芯片股表现 - 中芯国际股价上涨5.52%至59.3港元 [1] - 晶门半导体股价上涨4%至0.52港元 [1] - 上海复旦股价上涨2.66%至34.7港元 [1] - 华虹半导体股价上涨2.26%至54.4港元 [1] 技术突破 - DeepSeek-V3.1版本采用UE8M0 FP8参数精度 [1] - UE8M0 FP8专为下一代国产芯片设计 [1] - 国产芯片有望实现大规模应用 [1] 国产芯片生态 - 沐曦690、芯原VIP9000、寒武纪690等新一代国产芯片均支持FP8格式 [1] - 摩尔线程MUSA 3.1 GPU与海光深算三号同样支持FP8 [1] 行业前景 - 国产AI芯片设计技术与制造工艺持续提升 [1] - 国产大模型发展推动对国产芯片的适配支持 [1] - 国产算力市占率有望持续增长 [1] - 国产芯片行情预计持续推进 [1]

市场整体表现 - A股三大指数震荡调整 创业板指涨1.23% 深成指涨0.85% 沪指涨0.07% [3] - 科创50指数涨1.61% 万得全A涨0.43% 北证50涨0.26% [4] - 上证指数成交额4020.15亿元 成交量251.2亿股 市盈率16.5倍 市净率1.51倍 [5] - 恒生科技指数涨1.01% 恒生指数涨0.27% 恒生国企指数涨0.33% [9] AI应用板块表现 - AI应用方向集体走强 光通信概念涨3.55% 光模块(CPO)涨3.19% 智能音箱涨2.78% [6][7] - 开普云20%涨停 成交额5.68亿元 换手率7.41% 总市值76.77亿元 [12][13] - 科大智能涨15.37% 瑞芯微/启明信息/能科科技涨停 传音控股涨6.05% [12][14] - 商汤-W涨12.04% 股价创去年10月以来新高 总市值828亿港元 [8][10][15] - 国务院印发人工智能+行动意见 目标2027年AI与6大领域深度融合 应用普及率超70% [17] 半导体芯片板块表现 - 半导体芯片概念走强 乐鑫科技涨17.65% 博通集成/瑞芯微涨停 [19][20] - 必易微涨9.8% 炬芯科技涨7.49% 中科蓝讯涨7.48% [20] - 寒武纪-U涨3.7% 早盘一度涨超8% 成交额115.95亿元 总市值5773.23亿元 [21][22] - DeepSeek发布V3.1 UE8M0 FP8技术推动国产芯片大规模应用 国产算力市占率有望提升 [23] 港股科技股表现 - 蔚来-SW涨6.98% 总市值1183亿港元 金蝶国际涨4.97% 总市值622亿港元 [10] - 中芯国际涨4.27% 总市值5743亿港元 小米集团-W涨1.87% 总市值14183亿港元 [10]

芯片股市场表现 - 中芯国际股价上涨5.52%至59.3港元 [1] - 晶门半导体股价上涨4%至0.52港元 [1] - 上海复旦股价上涨2.66%至34.7港元 [1] - 华虹半导体股价上涨2.26%至54.4港元 [1] 技术升级与产品发布 - DeepSeek发布V3.1版本采用UE8M0 FP8参数精度 [1] - UE8M0 FP8精度针对下一代国产芯片设计 [1] 国产芯片产业动态 - 新一代国产芯片支持FP8精度包括沐曦690、芯原VIP9000、寒武纪690、摩尔线程MUSA 3.1 GPU及海光深算三号 [1] - 国产AI芯片设计技术及制造工艺持续提升 [1] - 国产大模型发展促进对国产芯片的适配与支持 [1] - 国产算力市占率有望持续提升 [1] - 国产芯片行情有望持续推进 [1]

