财务表现 - 2025年上半年营业收入8.26亿元，同比下降5.38% [3] - 2025年上半年毛利率67.41%，同比增长4.1个百分点 [5] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损6,469.35万元，同比减亏68.56% [3] - 2025年第二季度营业收入4.91亿元，同比增长8.72%，实现净利润369.53万元，同比减亏103.17% [4] - 2025年上半年三项费用总额7.84亿元，同比下降14.04% [9] 业务结构 - 2025年上半年智算云产品收入1.02亿元，占营业收入12.40%，同比增长3.00% [6] - 2025年上半年信创收入1.10亿元，占营业收入13.36% [8] - 2025年上半年国有企业收入占比39.34%，同比增长30.62% [9] - 2025年上半年政府及事业单位收入占比36.09%，同比下降30.35% [9] - 低毛利项目占收入比重同比下降12.5个百分点 [5] 行业增长 - 金融行业同比增长19.52%，运营商行业同比增长25.31%，能源行业同比增长32.35%，交通行业同比增长60.78% [7] - IDC预测中国网络安全市场规模至2028年将达到171亿美元，五年复合增长率9.2% [10] - 2024年中国生成式人工智能算力市场规模达到360亿元人民币，增速超过100% [11] - 中国安全智能体相关应用市场规模2028年将达16亿美元，年复合增长率超过230% [11] 技术发展 - AI+安全产品威胁检测准确率显著提升，安全运营自动化水平提高 [12] - AI赋能研发效率提升：界面开发效率提升10%，应用开发效率提升10%-20%，单元测试效率提升20% [14] - 可信数据空间技术栈齐全，产品方案已进入试点落地阶段 [16] - 智算云产品快速迭代：2025年发布DeepSeek安全智算一体机、智算一体机（昇腾版）、智算云平台V1.0/V2.0版本 [17][18] 市场拓展 - 智算一体机订单超过800万元，收入超过500万元，商机统计近1亿元 [19] - 61%的客户将在未来1-3年采购安全大模型产品和服务 [11] - 参与多个金融行业客户的数字货币、跨境支付等关键基础设施安全建设项目 [23]

财务表现 - 2025年上半年营业收入8.26亿元 其中第二季度单季营收同比增长8.72% [1] - 净利润同比增长68.56% [1] - 毛利率上升4.1个百分点 [1] - 销售费用 研发费用及管理费用总额同比减少14.04% [1] 业务发展 - 完成可信数据空间接入连接器及服务平台的战略级布局 实现数据要素从接入 治理到流通的全流程可信 可控 可计量 [1] - 可信数据空间解决方案已在运营商 能源等多个关键基础设施行业应用 [1] - 与中关村机器人创新中心达成战略合作 联合技术攻关 产品方案整合 [1] 行业前景 - 可信数据空间发展动能强劲 市场空间有望进一步打开 [1] - 加速智能产业融合 未来将更好地赋能机器人场景下的安全保障 [1]

行业背景与公司战略转型 - 网络安全行业处于技术需求迭代与组织能力重构的关键转型期 客户需求加速向数据安全治理和AI安全体系等新兴场景迁移 传统安全产品采购缩量与新场景需求释放的错位期被拉长 [1] - 公司通过智算与安全双轮驱动和融合创新 在技术路线迭代与市场需求适配间构建新平衡点 [1] 财务表现与行业布局 - 2025年第二季度单季营收同比增长8.72% 实现扭亏为盈的里程碑式突破 [1] - 上半年运营商行业增长25.31% 金融行业同比增长19.52% 能源行业增长32.35% 交通行业增长60.78% 行业布局成果凸显 [1] - 公司综合毛利率提升至67.41%的行业标杆水平 [1] AI安全业务发展 - 全球人工智能网络安全市场规模2025年有望达398亿美元 2030年将突破1340亿美元 行业正迎来加速增长期 [2] - 公司自2014年成立AI研究团队 率先开展机器学习、深度学习、自然语言处理等技术在网络安全领域的研究与应用 市场份额保持领先 [2] - 公司构建"框架—产品—服务"全链路防护体系 推出大模型安全网关、数据安全监测系统、安全评估服务等产品 [3] - 大模型安全网关系统率先通过公安部第三研究所《大模型安全防护围栏产品认证(增强级)》测试 奠定行业先发优势 [3] - 公司入选IDC《中国大模型安全保护市场概览 2025》代表厂商 [3] 车联网安全拓展 - 公司成功中标某新能源车企"汽车网络安全态势感知监控平台(VSOC)"项目 通过"VSOC+VIDPS"车端安全方案构建"车云协同"的全链路安全监测与响应体系 [4] - 方案严格对标ISO/SAE21434、UNECER155及GB44495等国内外标准 助力车企合规认证与法规符合性 [4] 智算云业务进展 - 智算云业务成为公司战略布局中的新增长极 精准把握行业数字化转型中对"算力+安全"的复合需求 [5] - 公司推出的智算一体机采用"算力硬件平台+智算云平台"双基座架构 将容器安全、数据加密等安全机制深度融入算力调度流程 [6] - 产品预置DeepSeek-R1等主流模型降低客户调优成本 部署为"小时级"工程 大幅缩短业务闭环周期 [6] - 2025年第一季度智算一体机实现销售200多万元 已签和即将签署的订单规模超过2000万元 [7] - 产品首批通过中国软件评测中心大模型一体机能力验证 并入选IDC《中国安全大模型一体机市场洞察及品牌推荐 2025》代表厂商 [7] 未来发展方向 - 公司推出智算云平台、超融合及桌面云方案 适配国产硬件生态 支撑企业数智化转型 今年与华为开启全面合作 [8] - 可信数据空间建设成为网络安全行业具备高度确定性的赛道 公司技术栈齐全 完成了可信数据空间接入连接器及服务平台的战略级布局 [8] - 公司打造"可信管控—资源交互—价值创造"三大核心能力闭环 产品方案已进入试点落地阶段 [8] - 资本市场对网络安全行业的估值仍基于传统安全产品 对智能算力与安全融合的新兴赛道认知尚不充分 [9] - 公司具备"安全+算力"双轮驱动能力 技术积累与生态合作优势有望在资本市场形成显著预期差 [9]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入8.26亿元，第二季度单季营业收入同比增长8.72% [1] - 毛利率上升4.1个百分点，2023-2025年上半年毛利率分别为60.19%、61.04%和67.40% [2] - 销售费用、研发费用及管理费用总额同比减少14.04%，2023-2025年上半年费用总额同比分别降低2.57%、10.73%和14.04% [1][2] - 上半年净利润同比增长68.56%，第二季度单季净利润同比增长103.17% [3] 行业收入增长 - 运营商行业收入同比增长25.31%，金融行业收入同比增长19.52%，能源行业收入同比增长32.35%，交通行业收入同比增长60.78% [2] 智算云业务发展 - 智算云业务占营业收入比重持续提升，2023-2025年上半年分别为7.43%、9.06%和12.40% [4] - 公司发布智算硬件平台、智算云平台，与超融合、桌面云等构成"天融信智算云"系列，已在政府、企业、医疗、教育等行业规模化落地 [4] - 智算云平台首批通过工信领域大模型一体机能力验证，并纳入中国产学研合作促进会创新成果集 [4] 大模型安全市场 - 天问大模型在检测引擎、安全专家智能体等方面整体革新，全线产品融入AI [5] - 公司构建"框架—产品—服务"全链路防护体系，推出大模型安全网关等产品 [5] - 大模型安全网关获公安部第三研究所颁发的首张《大模型安全防护围栏产品认证（增强级）》证书 [5] 可信数据空间建设 - 公司完成可信数据空间接入连接器及服务平台的战略级布局，实现数据要素全流程可信、可控、可计量 [6] - 相关解决方案已在运营商、能源等多个关键基础设施行业应用 [6] - 参与多项国家标准、行业标准及白皮书编制，同步推进安全防护平台建设 [6] 战略合作与创新 - 与华为合作推出基于鲲鹏架构的智算一体机，打造安全可控的底层支撑 [6] - 是华为鸿蒙商用解决方案首批合作伙伴，推动基于鸿蒙系统的终端安全一体化解决方案落地 [6] - 与中关村机器人创新中心达成战略合作，联合技术攻关、产品方案整合，赋能机器人场景下的安全保障 [6]

