公司合作意向 - 阿斯麦首席执行官在新德里半导体峰会上表示希望在未来一年与印度芯片制造商建立合作关系[1] - 阿斯麦认为印度是极具潜力的合作伙伴 将通过合作 知识交流和人才培养支持印度半导体发展目标[1] - 公司已在印度设立实体 正派遣更多高管赴印 计划让工程师与印度半导体企业紧密合作以在亚洲供应链建立更稳固布局[3] 市场布局策略 - 阿斯麦在印度的业务规模目前非常有限 但扩张将与当地半导体行业发展同步推进[3] - 极紫外光刻技术合作预计需等待印度本土半导体行业发展成熟后展开 现阶段重点为组建团队和加大供应链投入[3] - 公司预测印度半导体市场将在2026年突破550亿美元 2030年达到1000亿美元规模[5] 印度半导体产业现状 - 印度政府2021年启动"半导体印度"计划 初期预算87亿美元 提供高达50%项目成本资金支持但未取得明显效果[7] - 印度总理莫迪宣布重启半导体战略 首款印度制造芯片将于2025年底进入市场[1][7] - 四年来仅有美光同意在印度设厂且非半导体工厂 富士康和塔塔电子仅被吸引但未落地[8] 地缘政治背景 - 阿斯麦下调明年增长预期系美国贸易争端对半导体设备销售形成压力[4] - 中国大陆是阿斯麦第二大市场 贡献27%的系统净销售额 地缘政治紧张影响对华销售[4][5] - 印度被视为潜在全新亚洲市场 日本政府将支持日企在半导体等领域的印度市场布局[4][7] 技术发展定位 - 阿斯麦表示其先进光刻解决方案可帮助印度晶圆厂实现尖端性能[1] - 印度初期或将聚焦低端芯片制造而非驱动人工智能技术的尖端芯片[5] - 日印合作推动日本企业将非尖端技术产能转移至印度 涵盖半导体 LCD等产品领域[7] 产业挑战分析 - 印度半导体产业体量较小 出口竞争力不强 在生产规模和技术层级方面与中美有较大差距[8] - 分析指出印度需要与中国供应链建立联系 否则在"中国+1"战略中将难以成功[8] - 国内市场需求有待分层 产业发展仍存在很大空间[8]

制造业外迁现象与供应链稳定性分析 - 富士康、苹果、三星等跨国公司将部分工厂迁移至越南、印度等地 [1] - 工厂迁移引发对中国"世界工厂"地位及制造业空心化的担忧 [1] 工厂与供应链的本质区别 - 工厂为技术含量低、利润薄的组装环节 可随成本变动迁移 [3] - 供应链包含多级供应商、基础设施及专业人才 构成完整产业生态 迁移难度极高 [3] - 订单转移不等于供应链转移 存在三大结构性壁垒阻碍短期复制 [3][5] 中国供应链的核心壁垒 - 供应商密度优势：珠三角、长三角形成"一小时产业圈" 零部件配套高效集中 [5] - 基础设施优势：稳定工业用电供应 高效高速铁路网与港口物流体系 [5] - 人才储备优势：庞大熟练工程师与产业工人队伍 体现长期积累的"工程师红利" [5] 供应链粘性的具体表现 - 高供应商密度缩短产品从设计到上市周期 [7] - 稳定电力与物流保障大规模生产连续性 [7] - 专业技术团队支撑产品落地与迭代创新 [7] 产业迁移的本质与战略意图 - 外迁主要为低附加值组装环节 核心零部件与高端设备仍依赖中国进口 [9] - 体现"中国+1"战略：中国作为核心生产基地 东南亚作为备份工厂 [7] - 属于中国供应链的"溢出"而非"迁移" 主干仍扎根中国 [9] 制造业升级与价值链爬升趋势 - 制造业主动向高技术、高附加值环节转型 [9] - 京东方高端屏幕、宁德时代动力电池代表产业升级方向 [11] - 未来竞争聚焦芯片、大飞机等高科技领域 [11]

