科创债发行规模与结构 - 全市场已发行419只科创债，发行规模超6200亿元 [1] - 中央国有企业发行科创债3118.32亿元，占比49.90% [1] - 地方国有企业发行科创债2260.57亿元，占比36.18% [1] - 民营企业、公众企业和集体企业合计发行科创债870.10亿元，占比13.92% [1] 发行人评级与行业分布 - 科创债发行人主体评级均不低于AA，其中AAA级债券有313只，占比74.70% [1] - 银行成为科创债发行主力，23家银行机构已发行科创债2241亿元 [1] - 建设银行发行300亿元科创债规模居首，五大国有银行各发行200亿元 [1] - 浦发银行发行150亿元，华夏银行、兴业银行、中信银行各发行100亿元 [1] 发行主体扩展与利率优势 - 6月重庆银行、南京银行等中小银行加入科创债发行队伍 [2] - 民营股权投资机构如毅达资本、君联资本等陆续发行科创债 [2] - AAA级科创债加权平均发行利率明显低于同等级非科创信用债 [2] - 商业银行、证券公司科创债利率较非科创债分别低5个基点和2个基点 [2] - 科技型企业中央企、地方国企和民企科创债利率分别低13、20和47个基点 [2] 市场生态与发展方向 - 科创债市场通过金融机构间接支持中小科创企业仍是重要方式 [3] - 债券市场长期健康发展需要更多元化发债主体参与 [3] - 提升信用资质较弱主体发债融资需借助多元化增信机制和产品创新 [3]

纪要涉及的行业和公司 行业：科创债行业，涉及软件及服务、制药、航空航天及防务、电子硬件、化工、电力、金属采矿、半导体、生物科技、医疗器械、电力工业、化工产品业、金属矿业、建筑装饰业、银行业、公用事业、煤炭、非银金融、有色金属、电力设备等 公司：无 纪要提到的核心观点和论据 美国科创债市场 - 核心观点：美国科创债市场呈现机构化和专业化特征，金融机构持仓有特定偏好 - 论据： - 机构持仓结构：截至6月初，机构投资者持有规模超5000亿美元，占存量超20%，基金和保险公司为主要持有人，占比分别为57.6%和40.65%，券商和银行持有均不到0.3% [2] - 评级偏好：主要集中于中高评级，3B级占比17.48%，3B+级占比16.41%，A - 级占比11.56%，低于3C + 评级不足1%，呈现中性风险偏好 [4] - 期限偏好：倾向中长期，剩余期限11年以上占比32.67%，5 - 11年占23.91%，3 - 5年占20.81%，1 - 3年占17.13%，1年以下占5.48% [5] - 行业偏好：青睐科技属性强的行业，软件及服务、制药、航空航天及防务业分别占18.15%、13.09%和10.18% [6] 日本科创债市场 - 核心观点：日本科创债市场规模较小，金融机构持仓集中且有偏好 - 论据： - 机构持仓结构：截至6月初，规模超100亿美元，占整体存量7.8%，保险公司和基金为主要持有人，分别占54%和42.7%，银行及券商合计不足0.1% [7] - 评级偏好：高度集中于3B + 到3B区间，A级以上仅2.5%，呈现中性风险偏好 [8] - 期限偏好：偏向中长期，7年以上占42.13%，3 - 5年占27.25%，1 - 3年、5 - 7年、一年以下均低于20% [9] - 行业偏好：制药业占比60%以上，电子硬件10%、化工8%、电力7%、金属采矿4%、半导体3%等 [10] - 关键标准：以存量债券规模和本国优势行业为标准，偏好高票息品种 [11] 欧洲科创债市场 - 核心观点：欧洲科创债市场投资者有特定信用和期限偏好，行业分布传统与新兴并重 - 论据： - 机构持仓结构：截至6月初，机构投资者持有规模达2200多亿美元，占存量21%，基金和保险公司为主要持有人，占比分别为78%和16.8%，银行和券商占比分别为1.2%和0.22% [12] - 评级偏好：集中在3B + 到2B - 区间，占比50.14%，A - 及以上占21%，低评级（3C + 及以下）占0.67% [12] - 期限偏好：7年以上、3 - 5年和1 - 3年区间分别占26.62%、24.42%和21.97%，一年以下占4.91% [12] - 行业偏好：电力工业占比21.63%居首，制药业、化工产品业和金属矿业次之，新兴产业占比较低但传统与新兴并重 [13] 中国科创债市场 - 核心观点：中国科创债市场风险偏好较低，持仓有自身特点 - 论据： - 机构持仓结构：主要机构持有人为公募基金和银行理财子公司，公募基金数量占比超半数，银行及理财子公司位列第二，少量券商参与 [14] - 期限偏好：主要集中在中短期，3年以内区间合计达65%，5年以上仅11% [14] - 行业偏好：发行主体和存量债券行业以传统产业为主，建筑装饰业占比21%，银行、公用事业等占比5% - 15% [16] - 持仓特点：评级限于AA级以上，剩余期限中短期，票面利率2% - 3%，发行主体多为传统红利型行业 [18] 其他观点 - 核心观点：基准利率下行影响存量债券票息中枢，各地区可转债市场现状影响择券策略 - 论据： - 基准利率影响：下行周期中，存量债券票息中枢预计下移，机构投资者未来或偏向中低票息品种 [15] - 择券策略影响：我国难以充分采取久期或信用下沉策略，海外市场为投资者提供有效筛选工具 [19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 成长型企业在金融机构科创债布局中认可度一般，因其发行量少、多为民营企业、资质弱、风险高、回撤大且流动性差，处于持仓结构边缘位置 [18] - 机构投资者在科创债标题选择上青睐现金流确定性高、业务稳健性强的红利型行业，如公用事业、建筑装饰、银行及非银金融业 [17]

