公司战略举措 - 公司拟以自有资金出资不超过300万港元（折合人民币约275万元）在香港设立全资子公司 [1] - 设立香港子公司旨在有效拓展海外市场，提升国际竞争力，推进公司长远战略实施 [1] - 该子公司将作为综合运营平台，助力公司加快国际化布局，拓展全球业务版图 [1] 业务发展重点 - 公司将积极把握新能源、高端制造及具身智能机器人关键部件等战略性新兴领域的发展机遇 [1] - 此次设立子公司旨在全面提升公司的全球综合竞争力 [1]

投资决策与战略布局 - 公司拟以自有资金出资不超过300万港元（折合人民币约275万元）在香港设立全资子公司 [1] - 设立香港子公司的目的是有效拓展海外市场并提升国际竞争力 [1] - 该子公司将作为综合运营平台，助力公司加快国际化布局并拓展全球业务版图 [1] 业务发展与市场机遇 - 公司计划通过香港子公司积极把握新能源领域的发展机遇 [1] - 公司计划通过香港子公司积极把握高端制造领域的发展机遇 [1] - 公司计划通过香港子公司积极把握具身智能机器人关键部件等战略性新兴领域的发展机遇 [1]

公司未来增长战略 - 公司未来增长主要来自三个增量：找钢国际化、跨品种经营以及利用AI提效降本 [1] 国际化布局 - 公司提出“三年海外再造一个找钢网”的口号，目标并非简单复制交易规模，而是使海外业务的毛利贡献不亚于国内业务 [2] - 海外业务毛利占比从2024年的9.8%大幅提升至2025年上半年的16.3% [2] - 国际化业务模式调整为将国内供应链服务能力复制到海外，服务出海的国企和央企 [2] - 中国基建和制造业出海为公司带来至少5年的红利期，公司瞄准印尼、中东、东南亚、拉美和非洲等发展中国家的市场机遇 [3] - 2025年上半年，找钢国际业务交易量营业收入为3.39亿元，同比增长38.9%；交易吨量同比增长58%；毛利同比增长90.5%；单吨毛利同比增长20.6% [3] - 公司已在阿联酋、沙特、泰国、马来西亚和印度尼西亚等多个国家和地区设立子公司，并在迪拜筹建海外首个加工厂，预计年底投产 [3][4] - 团队计划从当前不到100人扩充至明年的200人 [4] 跨品种业务拓展 - 公司选择拓展非钢领域的标准包括：商品高度标准化、SKU繁多、售后需求少 [6] - 2025年上半年非钢铁业务交易额达2.1亿元，同比增长23.0%，其中电工电气业务交易额达1.9亿元，同比增长108.9% [6] - 截至2025年6月30日，非钢业务累计合作供应商576家、累计服务客户2128家，覆盖SKU超3935种，完成订单31498笔 [6] - 公司已成立单独的找钢工品事业部，该事业部去年通过20人团队实现非钢业务约4亿元交易额，今年目标为实现电工电气业务的“跨越式增长”及海外市场突破 [6] 公司财务与市场数据 - 2024年，找钢平台的钢铁交易额达1876亿元，钢铁交易总吨量达5140万吨 [2] - 董事会决议行使购回授权，拟以最高每股10港元购回不超过约1.07亿股A类股份 [7]

公司动态 - 德业股份位于马来西亚柔佛州的全新生产基地于10月2日举行动土仪式并正式破土动工 [1] - 新生产基地将专注于光伏逆变器与储能系统的生产制造 [1] 战略布局 - 马来西亚生产基地的动工标志着公司在深化国际化布局进程中迈出至关重要的一步 [1] - 此举是公司构建全球供应链战略的关键环节 [1]

投资计划 - 公司拟设立或通过子公司投资设立日本全资子公司并投资仓储中心及生产基地 [1] - 投资金额不超过1000万元人民币或等值外币 [1] - 投资旨在提升公司国际竞争力和服务能力 完善业务布局和中长期战略发展规划 [1] 实施进展 - 投资事项需获得监管部门备案或审批 [1] - 需在海外办理登记注册等相关手续 [1] 运营环境 - 日本与国内在法律制度 政策体系 商业环境 文化特征等方面存在差异 [1]

公司战略布局 - 公司拟设立日本全资子公司并投资仓储中心及生产基地以提升国际竞争力和服务能力 [1] - 项目计划投资不超过1,000万元人民币（或等值外币）用于租赁或自建厂房及购建固定资产 [1] - 实际投资金额以中国及当地主管部门批准金额为准 [1]