核心观点 - 当前美国通胀压力主要隐藏在中段运输环节 尚未完全传导至消费端 因进口商为规避关税提前备货导致库存积压 预计9月起库存下降并将逐步推高终端价格[1][2][5] 库存积压现状与成因 - 特朗普政府关税政策反复导致进口商提前2-3个月备货假日季商品 目前大量货物积压在仓库和配送中心[1][2] - 洛杉矶港8月船舶停靠量同比减少 但库存水平处于高位 反映供应链前端活动放缓[2][5] - 仓库容量因备货需求适度扩大 仓储成本上升 部分客户需自行承担配送中心转运费用[1][2] 价格传导机制与时间线 - 当前仅儿童服装、玩具等部分商品出现价格上涨 主要成本压力仍停留在仓库环节[1] - 预计库存9月开始下降 10月下旬至11月初向零售端补货 12月中旬持续进行黑色星期五备货[1][2] - 仓储成本是否转嫁消费者取决于关税、仓储费用等综合因素 存在分散化传导特征[2] 供应链战略调整 - 企业采用"中国+1"战略分散供应链风险 越南面临30%转运费 印度被征收50%关税[5] - 中国至欧洲、墨西哥及东南亚货运量增加 但亚洲发往美国的货运量保持相对稳定[5] - 供应链成本从损益表单独项目升级为董事会核心议题 企业积极寻求灵活仓储解决方案[2][5] 消费端影响评估 - 消费者对2021-2022年价格飙升心存余悸 整体信心远低于疫情前水平[5][6] - 生活成本持续上涨引发消费者承受力危机 后续关税冲击可能进一步加剧通胀压力[6]

财务业绩表现 - 总收入增长4.1%至55.85亿港元 [1] - 普通权益所有者应占溢利同比减少12.1%至1.16亿港元 [1] - 毛利率从26.3%下降至23.6%，减少2.7个百分点 [1][4] 盈利能力影响因素 - 越南工厂扩张及产品组合改变导致毛利率下滑 [1][4] - 收购及扩建越南工厂产生2000万港元融资成本 [3][4] - 碳排放费用支出2200万港元 [3][4] - 红海危机导致运费增加1500万港元 [3][4] - 被征收广州仓库带来8900万港元收益 [3] 战略布局与产能优化 - 推进"中国+1"战略优化东莞及越南生产设施 [5] - 越南工厂升级后具备生产更复杂、高均价产品能力 [5] - 越南工厂强化从北美及欧洲零售商获取订单能力 [5] - 持续评估越南工厂第二期扩建计划应对贸易不确定性 [5][6] 零售业务转型 - 电商业务交出鼓舞成绩 [7] - 中国大陆及香港实体店网络进一步优化整合 [7] - 推进数字化转型计划优化运营流程 [7] - 计划拓展海外市场作为新增长基石 [7]

亚洲企业融资环境变化 - 亚洲进取型企业传统依赖银行融资 但地缘政治和贸易紧张导致银行态度更趋审慎 [1] - 印度和印度尼西亚融资增长放缓 评级机构对泰国及越南银行业持谨慎态度 [1] - 美国关税对中国需求的次级效应尚未完全显现 加剧银行业谨慎情绪 [1] 亚洲宏观经济政策限制 - 泰国和马来西亚几乎没有降息空间 制约货币政策灵活性 [3] - 印度和菲律宾因政府借款成本上升 难以实施大规模财政刺激 [3] - 企业获得公共部门扶持的机会有限 需寻求其他融资渠道 [3] 亚洲中长期增长动力 - 亚洲中小企业和中端市场企业仍具良好增长前景 [3] - 1990-2023年亚洲区内贸易额年均增长8.2% 高于区外贸易6.8%的增速 [3] - 预计2034年亚太地区中产阶级家庭数量将超10亿 支撑消费市场 [3] 供应链重构与投资机会 - 企业将通过"中国+1"战略受益于供应链重新布局 [3] - 运营良好的企业需另类信贷应对关税引发的短期不确定性 [3] 亚太私募信贷市场现状 - 亚太私募信贷市场规模过去五年增长一倍 但全球占比不足7% [4] - 加拿大养老基金CPP Investments已承诺向亚洲市场投入近50亿美元 [4] - 当前私募信贷资金主要流向大型企业 中端市场和中小企业获资有限 [4] 国际投资者机遇 - 国际投资者存在向亚洲新兴市场提供私募贷款的重大机遇 [4] - 可获得与本地或国际市场周期不相关的可预测回报 [4]

