公司概况 - 南芯科技作为基石投资人LP参与成立早期基金 基金GP为晨晖创投 后者是南芯的早期天使投资人[1] - 晨晖创投管理五只基金 规模约十亿元 十余年专注科技领域投资 累计投出70余家企业 投资团队均具备创业经历和理工技术背景[3] 投资理念与特色 - 不主动签署对赌回购条款 采用分步打款机制替代 曾为南芯科技调整协议确保资金到位[4][5][7] - 主动放弃IPO回购条款 并愿意稀释股份支持被投企业团队激励 潜润科技案例体现这一特点[8] - 投资团队硬性要求具备创业经历 以实现与创业者同频沟通[16] - 定位为"VC行业中的创业者" 强调与被投企业建立信任关系 以副驾驶角色陪伴成长[18] 投后管理案例 - 南芯科技案例：2016年投资后调整分步交割条款 后续追加两轮投资 助力其成为国内领先芯片设计企业[4][6] - 欢创科技案例：2019年A轮进入 2023年及时预警客户自研风险 帮助调整产品策略避免业务风险[9] - 深视科技案例：在过亿设备交付危机中提供支持 最终全部通过验收[10][11] - 映云科技案例：2019年现金流紧张时顶住压力追加投资 助其2020年完成两轮融资[12][13] 行业聚焦与团队 - 新基金重点投向芯片半导体 智能硬件 基础软件 人工智能应用等前沿科技领域[19] - 团队成员均为技术背景理工男 兼具创业经历 部分已任职超十年并投出明星项目[19] 创业者评价 - 高频出现"懂技术" "换位思考" "像朋友一样"等关键词 多家被投企业CEO强调晨晖对产品技术的深度理解[3] - 潜润科技CEO提及晨晖主动稀释股份支持团队激励[8] - 欢创科技创始人评价其建议"对行业 产品技术和创业视角要求极高"[9] - 深视科技创始人称晨晖为"最好的天使投资人"[11]

上市进程 - 炬森精密于2024年12月31日披露公开转让说明书 2025年4月25日在新三板挂牌 同日签订北交所上市辅导协议 [2] - 公司于4月29日提交北交所上市辅导备案 5月6日获广东证监局受理 正式进入上市辅导期 [1][2] - 公司需满足连续挂牌满12个月且进入创新层后方可申报北交所上市 存在未能达标导致上市失败的风险 [2] 公司背景 - 炬森精密成立于2006年 主营精密五金产品设计研发生产销售 产品应用于家居领域 [3] - 2022-2024年营业收入分别为7.93亿元 8.05亿元 7.78亿元 2024年同比下滑3.36% [7] - 同期净利润分别为3590.62万元 4187.26万元 6207.81万元 2024年同比增长48.25% [7] 股权结构 - 实际控制人戚志直接持股55.77% 通过炬琨合伙 炬茂合伙间接控制6.23% 合计控制62%股份 [4] - 戚志与戚荣 戚婵妹等签署《一致行动协议》 一致行动人合计持股89.77% [4] - 存在控股股东不当控制风险 可能影响公司战略规划 生产经营等重大决策 [5][6] 客户结构 - 国内客户包括欧派家居 索菲亚 好莱客 九牧卫浴等知名家居企业 [8] - 国外客户包括AMERICAN WOODMARK Masterbrand Cabinets LLC等北美企业 [8] - 2024年多家主要客户业绩下滑 欧派家居收入利润双降 索菲亚营收下滑10.04% 好莱客营收下滑15.69% [8] 业务风险 - 2022-2024年上半年外销收入占比分别为36.62% 32.03% 43.13% 主要结算货币为美元 受汇率波动影响 [9] - 国际贸易摩擦可能影响境外销售 客户可能减少订单或要求承担额外关税 [9] - 境内经销收入占比从17.36%增至19.66% 经销商管理难度增大 存在品牌受损风险 [10] 财务风险 - 2022-2024年上半年应收账款分别为1.11亿元 1.21亿元 1.01亿元 占流动资产比重34%-38% [10] - 存在应收账款信用风险 可能影响资金使用效率和经营业绩 [10] - 与股东存在对赌协议 需在2024年12月31日前完成IPO申报 否则触发股份回购条款 [6]