福建服饰产业发展背景 - 上世纪80年代福建凭借毗邻港澳台及东南亚区位优势成为“三来一补”重要基地 [1] - 侨胞带来海外订单资金设备及服装样品信息催生首批家庭作坊式工厂 [2] - 全球劳动密集型产业转移浪潮中完成资本技术积累从OEM代工起步建立成熟供应链体系 [2] - 安踏特步361度等七大品牌从地方品牌迅速崛起为全国性品牌 [2] 行业赛道分化与业绩表现 - 福建服饰企业分化为运动鞋服和传统男女装两大赛道 [3] - 安踏跻身千亿俱乐部业绩创新高九牧王欣贺股份净利润暴涨超两倍 [4] - 七大上市企业共同擦亮“运动品牌之都”“中国鞋都”等地域标签 [4] 福建七大上市服饰企业品牌矩阵 - 安踏体育旗下覆盖专业运动时尚运动户外赛道含FILADESCENTE等12个子品牌 [5] - 361度主品牌聚焦跑步篮球儿童线定位青少年运动专家 [6] - 特步国际以主品牌+Saucony等专业跑鞋品牌构建跑步生态 [6] - 九牧王专注男裤业务旗下含ZIOZIAFUN等品牌 [6] - 利郎拥有LILANZLESSISMORE及高尔夫品牌MUNSINGWEAR [6] - 七匹狼以主品牌+KarlLagerfeld轻奢品牌双线运营 [6] - 欣贺股份形成JORYA为核心的中高端女装品牌矩阵覆盖多元场景 [6] 运动品牌三巨头业绩与战略 - 安踏361度特步上半年净利润总和超88亿元占运动四巨头总利润超80% [9] - 安踏集团连续12年业绩正增长上半年营收超耐克中国与阿迪中国总和 [10] - 通过收购JACKWOLFSKIN合作MUSINSA实现多品牌协同迪桑特现亿元店可隆月店效超200万 [12] - 全球化布局加速北美首店落地并推进东南亚千店计划 [14] - 特步专注跑步赛道剥离时尚业务后净利润创新高 [15] - 主品牌DTC转型+索康尼攻占高线城市马拉松穿着率超30%+儿童线升级追高市场 [15] - 361度主攻下沉市场门店超七成在三线以下城市 [16] - 儿童业务双位数增长国际业务跨境电商销售额增94%覆盖超60个国家 [16][18] - 篮球赛事IP出海签约约基奇曝光量达66亿超品店年销目标千万级 [17][18] 男女装企业业绩与转型 - 九牧王上半年净利润大增24854%至174亿元毛利率6573% [20] - 推出五裤系列覆盖多元场景科技空调裤4个月销售超9万条 [20] - 40岁以下客群占比从6%提升至46% [22] - 利郎上半年营收1727亿元增79%毛利率超50% [24] - 轻商务系列LESSISMORE业绩大涨318%至537亿元营收占比首超30% [25] - 海外首店落地马来西亚收购MUNSINGWEAR进军高尔夫服饰 [27] - 七匹狼上半年净利润160亿元资产处置收益增14160% [28] - 聚焦夹克品类联合杰尼亚开发科技面料六登米兰时装周 [28] - 收购KarlLagerfeld中国运营权实现净利润正增长 [29] - 欣贺股份净利润暴涨21492%毛利率达6986% [30] - 重组三大事业部聚焦JORYA高端线开设全球旗舰店增强客户粘性 [31] 行业发展趋势 - DTC模式多品牌协同国际化布局业务专精成主流趋势 [33] - 功能化场景化重构行业增长格局 [33] - 安踏模式构建全场景品牌军团与特步九牧王模式专注细分赛道并形成双发展路径 [33]

股权收购与技术合作 - 中国一汽收购卓驭科技35.80%股权成为第一大股东 原控股股东New Territory持股比例降至34.85% 双方形成共同控制关系 [1] - 股权合作反映技术合作从单一产品采购转向深度协同 通过构建新型供应链关系确保技术落地与生态控制力 [1] - 智能驾驶技术研发投入大周期长 股权合作可降低合作不确定性并确保中长期战略一致性 [1] 智能驾驶领域合作策略 - 一汽集团与地平线 卓驭科技 华为及Momenta四家供应商达成合作 形成多层次技术供应体系 [2] - 对卓驭科技通过股权实现共同控制 对地平线展开智能驾驶解决方案深度合作 对华为采用HI合作模式 对地平线和Momenta采取战略合作方式 [2] - 通过多元化合作策略在智能驾驶技术路线上保持灵活性 [2] 技术优势与行业竞争 - 卓驭科技"油电同智"技术方案可低成本为燃油车型搭载智能驾驶 降低生产线改造和供应链管理成本 提升研发投入效益 [2] - 凭借卓驭科技视觉方案和低算力实现高阶辅助驾驶功能的技术优势寻求行业差异化竞争 [2] - 汽车智能化逐步深入 智驾平权全面启动 一汽集团加速构建智能生态格局 [2] 国际化布局进展 - 从物流 生产 销售网络多个维度加速国际化布局 中欧班列满载红旗 解放 奔腾品牌高端零部件产品驶向欧洲 [3] - 一汽-大众首批出口车辆在长春基地下线 迈腾 速腾品牌汽车将在中东上市 捷达品牌以中亚市场为起点多元化布局海外生态 [3] - 成立一汽奔腾国际汽车有限公司 将国际业务单独剥离并设立专业公司运营 集中资源快速响应国际市场变化 [3] 2030年销量目标与转型挑战 - 提出"六个超过"奋斗目标 到2030年整车销量目标超过500万辆 [3] - 智能网联新能源汽车销量目标超300万辆 自主品牌销量超200万辆 自主品牌智能网联新能源汽车销量超150万辆 海外市场销量超70万辆 [3] - 需要应对新能源品牌转型 品牌建设 国际化运营多重挑战 目前新能源销量基数较小需实现跨越式增长 未来五年转型进展至关重要 [3]

