报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年前三季度我国经济稳定增长，GDP同比增长5.2%，各产业和领域表现良好，工业生产稳定、服务业向好、消费潜力释放、投资发挥关键作用、进出口平稳增长、物价总体平稳 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观数据 - 前三季度GDP为1015036亿元，同比增长5.2%，三季度GDP为354500亿元，同比增长4.8%，环比增长1.1% [3] - 三次产业增加值前三季度占GDP比重分别为5.7%、35.9%和58.4%，三季度贡献率分别为7.0%、31.3%和61.8% [3] 工业 - 前三季度工业增加值同比增长6.1%，制造业增加值同比增长6.5%，三季度工业增加值同比增长5.8% [3] - 三季度全国规模以上工业产能利用率为74.6%，比二季度上升0.6个百分点，比上年同期下降0.5个百分点 [3] 服务 - 前三季度服务业增加值592955亿元，同比增长5.4%，占比58.4%，贡献率60.7%，拉动增长3.1个百分点 [4] - 三季度服务业增加值202641亿元，同比增长5.4%，占比57.2%，贡献率61.8%，拉动增长3.0个百分点 [4] 消费 - 前三季度最终消费支出对经济增长贡献率为53.5%，拉动GDP增长2.8个百分点，三季度贡献率为56.6%，拉动增长2.7个百分点 [4] 投资 - 前三季度资本形成总额对经济增长贡献率为17.5%，拉动GDP增长0.9个百分点，三季度贡献率为18.9%，拉动增长0.9个百分点 [5] - 前三季度基础设施投资同比增长1.1%，民间投资增长7.0%，1 - 9月房地产开发投资同比下降13.9% [5] 进出口 - 前三季度货物和服务净出口对经济增长贡献率为29.0%，拉动GDP增长1.5个百分点，三季度贡献率为24.5%，拉动增长1.2个百分点 [6] 物价 - 前三季度CPI比上年同期下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%，PPI比上年同期下降2.8%，三季度下降2.9% [6]

宏观经济总体表现 - 前三季度国内生产总值1015036亿元，同比增长5.2% [1][3] - 全国城镇调查失业率9月为5.2%，比上月下降0.1个百分点，1-9月平均为5.2% [3][4] 工业生产与服务业 - 9月规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，环比增长0.64% [3] - 1-9月规模以上工业增加值同比增长6.2% [3] - 服务业增加值同比增长5.4% [4] 消费市场 - 9月社会消费品零售总额41971亿元，同比增长3.0% [3] - 1-9月社会消费品零售总额同比增长4.5% [3][4] 投资领域 - 1-9月全国固定资产投资（不含农户）371535亿元，同比下降0.5% [3][4] - 1-9月房地产开发投资67706亿元，同比下降13.9% [3][4] - 1-9月新建商品房销售面积65835万平方米，同比下降5.5% [3][4] 对外贸易 - 9月货物进出口总额40436亿元，同比增长8.0% [3] - 1-9月货物进出口总额336078亿元，同比增长4.0% [3][4] 价格指数 - 9月居民消费价格指数（CPI）同比下降0.3%，环比上涨0.1% [3] - 1-9月CPI同比下降0.1% [3][4] - 9月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.3%，环比持平 [3] - 1-9月PPI同比下降2.8% [3][4]

宏观经济增速 - 2025年7月至9月中国实际GDP同比增长4.8%，增速高于市场预期的4.6%，但较4月至6月的5.2%有所放缓 [2][4] - 经季节调整后，7月至9月GDP环比增长1.1%，较4月至6月的1.0%有所扩大 [4] 内需与投资表现 - 1月至9月全国固定资产投资同比下降0.5%，其中房地产开发投资大幅减少13.9% [2][4] - 1月至9月基础设施投资同比增长1.1% [4] - 1月至9月社会消费品零售总额同比增长4.5%，增速较1月至6月的5.0%放缓，其中餐饮收入增长3.3% [4] 工业生产与行业亮点 - 1月至9月规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速较1月至6月的6.4%略有放缓 [4] - 新能源汽车和3D打印机设备等行业实现增长 [4] 对外贸易表现 - 7月至9月以美元计价的出口额同比增长6.6%，尽管对美国出口减少，但对欧盟和东盟等地区的出口增长推高了整体表现 [5] - 7月至9月贸易顺差同比增长12% [5]

中国第三季度宏观经济数据 - 第三季度国内生产总值（GDP）为354,500亿元人民币 [1] - 第三季度GDP同比增长4.8%，较前值5.2%有所放缓 [1] - 第三季度GDP环比增长1.1%，与前值持平 [1]

10月20日，国家统计局发布数据显示：2025年前三季度，我国GDP为1015036亿元，按不变价格计算， 同比增长5.2%。 今年以来，我国经济发展顶住压力，取得了难能可贵的发展成绩，经济运行持续保持总体平稳、稳中有 进发展态势。 三季度，我国GDP为354500亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。从环比看，经季节因素调整后， 三季度GDP环比增长1.1%，比二季度回升0.1个百分点。 ...