投资策略 - 机构建议紧握基本面主线 在基本面向好板块中寻找回调充分标的 同时关注光伏和军工等持续向好行业 [1][15] - 中泰证券指出国内经济预期向好 国际流动性宽松趋势持续 大方向保持相对乐观 建议关注贵金属等受益于流动性宽松的板块 [15] 宏观经济与政策 - 美国7月CPI同比增长2.7% 环比增长0.2% 前值分别为2.7%和0.3% [10] - 九部门联合印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》 对2025年3月16日至12月31日期间八类消费领域服务业经营主体发放的合规贷款提供贴息支持 [6] - 三部门发布《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》 2025年9月1日至2026年8月31日期间居民个人消费贷款可享受贴息 单笔5万元以上消费以5万元为贴息上限 [7] - 财政部明确快递服务按"收派服务"缴纳增值税 新规自发布之日起施行 [7] 金融市场表现 - 美国股市强劲反弹 标普500指数涨1.13%至6445.76点 纳斯达克指数涨1.39%至21681.90点 双双创收盘纪录新高 道琼斯指数涨1.10%至44458.61点 [3] - 罗素2000小盘股指数涨近3% 大型科技股集体上涨 英特尔涨5.6% Meta涨超3%总市值逼近2万亿美元 苹果微软谷歌均涨逾1% [3] - 纳斯达克中国金龙指数收涨1.49% 腾讯音乐涨近12% 微博京东阿里巴巴涨超3% 百度爱奇艺涨逾2% 蔚来跌近9% 小鹏汽车跌超6% [4] - 纽约原油期货下跌1.24% 收于每桶63.17美元 [5] 行业动态 - 国家数据局就数据基础设施和可信数据空间技术文件公开征求意见 推动数据基础设施建设 [8] - 干法锂电池隔膜行业8家骨干企业达成价格自律共识 承诺将价格稳定在成本线以上 暂停扩产计划 科学调控生产节奏 参考供需比60%合理区间 [9] - 国金证券指出AI垂类应用正加速向化工全链条渗透 重点关注设备端高危巡检、研发端分子发现及工艺优化、产品端配方升级与材料迭代 [15] 公司公告 - 中国恒大将于8月25日上午九时起取消港交所上市地位 [12] - 贵州茅台上半年净利润454.03亿元同比增长8.89% 营业收入893.89亿元同比增长9.1% [13] - 上纬新材公告金风投控减持158.44万股 持股比例降至5% [14] - 恒信东方因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案 公司2022年年报存在会计差错已追溯重述 [15]

政策背景与目标 - 政策旨在贯彻落实《国家数据基础设施建设指引》和《可信数据空间发展行动计划（2024—2028年）》等文件要求 [1] - 核心目标是促进地方、行业、领域、企业开展数据基础设施和可信数据空间的规划、建设、运营、管理 [1] 技术文件制定与发布 - 全国数据标准化技术委员会秘书处牵头研制了数据基础设施3项技术文件和可信数据空间3项技术文件 [1] - 技术文件已形成征求意见稿，现面向社会公开征求意见 [1]

试点项目概况 - 国家数据局于7月16日公布首批可信数据空间创新发展试点名单 共63个试点项目入选 [1] - 试点项目包括13个城市可信数据空间 22个行业可信数据空间以及28个企业可信数据空间 [1] 试点工作目标 - 旨在打造资源丰富 应用创新 生态繁荣 成效显著的可信数据空间 [1] - 在数据资源可信共享 数据要素价值共创 数据产业创新培育 数据流通机制创新方面形成可复制推广经验模式 [1] - 支撑全国一体化数据市场建设 [1] 入选企业名单 - 上海数据集团有限公司入选试点名单 [1] - 宁波数字产业集团有限公司入选试点名单 [1] - 中国南方电网有限责任公司入选试点名单 [1] - 广州数据集团有限公司入选试点名单 [1] - 中汽数据（天津）有限公司入选试点名单 [1]

发行方案概述 - 公司拟通过以简易程序向特定对象发行A股股票募集资金不超过2.83亿元[1] - 募集资金将用于抗量子密码技术产业化项目、可信数据空间平台研发及产业化项目和补充流动资金[1] - 发行股票种类为人民币普通股（A股），每股面值1.00元[3] 发行背景与目的 - 国家信息安全法律体系完善为行业发展提供政策保障，政府、军队、金融等行业持续增加安全投入[1] - 量子计算技术突破对传统密码算法构成威胁，抗量子密码技术成为保障数据安全的关键[1] - 数据要素流通存在瓶颈，可信数据空间平台为数据安全共享提供技术基础[2] - 公司作为密码技术领军企业，通过项目实施把握行业发展机遇并培育新增长点[3] 发行方案细节 - 