港股市场资金流向 - 8月25日北水成交净卖出13.76亿港元 其中港股通(沪)净卖出24.36亿港元 港股通(深)净买入10.6亿港元 [2] - 北水净买入前三为阿里巴巴-W(09988) 快手-W(01024) 中兴通讯(00763) 净卖出前三为盈富基金(02800) 小米集团-W(01810) 中芯国际(00981) [2] 个股资金流动明细 - 中芯国际(00981)买卖总额70.23亿港元 净流出8.78亿港元 [3] - 阿里巴巴-W(09988)买卖总额65.76亿港元 净流出3630.63万港元 [3] - 腾讯控股(00700)买卖总额41.79亿港元 净流入3.33亿港元 [3] - 小米集团-W(01810)买卖总额40.25亿港元 净流出8.87亿港元 [3] - 港股通(沪)渠道中 中兴通讯(00763)获净买入2.61亿港元 快手-W(01024)获净买入4.72亿港元 [5] 互联网平台监管动态 - 三部门联合起草《互联网平台价格行为规则(征求意见稿)》 花旗认为电商平台将保留补贴以维持市场份额 但定价行为会更规范 [6] - 阿里巴巴-W(09988)获净买入5.86亿港元 美团-W(03690)获净买入1.12亿港元 [6] AI与科技行业进展 - 快手-W(01024)获净买入4.71亿港元 其可灵AI模型4-5月流水均超1亿元 Q2营收超2.5亿元 已与《逆水寒》手游达成深度合作 [6] - DeepSeek发布V3.1版本 专门为下一代国产芯片优化设计 东方证券认为国产算力市占率将持续提升 [7] 半导体板块分化 - 中兴通讯(00763)获净买入4.07亿港元 中芯国际(00981)遭净卖出8.11亿港元 华虹半导体(01347)遭净卖出1.29亿港元 [7] 汽车行业资本运作 - 东风集团股份(00489)获净买入1.49亿港元 控股股东拟以146.8亿元现金私有化除岚图以外的剩余业务 [7] 消费电子与能源 - 小米集团-W(01810)遭净卖出15.24亿港元 交银国际指出其存储器涨价影响毛利率或持续至2025年底 [8] - 中海油(00883)遭净卖出3326万港元 东方甄选(01797)获净买入2.02亿港元 腾讯(00700)获净买入1.8亿港元 [9]

港股市场资金流向 - 北水成交净买入165.73亿港元 其中港股通(沪)净买入96.05亿港元 港股通(深)净买入69.67亿港元[2] - 盈富基金获净买入50.10亿港元 恒生中国企业获净买入17.79亿港元[3][6] - 阿里巴巴-W获净买入4.48亿港元 腾讯控股获净买入9.11亿港元 美团-W获净买入4.09亿港元[3][6] 个股资金变动 - 中芯国际遭净卖出7.08亿港元 为北水净卖出最多个股[2][3] - 东方甄选遭净卖出3.02亿港元 小米集团-W遭净卖出7540万港元[2][8][9] - 美图公司获净买入3.15亿港元 信达生物获净买入1.25亿港元[5][7] 行业动态与政策影响 - 国家发展改革委等三部门联合起草《互联网平台价格行为规则(征求意见稿)》 花旗认为电商平台将保留补贴但定价行为更规范[6] - 国务院发布关于深入实施"人工智能+"行动的意见[6] - 工信部强调将有序引导算力设施建设 加快突破GPU芯片等关键核心技术[8] 公司特定消息 - 美图公司获纳入MSCI中国指数 大摩重申"增持"评级并将目标价由14.4港元升至15.7港元[7] - 信达生物PD-1/IL-2α-bias双特异性抗体IBI363的III期临床申请获FDA批准[7] - 东方甄选下半财年GMV同比跌55%至39亿元 高盛维持"沽售"评级但目标价从8港元上调至9港元[9] 市场表现与交易数据 - 中兴通讯股价45.90港元 当日涨幅1.95% 成交额达9.57亿港元[1][5] - 港股通标的中南向资金成交占比超过40%[6] - 华虹半导体获净买入3839万港元 而中兴通讯和中芯国际分别遭净卖出5351万港元和9.82亿港元[8]