科创债市场发展 - 科创债市场正处于快速扩容阶段，为投资者提供债券投资新方向 [1] - 证监会主席吴清表示将强化股债联动服务科技创新，大力发展科创债并加快推出科创债ETF [1] - 10家基金公司已上报首批10只科创债ETF产品，富国基金旗下科创债ETF富国（159200）将于7月7日发行 [1] 科创债政策支持 - 科创债特指由科技创新企业发行或募集资金主要用于支持科技创新领域的债券，是债券市场服务科技创新的重要工具 [2] - 央行和证监会联合发布公告支持科创债发行，沪深北交易所和交易商协会也细化配套支持措施 [2] - 政策端扩展发行主体范围至金融机构和股权投资机构，完善配套支持机制并优化市场生态 [3] 科创债市场数据 - 截至6月20日，全市场已有236家企业发行324只科创债，合计发行量达5327.9亿元 [3] - AAA级发行主体有176家，占比74.6%，发行量占比达90.5% [3] - 中证AAA科创债指数成分券有803只，市值容量超过万亿元 [4] 科创债ETF产品 - 科创债ETF富国（159200）跟踪中证AAA科创债指数，覆盖范围广且流动性好 [4] - 指数成分券行业分布分散均衡，涉及工业、公共事业、材料、能源、信息技术、医疗保健等多个行业 [4] - 中证AAA科创债指数自基期以来上涨14.02%，相比中长期纯债基金指数同期表现具有超额回报 [5] 富国基金优势 - 富国基金在债券ETF领域经验丰富，旗下政金债券ETF规模达522.04亿元，全市场排名第一 [6] - 政金债券ETF过去一年日均成交额超72亿元，成交活跃度位于市场同类前列 [6] - 富国基金固定收益团队布局完善，构建信用风险三级防控体系为产品运作提供保障 [6] 科创债ETF意义 - 科创债ETF拓宽科创企业融资渠道，吸引多元资金支持关键技术研发并降低融资成本 [7] - 科创债ETF丰富债市投资工具，提升投资者布局便捷性和市场流动性 [7] - 科创债ETF的推出标志着资本市场在赋能实体经济和助力国家科技创新发展中迈出关键一步 [7]

市场数据 - 上证综指跌0.09%报3454.79点，科创50指数跌1.22%报982.64点，深证成指跌0.61%报10412.63点，创业板指跌1.13%报2123.72点 [1] - 美股三大股指涨跌不一，道指跌0.02%，标普500指数涨0.47%，纳指涨0.94%，美国6月私营部门就业人数意外下降引发经济担忧 [1] - 国际油价上涨，纽约轻质原油期货涨3.06%至67.45美元/桶，布伦特原油期货涨2.98%至69.11美元/桶 [1] 财经要闻 - 财政部部长蓝佛安呼吁国际社会共解发展筹资难题，建议发达国家履行援助承诺、推广本币融资工具、减少政策外溢效应 [2] - 国家发改委安排超3000亿元支持2025年第三批"两重"建设项目，全年8000亿元资金覆盖1459个项目，涉及生态修复、交通基建、水利工程等领域 [3] - 证监会强调推进"两创板"改革，提升A股吸引力，同时防控债券违约、私募基金风险以维护市场稳定 [3] 金融监管 - 央行发布《贵金属和宝石从业机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》，要求10万元以上现金交易需履行反洗钱义务并提交大额交易报告 [4] - 6月A股新开户165万户，上半年累计新开1260万户，同比增长32.77% [4] 资本市场 - 首批10只科创债ETF获批，易方达等6只产品在上交所上市，南方等4只在深交所上市 [5] - 国家网信办整治涉企网络"黑嘴"，关闭编造虚假信息的"柴怼怼"等账号 [6] 汽车行业 - 六大车企上半年销量总和879.29万辆，比亚迪和上汽销量超200万辆，新能源车成销量主力，但出海增速放缓 [6] 企业动态 - B站原游戏合作部总经理张某敏因职务犯罪被逮捕，其曾推动游戏业务收入一季度同比增长76%至17.3亿元 [7] - 美国与越南达成贸易协议，越南对美出口商品将面临至少20%关税 [7]