发行对象为不超过35名符合规定的特定投资者[4] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票均价的80%[6] - 发行数量不超过发行前总股本的30%[11] - 发行完成后股份6个月内不得转让[8] 财务影响分析 - 发行前总股本236,049,995股，假设发行数量20,763,022股[14] - 2024年归母净利润3,681.21万元，扣非净利润1,569.42万元[14] - 测算显示发行后每股收益可能摊薄，具体程度取决于2025年业绩表现[15][16] 公司竞争优势 - 拥有研发人员201人，占员工总数约30%[19] - 参与制定国家标准近20项、行业标准近40项，承担国家级科研项目20余项[19] - 拥有发明专利近80项、软件著作权近200项，两次获国家科技进步二等奖[19] - 客户涵盖国家部委、地方政府、军工企业、金融机构等高端客户群体[20] 项目实施基础 - 国内首批开展抗量子技术研究并发布产品的厂商[18] - 在PKI安全产品、零信任安全体系等领域技术领先[18] - 通过CMMI5认证、ISO27001等多项权威资质认证[19] - 营销网络覆盖全国各省市自治区[20]

发行方案概要 - 公司拟以简易程序向特定对象发行A股股票 募集资金总额不超过3亿元且不超过最近一年末净资产的20% [2][17] - 发行股票数量不超过发行前总股本的30% 最终发行数量将根据募集资金总额除以发行价格确定 [2][17] - 发行对象为不超过35名符合证监会规定的特定投资者 均以人民币现金方式认购 [2][14][15] 定价机制 - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% 定价基准日为发行期首日 [3][16] - 若发生除权除息事项 发行价格将按公式相应调整：派现P1=P0-D 送转股P1=P0/(1+N) 同时进行时P1=(P0-D)/(1+N) [3][16] - 最终发行价格将通过询价方式确定 但不低于发行底价 [4][16] 募集资金用途 - 募集资金总额28,300万元将投资于两个项目：抗量子密码技术产业化项目16,028.06万元和可信数据空间平台研发及产业化项目8,935.00万元 [5][18][19] - 另安排3,336.94万元补充流动资金 [34] - 在募集资金到位前 公司可用自筹资金先行投入 后续予以置换 [5][19] 行业背景与发展机遇 - 量子计算技术发展对传统密码体系构成威胁 Shor算法和Grover算法可能破解现有加密体系 [10] - 抗量子密码技术成为保障信息安全的关键 全球产业规模预计从2024年6.56亿美元增长至2035年897.46亿美元 [27] - 数据要素市场化配置需求迫切 可信数据空间作为数据流通基础设施迎来发展机遇 [11][30] 公司技术储备与竞争优势 - 公司自2018年开始储备量子安全技术 已发布量子安全PKI基础设施和密钥管理系统 [26] - 抗量子安全认证网关通过中国信通院测试和国家商用密码检测中心检测 为首家通过测试的网络安全厂商 [26] - 在政务、金融、军工等领域积累丰富客户资源 为业务拓展提供良好基础 [27][33] 项目实施规划 - 抗量子密码技术产业化项目建设期36个月 实施地点为上海和北京 [28] - 可信数据空间平台研发及产业化项目建设期36个月 同样在上海和北京实施 [34] - 两个项目均不需要进行环境影响评价 [28][34] 财务影响 - 发行完成后公司总资产和净资产将增加 资产负债率下降 财务结构优化 [36][38] - 短期内可能存在净资产收益率摊薄风险 但长期有利于提升持续盈利能力 [38] - 将改善公司现金流量状况 降低运营风险 [39] 公司治理结构 - 发行不会导致控制权变化 实际控制人孔令钢和陆海天合计控制28.18%股份 [20] - 不会产生新增同业竞争或关联交易 [39] - 公司已制定未来三年股东回报规划 保持利润分配政策连续性 [6][54]