北水资金流向 - 北水成交净买入165.73亿港元 其中港股通(沪)净买入96.05亿港元 港股通(深)净买入69.67亿港元 [1] - 盈富基金(02800)获净买入65.45亿港元 恒生中国企业(02828)获净买入17.79亿港元 [4] - 北水净买入前三为盈富基金 恒生中国企业 阿里巴巴-W(09988) 净卖出前三为中芯国际(00981) 东方甄选(01797) 小米集团-W(01810) [1] 个股资金明细 - 盈富基金(02800)净买入49.97亿港元 其中港股通(沪)净买入15.48亿港元 [2][3] - 中芯国际(00981)净卖出7.08亿港元 其中港股通(沪)净卖出2.75亿港元 [2][3] - 阿里巴巴-W(09988)净买入4.48亿港元 其中港股通(沪)净买入8.97亿港元 [2][3] - 腾讯控股(00700)净买入9.11亿港元 但港股通(沪)净卖出2.40亿港元 [2][3] - 东方甄选(01797)净卖出2.37亿港元 其中港股通(沪)净卖出6535.75万港元 [2][3] - 美团-W(03690)净买入8420.81万港元 其中港股通(沪)净买入3.25亿港元 [2][3] - 小米集团-W(01810)净卖出1.43亿港元 但港股通(沪)净买入6711.84万港元 [2][3] - 泡泡玛特(09992)净卖出2.41亿港元 [2] - 华虹半导体(01347)净买入3839.66万港元 [2] - 信达生物(01801)净买入1.25亿港元 [3] - 中兴通讯(00763)净卖出5351.61万港元 [3] - 美图公司(01357)净买入3.15亿港元 [3] 行业资金动向 - 港股ETF获大幅增持 因9月降息预期及A-H股估值差收窄 南向资金在互联互通标的成交占比超40% [4] - 科网股获净买入 阿里巴巴 腾讯 美团分别获净买入13.45亿 6.7亿 4.09亿港元 受互联网平台价格行为规则征求意见及人工智能政策推动 [5] - 芯片股现分化 华虹半导体获净买入 中芯国际和中兴通讯遭净卖出 受国产AI芯片发展及算力大会政策引导影响 [6] 公司动态与消息面 - 美图公司(01357)被纳入MSCI中国指数 大摩上调目标价至15.7港元并重申增持评级 [5] - 信达生物(01801)PD-1/IL-2α双特异性抗体IBI363获FDA批准III期临床 [6] - 小米集团(01810)二季度汽车收入增40% 但智能手机毛利率承压 存储器涨价影响或持续至2025年底 [7] - 东方甄选(01797)下半财年GMV同比跌55%至39亿元 高盛维持沽售评级但上调目标价至9港元 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 转债市场随权益冲高，成交额走高，虽估值上行空间减少，但在权益乐观情绪下仍具潜力，当前主要机构转债仓位普遍不高，可忽略短期波动，中线看多，回调时可在支撑点位加仓 [6][9] - 内外因素推动上周 A 股上行，美联储表态偏鸽、中美芯片竞争及国产芯片技术发布推动芯片板块走强，牛市预期下非银板块发力 [6][9] - 此轮牛市动力来自基层治理能力和科技竞争力提升带来的民众信心增长 [9] 根据相关目录分别进行总结 可转债观点：转债仓位偏低，看多逻辑不变 - 转债市场估值继续上行空间减少，但权益乐观情绪下仍有潜力，主要机构转债仓位普遍不高，绝对资金多数已兑现，相对资金加仓谨慎，择券风格激进 [6][9] - 短期国内市场无利空，中报影响有限，行情呈慢牛特征，转债场外资金有潜力，应忽略短期波动，坚定中线看多，回调时可在支撑点位加仓 [6][9] - 内外因素使上周 A 股上行，美联储表态偏鸽、中美芯片竞争及国产芯片技术发布推动芯片板块走强，牛市预期下非银板块发力 [6][9] - 市场震荡走强，此轮牛市动力来自基层治理和科技竞争力提升带来的民众信心增长 [9] 可转债回顾：权益量能持续，转债顺势而上 市场整体表现：权益放量上行，科技板块领涨 - 8 月 18 日至 22 日，市场大幅上行，上证指数涨 3.49%，深证成指涨 4.57%，沪深 300 涨 4.18%，中证 1000 涨 3.45%，创业板指涨 5.85%，科创 50 涨 13.31%，北证 50 涨 8.40% [12] - 行业均收涨，通信、电子、综合领涨，日均成交额从 4861.19 亿元大幅上行至 2.58 万亿元 [12] - 上周涨幅前十转债为东时、金铜等，欧通、大元等转债成交活跃 [12] 转债成交新高，高价、中高评级转债领涨 - 上周转债显著跟涨，日均成交额上行至 940.60 亿元，中证转债指数上行 2.83%，平价中枢上行 2.5%至 112.1 元，转股溢价率中枢上行 0.4%至 21.7% [6][17] - 上周高价、中高评级转债表现较好，AAA 评级、双低转债相对偏弱 [6][17]

