对于这段话，马凯硕表示，这"只是在陈述一个客观事实"。他说，中国如今同世界其他地区的贸易规模 已经超过美国，这是事实。同时，世界各国需要中国提供许多关键零部件用于其本土制造业。中国已经 深度融入世界体系。 马凯硕认为，对美国而言更明智的做法是停止遏制中国发展，因为中国的发展势不可挡。相反，美国应 当寻求以互利共赢的方式同中国合作。他表示，世界繁荣发展同样符合美国的利益，这正是中国的做 法，与世界各国共享繁荣。 责编：李磊、卢思宇 新加坡学者马凯硕日前接受总台《高端访谈》专访，他点明美国试图对华"脱钩"不明智：深度融入世界 体系的中国，不是可被轻易切割的存在！ 0:00 马凯硕曾提出这样一个观点，"如果美国试图与中国企业及其全球影响力'脱钩'，那么他不仅仅是在与 中国'脱钩'，也是在与世界其他地区'脱钩'。" ...

涉及的行业与公司 * **行业**：洁净室工程行业，主要服务于电子行业（特别是半导体、先进封装、PCB、服务器组装）以及数据中心、生物医药等领域[1] * **公司**： * **台资服务商**：汉唐、亚翔、盛辉集成（注：原文亦作“盛晖集成”）、阳极工程[1][10] * **A股上市公司**：圣晖集成（盛晖集成）、亚翔集成[10][15] * **大陆国央企**：中电二公司、中电四公司、十一科技、中国电子院[12] 核心观点与论据 * **需求驱动**：AI算力需求激增是核心驱动力，推动先进制程芯片、先进封装、PCB、服务器组装等领域扩产，并带动数据中心投资增长[1][2] 中美脱钩加速产能转移，台资企业外迁至东南亚，进一步刺激了洁净室工程需求，尤其是在美国和东南亚等新兴市场[1][2][4] * **市场增量与空间**： * **长期**：生产精密化程度提高，对洁净度要求提升，推动单位面积投资密度持续增加[1][5][8] * **中短期**：受中美脱钩背景下的避险需求和AI算力需求驱动，成熟制程芯片产能建设、中国大陆半导体自给率提升、外资撤离带来的替代性建设将持续推动市场[5][8] * **具体规模**：中国大陆半导体洁净厂房建设市场规模约500亿元[5] 若台资企业全部迁移至东南亚，需建设17-18座12寸大型晶圆厂，对应总投资约9000亿元，其中工程投资约1800亿元[5] 美国市场有台积电亚利桑那州1650亿美元投资计划等大型项目带动[8] * **行业特征与重要性**： * 洁净室工程是AI算力基建的核心与刚需环节，重要性不亚于光模块、半导体设备等[2][17] * 电子行业是洁净室需求主要贡献者，占比达70%-80%[1][7] * 在芯片晶圆厂资本开支中，约20%用于工程，其中广义洁净系统（含机电）占工程投资的60%[1][7] 该比例因地区而异，如中国大陆一般为15%，美国则达25%[7] * **竞争格局与市场现状**： * **高壁垒**：技术工艺复杂、高度定制化，客户与服务商易形成深度绑定[1][9] * **大陆市场**：由国央企主导，竞争激烈，追求规模导致各细分赛道毛利率低[3][12] 国内毛利率从2021-2022年的约15%降至2024年的10%以下[13] 高端市场内卷情况有望在2025年改善，大客户开始重视供应商梯队，毛利率有望逐步回升至15%甚至向台湾20%的水平看齐[3][13] * **海外市场（美、东南亚）**：处于新兴市场发展阶段，需求爆发式增长导致严重缺工（工人、工程师、承包商），拥有工程师团队的承包商稀缺，议价能力强[3][4][14] 台湾龙头承包商在美国报价达台湾的8-9倍，利润率回升至历史新高[14] 亚翔集成2025年第三季度单季毛利率达28%，海外毛利预估超过35%[14] * **台资服务商梯队**：第一梯队（汉唐、亚翔）定位尖端芯片晶圆厂；第二梯队（盛辉集成、阳极工程）定位稍低[1][10] 出海建厂潮以台资为主，台资服务商尤其受益[10] * **投资逻辑与标的推荐**： * **投资逻辑**：投资洁净室工程既是投资AI资本开支，也是投资全球稀缺的工程建设资源[17] 在需求爆发、新兴市场缺工的背景下，承包商迎来量价齐升行情[4][17] * **重点标的**：推荐A股公司**圣晖集成（盛晖集成）**与**亚翔集成**[10][15][17] * **圣晖集成**：作为台湾母公司的海外经营平台，共享技术与客户资源，计划2026年起与母公司合作赴美开展业务，有望凭借大型晶圆厂、封测厂及数据中心等客户资源获得订单，业绩预计在明后年爆发[15][16][18] * **亚翔集成**：自2023年以来已获多个重大订单，业务逐步延伸至马来西亚及整个东南亚，目前估值较低（约12倍），随着海外订单持续落地，估值空间有望进一步打开[16][18] 其他重要内容 * **行业结构**：市场可分为三个梯队，第一梯队服务芯片封装、PCB载板、精密制造和数据中心；第二梯队与第一梯队形成差异化竞争，客户相对分散；第三梯队是聚焦水处理、气体工厂等细分环节的专业承包商，总包能力弱但细分领域竞争力强[11] * **市场发展阶段**：台湾市场已成熟；大陆市场正从新兴市场向成熟市场过渡，2021-2023年经历了大规模破产潮，距离成熟市场尚有距离[11] * **海外项目进展**：美国及东南亚已完成首个重大项目建设（如美国台积电P1厂、新加坡联电12寸晶圆厂），当地供应链体系逐步完善，降低了供应链管理成本[14]