募集资金使用计划 - 本次向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过28,300万元 全部用于募投项目 包括抗量子密码技术产业化项目 可信数据空间平台研发及产业化项目及补充流动资金 [1] 抗量子密码技术产业化项目 - 项目投资总额16,028.06万元 旨在实现多种抗量子密码产品及服务的产业化落地 提升公司在信息安全领域的产品竞争力 满足党政、军工、金融等行业客户对抗量子密码迁移的迫切需求 [2] - 量子计算技术能够高效破解RSA、ECC等加密算法 对现有密码体制带来巨大冲击 数据安全面临长期追溯性风险 抗量子密码技术利用基于格、哈希函数、编码理论、多变量等复杂数学结构和方法 设计出不依赖传统数学难题的加密算法 [2][3] - 美国、英国及欧盟等主要经济体均发布了抗量子密码迁移路线图 计划以2030年或2031年作为中期时间节点 2035年作为实现抗量子密码全域覆盖的最终时间节点 [2] - 我国量子科技领域政策从基础研究支持转向产业化应用推动 发展量子技术连续三年被写入政府工作报告 2025年政府工作报告提出建立未来产业投入增长机制 培育包含量子科技在内的未来产业 [4] - 我国正在加速自主研发抗量子密码的标准化进程 2025年2月中国国家商用密码研究院向全球公开征集新一代商用密码算法 推动下一代商用密码标准制定 抗量子密码在金融、互联网、政务、交通、能源等关键信息基础设施形成行业级产品迁移与应用 [5] - 公司从2018年起开始储备量子安全相关技术 构建自主知识产权的抗量子密码安全防护体系 2024年6月发布量子安全PKI基础设施、量子安全密钥管理系统等一系列抗量子产品 2024年11月公司抗量子安全认证网关通过中国信息通信研究院技术与标准研究所的抗量子密码验证测试 成为首家通过该项测试的网络安全厂商 2025年1月通过国家商用密码检测中心的产品检测 [6] - 2024年全球抗量子密码产业规模达6.56亿美元 其中我国产业规模约为1亿美元 占比约为15.11% 预计到2030年全球产业规模将达到150.08亿美元 到2035年期间年复合增长率约为51.97% 其中我国产业规模预计至2035年将达到181.80亿元 [7] - 公司在政务、金融、军工等关键领域积累了丰富的客户资源 与核心客户形成长期稳定的合作关系 上述行业对于部署抗量子密码抵御量子计算威胁的迫切程度较高 [8] - 项目实施主体为格尔软件及全资子公司北京格尔国信科技有限公司 实施地点为上海市、北京市 项目建设期为36个月 [8] 可信数据空间平台研发及产业化项目 - 项目投资总额8,935.00万元 旨在研发具有自主知识产权的可信数据空间平台 实现数据可信流通技术的产业化应用 聚焦金融、教育、政务等关键领域 通过构建多方互信的数据流通环境 满足政企客户数据要素资源化、资产化、资本化需求 [9] - 可信数据空间是基于共识规则联接多方主体实现数据资源共享共用的数据流通利用基础设施 通过构建数据共享信任机制提供安全可信的数据流通环境 推动数据有序流通 [10] - 我国自2015年起探索数据空间建设 2024年11月国家数据局印发《可信数据空间发展行动计划（2024—2028年）》 明确提出到2028年建成100个以上可信数据空间 形成一批数据空间解决方案和最佳实践 [10] - 2025年我国数据产业规模预计将达3.64万亿元 2029年预计将达7.60万亿元 年均复合增长率达20.25% 2025年我国可信数据空间市场规模将达30.4亿元人民币 其中城市数据空间占比超过56% 预计到2029年我国数据空间市场规模将接近90亿元 [12] - 公司在商用密码应用、隐私计算、系统集成等领域具备深厚技术积累 形成身份认证、数据加密、隐私保护、访问控制、审计溯源等支撑数据空间的核心能力模块 [13] - 公司在政务、金融、军工等关键领域积累丰富客户资源 这些行业与《行动计划》明确的重点培育行业重合度较高 客户对构建安全可信的内部及跨组织数据流通平台存在明确且迫切的需求 [13] - 项目实施主体为格尔软件及全资子公司北京格尔国信科技有限公司 实施地点为上海市、北京市 项目建设期为36个月 [14] 补充流动资金 - 公司拟将募集资金3,336.94万元用于补充流动资金 占本次募集资金总额的比例为11.79% 以优化公司资本结构 满足业务发展对营运资金的需求 保障主营业务持续稳健发展 [15] 募集资金运用影响 - 本次募集资金投资项目符合国家产业政策、行业发展趋势和公司整体经营发展战略 项目实施有利于提高公司整体研发及技术产业化能力 实现业务进一步拓展 巩固和提升行业领先优势 [16] - 募集资金到位后公司资本实力进一步增强 总资产和净资产规模均会增长 资产负债率相应下降 资产结构得到优化 财务风险降低 [16]