投资评级 - 首次覆盖给予"推荐"评级 A股目标价47.73元对应2026年40倍PE 港股目标价39.34港元对应2026年30倍PE [1][6][9] 核心观点 - 公司是全球领先的全流程一体化国际化多疗法药物研发服务平台 四大业务板块协同发展支撑长周期快速增长 [6][8][13] - 预计2025-2027年归母净利润分别为16.89/19.59/22.57亿元 经调整归母净利润分别为17.50/21.22/24.38亿元 同比增长8.9%/21.2%/14.9% [6][9][90] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为36/31/27倍 考虑到增长前景和行业竞争优势给予较高估值水平 [6][9] 财务表现 - 2024年营业总收入122.76亿元同比增长6.4% 归母净利润17.93亿元同比增长12.0% [2][14] - 预计2025-2027年营业收入138.16/156.88/178.79亿元 同比增速12.5%/13.5%/14.0% [2][90] - 2024年实验室服务收入70.47亿元占总收入57.40% 毛利31.66亿元占总毛利75.32% [23] 实验室服务 - 2025H1实验室服务收入38.92亿元同比增长15.46% 毛利17.59亿元同比增长17.40% 毛利率45.20% [23][26] - 实验室化学2025H1收入超17亿元占比45%同比增长11% 生物科学服务2025H1收入21.41亿元占比55%同比增长20% [26][37][39] - 2025H1参与药物发现项目数量接近800个 2021年以来增速除2024年外均保持15%以上 [26][30] - 全球药物发现CRO服务市场规模2027年有望达359亿美元 公司2024年市占率仅4%成长空间广阔 [32][34] CMC（小分子CDMO）服务 - 2024年CMC业务收入29.89亿元占总收入24% 毛利10亿元毛利率34% 2025H1收入13.90亿元同比增长18%毛利率30.5% [45][47][50] - 2025H1工艺验证和商业化项目23个 临床III期项目21个 临床I/II期项目188个 临床前项目409个 [57] - 拥有中英美三地4个通过FDA检查的API商业化生产基地 2025H1在建工程26.1亿元持续扩产 [15][49][53] - CMC业务人员从2018年1276人增长至2025H1的4811人 [59] 临床CRO服务 - 2024年临床CRO收入18.26亿元占总收入14.87% 2025H1收入9.39亿元同比增长11%毛利率12% [63][67] - 临床CRO人员从2018年275人快速增长至2025H1的4415人 其中海外团队超400人 [64][65] - 2025H1进行中临床试验项目1027个 包括89个III期项目 389个I/II期项目 549个其他临床试验项目 [66] - 临床研究现场管理服务覆盖中国150余城市700余家医院 进行中项目超1700个 [68] 大分子和细胞基因治疗 - 2025H1收入2.11亿元略增 人员从2020年末128人增长至2025H1的752人 [70][73] - 宁波大分子CDMO平台近70000平方米 2024年二季度部分投入使用 2025H1通过全球大型制药企业GMP审计 [76][78] - 通过并购AccuGen、Absorption Systems、Allergan Biologics快速切入CGT赛道 收购金额合计2.88亿美元 [81] - 全球细胞基因治疗市场规模预计从2020年20.8亿美元增长至2025年305.4亿美元 年均复合增长率71% [82][85]

公司战略动向 - 公司正筹划境外发行H股并在香港联交所主板挂牌上市[1] - 核心目的是推动国际化战略落地、完善海外业务布局[1] - 提升国际品牌知名度与综合竞争力[1] - 此次赴港IPO将成为公司加速国际化进程的重要举措[1] 资本市场表现 - 公司2010年于深交所上市[1] - 2025年7月市值突破千亿大关[1] - 截至9月24日收盘股价报74.85元/股[1] - 最新市值达1371亿元[1] - 今年以来市值持续攀升[1] 业务发展动态 - 公司通过收购外资企业加码新兴赛道[1] - 目前正与相关中介机构商讨H股上市细节[1] - 具体方案尚未确定[1]