核心观点 - 当前美国通胀压力主要隐藏在中段运输环节 尚未完全传导至消费端 因进口商为规避关税提前备货导致库存积压 预计9月起库存下降并将逐步推高终端价格[1][2][5] 库存积压现状与成因 - 特朗普政府关税政策反复导致进口商提前2-3个月备货假日季商品 目前大量货物积压在仓库和配送中心[1][2] - 洛杉矶港8月船舶停靠量同比减少 但库存水平处于高位 反映供应链前端活动放缓[2][5] - 仓库容量因备货需求适度扩大 仓储成本上升 部分客户需自行承担配送中心转运费用[1][2] 价格传导机制与时间线 - 当前仅儿童服装、玩具等部分商品出现价格上涨 主要成本压力仍停留在仓库环节[1] - 预计库存9月开始下降 10月下旬至11月初向零售端补货 12月中旬持续进行黑色星期五备货[1][2] - 仓储成本是否转嫁消费者取决于关税、仓储费用等综合因素 存在分散化传导特征[2] 供应链战略调整 - 企业采用"中国+1"战略分散供应链风险 越南面临30%转运费 印度被征收50%关税[5] - 中国至欧洲、墨西哥及东南亚货运量增加 但亚洲发往美国的货运量保持相对稳定[5] - 供应链成本从损益表单独项目升级为董事会核心议题 企业积极寻求灵活仓储解决方案[2][5] 消费端影响评估 - 消费者对2021-2022年价格飙升心存余悸 整体信心远低于疫情前水平[5][6] - 生活成本持续上涨引发消费者承受力危机 后续关税冲击可能进一步加剧通胀压力[6]