美越贸易协定核心内容 - 越南同意将美国进口商品关税降至零以换取美国将对等关税从原计划的46%降至20% [1][2] - 双方对经越南中转出口至美国的产品征收40%关税 主要针对中国企业迂回出口行为 [1][2] - 该协定是特朗普政府继英国后在亚洲签署的首个贸易协定 通过电话磋商达成 [1] 越南战略定位 - 越南目标维持成本竞争力 争取成为"中国+1"战略中外国企业转移生产基地的候选地 [1] - 越南经济学专家认为20%的对等关税虽高于预期的10-15% 但仍属可接受水平 [2] 东南亚各国差异反应 - 菲律宾因对等关税仅17% 宣布迎来吸引直接投资绝佳时机 2025年上半年投资批准额同比大增59.1% [2] - 泰国在关税谈判中落后 正与美国就扩大进口和严格原产地证明等5项内容进行部长级会谈 [2] 区域关税对比 - 越南20%的税率在东南亚仅次于新加坡(10%)和菲律宾(17%) 远低于最初46%的提案 [1] - 美国原计划对越南征收的46%关税在东南亚排名第三高 超过泰国和印度尼西亚 [1]

论坛概况 - 2025第十届中欧思创会香港站以"全球经贸变局下的中国增长与湾区机遇"为主题，汇聚近300位全球政商学界领袖 [2] - 论坛由中欧国际工商学院主办，联合香港数码港、香港中国企业协会等机构共同举办 [2] - 活动深度解析香港在国家发展战略中的独特定位，探讨国际都市在不确定时代的进阶蓝图 [2] 香港的战略定位 - 香港具备"背靠祖国"和"联通全球"的双重优势，拥有企业家精神、双语人才、开放营商环境等核心竞争力 [8] - 香港正推进"高增值供应链服务机制"，吸引内地企业在港设立国际或区域总部以巩固国际商业枢纽地位 [8] - 在"中国+1"供应链新趋势下，香港可从连接中国与世界的角色拓展为协助中国企业全球化的战略平台 [11] 中国经济发展趋势 - 中国内需市场增长潜力显著，服务消费（酒店/健身/教育等）将成为经济转型重要驱动力 [10] - 中国基本制度框架、创新投入、消费市场扩大等发展路径展现出相对稳定性 [10] - "火炬计划"实施37年来通过建设高新区和孵化器加速科技成果转化，构建高科技生态系统 [4] 国际合作与人才培养 - 中欧国际工商学院强调连接思想与实践、推动跨行业合作、促进区域与全球联通的使命 [4] - 香港被定位为粤港澳大湾区人才发展的"灯塔"与"桥梁" [4] - 亚洲协会与中欧均致力于搭建中外交流平台，培养未来人才并促进跨文化合作 [6] 企业走访与产学研结合 - 中欧代表团走访高盛香港、数码港、科大讯飞、Votee AI等企业探讨合作 [11] - 学院通过校企深度合作推动管理教育与企业发展融合，践行"中国深度+全球广度"的培养理念 [11]

全球经济秩序重塑与香港定位 - 全球经济秩序正经历重塑，中美贸易博弈与技术创新浪潮带来重大挑战，香港作为亚洲金融中心和联通中外的超级枢纽，始终是中国经济版图中的重要部分 [1] - 技术突破、产业升级、逆周期战略转型是塑造中国经济新格局的核心动能，也将影响香港未来在世界舞台上的角色 [1] - 深化大湾区科创协同及产业升级可能为香港培育新增长极，激发中国经济增长新动能 [1] 香港的独特优势与战略定位 - 香港具备"背靠祖国"的香港优势和"联通全球"的国际优势，包括企业家精神、中英双语人才、开放自由的营商环境、简明税制和透明知识产权制度 [7] - 香港正推进"高增值供应链服务机制"，吸引内地企业在港设立国际或区域总部，巩固国际商业枢纽地位 [7] - 香港可从"连接中国与世界"拓展为"协助中国企业走向全球"的战略平台，带来全新增长动能 [10] 全球经济不确定性与中国经济展望 - 全球不确定性已成为"新常态"，但中国的基本制度框架、创新投入、内需市场扩大等发展路径展现出相对稳定性 [9] - 服务消费（如酒店、健身、教育等）将成为推动中国经济转型的重要力量，中国消费者正在逐步释放巨大消费潜力 [9] - 供应链全球化已成为过去式，"中国+1"战略成为新趋势，即分别建立服务于中国与全球其他市场的独立供应链 [10] 香港金融与科技发展新动向 - 恒生指数近期累计上涨16%，涨幅超过标普500指数，宁德时代在港交所上市成为2025年迄今最大规模新股发行 [13] - 香港通过税务法改革吸引家族办公室落户，建立海外企业注册平台，推出稳定币发行人发牌制度，强化金融稳定与创新 [13] - 数码港已累计支持超过2200家初创企业与科技公司，香港正成为引领全球数字未来的重要催化剂 [19] 大湾区科创融合与区域合作 - 大湾区科创融合需从政府政策、资本赋能、硬科技孵化、创业生态和ESG融合等多维度推进，应对未来挑战需政府、企业与社会各界协同合作 [15] - 中欧国际工商学院与高盛香港、数码港、科大讯飞等企业探讨合作，推动学术界与企业界深度融合 [22] - 香港在应对气候变化、人工智能监管等全球性议题上可发挥重要作用，推动建设新的"VUCA"格局（远见、团结、沟通、适应力） [12]