比特币价格与市场观点 - 比特币价格从6万美元一枚上涨至超过10万美元一枚 [2] - 有观点认为比特币市场存在崩盘风险，并将其比作荷兰郁金香泡沫 [2][3] - 尽管价格暴涨，但核心观点坚持比特币最终将一文不值 [2] 比特币暴涨的驱动因素 - 比特币的流行与暴涨背后有美国的纵容与推动 [7][9] - 美国将比特币操作成天量超发美元的“蓄水池”，以应对可能的通胀和崩溃 [9] - 美元信用崩坏及主权货币问题也是推动比特币和黄金上涨的主要原因之一 [6] 比特币的定性与国际背景 - 比特币被视为在美国主导的国际秩序崩溃前夕出现的“妖魔鬼怪” [6] - 比特币本质上是一种超国家货币，其流行会消解美元霸权 [8] - 美国出于续命需要，不得不接受比特币这杯“毒酒” [9] 未来展望与历史规律 - 比特币能横行的时间长度取决于旧秩序崩溃和新秩序重建的速度 [10] - 历史规律表明，每一轮赌局中“这次会不同”的说法最终结果都相同 [4] - 在足够长的混乱时期内，参与炒作短期内可能问题不大，但最终总会有人付出代价 [11]

文章核心观点 - 中国经济正系统性减少对美国市场的依赖，转向更广泛的全球市场和内部创新驱动 [2][4] - 中国出口结构向高端制造业升级，如电动车、太阳能板和电池等，增强了其在全球贸易中的韧性和话语权 [7][14] - 中美经济脱钩趋势难以逆转，但中国通过政策刺激、产业链优化和开拓新兴市场，能部分抵消负面影响并维持经济增长 [4][12][16] 中国经济转型与结构调整 - 中国经济重心转移，对美国的依赖显著降低，美国在中国贸易总额中的份额从2018年的14%降至2024年的11%，预计2025年将进一步降至9% [2][9] - 中国通过加大基础设施投资、支持消费和房地产调整等刺激措施，预计能使2025年GDP增长保持在4%左右 [6][7] - 经济结构性转型加速，从依赖出口转向内需和创新驱动，高盛预计2026年GDP增长为3.5% [12] 出口结构变化与市场多元化 - 中国出口结构发生变化，高端制造业出口占比提升，产品包括电动车、太阳能板和电池，这些领域全球需求大，中国占据主要份额 [7][14] - 中国对新兴市场的出口比重上升，与一带一路沿线国家的贸易额占比从2020年的32%增至2025年的约47% [9] - 企业积极开拓新市场，例如2024年中国对欧洲电动车出口大增，德国市场中国品牌销售表现强劲 [14] 企业战略与全球供应链地位 - 中国领先企业的海外收入占比增加，有25家领头企业平均34%的营收来自国外，涉及汽车、电子和能源行业 [9] - 企业通过本地化生产和并购等方式规避美国关税壁垒，未来海外营收占比可能升至40% [9][16] - 中国在全球供应链中地位关键，特别是在中端芯片、稀土和关键零部件领域，美国企业短期内难以脱离中国制造 [11] 产业升级与技术发展 - 中国在科技领域实现弯道超车，科技出口持续领跑，AI软件和消费电子成为新增长点，中国汽车出口量位居世界第一 [14] - 面对美国的技术封锁，中国企业在芯片等领域自力更生，差距缩小到能自用够用的水平 [14] - 过去十年中国科技投资猛增，企业从代工厂转型为品牌和解决方案输出者，例如支付系统和通信设备在一带一路国家落地 [14] 政策应对与长期展望 - 中国政府政策执行力强，能通过降息、发债支持基建等刺激措施拉动内需，部分抵消地缘政治和关税带来的不确定性 [16] - 中国布局长远，例如在稀土领域控制全球大半供应，而美国储备空虚，使中国拥有战略优势 [16] - 长期展望显示，中美不会完全断绝关系，但中国将切掉不必要依赖，保持有益合作，未来经济增长将依靠内循环和高科技产业 [16]

文章核心观点 - A股历史上的牛市结束与政策转向、央行货币政策、美元汇率周期及重大外部事件密切相关，当前市场环境需要牛市以支持地方财政债务化解和科技创新，同时需关注美国AI泡沫潜在影响 [3][4][6][7] 1996-2000年牛市分析 - 牛市发生于经济低迷期，旨在为国有企业解决资金困难，期间经历98年亚太金融危机 [3] - 结束原因包括中国加入WTO后通缩局面结束，央行停止流动性释放，政策重心转向规范发展 [3] - 实体经济发展抢夺股市资金，国有股减持办法出台导致股票供过于求，政策转向打击投机 [3] 2005-2007年牛市分析 - 牛市伴随美元贬值与人民币升值，人民币资产获得重估，港股于2003-2005年提前进入牛市 [3] - 此阶段为经济与股市同时高速增长时期 [3] - 结束原因包括次贷危机冲击、通胀压力下央行紧缩货币（提高准备金率）、估值高企（沪市平均市盈率达55，银行股市盈率超40）及天量融资（中石油上市、平安浦发融资） [4] 2014-2015年牛市分析 - 上涨动力源于央行降息，无风险收益率从9%降至6%，推动银行股上涨并扩散至保险券商板块 [4] - 2015年呈现权重股搭台、中小创股猛涨格局 [4] - 结束原因包括清理伞形信托与两融引发暴跌（千股跌停），以及美元升值周期中热钱减持A股（外汇储备从4万亿美元降至3万亿美元） [4] - 此次牛市被视为不完整，2017-2021年大盘股牛市是其延续 [5] 牛市结束的共性因素 - 政策变化是核心因素，如当前牛市被赋予提振经济、化解地方债务及引导资金进入科技创新的使命 [6] - 央行货币政策从宽松转向紧缩可能终结牛市 [7] - 美元贬值周期推动人民币资产重估，升值周期则导致热钱流出与流动性不足 [7] - 外部事件如美国金融危机可能利好A股（资金涌入），但美国AI泡沫破灭或仅冲击中国AI板块，对整体股市影响偏正面 [7]

