公司战略与产品布局 - 古法黄金是公司重点发展方向，凭借独特工艺与文化内涵在产品体系中占据关键地位，并融入花丝镶嵌非遗工艺以提升产品魅力[1] - 公司加大研发投入推动传统工艺与现代设计融合，推出款式新颖的古法黄金产品以满足多元需求，同时强化品牌形象与市场竞争力[1] - 针对生育政策机遇，公司拓展儿童珠宝产品线，覆盖新生儿至不同成长阶段需求，并通过母婴平台合作、电商营销（直播带货、限时优惠）提升销量[2] 市场表现与价格策略 - 国际金价上涨传导至终端首饰价格，公司动态调整售价，黄金首饰销售保持稳健，部分品类在消费升级趋势下需求增长[2] - 通过品牌溢价、工艺附加值和多元化产品策略平衡成本与竞争力，并持续关注金价波动对业务影响[2] 供应链与风险管理 - 采用"借金"模式与金融机构合作优化资金效率，结合黄金T+D套期保值锁定采购价格，规避上涨风险[3] - 动态监测库存，科学调整规模以避免价格波动导致的减值或供应中断，保障经营稳定性[3] 股权结构与控制权变更 - 2022年6月原控股股东翠艺投资向陈思伟转让3073.87万股（占总股本12%），同时翠艺投资及一致行动人放弃19.38%股份表决权36个月[3] - 2023年8月完成过户后，陈思伟成为控股股东及实际控制人，翠艺投资等方进一步放弃13.18%股份表决权36个月[4] 锂业板块布局与规划 - 2022年11月公司以6.12亿元收购思特瑞锂业51%股权，切入锂盐产品（氢氧化锂、碳酸锂等）研发生产领域[4] - 思特瑞锂业亏损主因碳酸锂价格下跌，公司通过工艺改进、设备升级及上游选矿厂布局提升产能规模与抗风险能力[5]

当我们站在今天的这个时点回望，总会感慨时代的风云变幻。多少曾经不可一世的金价，如今却渐显疲态。假期的热闹过后，记者们走访了黄金 市场，发现黄金首饰的价格不再高不可攀，国际金价的大幅回落和节日的促销活动，让不少品牌首饰的报价骤然跌至"八字头"。一时间，珠宝店 里人流涌动，金价的波动仿佛成了人们茶余饭后的谈资。 根据Wind数据显示，近期国际金价整体回落，COMEX黄金期货5月2日收盘价为3247.4美元/盎司，相比4月22日的3509.9美元/盎司，下降了近 7.5%。这一下跌无疑影响了黄金首饰的报价，许多知名品牌的价格纷纷跌破千元大关。比如，老庙黄金的报价为987元/克，六福珠宝、老凤祥、 周六福、周大福等品牌的报价也都降至998元/克。 而在"五一"假期期间，品牌们纷纷推出各式各样的优惠活动，吸引顾客前来选购。以周大生为例，记者走访北京部分门店时，发现金价优惠后已 降至858元/克。而周大福也推出了针对部分商品的"9折优惠"及"每克减60元"的促销活动。周大福的销售人员表示，活动将持续到6月，然而如果 国际金价大幅上涨，活动也可能随时终止。似乎，金价的波动，不仅关乎市场，也关乎每一个消费者的选择和决策。 此 ...