公司概况 - 南京普爱医疗设备股份有限公司于2024年4月30日递交港交所主板上市招股书 国泰君安国际为独家保荐人 [1] - 公司成立于2003年4月 注册资本9000万元 法定代表人刘金虎 主营医用X射线成像系统 产品包括移动式C形臂X射线机、数字化摄影X射线机(DR)、DRF数字化透视摄影X射线机等 [3] - 2023年按销售量计为中国第二大医用X射线成像系统供货商 市场份额7.6% 移动式C形臂X射线机领域市场份额20.6% 排名第一 [4] 财务表现 - 2022-2024财年营收分别为3.77亿元、5.01亿元、4.84亿元 毛利1.51亿元、2.14亿元、2.06亿元 净亏损4370.4万元、1596.8万元、4422.6万元 [5] - 移动式C形臂X射线机收入占比持续超47% 2022-2024年分别为47.0%、50.4%、50.2% [6] - 现金及等价物从2022年末1.03亿元降至2024年末3585万元 主要因经营活动现金净流出(2023年3891万元 2024年2137万元) [7][8] 股权结构 - 创始人刘金虎直接持股22.8389% 通过一致行动人合计控制52.50%股权 其他主要股东包括宁波淳静(13.01%)、华龙金城(2.4366%)等 [4][15] - 历史融资包括2009年A轮(100万元)至2021年F轮 F轮投后估值达20亿元 D轮和E轮分别为6.5亿元和4.2亿元 [9] - 2025年1月华龙金城向刘金虎转让0.15%股份(107万元) 附带对赌协议保证年化15%回报率 [12][15] 业务运营 - 拥有南京和珠海两座生产基地 分别生产移动式C形臂X射线机/骨科手术机器人解决方案和DRF数字化透视摄影X射线机 [5] - 销售覆盖中国全部省份 直销占比超70% 海外市场覆盖100多个国家 采用经销与直销结合模式 [6][7] - 经营亏损主要来自研发投入和销售网络扩张 2022-2024年经营亏损分别为4515.8万元、1579.1万元、4222.6万元 [6][8]

直接融资与资本市场 - 直接融资是指资金供给者直接向资金需求者提供货币资金的融资方式，包括企业发行股票和债券等 [1] - 资本市场由证券市场和银行中长期信贷市场组成，主要包括股票、债券等融资工具 [2] - 我国已形成涵盖主板、创业板、科创板等多层次的资本市场体系 [2] 股票市场基础 - 股票代表股东对企业所有权，具有资产收益权、决策参与权等综合权利 [3] - 股票市场分为一级市场(发行市场)和二级市场(流通市场) [3] - 股票市场功能包括筹集资本、转让资本、转化资本和发现价格 [3] - 股票市场参与主体包括发行人、投资人、中介机构、自律组织和监管机构 [4] 公司架构与治理 - 分公司不具有法人资格，子公司具有独立法人资格 [5] - 控股子公司包括绝对控股(持股>50%)和相对控股(控制重要决策)两种情形 [7] - 股份有限公司应设立股东大会、董事会、监事会和经理等组织机构 [29] - 股东大会职权包括决定经营方针、选举董事监事、审议财务方案等 [30] 财务与内控 - 合并财务报表反映企业集团整体财务状况，包括合并资产负债表等五部分 [8] - 研发费用资本化应从严把握条件，建立健全研发活动内控制度 [50] - 股份支付会计处理应考虑入股时间、业绩预期等因素确定公允价值 [51] - 财务内控不规范情形需在申报前完成整改，达到上市公司要求 [31][32] 发行上市流程 - 股票发行方案包括承销方式、发行数量、定价原则等主要内容 [16] - 承销方式包括包销(全额/余额)和代销，我国IPO主要采用余额包销 [17] - 企业上市后需规范运作、遵守上市协议、提高透明度并配合监管 [18][19] - 新证券法将股票发行制度改为注册制，交易所可审核发行申请 [20] 股权与激励 - 股权代持和对赌协议等影响股权清晰的情形需在申报前清理 [25][26] - 控股股东指持股50%以上或能对决议产生重大影响的股东 [28] - 股权激励可采取直接持股、间接持股(有限合伙等)或混合方式 [58][60] - 股权激励根本目的是吸引和留住核心人才，需设计约束机制 [57] 行业与业务 - 文化创意产业盈利模式包括免费增值、著作权许可、衍生产品等 [72][73] - 零售业拟上市公司更易受媒体关注，需建立舆情应对机制 [69][70] - 外商投资企业改制取消连续3年盈利要求，实行负面清单管理 [65][66]