印度提议对美国产品征收关税 - 印度向WTO提交通知，提议对部分美国制造产品征收进口关税，以对抗美国对印度钢铁和铝产品征收的关税[1][2] - 美国对钢铁和铝进口征收关税的措施影响了价值76亿美元的印度制造产品[2] - 印度此举旨在利用全球贸易规则推动其出口获得更公平待遇[2] 中美关税缓和影响"中国+1"战略 - 中美暂停"对等"与反制关税，使两国关税水平接近平等，削弱了"中国+1"战略的优势[1][3] - "中国+1"战略促使企业将制造业转移到印度、越南和墨西哥，但中美关税缓和可能导致更深层次制造业回归中国[3] - 投资者可能因美国政策倾斜而犹豫是否投资印度，除非印度能锁定竞争优势[3] 美印贸易谈判进展 - 美国财长表示印度可能是美国首批达成贸易协定的国家之一[2] - 印度准备向美国提供"贸易最惠国待遇"，并计划在90%的关税税目上让步以避免26%的"对等关税"[2] - 特朗普称与印度关税谈判进展顺利，认为会达成协议[2] 印度面临的挑战与建议 - 印度需要与美国达成明智的贸易协议以保留10%关税并防止特定国家关税税率升至26%[3] - 印度必须削减生产成本、改革物流并提高监管可预测性[3] - 在自由贸易协定谈判中，印度应抵制在没有获得互惠利益情况下开放汽车和制药等敏感行业的压力[3]

价格调整 - Shein在美国全面上调产品售价，美容健康类商品前100名平均涨幅达51%，部分商品价格翻倍[1] - 家居厨房用品和玩具平均涨幅超30%，其中10件套厨房用纸巾价格从1.28美元涨至6.10美元，涨幅377%[1] - 女装品类平均涨幅8%，前100种商品价格从8.68美元升至9.06美元[1][3] - 50件样本商品显示Shein美国整体价格上涨约10%，其中30种商品涨幅超10%，7种商品下架[3] 关税政策影响 - 美国政府将终止针对中港小包裹的"最低限度"豁免政策，5月2日起实施120%关税[2] - 对中国进口产品征收145%关税，东南亚国家基准关税10%，越南/孟加拉国等面临37%-46%对等税率[5][6][8] - 美国97%服装鞋类依赖进口，2024年服装进口额达1080亿美元，超50%来自中国/越南/孟加拉国[11] - 关税导致未来三年美国消费者鞋类支出预计增加87%，服装支出增加65%[15] 供应链调整 - Shein为规避关税向中国供应商提供激励措施，鼓励其在越南建厂[3] - Temu采用"半托管"模式，要求中国工厂将产品批量直运美国仓库[3] - 贸易战促使企业实施"中国+1战略"，越南成为全球第二大服装鞋类供应国[9] - 柬埔寨50%工厂为中资企业，中国企业通过海外设厂规避关税[9][10] 行业格局 - 耐克50%鞋类和28%服装产自越南，16%服装来自中国[13] - 阿迪达斯38%鞋类来自越南，23%服装来自柬埔寨[13] - On Holding AG 90%鞋类产自越南[13] - Lululemon 40%产品在越南制造，17%来自柬埔寨，7%来自孟加拉国[14]