招商银行黄金账户调整 - 招商银行年内第四次上调黄金账户认购起点金额，从800元调整为1000元，单次上调幅度达25% [2][6] - 调整将于2025年5月8日9:10生效，但已设置的定投计划不受影响 [5] - 此前三次调整分别为：2月24日650元→700元，3月27日700元→750元，4月21日750元→800元 [7][8][9] 银行行业动态 - 多家银行近期上调积存金门槛，光大银行4月8日起从700元上调至1000元（+43%），中国银行4月23日起从750元上调至850元 [10][11] - 调整原因包括监管要求（确保最低购买金额与1克黄金价值匹配）和引导投资者长期持有 [11] 黄金市场行情 - 国际金价4月30日跳水，伦敦现货黄金跌破3300美元/盎司，COMEX黄金期货5月1日跌至3243.5美元/盎司（较前日-2.28%） [11][12] - 国内金饰价格回调，周大福等品牌价格1022元/克，老凤祥1018元/克 [14] 机构观点 - 高盛将2025年金价预测从3300美元/盎司上调至3700美元，瑞银预计未来12个月或达3500美元 [16] - 银河证券认为中期全球央行购金将支撑金价，但短期因避险情绪下降出现回调 [16] - 国泰君安期货判断短期面临调整压力，但长期上行趋势未结束 [16][17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 24年金价急涨带来的需求抑制在24H2反应较为直接，预计25H2低基数下业绩拐点值得期待；老凤祥品牌作为强现金流、高壁垒品牌，当前估值处于有吸引力的阶段；考虑到金价急涨短期抑制消费需求，将公司2025 - 26年归母净利润预测从21.3/22.8亿元下调至16.4/18.3亿元，新增2027年归母净利润预测19.6亿元，分别同比-15%/+12%/+7%，对应PE分别为16/14/13X [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营收567.93亿元，同比-20.5%；归母净利19.5亿元，同比-11.95%；扣非净利18.03亿元，同比-16.34%；2025Q1营收175.2亿，同比-31.64%，归母净利6.13亿元，同比-23.55%，扣非归母净利6.44亿元，同比-22.88%，主要系金价持续上涨导致黄金珠宝消费受抑制 [7] 盈利能力 - 2024年毛利率8.93%，同比+0.63pct，2025Q1毛利率9.06%，同比+0.69pct；2024年期间费用率2.93%，同比+0.53pct，2025Q1期间费用率2.2%，同比+0.19pct；2024年归母净利率3.43%，同比+0.33pct，2025Q1净利率3.5%，同比+0.37pct，总体盈利能力有所提升 [7] 品类与地区销售情况 - 2024年珠宝首饰收入469.08亿元（同比-19.31%）为主导；黄金交易收入93.81亿元（同比-26.42%）；笔类收入22.69亿元（同比+1.09%）稳健增长，工艺品销售5.45亿元（同比-5.60%） [7] - 2024年境内销售收入560.11亿元（同比-20.80%），境外销售收入57.60亿元（同比+12.83%） [7] 网点布局情况 - 截至2025Q1末，公司共计拥有境内外营销网点达5541家，直营店188家（含境外直营店16家），较24年末净+1家；加盟店5352家，较24年末净-288家 [7] 财务预测情况 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|56,793|50,536|52,191|55,587| |同比（%）|(20.50)|(11.02)|3.28|6.51| |归母净利润（百万元）|1,950|1,643|1,834|1,957| |同比（%）|(11.95)|(15.73)|11.62|6.73| |EPS - 最新摊薄（元/股）|3.73|3.14|3.51|3.74| |P/E（现价&最新摊薄）|13.06|15.50|13.89|13.01| [1][8]

黄金ATM机业务模式 - 江苏苏州推出"黄金ATM机" 提供智能回收和自助购买黄金服务 [1] - 回收流程包含初检、二次检测、高温熔金等环节 用户可随时终止交易取回金饰 [1] - 完成回收后30分钟内完成打款 显著提升交易效率 [1] 用户操作流程 - 初检后用户可选择继续交易或取回金饰 保留决策灵活性 [1] - 确认交易需输入收款账号等信息 进入熔金环节后不可逆 [1] - 高温熔金和冷却为标准化处理流程 确保回收纯度 [1] 行业创新方向 - 自助式黄金交易设备突破传统金店模式 实现24小时服务 [1] - 智能检测结合自动化熔金技术 缩短传统回收3-5个工作日的周期 [1] - 即时到账功能解决传统渠道回款延迟痛点 [1]

