强客户粘性并驱动售后市场业务 [195] * 创新案例如用于工业电机的混合陶瓷轴承，可将产品寿命延长至4倍 [199] * 利用人工智能等数字化工具有效提升内部效率和客户服务，如SKF产品助手能在7秒内回答技术问题 [207] 其他重要内容 一、 分拆相关的财务细节 * **一次性成本**：与汽车业务分拆相关的总成本预计约为25亿瑞典克朗，截至2025年9月已确认10亿瑞典克朗 [256] * **合同制造**：分拆后初期，工业业务将为汽车业务提供合同制造，这部分收入约占工业销售额的5%，在财务目标中已被排除 [242][281] * **协同效应流失与裁员计划**：已启动一项重组计划，目标到2027年实现20亿瑞典克朗的成本节约，以抵消分拆带来的协同效应流失 [40][164][251] * **资本结构**：分拆后，工业业务目标净负债率低于2倍，以保持投资级评级并为并购留出空间；汽车业务目标净负债率低于1倍 [258] 二、 财务目标实现的路径 * 利润率从当前约15.9%提升至中期超过17%，主要依赖增长复苏、区域化与生产力措施、以及重组计划带来的效益 [243][244][247] * 利润率从中期进一步提升至长期超过19%，将依赖于持续的增长杠杆、工业供应链模型的现代化（如部署新的ERP系统）以及全球业务服务的进一步优化 [249][250] 三、 问答环节澄清要点 * 4%的有机增长目标与历史目标（5%）不同，是因为历史目标包含了收购贡献，而新目标仅为有机增长 [173] * 专业工业解决方案中的四个业务被归为一类，是因为它们拥有独特且端到端的价值链，便于推行分权化管理模式，目前无意进一步分拆或出售 [133][136] * 服务业务与分销商网络是互补关系，而非竞争关系，复杂服务由SKF提供，较简单的服务则为分销商创造机会 [143][144]

全球铜矿产量预测 - 2025年全球铜矿产量增长率从4月预测的2.3%下调至1.4%，主要因印尼Grasberg和刚果民主共和国Kamoa矿山重大事故的负面影响 [1] - 2026年全球铜矿产量增长率预计升至2.3%，得益于新扩建产能释放、智利秘鲁赞比亚产量改善及印尼运营率恢复 [1] - 增长亦归因于蒙古Oyu Tolgoi扩建、俄罗斯新Malmyz矿山产量爬坡，以及刚果民主共和国、巴西、伊朗等多国中小型矿山投产 [1] 全球精炼铜产量预测 - 2025年全球精炼铜产量预计增长约3.4%，主要支撑因素为中国产能持续扩张、刚果民主共和国、印度、印尼新产能投产及赞比亚运营率提高 [2] - 2025年原生精炼铜产量预计增长3%，再生精炼铜产量预计增长4.5% [3] - 2026年全球精炼铜产量预计小幅增长0.9%，原生电解精炼铜产量增长将受精矿供应紧张限制，但湿法冶炼产量预计增长2.2%，再生精炼铜产量预计增长6% [3] 全球精炼铜消费量预测 - 2025年全球精炼铜表观消费量预计增长约3%，其中中国消费量预计增长约3.3%，全球其他地区消费量预计增长2.5% [4] - 2026年全球消费量增长率预计放缓至约2.1%，主要受中国消费增长率降至1%的影响，中国目前约占全球精炼铜消费量的58% [5] - 亚洲继续成为全球增长主要驱动力，而欧盟和日本需求疲软，全球消费受能源转型、数字化、印度等国产能发展支持 [6] 全球精炼铜市场平衡预测 - ICSG预计2025年全球精炼铜市场将有约17.8万吨供应过剩，略低于4月预测 [7] - 2026年预计将出现约15万吨供应短缺，而4月份预测为过剩20.9万吨，转向短缺归因于精炼铜产量受铜精矿供应减少限制而低于预期 [7] - ICSG指出中国未报告库存变化可能显著影响全球供需平衡，其表观需求计算未考虑国家储备局、保税区等库存变化 [7]

上市公司盈利长期增长动力 - 上市公司整体盈利长期呈上涨趋势 [5] - 上市公司可通过提高其提供的商品和服务价格来抵抗通货膨胀 从而带动收入和盈利上涨 [6] - 科技进步和城市化等推动生产效率提高 是上市公司盈利长期增长的另一个核心动力 [7][8]