中美经贸磋商进展 - 中美双方同意尽快举行新一轮经贸磋商，寻求避免再次发生针锋相对的关税冲突 [1] - 双方围绕落实两国元首重要共识进行了坦诚、深入、建设性的交流 [1] - 美国财政部长称与中方就贸易问题进行了坦率而详细的讨论 [1] 美方贸易措施与中方回应 - 美方称若中方不取消稀土相关管制措施，将从11月1日起对中国进口商品再加征100%的关税 [1] - 中方对美方在会谈后密集出台20项对华打压措施表示强烈不满和坚决反对 [1][2] - 美方措施包括将数千家中国企业延伸列入出口管制实体清单，以及对华造船业落地301调查港口费措施 [1] 国际机构观点 - 国际货币基金组织总裁希望中美缓和贸易紧张局势，避免供应链受影响进而影响经济增长 [2] - 世界贸易组织总干事对美中贸易紧张局势升级极为关切，敦促双方加强对话 [2] - 世贸组织警告全球两大经济体脱钩可能在长期内使全球经济产出减少7% [2] 对双边及全球经济的影响 - 美国总统特朗普认为100%的关税不可持续，但强调需要公道的协议 [1] - 香港财政司司长发现美国国内普遍认为稳定的中美关系惠及两国并对全球经济未来至关重要 [3] - 商界领袖和智库普遍希望中美关系保持稳定，认为相互尊重和互利合作是成功发展的客观标准 [3]

全球稀土供应链格局 - 中国掌握全球近70%的稀土专利和90%以上的精炼产能，是全球稀土供应链的核心[7] - 美国本土稀土精炼产能严重不足，其唯一的MP Materials矿场仅能处理轻稀土，86%的中重稀土需运至中国加工[7] - 美国重建本土稀土产业链面临巨大挑战，技术断层导致其仅有不到10家相关企业，而完整的供应链需要300多家企业支持[10] 中美稀土技术差距 - 中国能稳定量产17种“4N纯度”的稀土，部分已达“6N”级别，这是制造高超音速导弹、激光武器和隐身战机的必需材料[12] - 美国稀土提炼技术落后，连“3N”纯度都难以稳定实现，其提炼成本接近中国的四倍[7][13] - 有美国专家承认，待其技术爬升至“5N”时，中国可能已突破“7N”技术，技术代差将持续扩大[14] 稀土对关键行业的影响 - 稀土是“工业维生素”，对美国军工产业至关重要，缺乏中国稀土将导致精确制导导弹和雷达系统性能倒退几十年[7] - 从F-35战斗机生产线到智能汽车制造，美国高端制造业严重依赖中国稀土供应，一旦中断可能面临停摆[5] - 智能手机、智能家电等民用高科技产品的性能也高度依赖稀土材料，供应紧张将导致其性能大幅倒退[7] 美国稀土自主化的挑战 - 美国智库兰德公司评估，美国实现稀土自主至少需要8年时间和1500亿美元投入，且此为最乐观估计[9] - 2015年美国曾投入70亿美元尝试重建稀土产业链，但项目在两年内即告破产，资金打水漂[9] - 美国面临人才短缺问题，其大学中甚至没有设立稀土提炼专业，因过去几十年完全依赖中国供应[11] 中美经济关系演变 - 中美脱钩已在进程中，中国对美出口占比从2017年的18%降至2025年的13%，部分月份甚至低于10%[23] - 产业链正在重组，富士康迁至印度，华硕、仁宝迁至越南，中国对美手机出口已被印度和越南反超[24] - 美国财长言论透露出中国稀土管制已见效，美国汽车厂商因磁铁短缺而求助，显示中国掌握供应链主动权[22] 未来产业竞争态势 - 根据联合国预测，到2030年中国工业产值将占全球45%以上，且可能超过50%[17][18] - 到2030年，中国在载人登月、核动力航母、新能源、六代机、大飞机、宇宙空间站、芯片等领域预计实现突破或超越[20] - 即使美国在2033年建成“有韧性”的稀土产业链，中国可能已转向下一代技术，竞争态势难以逆转[16][20]

中美经济关系现状 - 贸易战持续四年多，双边贸易受到显著影响 [1] - 中国对美出口占比从高峰期20%以上降至2024年的14.7% [2] - 中美脱钩被视为全球经济版的“伤敌一千，自损八百” [1] 中国经济韧性分析 - 内需市场作为经济压舱石，14亿消费者购买力可消化短期冲击 [2] - 东盟国家2024年对中国出口暴涨25%，体现贸易多元化策略 [2] - 区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）助力中国货物在亚洲市场销售 [2] - 华为2025年全球5G市场份额占35%，中芯国际芯片自研提速 [4] - 牛津经济研究院2024年报告指出中国技术自主化正缓冲脱钩冲击 [4] 美国经济潜在风险 - 沃尔玛超市60%商品为中国制造，断供将导致成本上涨至少30% [6] - 全面脱钩将使美国损失千亿美元，普通家庭月开销可能增加数百美元 [6] - 英特尔、高通30%收入依赖中国市场，丢失将导致营收下跌至少15% [8] - 2024年中国购买美国大豆玉米达249亿美元，停摆将引发农产品价格崩盘风险 [8] 全球供应链影响 - 中美脱钩将推高全球物价，加剧不平等，新兴经济体可能获得合作机会 [10] - 卡内基国际和平基金会报告指出中国韧性超预期，美国增长将因关税放缓 [12] - 全球化使各国经济紧密相连，孤立主义将导致双输局面 [12][13]