黄金价格波动 - COMEX黄金期货主力合约在4月23日22:00左右跌幅超4%，最低跌至3270.8美元/盎司，收盘跌幅为3.45%，报3301.5美元/盎司 [1] - 伦敦现货黄金收于3300美元/盎司关口下方 [1] - 4月24日亚太市场早盘，COMEX黄金期货主力合约和伦敦现货黄金分别反弹0.90%和0.67%，双双升至3300美元/盎司上方 [3] 白银价格变动 - 4月24日亚太市场早盘，COMEX白银期货主力合约和伦敦现货白银分别小幅上涨0.05%和0.06% [3] 国内金价回调 - 深圳水贝市场金价从4月22日的837元/克回调至4月23日晚8点的796元/克，跌幅超40元/克 [4] - 周生生足金饰品标价从4月22日的1080元/克下调至4月23日的1048元/克，单日跌幅32元/克 [6] - 深圳水贝市场金价回调后，店铺客流恢复，大克重金条断货需排队预订，工厂连夜赶货 [4] 品牌金饰价格 - 周大福、周六福、周大生等品牌足金价格维持在1055元/克左右 [4] - 老凤祥足金价格为1050元/克，老庙黄金金条价格为1007元/克 [4] - 中国黄金零售价为808.3元/克，铂金价格为398元/克 [4] 市场交易动态 - 上海黄金交易所发布风险控制通知，要求会员提高风险防范意识，提示投资者合理控制仓位 [7]

黄金价格波动 - 黄金价格自历史高点3500关口下跌近200美元 [1] - 金价大幅波动或成常态 [1] 市场交流与工具 - 提供0元进群交流黄金行情的机会 [1] - 可免费领取大头六线战法指标 [1] - 相关活动仅限前30个名额 [1]

黄金投资热潮 - 国际金价创历史新高，从2015年每盎司1000美元升至目前3200美元，十年涨幅超两倍，大幅跑赢同期权益类资产 [1] - 黄金ETF份额2025年以来持续增长，带动相关ETF资产净值显著上升 [1] - 黄金作为"硬通货"具备避险特性，在国际局势紧张时被视为安全资产，兼具防御与投资价值 [1] 黄金价格波动特征 - 历史上金价存在大幅调整周期，例如2011-2015年伦敦金从1900美元/盎司跌至1000美元，跌幅近50% [2] - 当前金价金融属性增强，与实体供需关联度下降，更多受地缘政治和突发事件驱动，波动性加剧 [2] - 十年牛市强化单边上涨预期，若趋势逆转可能导致投资者因缺乏预案而遭受损失 [2] 黄金投资渠道与潜在问题 - 投资方式包括金条、金饰、黄金ETF、银行积存金、期货等，但部分投资者对细节认知不足 [3] - 金饰回收存在服务费、折价及工费损失等问题，可能导致实际收益低于市场金价涨幅 [3] - 黄金期货杠杆特性未被充分认知，盲目重仓可能引发超额亏损风险 [3]

文章核心观点 金价攀升至历史新高，黄金饰品市场价格调整，周大福“一口价”金饰销售情况乐观且将涨价，公司希望借此提升业绩，但行业面临业绩下滑压力，需重构价值链 [1][2][3][4] 金价情况 - 3月28日伦敦黄金现货价格跃升至3070美元/盎司，COMEX黄金期货价格触及3109美元/盎司高点 [1] 周大福金饰价格与销售情况 - 3月28日周大福足金饰品价格达932元/克，投资黄金类产品价格为818元/克 [2] - “一口价”金饰近期销售情况比按克重计价金饰乐观，4月将涨价，涨幅几百元至几千元，整体上调幅度约10%-20% [2] - 2024年4 - 9月公司整体营业额394.08亿港元，同比下降20%，黄金首饰及产品销售额下滑22%，“一口价”金饰营业额同比增长近118% [2] - “一口价”金饰在周大福黄金首饰产品零售值中占比从上年同期5%增长至14%，后续季度扩大至19% [2] 周大福涨价原因与影响 - 业内人士认为消费者倾向不受短期金价波动影响的“一口价”金饰，公司希望通过涨价提升业绩 [3] - 此次“一口价”金饰产品涨价幅度10%-15%，按件数计算整体涨价幅度百元至千元，去年10月也曾调价，涨幅同样10%-15% [4] - 涨价或带来收益增长，但周大福需在金价波动与金饰需求疲软中寻求突破重构价值链 [4] 行业情况 - 周生生、老凤祥、六福集团等多家黄金零售企业面临业绩下滑压力，通过涨价带动业绩增长成行业共识 [5] - 黄金珠宝行业在金价攀升背景下面临挑战与机遇，正寻求重构价值链解决方案 [4][5]