文章核心观点 - 鹏华基金推出上证AAA科技创新公司债ETF（科创债ETF） 旨在跟踪科技创新公司债券指数 为投资者提供参与科创债市场的便捷工具 契合国家科技创新战略 引导资金流向科技创新领域 服务实体经济[1][3][6] 科创债市场发展背景 - 我国科创债起步于2016年双创债试点 2022年起科创公司债和科创票据加速扩容 已形成万亿级别市场[6] - 2025年政策持续发力 3月6日央行首提债券市场"科技板"概念 4月25日政治局会议再提债市"科技板" 5月7日正式推出债市"科技板"[6] - 监管部门不断出台优化支持举措 提高发行效率 为科技创新企业通过债市融资提供便利[6] - 在加快发展新质生产力背景下 科创企业融资需求旺盛 科创债精准支持产业升级 带动市场快速扩容[6] 科创债ETF产品特性 - 科创债ETF即科技创新公司债交易型开放式指数证券投资基金 旨在跟踪科技创新公司债券指数表现[8] - 指数成分券筛选标准聚焦"科创属性" 依据交易所科创债指引 对发行人行业(高新技术/战略新兴)、研发投入占比、核心技术竞争力等进行定性定量筛选[8] - 首批科创债ETF普遍跟踪"AAA级"科创债指数 确保成分券主体或债项评级均为最高等级 在聚焦科创同时严控信用风险[8] - 产品提供较稳定收益的资产配置工具 受益于稳定票息收入 在不同债市环境中能取得较好表现[7][18] 上证AAA科创债指数优势 - 指数成分券规模大：截至2025年6月19日 指数包含651只成分券 存量规模总计8857.55亿元 占上交所科创公司债余额78% 占科创公司债总余额65%[10][12] - 信用资质好：指数成分券发行人99%为央国企 以建筑工程、电力等产业类企业为主 中债隐含评级以AAA-级占比最高[13][14] - 交易效率更高：成分券全部在沪市挂牌 实物申赎只涉及单一市场 操作效率更高 交收链条更短 申赎成本更可控[16] 历史表现数据 - 2023年十年期国债下行28BP时 指数收益率达5.47% 最大回撤-0.51%[19] - 2024年十年期国债下行88BP时 指数收益率达6.09% 最大回撤-1.42%[19] - 2025年十年期国债下行3.3BP时 指数收益率达1.24% 最大回撤-1.23%[19] 产品配置价值 - 科创债ETF填补债券ETF体系在产品维度上的空白 实现主题类型、信用产品、科技属性三个维度的融合创新[21][22] - 首次将"科技属性+高信用等级+指数化管理"结合 为债券投资者提供对接国家战略、服务科技企业的标准化工具[22][23] - 过去信用债ETF主要集中在城投债、政金债、中高等级产业债等方向 缺乏与国家科技战略高度对接品种[22] 鹏华基金固收管理能力 - 鹏华固收团队自2003年组建 为首批获得社保基金管理资格机构 拥有22年市场经验 在业内享有"黄金战队"美誉[24] - 采用"投研-风控-系统-交易-运营"五位一体方式支撑创新型ETF精细化管理[26] - 设有专门信用债研究团队 覆盖产业债、城投债到科技创新类主体全类型信用主体[27] - 设有独立指数产品组 参与多个债券指数联合设计和规则打磨[27] - 构建整套ETF运作支持平台 包括盘中偏离度监控、自动化调仓模型等工具[27] - 在ETF做市机制、客户交易协同、合规管理等方面形成高度协同机制 债券ETF做市与流动性维护体系覆盖多家头部机构[27] 基金经理配置 - 采用"双基金经理"模式 实现研究与实操优势互补、管理与风控协同推进[28] - 张羊城：8年证券从业经验 经济学硕士 长期负责鹏华地债ETF系列产品管理 熟悉债券ETF交易所运作机制 承担交易机制部分[29][31] - 王中兴：7年证券从业经验 管理学博士 长期管理信用债方向基金 深刻理解个券信用评级和信用利差定价 负责指数成分券跟踪与信用评估[32][33]