以下文章来源于野马财经 ，作者刘俊群 野马财经 . 关注资本市场、金融市场、新经济发展和商业创新 一年卖掉20亿颗青梅。 文 ｜ 刘俊群 编辑 ｜ 刘钦文 来源｜ 野马财经（ID： YMCJ8686） 封面来源 ｜ 视觉中国 2013 年，演员杨幂凭借《小时代》系列电影红遍大江南北，一句 " 没事就吃溜溜梅 " 的魔性广告语，也从电视屏幕跳进千家万户。 12 年间，这句洗脑台词 席卷大街小巷，从电视广告到短视频平台，成功让溜溜梅从区域品牌跃升为国民零食。 如今，溜溜梅的母公司溜溜果园集团股份有限公司（下称 " 溜溜梅 " ）向港交所递交《招股书》，试图叩开资本市场的大门。 《招股书》数据显示，公司一年能卖出 20 亿颗青梅，年营收达 16 亿元，在安徽零食军团中占据一席之地。但光鲜业绩背后，是公司正面临着对赌协议的 考验 ——2025 年 12 月 31 日 前 必须上市，否则创始人将背负股权回购压力。 当 " 洗脑 " 神曲遇上资本市场，溜溜梅的酸甜生意，或许才刚刚开始。 3 年赚 3.15 亿元， 花2.2 亿打广告 青 梅、西梅、话梅、乌梅 …… 溜溜梅把一颗梅子玩出了花。 根据《招股书》可知，溜溜梅当 ...

时隔4年多，从A股退市并转至新三板的上海新文化传媒集团股份有限公司(简称为"新文化集团")与周星 驰股权纠纷案终于迎来了新进展。 新文化4月21日晚间公告称，公司全资子公司新文化香港与周星驰的仲裁案件因资金短缺而无法如期开 庭，该仲裁案将于2025年4月21日被终止 2017年，新文化集团全资子公司新文化香港与周星驰签署了转让协议，约定新文化香港收购周星驰持有 的PREMIUMDATAASSOCIATES LIMITED(简称"PDAL公司")40%股权。时任新文化集团实控人杨震华 作为唯一股东的Young&Young International Corporation(简称"Y&Y公司")也与周星驰签署协议，约定 Y&Y公司收购周星驰持有的PDAL公司11%股权。 不过，新文化集团称，仲裁庭并未就案件双方之间的实体争议做出任何裁判或判断，如若Y&Y公司将 占用的6011万人民币予以及时退还，则新文化香港可在2026年3月31日这一香港《时效条例》规定的诉 讼时效截止日前，另行启动向周星驰追索的法律程序。 上述仲裁案件主要源于2016年的一纸"对赌协议"。 新文化集团自2012年7月在创业板上市以来，通过投资 ...

公司概况 - 东睿新材成立于2010年，专注于功能性高分子热熔粘接材料领域，是集研发、生产、销售及服务为一体的先进高分子绿色环保热熔胶制造企业，国内共聚酰胺、共聚酯热熔胶专业供应商之一 [5] - 公司产品主要应用于纺织服饰、鞋材及纤维、汽车内饰、风电叶片等领域 [5] - 实控人金敬东、关璐夫妇合计控制公司72.6902%的股份，处于绝对控制地位 [7][8] 上市计划与对赌协议 - 公司计划在北交所上市，已在新三板挂牌满三个月，挂牌目的是为北交所上市铺路 [1][9] - 实控人与投资方上海延衡签订对赌协议，约定若公司未在2026年12月31日前申报合格IPO并获得受理，或2027年12月31日前未实现合格IPO，将触发股权回购条款 [10] - 对赌协议还约定若公司核心人员离职、年度亏损或连续12个月累计新增亏损达净资产30%、2023-2026年任一年度净利润同比下降超30%，也将触发回购条件 [10] 财务表现与风险 - 2022年、2023年及2024年1-3月，公司营业收入分别为2.39亿元、2.55亿元、6285.71万元，净利润分别为3873.65万元、3821.5万元、694.51万元，2023年增收不增利 [10] - 2024年1-9月公司营业收入2.32亿元，净利润2325.42万元，若要避免触发对赌条款，2024年全年净利润需达到2675.05万元以上（较2023年降幅不超30%），目前尚有349.63万元缺口 [11][12] - 报告期内公司毛利率波动较大，分别为27.69%、29.49%、24.63% [12] - 公司原材料成本占比高（报告期直接材料占营业成本83.53%、81.63%、81.01%），主要原材料为石油化工产品，价格受国际原油市场等因素影响显著 [12] 行业竞争格局 - 热熔胶行业为充分竞争市场，国内企业数量较多，市场集中度较低 [6]

