魏建军与于东来的经营理念共性 - 两人均反对盲目追求规模，强调发展质量与诚信经营[1][2] - 魏建军公开声援胖东来，认为企业应学习其"诚信、真实"的经营理念[1][3] - 于东来通过透明化经营（如公开销售数据、管理制度）和"不满意就退货"等策略建立品牌信任[3] 胖东来事件与经营数据 - 胖东来1-4月销售和田玉4177件，金额近3000万元，平均毛利率不超过20%且明码标价[1] - 创始人于东来回应质疑，邀请批评者实地考察，并强调透明经营[1][3] - 抖音对涉侵权视频下架29条，限制账号权限一个月[1] 长城汽车的战略定力与技术路线 - 公司坚持不做增程车型，2022年明确反对增程技术路线[4] - 连续多年研发投入超百亿元，研发团队超两万人，构建"森林生态"技术体系[5] - 早期聚焦SUV市场，哈弗H6在2016年销量达58万辆，全球SUV单一车型第四[5] 长城汽车的经营策略与转型 - 魏建军主张"有底线"转型，反对价格战，认为过度竞争损害行业健康[6][8] - 2020年新能源转型采用"一车一品牌一公司"特种作战群模式，2022年后优化资源整合[7] - 魏建军亲自监管重点车型，魏牌高山系列24小时订单达7848辆[7] 企业治理与文化 - 公司总部道路命名体现危机意识（如"风险路"），每年召开多次反省大会[9] - 要求员工与经销商保持廉洁关系，魏建军本人注重细节（如带走未饮用矿泉水）[8] - 管理体制强调透明、公正与问题暴露，决策谨慎理性并敢于纠错[9] 行业影响与创始人特质 - 魏建军频繁公开露面改变公司传播形象，直播回应尖锐问题[7] - 创始人意志深刻影响企业，长城汽车体现"狼性"进攻与"兔式"机敏的文化[8][9] - 胖东来通过极致服务与人性化管理成为零售业学习对象[3]

财务业绩 - 2024 年营业总收入 548,819,600 元，较上年同期增长 7.85%，归属于上市公司股东的净利润 52,922,670.43 元，较上年同期下降 15.47% [2] - 2024 年除第一季度收入较上年同期下降 26.92%外，二、三、四季度收入均同比明显增长 [2] - 2025 年一季度营业收入 184,833,088.79 元，较去年同期增长 94.42%；归属于上市公司股东的净利润 24,584,587.94 元，较去年同期增长 280.84%；扣除非经常性损益的净利润 23,715,376.35 元，较去年同期增长 513.38% [3] 业绩驱动原因 - 2024 年营业收入增长因行业景气度提升和公司加强新老客户业务开拓，订单数量增加 [2][3] - 2024 年净利润下降因研发投入加大和新业务前期投入多，尚未转化为明显经济效益 [3] 未来盈利增长驱动因素 - 延续“稳定主营业务，积极布局新增长点，打造公司业务第二增长曲线”经营思路 [4] - 加强新老客户业务开拓，在通机核心电装品部件制造业务基础上追求产品创新 [4] - 在多个细分赛道战略性布局，如非道路新能源动力装备电驱及转向系统等 [4][5][7] 行业情况 - 2024 年二季度以来，公司所处行业景气度持续回升，整体较为景气 [6] - 2024 年我国小型通用机械出口额触底回升，发电机组出口额连续五年正增长，电动机及发电机贸易出口额触底回升 [7] 募投项目情况 - 募投项目“电驱动系统项目”于 2024 年 12 月结项，主要产品包括非道路新能源动力装备的电驱动总成等 [8] - 相关产品已完成行业部分头部客户的小批量认证 [5][9]

财务状况 - 2024 年度，公司实现营业收入 71,073.67 万元，同比下降 6.27%，归属于上市公司股东的净利润 -22,346.05 万元，同比下降 1.30% [3] - 2025 年第一季度，公司营业收入 16,306.45 万元，同比下降 13.82%，归属于上市公司股东的净利润 950.79 万元，同比上升 184.28% [3] - 2024 年度，归属于母公司所有者的净利润为 -22,346.05 万元，非经常性损益合计为 846.04 万元 [3] - 2024 年度研发投入金额为 4,632.16 万元，研发投入占营业收入比例为 6.52% [4] - 2024 年度及 2025 年一季度公司经营活动产生的现金流量净额均有较大改善 [5] 业务情况 - 截至 2025 年 3 月 31 日，公司在手订单金额约为 9 亿元 [3] - 公司作为国内较早涉足新能源电池智能检测设备行业的供应商，在国内市场占主要地位，市场覆盖全球数十个国家和地区 [4] - 公司核心竞争力体现在锂电 X 光检测细分领域优势突出、在 PCB 行业拥有二十多年技术沉淀等方面 [4] 公司管理 - 公司董事会及管理层高度重视市值管理工作，将市值表现纳入管理层年度绩效考核，2025 年制定《市值管理制度》《舆情管理制度》 [2] - 公司组织文化以“自强、厚德、创新、共担、共享”为核心价值观，人才管理建立完善考核、绩效体系，资金状况通过经营和借款筹措资金并管理流动性风险 [5] 行业前景 - 2024 年我国锂离子电池产业延续增长态势，预计 2025 年和 2030 年全球锂离子电池出货量将分别达到 1899.3GWh 和 5127.3GWh [5] - 2024 年全球 PCB 市场产值同比增长 5.8%，达 735.65 亿美元，2024 - 2029 年复合增长率预计为 5.2%，中国仍将是主要制造中心 [5][6] 其他问题回复 - 2025 年第一季度营收下降、归母净利润为正、扣非后净利润为负，原因是剥离光伏板块、实施降本增效、处置土地及在建工程项目产生非经常性损益 [2] - 公司目前不存在触及退市风险警示的情形 [2] - 截至 2025 年 4 月 30 日，公司股东人数是 23,271 户 [2] - 公司及大股东会根据自身财务状况及市场情况规划回购或增持计划，如有将及时披露 [3] - 2024 年度创新成果体现在压铸件检测设备、散热版 X 光检查机等多个研发项目上 [4] - 2025 年公司将聚焦“工业检测智能装备”，深耕“锂电、平板显示、PCB”三大行业，突破锂电检测技术创新 [4] - 当前行业下游投资需求处于调整期，市场竞争加剧，公司通过多种措施确保可持续发展 [5] - 公司未来发展受产业政策、市场环境、下游行业需求变化等外部因素影响，将采取措施提升竞争力 [6]

文章核心观点 公司2024年年报及2025年第一季度报告显示业绩持续高速增长，产能扩张有序推进，技术积累深厚且深度绑定优质客户，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.9亿元、3.6亿元和4.4亿元 [1][2][4] 业绩情况 - 2024年实现营收18.6亿元，同比+49.7%，归母净利润2.3亿元，同比+38.0% [1] - 2025Q1实现收入4.5亿元，同比+47.4%，环比-28.2%；归母净利润0.6亿元，同比+57.4%，环比-12.5% [1] - 2024年毛利率为25.7%，同比-1.7pct；归母净利率为12.2%，同比-1.0pct [2] - 2025Q1毛利率为25.0%，同比-0.8pct，环比-2.1pct；归母净利率为14.2%，同比+0.8pct，环比+2.6pct [2] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.2%/2.6%/4.8%/-0.2%，分别同比+0.1pct/-0.3pct/-0.1pct/+0.0pct [2] - 2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为2.7%/2.7%/5.1%/0.0%，分别同比-0.6pct/-0.9pct/-0.1pct/+0.3pct，环比-0.8pct/+0.4pct/+0.2pct/+0.3pct [2] 产能扩张 - 新增年产900万根新能源汽车稳定杆和年产10万套机器人及工程机械弹簧建设项目截至2024年末已完成投资1.6亿元，2024年实现效益0.3亿元，预计2025年年末前达到预定使用状态 [3] - 新增年产8000万只各类高性能弹簧及表面处理技改项目和高精度新能源汽车悬架弹簧智能化生产线项目共计完成投资2.5亿元，2024年共实现效益0.3亿元，预计2026年末前达到预定使用状态 [3] - 研发中心项目已达到预定可使用状态 [3] 技术与客户 - 2024年研发费用投入0.90亿元，同比+45.4% [4] - 拥有国家发明专利20项、实用新型专利179项，具备先进水淬火弹簧钢丝生产工艺和加工生产弹簧钢丝的能力 [4] - 产品进入比亚迪、吉利等汽车主机厂和采埃孚、瀚德等海外知名汽车零部件供应商的供应链体系 [4] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.9亿元、3.6亿元和4.4亿元，对应PE分别20倍、17倍、13倍 [4]