创业板ETF天弘(159977)表现 - 截至2025年8月25日收盘上涨2.84% 成交1.03亿元 [3] - 最新规模达93.02亿元 创近3月新高 [3] - 融资买入额275.50万元 融资余额2237.29万元 [3] 创业板指数表现 - 指数单日强势上涨3.00% [3] - 成分股金力永磁上涨20.00% 中际旭创上涨14.74% 乐普医疗上涨13.55% [3] - 自2024年9月24日至2025年8月15日反弹约74.58% [5] 市场上涨驱动因素 - 美联储降息预期升温 9月降息概率大幅增加 [4] - 科技龙头领涨国产芯片方向 爱国型叙事引发市场共鸣 [3] - 非银金融走强推动指数突破 [3] - 两市成交额史上第二次突破三万亿元 [4] 创业板估值水平 - 当前PE倍数39.39x 近10年分位值33.23% [4] - 近5年分位值52.35% 显著低于沪深300等宽基指数 [4] 基本面与增长预期 - 2025-2026年营收复合增速约20% 归母净利润复合增速约29% [5] - 新能源、生物医药、科技板块受益政策与技术双轮驱动 [5] - 成长股估值扩张动力充足 [5] 资金流向与市场特征 - 两融余额增加 机构与居民资金加速入市 [4] - 资金驱动特征明显 赛道为王格局形成 [4] - 创新药、CXO、国产算力、机器人、AI Agent等赛道业绩确定性较高 [4] 产品信息 - 创业板ETF天弘(159977)跟踪创业板指数 包含100只市值大流动性好的创业板股票 [5] - 场外联接基金代码A:001592 C:001593 Y:022960 [5] - 指数增强型产品包括015794/015795/024857/024858等代码 [5]

虽然今天A股再一次刷新了多个数据，而且都是历史级别的，但是正如我在上一期文章里面说的，如果此刻你还没有选边站队的觉悟，那么今天对你而言就 只剩下痛的领悟，A股这轮牛市并不寻常。 一，今日要点 二，散户聚焦 对于今天的上涨，其实还是在交易降息预期，毕竟鲍威尔已经明确松口，那么美联储降息就是板上钉钉，目前大家都觉得央行这边会跟进，坦率地说，只从 二季度报告把降息拿掉之后，我觉得这事情并非这么简单，除非美国这边一次性降息力度比较大，我们为了对冲资金流入过快会降息之外，不排除按兵不 动，很显然，缩小利差更有利于我们吸收外资。 别看今天数字很漂亮，但实际今天的盘面非常复杂，既有半导体这样一波三折守住底线的，也有银行这样低开高走的，更有地产这样涨得惊心动魄，大有回 春的味道，从指数来看，沪深300大涨，明显强于小微盘，市场风格切换愈发明显。 为什么市场风格会切换呢？一方面源自于FOMO（错失恐惧），上周五A股轻松突破3800点，有那么一点出圈的味道，聊股票的人多了，加上中信证券周末 那篇文章的作用，结论是本轮行情不是散户制造的，如果你听说有个地方能免费送鸡蛋，但很多人还没有去，你会做如何打算？我想100%就是抢在别人前 ...

股价表现 - 2025年8月25日收盘价60.29元，较前一交易日下跌1.70% [1] - 当日开盘价61.33元，最高价63.66元，最低价59.84元 [1] - 成交量31.99万手，成交金额19.68亿元 [1] 市值与股东结构 - 总市值212.39亿元，流通市值115.90亿元 [1] - 截至2025年8月20日股东总户数为63639户 [1] 资金流向 - 8月25日主力资金净流出6066.91万元，占流通市值比例0.52% [1] - 近五个交易日累计净流入2.72亿元，占流通市值比例2.34% [1] 主营业务 - 主营业务涵盖工程建设领域，并涉及国产芯片产业 [1] - 公司注册地位于四川，属于区域重点企业 [1]