涉及的行业与公司 * 行业：洁净室工程行业，主要服务于电子行业（特别是半导体、先进封装、PCB、服务器组装）以及数据中心、生物医药等领域[1] * 公司： * 台资服务商：汉唐、亚翔、盛辉集成（注：原文亦作“盛晖集成”）、阳极工程[1][10] * A股上市公司：圣晖集成（盛晖集成）、亚翔集成[10][15] * 大陆国央企：中电二公司、中电四公司、十一科技、中国电子院[12] 核心观点与论据 * 需求驱动：AI算力需求激增是核心驱动力，推动先进制程芯片、先进封装、PCB、服务器组装等领域扩产，并带动数据中心投资增长[1][2] 中美脱钩加速产能转移，台资企业外迁至东南亚，进一步刺激了洁净室工程需求，尤其是在美国和东南亚等新兴市场[1][2][4] * 市场增量与空间： * 长期：生产精密化程度提高，对洁净度要求提升，推动单位面积投资密度持续增加[1][5][8] * 中短期：受中美脱钩背景下的避险需求和AI算力需求驱动，成熟制程芯片产能建设、中国大陆半导体自给率提升、外资撤离带来的替代性建设将持续推动市场[5][8] * 具体规模：中国大陆半导体洁净厂房建设市场规模约500亿元[5] 若台资企业全部迁移至东南亚，需建设17-18座12寸大型晶圆厂，对应总投资约9000亿元，其中工程投资约1800亿元[5] 美国市场有台积电亚利桑那州1650亿美元投资计划等大型项目带动[8] * 行业特征与重要性： * 洁净室工程是AI算力基建的核心与刚需环节，重要性不亚于光模块、半导体设备等[2][17] * 电子行业是洁净室需求主要贡献者，占比达70%-80%[1][7] * 在芯片晶圆厂资本开支中，约20%用于工程，其中广义洁净系统（含机电）占工程投资的60%[1][7] 该比例因地区而异，如中国大陆一般为15%，美国则达25%[7] * 竞争格局与市场现状： * 高壁垒：技术工艺复杂、高度定制化，客户与服务商易形成深度绑定[1][9] * 大陆市场：由国央企主导，竞争激烈，追求规模导致各细分赛道毛利率低[3][12] 国内毛利率从2021-2022年的约15%降至2024年的10%以下[13] 高端市场内卷情况有望在2025年改善，大客户开始重视供应商梯队，毛利率有望逐步回升至15%甚至向台湾20%的水平看齐[3][13] * 海外市场（美、东南亚）：处于新兴市场发展阶段，需求爆发式增长导致严重缺工（工人、工程师、承包商），拥有工程师团队的承包商稀缺，议价能力强[3][4][14] 台湾龙头承包商在美国报价达台湾的8-9倍，利润率回升至历史新高[14] 亚翔集成2025年第三季度单季毛利率达28%，海外毛利预估超过35%[14] * 台资服务商梯队：第一梯队（汉唐、亚翔）定位尖端芯片晶圆厂；第二梯队（盛辉集成、阳极工程）定位稍低[1][10] 出海建厂潮以台资为主，台资服务商尤其受益[10] * 投资逻辑与标的推荐： * 投资逻辑：投资洁净室工程既是投资AI资本开支，也是投资全球稀缺的工程建设资源[17] 在需求爆发、新兴市场缺工的背景下，承包商迎来量价齐升行情[4][17] * 重点标的：推荐A股公司圣晖集成（盛晖集成）与亚翔集成[10][15][17] * 圣晖集成：作为台湾母公司的海外经营平台，共享技术与客户资源，计划2026年起与母公司合作赴美开展业务，有望凭借大型晶圆厂、封测厂及数据中心等客户资源获得订单，业绩预计在明后年爆发[15][16][18] * 亚翔集成：自2023年以来已获多个重大订单，业务逐步延伸至马来西亚及整个东南亚，目前估值较低（约12倍），随着海外订单持续落地，估值空间有望进一步打开[16][18] 其他重要内容 * 行业结构：市场可分为三个梯队，第一梯队服务芯片封装、PCB载板、精密制造和数据中心；第二梯队与第一梯队形成差异化竞争，客户相对分散；第三梯队是聚焦水处理、气体工厂等细分环节的专业承包商，总包能力弱但细分领域竞争力强[11] * 市场发展阶段：台湾市场已成熟；大陆市场正从新兴市场向成熟市场过渡，2021-2023年经历了大规模破产潮，距离成熟市场尚有距离[11] * 海外项目进展：美国及东南亚已完成首个重大项目建设（如美国台积电P1厂、新加坡联电12寸晶圆厂），当地供应链体系逐步完善，降低了供应链管理成本[14]