焦点关注 - 2025年上半年信用债发行数量11,077只、规模10.16万亿元，同比分别增长6.75%、4.39%，石油石化、机械设备、电子等行业发债增长明显 [1] - 上半年2家企业主体首次违约，3家首次展期，36家国内主体评级上调（城投占近半数），20家国际评级上调 [1] - 国内评级展望上调2家，国际评级展望上调63家 [1] 超长期特别国债 - 财政部提前发行4只超长期特别国债，20年期提前10天至7月14日，50年期提前14天至9月10日，30年期两只分别提前至9月5日、19日 [3] 科创债ETF - 首批10只科创债ETF获批，跟踪中证/上证/深证AAA科创债指数，涉及嘉实、易方达等10家基金公司，从上报到获批仅两周 [5] 地方债发行 - 上半年地方债发行5.49万亿元，同比增长57.2%，新增专项债发行2.16万亿元，同比增长44.7%，全年专项债额度4.4万亿元 [6] - 财政政策前置发力，重点投向投资建设、土地收储、消化拖欠账款等领域 [6] 央行流动性操作 - 6月SLF净投放3亿元，MLF净投放1180亿元，国库现金净回笼1000亿元，短期逆回购净投放5359亿元 [8] - 7月2日逆回购净回笼2668亿元，操作利率维持1.40% [8] 区域政策 - 河南拟规定城镇开发边界内不再新批安置用地，鼓励货币补偿、房票等安置方式 [8] - 浙江要求政府投资基金严禁违规举债出资，不得新增隐性债务 [10] - 贵州拟发行408亿元专项债，其中286亿元用于置换隐性债务 [12][13] 债券发行动态 - 许昌魏都投资发行3亿元公司债，利率2.69%，期限5年 [14] - 中信建投获批200亿元永续次级公司债券 [15] 债市主体动态 - 长兴科创产业发展集团获AAA评级，为全国县域科创类国企首例 [16] - 广西农垦集团更名并增资至110亿元，整合两家公司股权 [17] - 中原高速拟全额赎回12亿元中期票据 [18] 债市舆情 - 南通三建因未披露超60亿元债务逾期被上交所通报批评 [19] - 金洲慈航因未披露2024年报被黑龙江证监局警示 [20] - 上交所终止审核3笔债券项目，合计45亿元 [21][22] 市场观点 - 一创固收认为债市短期突破关键点位有阻力，关注央行国债买卖及财政发力节奏，经济弱复苏下流动性保持宽松 [23] - 政策聚焦治理低价竞争，新型金融工具支持科技、消费领域 [23]

首批科创债ETF获批 - 首批10只科创债ETF集中获批 [1] - 富国基金、南方基金、招商基金、华夏基金、易方达基金、嘉实基金旗下科创债ETF跟踪中证AAA科技创新公司债指数 [1] - 博时基金、广发基金、鹏华基金旗下科创债ETF跟踪上证AAA科技创新公司债指数 [1] - 景顺长城旗下科创债ETF跟踪深证AAA科技创新公司债指数 [1] 科创债市场发展 - 科创债品种日益丰富 [1] - 科创债发行规模明显扩容 [1] - 科创债发行人资质较优 [1] - 科创债发行结构趋于优化 [1] - 债券投资者对科创债的关注度日益提升 [1]