财务表现 - 2025年一季度营收12.65亿元，归母净利润2384.75万元，同比大涨73.01% [1] - 业绩增长主要源于显示材料传统业务减亏及新产品批量应用带来的利润贡献 [1] 业务结构 - 业务分为显示材料和应用材料两大板块 [1] - 显示材料领域形成从玻璃原片到一体化模组的完整产业链布局，具备成本控制和质量一致性等竞争优势 [1] - 应用材料业务围绕锆、硅、钛三种元素形成新材料平台，向芯片、光伏、半导体等高附加值领域转型 [2] 技术创新 - 依托中研院、全国重点实验室等国家级平台保持高强度研发投入 [2] - 正在开发屏幕定向发声、玻璃基Mini-Led显示、车载智能驾舱等多项新技术 [2] - 累计获得授权专利582件（发明专利167件），软件著作权26件 [2] 市场与客户 - 营销网络覆盖国内外多个国家和地区，服务亚马逊、三星、京东方等知名品牌 [3] - 行业认可度高，客户黏性强 [3] 人才储备 - 拥有724人研发团队及20支省级以上人才团队 [3] - 超薄柔性可折叠玻璃项目团队核心成员获"国家卓越工程师团队"奖 [3] 发展战略 - 显示材料板块将加速产品导入，应用材料聚焦电子信息、半导体等前沿领域 [3] - 计划攻克关键技术并迭代新产品以巩固行业龙头地位 [3]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 华纬科技发布2024年年报及2025年第一季度报告，2024年营收18.6亿元，同比+49.7%，归母净利润2.3亿元，同比+38.0%；2025Q1收入4.5亿元，同比+47.4%，环比-28.2%，归母净利润0.6亿元，同比+57.4%，环比-12.5% [2] - 业绩持续高速增长，期间费用率保持稳定；产能扩张有序推进；技术积累深厚，深度绑定优质客户 [2] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.9亿元、3.6亿元和4.4亿元，对应PE分别20倍、17倍、13倍 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司收入18.6亿元，同比+49.7%；2025Q1收入4.5亿元，同比+47.4%，环比-28.2% [2] - 2024年公司毛利率25.7%，同比-1.7pct，归母净利率12.2%，同比-1.0pct，归母净利润2.3亿元，同比+38.0%；2025Q1毛利率25.0%，同比-0.8pct，环比-2.1pct，归母净利率14.2%，同比+0.8pct，环比+2.6pct，归母净利润0.6亿元，同比+57.4%，环比-12.5% [2] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.2%/2.6%/4.8%/-0.2%，分别同比+0.1pct/-0.3pct/-0.1pct/+0.0pct；2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为2.7%/2.7%/5.1%/0.0%，分别同比-0.6pct/-0.9pct/-0.1pct/+0.3pct，环比-0.8pct/+0.4pct/+0.2pct/+0.3pct [2] 产能扩张 - 新增年产900万根新能源汽车稳定杆和年产10万套机器人及工程机械弹簧建设项目截至2024年末已完成投资1.6亿元，2024年实现效益0.3亿元，预计2025年年末前达到预定使用状态 [2] - 新增年产8000万只各类高性能弹簧及表面处理技改项目和高精度新能源汽车悬架弹簧智能化生产线项目共计完成投资2.5亿元，2024年共实现效益0.3亿元，预计2026年末前达到预定使用状态 [2] - 研发中心项目已达到预定可使用状态 [2] 技术与客户 - 2024年公司研发费用投入0.90亿元，同比+45.4%，拥有国家发明专利20项、实用新型专利179项，具备加工生产弹簧钢丝的能力 [2] - 公司产品进入比亚迪、吉利等客户供应链体系，以及采埃孚、瀚德等海外知名汽车零部件供应商的全球供应链体系 [2] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.9亿元、3.6亿元和4.4亿元，对应PE分别20倍、17倍、13倍 [2][3] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|1,243|1,860|2,287|2,758|3,275| |增长率YoY %|39.6%|49.7%|22.9%|20.6%|18.7%| |归属母公司净利润(百万元)|164|226|288|356|438| |增长率YoY%|45.6%|38.0%|27.1%|23.6%|23.0%| |毛利率%|27.2%|25.7%|26.2%|26.6%|27.0%| |净资产收益率ROE%|10.9%|13.4%|15.1%|16.3%|17.4%| |EPS(摊薄)(元)|0.90|1.24|1.57|1.94|2.39| |市盈率P/E(倍)|35.89|26.01|20.46|16.55|13.46| |市净率P/B(倍)|3.90|3.49|3.09|2.70|2.35| [4] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 包含各年度流动资产、货币资金、应收票据等资产负债表项目，营业总收入、营业成本等利润表项目，以及经营活动现金流、投资活动现金流等现金流量表项目的具体数据 [5]

研发情况 - 2024年研发投入19,775.92万元，较2023年增长12.33%，占营业收入比例为8.94% [2] - 2025年第一季度研发费用为5,599.51万元，占营业收入比例为8.24% [2] - 2024年研发成果形成实用新型专利20个，审查中的发明专利8个 [2] 营收与利润 - 2024年度营业收入22.13亿元，同比增长16.26% [3] - 2024年归母净利润同比下降40.45%，原因是研发、管理和销售费用增长 [3] - 2025年第一季度营业收入6.79亿元，同比增长66.60% [3] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润1,961.75万元，较上年同期增长139.30% [3] 业务发展与规划 - 2024 - 2025年一季度业务增长，清洁机器人、智能安防产品、储能系统等新品类初步突破，后续提高市场占有率 [3] - 盈利增长驱动为产品线扩张并形成规模，如电竞电源、智能安防、扫地机器人、储能系统等 [4] 成本与风险应对 - 实施降本增效计划，优化原材料库存管理，与供应商合作，根据原材料波动与客户协商调整产品价格 [3] - 2018年成立越南工厂，承接出口美国订单，建构全球化生产能力降低产地风险 [3] 行业前景 - 更高速度、更大功率、更智能的技术突破或迭代将推动电子行业发展 [4]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入2.69亿元，净利润0.40亿元，经营保持稳健态势 [1] - 2025年一季度公司实现营业收入6,545.67万元，归属于上市公司股东的净利润791.60万元 [1] - 期末负债总额较年初下降16.35%，财务结构进一步优化 [1][2] 核心产品与市场地位 - 公司是国内领先的兽用生物制品企业，产品覆盖猪用疫苗和禽用疫苗30多个品种 [2] - 猪瘟活疫苗（传代细胞源）和猪瘟、猪丹毒、猪多杀性巴氏杆菌病三联活疫苗全国市场份额排名前列 [2] - 猪伪狂犬病活疫苗（传代细胞源）2024年销售收入1,490.88万元，同比增长35.47% [2] - 猪圆环病毒2型灭活疫苗（WH株）2024年销售收入812.12万元，同比增长71.71% [2] 研发与创新 - 2024年研发投入0.23亿元，占营业收入比例达8.54% [3] - 新取得2个新兽药注册证书，4个临床试验批件，新增授权发明专利6项、实用新型专利1项 [3] - 细菌灭活疫苗生产线通过GMP动态验收，生产工艺与质量控制能力持续优化 [3] 海外拓展与市场开发 - 海外收入首次突破2000万元，同比增长34.31% [1][4] - 新增鸡新城疫灭活疫苗（La Sota株）产品埃及注册成功，埃及成为继越南后第二个实现海外收入的国家 [4] - 截至2024年底，公司在越南注册成功7个产品，在埃及注册成功2个产品 [4] - 国内市场成功拓展广西金陵农牧集团、广东大家食品、山西晋象农牧等重点客户 [3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会，形式为网上 [2] - 时间是2025年4月28日15:00 - 17:00，地点在价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动 [2] - 上市公司接待人员包括董事长杨秀彪、总经理肖文艺、独立董事任世驰、董事会秘书史强、副总经理姚辉军、总会计师余万春 [2] 营收与业务规划 - 2025年度销售收入基本目标为118亿元，奋斗目标力争125亿元，国际贸易环境复杂，公司将跟踪评估并积极应对 [2] - 新能源车用压缩机业务支持威乐公司发展，威乐处成长期，目前主要为国内客户，前五大客户占比超95% [3] 订单与市场展望 - 二季度订单在预期范围内 [3] - 2025年中国全封闭活塞压缩机需求或同比下降约1%，外销市场预计出口量同比增幅约1% [3] 股东回报 - 公司注重股东回报，加大现金分红力度，拟用1.5亿 - 3亿元回购股份，将尽快制定方案并履行程序和披露信息 [3] 公司优势与竞争 - 作为全封闭活塞压缩机行业龙头，在行业地位、技术研发、客户资源和品牌等方面有核心优势，将提升综合竞争力应对竞争 [4] 工厂情况 - 墨西哥工厂一期、二期分别于2023年10月、2024年10月建成投入使用，至2025年3月完成产能爬坡，总产能400万台/年，聚焦北美辐射南美作用逐步显现 [5] 原材料影响 - 原材料价格波动对公司利润有一定影响，公司通过与大宗材料厂家构建战略合作关系降低影响 [6]

公司基本情况 - 公司主要从事LED驱动电源、传感器、控制系统和LED模组等LED照明配套产品的研发、生产、销售和技术服务，致力于为客户提供前沿、可靠、实用的LED照明系统解决方案 [6] - 公司作为国际领先的LED驱动电源及照明配套产品龙头企业，具备前瞻性地识别客户需求以及设计定制化产品的能力 [6] - 公司原有的"INVENTRONICS"品牌LED驱动电源以技术要求相对较高的中大功率为主，而收购的"OSRAM"品牌产品则主要包括各类中小功率室内和室外LED驱动电源产品、LED模组、LED光引擎、电子控制装置 [6] 主要业务及产品 - LED驱动电源主要功能是将外界一次电能转换为LED所需二次电能，在LED整灯成本中占比约为10%-40%不等，其质量的稳定性对LED照明灯具寿命起决定性作用 [8] - 公司的LED驱动电源业务拥有完备的产品序列，完成对各功率各类型产品的全面分布，具有完整的恒流、恒压和多路输出电源产品组合，可以满足各类标准和定制类型的LED电气及光设施 [8] - 智能照明控制系统包括互联的灯具组件、控制器，感应器，控制面板，软件等产品，适用于办公，商业，公共建筑，工业仓储，家居等领域 [9] - LED模组通过将LED按一定的规律进行排布以达到特定的照明效果，在广告牌和标识上应用广泛 [10] - 公司在深耕LED驱动电源的基础上，积极开发探索新能源领域，产品线涵盖新能源车载充电及便携式充电等多样化产品，并推出了用户侧的工商业储能以及户用储能解决方案 [11] 经营模式 - 研发模式：公司借鉴国际优秀企业的研发经验设立专业的研发部门，研发部门有专门针对新技术研究的预研中心，根据市场部门反馈的客户需求，组织人员提前进行技术可行性研究 [11] - 采购模式：公司主要采用以拉动式与推动式相结合的供应链管理策略，大部分原材料均按照订单状况进行常规采购，同时部分电子元器件根据供应商交付能力和销售滚动预测主动锁定供应资源 [12] - 生产模式：报告期内主要采取以销定产为主，通用品备货生产、热销产品库存式生产为辅的生产模式 [13] - 销售模式：公司客户按照销售模式可划分为直销客户和分销客户（即经销商），以直销为主、经销为辅 [14] 业绩驱动力 - 全球化战略保障公司营业收入稳定：公司持续推进全球化发展战略，已经实现生产、销售、研发等各职能的全球布局 [15] - 前瞻性的技术研发保障了公司对市场需求的快速响应：公司深耕LED驱动电源领域多年，始终将技术创新视为企业核心竞争力 [17] - 完备的信息化系统建设为公司决策和业绩赋能：公司顺利完成DS-E相关系统的切换与优化作业，全面达成了从主数据管理、研发系统构建至供应链及销售等核心业务流程的系统建设任务 [18] 重要事项 - 公司决定终止2022年度向特定对象发行A股股票事项 [21] - 公司以自有资金出资1,033.37万元人民币投资杭州华睿嘉银股权投资合伙企业（有限合伙），减资后，公司对华睿嘉银的出资额为566.263万元，所持华睿嘉银的出资比例为4.8193% [23] - 公司拟以现金方式购买OSRAM GmbH、OSRAM S.p.A,直接或通过其子公司及关联公司间接持有的股权资产和非股权资产，交易基础价格为7,450万欧元 [24]