出品：新浪财经上市公司研究院 作者：新消费主张/木予 2025年开年以来，港股消费板块强势领涨，中证香港300消费指数一度站上2974.00点高位，区间累计上涨超33%，远超恒生指数同期涨幅。其中，食品饮料 公司表现尤为亮眼，卫龙美味市值在短短4个月内翻了逾2倍，华润饮料股价期间震荡走高超21个百分点。据普华永道预测，2025年香港IPO募资额预计将达 到1300-1600亿港元，全球排名有望重回三甲之列，零售、消费品及服务行业备受资本市场关注。 趁着回暖东风，一家泰国即饮饮料公司叩响了港交所的大门。披露易信息显示，IFBH Pte． Ltd．（下文简称：IFBH）已于4月9日正式递交招股说明书，拟 在香港主板上市，由中信证券担任独家保荐人。此番IPO募集资金将主要用于仓配能力建设、品牌全球化推广及产品创新。公司计划将业务逐步拓展至澳 洲、美洲及东南亚地区，并通过并购整合上下游资源，构建涵盖植物基零食、功能型饮品等多元产品矩阵。 2024年，IFBH实现总营收1.58亿美元（折合人民币约11.51亿元），同比激增80.2%；归母净利润录得3331.60万美元（折合人民币约2.43亿元），较2023年近 乎翻番 ...

万达酒店管理业务出售 - 万达集团以24.97亿元人民币向同程旅行出售万达酒店管理(香港)有限公司100%股权[3] - 万达酒店管理业务覆盖酒店品牌输出、运营管理及设计建设服务 拥有204家在营酒店(40200间客房)和376家待开业酒店 旗下包含万达瑞华等九大核心品牌[6] - 该业务为轻资产服务板块 2024年贡献1.38亿港元利润 占万达酒店发展上市公司主要盈利来源[7][9] 万达集团债务危机溯源 - 2014年港股退市后签订对赌协议 需在2018年前完成A股上市否则支付414亿元本息 最终未能履约[13] - 2018年引入苏宁腾讯等投资者340亿元 对赌2023年A股上市再次失败 以300亿元现金解除协议[14] - 2021年第三次对赌涉及珠海万达商管380亿元融资 港股上市失败后通过引入太盟投资等600亿元资金化解[15] 万达资产处置动态 - 近三年累计出售超30座万达广场 包括2023年上海松江等项目 2024年26座及2025年初5座[15] - 2024年出售英国圣汐国际游艇制造商 2025年1月北京万达文化80亿元股权被冻结[15][16] - 截至2024年6月 一年内到期非流动负债达609.55亿元 集团被执行总金额约63亿元[16] 同程旅行战略布局 - 收购后保留万达酒店品牌及管理团队 万达承诺十年内不涉足竞争业务 二十年禁用相关商标[19] - 同程旅行2024年营收173亿元/净利润28亿元 腾讯(20.48%)和携程(19.98%)为前两大股东[19] - 交易使OTA平台延伸至线下酒店管理 市场份额14%的第三大玩家形成"流量+自营"闭环模式[19]

食品安全与品牌危机 - 武汉门店被曝光使用过期西柚粒并篡改保质期标签，引发食品安全信任危机 [1] - 涉事门店已被武汉市市场监管局立案调查，最高面临货值金额20倍罚款 [1] - 事件发生在公司冲刺港股上市关键期，可能影响IPO进程 [3][4] 加盟模式与经营风险 - 公司99.7%门店为加盟店（8409/8437家），品控难度大 [7] - 2024年上半年闭店531家，闭店率6%，2023年闭店率达7.7%高于行业均值 [10] - 加盟商反映总部强制促销活动挤压利润（活动折扣扣40%，物料成本扣38%），导致单店日均GMV仅3823元，显著低于古茗的6000元 [9][10] - 黑猫投诉平台累计3584条投诉，主要涉及食品安全与售后服务 [12] 财务表现与资本运作 - 2023年营收33.48亿元，2024上半年营收16.58亿元（同比+6%），但净利润下滑12.3%至1.68亿元 [15][18] - 毛利率30.4%低于蜜雪冰城（35.2%）和古茗（34.8%） [18] - 创始人夫妇2023-2024年通过分红套现1.76亿元，同期公司短期借款激增至7.8亿元，经营活动现金流净额从5.92亿元骤降至1.58亿元 [20] 市场定位与竞争劣势 - 50.3%门店位于三线及以下城市，但下沉市场定价高于蜜雪冰城（茉莉奶绿9元 vs 6元），单店日销仅为蜜雪60% [17][18] - 多品牌战略效果不佳：咖啡品牌"沪咖"门店收缩，低价品牌"茶瀑布"难敌蜜雪冰城 [23] IPO压力与行业环境 - 存在对赌协议：若2026年3月31日前未上市，投资方可要求控股股东回购股份 [24][25] - 2024年茶饮赛道融资额同比暴跌超90%，行业同质化严重且深陷价格战 [22][23] - 公司已获证监会"全流通"备案，但需证明单店盈利可持续性而非单纯规模扩张 [29]