宏观经济背景 - 中美贸易战升级，中国5月进口额同比下降6.7%，美国对华出口亦出现缩水[3] - 美联储6月联邦基金利率维持在5.25%至5.50%区间，但加息信号转弱[3] - 人民币跨境支付规模在今年一季度同比增长29%，显示人民币结算趋势增强[6] 比特币市场表现 - 比特币价格在6月中旬约为68000美元，至月底跌至54000多美元，跌幅超过20%[1][5] - 此次价格暴跌与贸易战舆论高峰同步，市场避险情绪推高波动性[5] 美元地位与流动性影响 - 美元在全球外汇交易中占比88%，但其主导地位可能因大型经济体绕开美元交易而被动摇[8] - 若美元在部分亚洲市场失去结算主导权，其汇率将受冲击，并外溢至数字货币价格[8] - 美联储货币政策收紧导致全球风险投资资金减少，数字资产等高风险品种首当其冲被抛售[6] 资产关联性与未来风险 - 比特币等数字资产价格与美元走势高度关联，宏观背景变动导致资产联动性增强[8] - 中美经济摩擦持续加码，中国的货币和支付系统加速本地化，可能进一步放大币圈波动[10]

中美脱钩的演变与现状 - 中美脱钩已从智库概念转变为现实 体现在企业搬迁、供应链转移、资本流动和留学生流向等多个方面[2] - 美国对华政策完成从“接触”到“防范”的转型 两党在对华态度上异常团结[2] 贸易层面的脱钩表现 - 美国对华平均关税在2025年后提升至20%以上 部分行业接近30% 导致进口商品价格上升[3] - 企业将生产线转移至越南、墨西哥和马来西亚 以应对高关税 美国通胀未因此失控[3] - 2024年墨西哥取代中国成为美国最大贸易伙伴 占美国进口总额的15.4%[5] - 越南制造业外资流入同比增长35% 成为新的世界工厂[5] 资本与技术层面的脱钩 - 美国风险投资几乎全部撤离中国 红杉、IDG等美元基金影响式微[3] - 美国对境外投资的审查范围扩大 涵盖芯片、AI、量子计算和新能源等行业[3] - 中美双方均追求“安全的全球化” 将敏感技术留在国内 低附加值产业外包[3] 心理与战略层面的转变 - 美国学界、企业界和媒体界形成“新时代共识” 认为对华依赖过高 必须分散风险[4] - 华为事件促使中国推动“科技自立”运动 自给自足方向已成定局[5] - 脱钩是“渐行渐远”而非“完全分手” 例如iPhone组装从主要在中国转为中国与印度同时进行[5] 对全球经济与投资格局的影响 - “再全球化”打破高效全球分工 导致生产成本上升和通胀压力更顽固[5] - 全球投资主线从“找增长”转向“找安全” 资金倾向于政治风险低的地区如印度、印尼和中东[6] - 资本市场进入“区域化时代” 世界从“全球一体化”走向“区域多极化”[6][7] 脱钩带来的经济代价与调整 - 2025年上半年中国外商直接投资为232亿美元 是2003年以来同期第二低水平[6] - 美国失去物美价廉的制造伙伴 面临更高成本和更慢的通胀回落[6] - 中国被迫加速经济“内循环” 培育本土科技并扩大对东盟、中东和非洲的贸易[6] 长期趋势与投资者策略 - 中美脱钩是长期结构性转变 而非短期风波[7] - 投资者需审时度势 在区域多极化的新格局中寻找“局部风口”[7]