基金产品获批 - 华夏基金上报的华夏中证AAA科技创新公司债交易型开放式指数证券投资基金在两周内获批 [1] - 科创债ETF跟踪标的为中证AAA科技创新公司债指数，该指数选取沪深交易所主体评级AAA、隐含评级AA+及以上的科技创新公司债作为样本 [1] 科创债市场概况 - 科创债作为支持科技创新发展的新兴融资工具，高度契合发展新质生产力的要求，受到国家及相关部门大力支持 [1] - 截至2025年5月末，科创债存量规模1.13万亿元，较2024年末增长0.22万亿元 [1] - 央国企作为发行主体的科创债规模占比99%，发行人信用评级AAA的债券占比97% [1] 指数成分券特征 - 中证AAA科技创新公司债指数成分券资质普遍较好，央国企发行主体占比99% [1] - 在低市场利率时代下，科创债作为高等级信用债显现出较好的投资价值 [1] 华夏基金债券ETF表现 - 华夏基金旗下已上市两只债券ETF，基准国债ETF(511100)和信用债ETF基金（511200） [1] - 信用债ETF基金（511200）规模从2月份上市之初的30亿元增长到6月30日的216亿元 [1] - 最近20个交易日中有19天净流入，合计流入145亿元 [1] 未来发展前景 - 随着科创债的进一步扩容和升级，将提供更大的收益挖掘空间 [1]

科技创新债市发展 - 5月以来科技创新支持举措密集发布，债市"科技板"配套安排逐步落地，旨在拓宽科技创新企业融资渠道，服务新质生产力 [1] - 中国证监会主席吴清表示将加快推出科创债ETF，10家头部公募已集体上报首批科创债ETF [1] - 博时上证AAA科技创新公司债ETF正式获批，填补科技金融主题在债基领域的空白 [1] 科创债市场概况 - 科创债起源于2022年5月，是债券市场服务国家科技创新的核心工具，定向服务新质生产力 [3] - 上证AAA科创债指数样本为上海证券交易所上市的科技创新公司债，成份券要求主体评级AAA，隐含评级AA+及以上 [3] - 截至2025年6月15日，上证AAA科创债指数共有646只成份券，涉及145家发行主体，市值合计9031亿元 [4] - 成份券以央国企为主，加权久期3.93年，加权平均收益率1.95%，产业债占比85.7%，前三大行业为工业、能源和公用事业 [4] - 自基日以来指数总收益13.91%，年化收益4.67%，行情表现较好 [4] 科创债市场前景 - 科创公司债成交活跃度和流动性显著提升，未来政策推动下指数空间有望继续扩容 [4] - 利率中长期趋势或仍处于下行通道，中高等级信用债迎来"宽松+避险"配置良机 [4] 债券指数基金优势 - 债券指数基金具有管理费率低、工具属性强、底层资产透明等优势 [5] - 债券ETF兼具指数基金优点及交易快捷灵活、场内质押便利性 [5] - 博时基金已布局四只债券ETF，包括可转债ETF、国开ETF、30年国债ETF和信用债ETF，规模突破百亿 [5] 博时基金债券业务 - 截至2025年3月31日，博时基金债券ETF及指数基金管理规模达977亿元，业内领先 [6] - 公司构建了覆盖国债、可转债、政金债、信用债等多维度的债券指数产品体系 [6]

产品获批与市场意义 - 首批科创债ETF产品正式获得证监会批准 包括嘉实中证AAA科技创新公司债ETF 标志着债券市场"科技板"建设取得实质性突破 [1] - 产品跟踪标的为中证AAA科创公司债指数 样本券筛选标准严格 主体评级为AAA 隐含评级AA+及以上 发行主体以央企 国企及优质科技民企为主 [1] - 中证AAA科技创新公司债指数收益表现良好 2023年 2024年和近1年收益率分别为5.5% 6.0%和3.8% [1] 产品特点与流动性 - 债券ETF具有透明度高 流动性好 费率相对较低的特点 每日公布PCF清单 支持T+0场内回转交易 [1] - 科创公司债月均换手率略高于普通公司债 未来随着ETF产品推出及做市机制引入 流动性有望进一步提升 [1] 政策支持与市场发展 - 科创债作为债券市场服务国家科技创新战略的创新性工具 获得政策持续加码 2025年1月证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》 明确提出"稳步拓展债券ETF" [2] - 2025年5月债券市场"科技板"正式推出 2025年6月证监会主席吴清表示"加快推出科创债ETF" 推动资金精准支持科技创新企业 [2] 投资机会与公司优势 - 未来利率水平或将总体保持低位运行 债券市场有望延续牛市格局 科创债作为国家战略支持品种 投资价值凸显 [3] - 嘉实基金拥有全行业成立最早 覆盖最全的信用研究团队 20余位信用研究员采用A/B角双评估机制 建立了严谨的信评体系 [3] 产品功能与行业影响 - 科创债ETF的推出为投资者提供信用风险可控的投资工具 为科技创新企业拓宽直接融资渠道 促进集成电路 人工智能 高端制造等行业发展 [2] - 填补了科技领域债券指数产品的空白 为投资者提供更多元化的固收类资产配置选择 [2]