上市公司盈利长期增长动力 - 通货膨胀推动物价普遍上涨 上市公司通过提高商品和服务价格抵抗通胀 [7][9] - 科技创新应用于各行各业 带来超过80%的经济增长 [10] - 城市化提升生产效率 百万人口城市居民生产效率较小型地区提高约50% [10] - 全球化促进国家间优势产业输出 实现互通共赢 [10] 通胀衡量指标 - CPI消费者价格指数通过268类基础消费品价格衡量物价整体走势 [8]

公司资质升级 - 中交一公局深圳公司成功获得建筑工程施工总承包一级资质 实现房建和市政双一级资质 [1] - 资质升级是公司拓展城市市场空间 提升房建业务核心竞争力 优化产品结构的关键抓手 [3] - 公司成立专项工作小组 主要领导亲自挂帅 多次召开专题会议统筹协调确保资质升级顺利推进 [3] 战略发展规划 - 公司"十四五"期间紧扣"城市化+专业化+区域化"发展方向 践行"进城转型 驻城发展 融城升级"的向城图强发展理念 [3] - 资质是开拓市场的金钥匙 一级资质成为公司未来发展的强劲引擎 [3] - 公司以一级资质为新起点 持续深耕城市市场 提升项目管理水平和专业建造能力 [3] 企业定位与目标 - 资质升级是践行公司向城图强战略与打造双总部进程中的重要一步 [1] - 公司致力于服务区域发展战略 建设精品工程 实现更高质量发展 [3] - 此次资质获取是公司不断耕耘的重要成果 [3]

生产效率与股票市场长期上涨 - 生产效率提高是推动股票市场长期上涨的重要因素之一 [3] - 生产效率提高的来源包括科技进步和城市化等 [3] - 城市化带来人口聚集效应 创造更多机会并提高人均产出 [3] - 科技进步是提高社会整体效率的永恒动力 可应用于各行各业 [3] - 正常发展的社会中 商业和劳动力自然流动会带动上市公司整体盈利长期增长 [3] - 生产效率提高最终会带动股票市场整体长期上涨 [4]

城市化模式演变 - 全球城市化从"增量时代"转向"存量时代"，市中心重新成为争夺科技创新人才和企业的核心区域 [1] - 卫星城模式起源于19世纪末英国的"田园城市"概念，旨在缓解中心城市人口压力，形成相对独立但依附于大城市的城镇结构 [1] - "摊大饼"式城市化沿城市边界蔓延，虽能快速延展资源但加剧交通和环境问题 [1] 伦敦卫星城实践 - 1944年"大伦敦规划"提出4个同心圈层结构，最外圈乡村环建设8个卫星城以疏散225万人口并创造111万个就业岗位 [4][6] - 米尔顿·凯恩斯卫星城成功吸引梅赛德斯-奔驰、大众集团、美孚石油等跨国企业设立英国总部 [5][6] - 卫星城因缺乏商业配套沦为"睡城"，通勤压力反加剧伦敦交通拥堵，内城出现财政萎缩和犯罪率上升问题 [7] 伦敦市中心复兴 - 2004年《大伦敦空间发展战略》优先发展市中心，金丝雀码头转型为金融中心，Shoreditch集聚亚马逊、英特尔等科技企业形成"伦敦科技城" [8][9] - 东伦敦通过4亿英镑政府投资吸引1600家科技公司，成为全国最大科技创业集群 [10] - 2041年伦敦人口预计达1050万，多中心分散式布局通过13个城市中心和发达交通网络维持效率 [11] 日本卫星城经验 - 东京1958年规划100公里半径内新城，1976年提出半径50公里卫星城建设，多摩新城承接居住需求而筑波科学城集中全国30%科研机构和40%科研人员 [12][13][14] - 副中心型新城如横滨未来港和幕张新城因产业多元化在经济泡沫后仍保持活力，而单一功能"睡城"和依赖政府投入的产业新城衰退 [14][15] - 2000年后东京市中心人口回流，高层住宅入住率达80%，年轻人偏好便利的都市生活加速郊区新城萎缩 [16][17] 卫星城发展挑战 - 高建设成本与低人口增速矛盾突出，英国和日本卫星城均因后期税赋不足难以为继 [18] - 高端服务业依赖中心城区密度，金融、科技等产业在卫星城发展受限 [18] - 美国"硅巷"模式通过存量空间改造形成科技产业集群，凸显市中心创新生态优势 [19]