消费对经济增长的贡献 - 前三季度最终消费支出对经济增长贡献率为53.5%，拉动GDP增长2.8个百分点 [1] - 三季度最终消费支出对经济增长贡献率为56.6%，拉动GDP增长2.7个百分点 [1] - 消费需求是拉动经济增长的主要动力 [1]

据国际货币基金组织最新数据，印度经济规模已经突破4.19万亿美元，正式超越日本，成为世界第四大 经济体。而在2000年以前，印度还是全球GDP排名10名开外的不入流国家，但从2017年开始，短短8年 时间，印度连续干掉英法日一众老牌强国，跻身世界第四。印度究竟做对了什么？ ...

货币政策前景 - 美联储理事沃勒明确支持在10月将利率下调25个基点 [1] - 10月之后的进一步降息路径存在不确定性 需要观察如何调和强劲GDP与疲软劳动力市场之间的矛盾 [1] - 如果劳动力市场进一步走弱且通胀受控 美联储应考虑再降息100至125个基点 使利率降至中性水平 这相当于将联邦基金利率降至约3% [3] - 美联储需避免因过快降息而重新点燃通胀压力 [2] 通胀与经济目标 - 有影响力的美联储理事仍对通胀表示担忧 [2] - 预计关税对通胀的影响较为温和 [3] - 美联储称其正朝着2%的通胀目标稳步前进 [3] 劳动力市场关注点 - 当前关注焦点已从通胀转向劳动力市场及疲弱的非农就业数据 [4] - 指出企业普遍采取“不招聘也不解雇”的策略 即保留现有员工但不填补空缺岗位 [4][5] - 担忧企业可能很快需要决定是否减少员工数量 [5] 人工智能对就业的影响 - 人工智能可能导致就业岗位先减少后增加 即成本削减（岗位流失）的效应会早于效益创造（岗位增加）的效应 [5] - 人工智能技术发展速度极快 在新增岗位替代流失岗位之前 会先出现岗位损失 [6]

格隆汇10月16日｜美联储理事沃勒：如果宽松的金融条件将引发经济繁荣，那么这种迹象本应出现在劳 动力市场；但到目前为止，并未出现。我的工作与劳动力市场有关，而目前情况并不乐观。如果美联储 继续下调政策利率，抵押贷款应会面临下行压力。许多人工智能支出涉及行业重新配置。我们的估计 是，剔除关税后的通胀率约为2.5%。似乎没有什么迹象表明通胀会大幅上升。来自各方的数据都在讲 述就业市场疲软的故事。美联储褐皮书并未显示形势一片大好。今年年底GDP可能走弱。对人工智能的 担忧在于，这是否是劳动力需求的结构性变化，而美联储的周期性工具无法应对。 来源：格隆汇APP ...

这个神话的第一个桥段，叫做"最初的匮乏"。全世界的历史教科书里面都有一个"原始人"的形象：以采 摘和狩猎为生的旧石器时代的人类，因为技术低下，不会生产，而不得不为了填饱肚子终日觅食，即使 如此，也有上顿没下顿，更不要说有什么储备或者富余了。这种原始经济被冠以"维生经 济"（subsistence economy）的称呼。 而当代的"去增长"呼声之所以会越来越大，是因为有一些继承了卢梭一身反骨的进步怀疑论者，提出了 一个更激进的问题：我们认为可以为之牺牲很多东西的那个"增长"是真正意义上的增长吗？我们以为财 富在增长的时候，它真的在增长吗？ ta们提出了一个惊世骇俗的观点：我们之所以能算出不断增长的财富，是因为我们没有减去这件事情需 要付出的代价。而这并不是出于疏忽或者认知上面的不足，这是进步观得以建立的一个先决条件——我 们选择不做减法，才可以保证财富增长。 这样的情况下，财富的增长是一个伪装成事实的神话。 01. 原始人比现代人更"匮乏"吗？ 大家有没有想过一个问题：经济发展一定是一件好事吗？ 很多人都听说过"负增长"的说法，那么"去增长"呢？对于今天世界上大多数人来说，负增长（negative growt ...