水贝市场取消投资金价的核心事实 - 深圳水贝黄金市场自12月18日起全面取消“投资金价”显示，统一为含税的“首饰金价”[1][2] - 统一标价导致终端金价从984元/克跳涨至1117元/克，单日涨幅达13.5%[1][4] - 此次调整标志着水贝市场从“投资金价”与“首饰金价”的双轨制转向“含税一口价”体系[4] 政策调整的直接原因 - 价格体系剧变直接源于2025年11月1日实施的黄金税改新政[1][5] - 新政规定非交易所渠道（如水贝、金店）的黄金销售需缴纳13%增值税[5] - 此前的“投资金价”实质是避税灰色地带，新政迫使市场透明化与合规化[1][5] 行业联动与市场影响 - 头部品牌周大福同步提价，形成行业共振，其“一口价”金饰提价约15%[1][5] - 周大福一款32.35克足金手链价格从56,800元涨至65,800元，单件溢价达9,000元[5] - 税改后水贝商户订单量骤减30%，统一标价是生存压力下的被动合规[5] - 行业生态变化，中小商家倒闭潮蔓延，周大福单季度关店达611家[9] 对消费者行为的影响 - 婚庆等刚需购金成本激增，例如购买60克金镯可能多花费3万元[2] - 品牌金饰工艺溢价显著，周大福等品牌金饰溢价已超过400元/克[2][6] - 为应对成本，部分婚庆刚需转向水贝素金定制，其克价低200-300元[6] - 海南封关免税政策成为替代方案，购买40克金饰可节省约1万元[6] 黄金投资逻辑的转变 - 实物黄金投资劣势凸显，回收时折价高，品牌店可能扣除10%损耗[2][7] - 投资渠道出现分化，银行金条和黄金ETF优势凸显[2] - 合规投资渠道优先级为：银行积存金（如工行932元/克）≈黄金ETF（费率0.5%）＞品牌金条[7] - 定投策略显现效果，2022-2025年支付宝黄金定投年化收益超10%的案例普遍[7] 未来金价展望与市场预判 - 短期存在波动风险，美联储降息预期延后可能引发金价回调10%-15%[8] - 长期存在支撑因素，央行连续11个月增持黄金及地缘冲突持续[8] - 高盛看涨2026年金价至4,900美元/盎司，对应国内克价可能突破1,400元[8] - 关键决策信号是关注上海金交所现货溢价率，若回落至5%以内预示泡沫缓解[8]

智通财经APP获悉，国盛证券发布研报称，当前政策推动险资增配股市趋势明确，今年以来险资加速入 市，其中Q3持仓增幅明显。该行分析险资对建筑持仓中更加偏好高ROE、高股息率、以及低估值标的 （持仓最大的为中国电建/中国建筑/四川路桥），其中四川路桥本周已获中邮人寿举牌，后续具备上述 特征的建筑优质标的有望持续获险资增配。该行测算2026年建筑板块有望获险资增配286亿，占自由流 通市值比例3.5%，重点推荐目前估值处于低位，2026年预期股息率超过5%的重点A股标的四川路桥、 江河集团、精工钢构、中材国际、三维化学、中国建筑、安徽建工；重点H股标的中国建筑国际、中国 交通建设、中国铁建、中石化炼化工程、关注周大福创建。当前AI发展下全球算力需求持续高增，继 续看好受益AI算力投资浪潮的半导体洁净室龙头亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份。此外，还建议关注 优质低位钢结构龙头鸿路钢构。 算力投资浪潮驱动产能扩张，洁净室工程迎新一轮增长周期。受益于AI发展驱动，全球算力需求持续 高增，AI芯片、存储、先进封装等市场加速扩容。根据台积电指引，2025年公司AI业务有望在高基数 上进一步翻倍增长，未来5年预期实现约40%复合增 ...

来源：环球网 目前，市场主流金饰销售分为按克重计价和"一口价"两种模式。其中，"一口价"产品向来是头部金饰品 牌最赚钱的那一部分。有分析人士表示，多数品牌金饰的主要产品涨幅仍低于同期黄金原料涨幅，这为 其调价留下空间。与此同时，头部品牌产品涨价主要原因是提升加工费占比，保持稳定毛利。不过，在 今年金价持续上涨的背景下，"一口价"的金饰反而越来越有性价比，带动销量明显放量。 数据显示，伦敦金近期价格重拾升势，再度突破4300美元/盎司，年内累计涨幅超六成。 此外，高金价对产业链上市企业的影响也在持续发酵。例如，招金黄金在深交所互动易平台表示，瓦图 科拉金矿一直努力开展提升生产产能及资源利用工作。关于尾矿资源，瓦图科拉金矿已经将4号尾矿库 内的部分尾矿销售给香港富林公司，香港富林公司正在建设处理量1500吨/日的尾矿生产线。同时，针 对尾矿处理效率问题，瓦图科拉金矿已采取多项措施推进尾矿处理扩产改造工作的落地与实施，主要包 括：一是设备设施改造升级并新增第二条排尾管路，实现双管路同时作业，处理能力提升约30%，目前 尾矿日处理能力约1300吨 ；二是持续优化尾矿处理工艺，重点提升黄金选矿回收率。招金黄金表示， 当 ...

12月18日，海南自由贸易港全岛封关正式启动，封关首日下午，苹果、华为门店排起长队，免税黄金同 样受欢迎，在周大福品牌门店，不少游客正在选购黄金饰品，一名消费者计划购买一件30克古法黄金饰 品，店内免税金价为1187元/克，享受97折后再叠加政府消费券，对比市场同类产品可节省约9116元。 据"三亚发布"微信公众号消息，12月18日，海南自由贸易港全岛封关运作正式启动。据三亚市商务局统 计，封关首日，三亚全市免税销售额达1.18亿元。其中，三亚国际免税城进店客流超3.6万人次，同比增 长逾60%；销售额同比增长85%。 苹果、华为门店排起长队 在三亚海旅免税城二楼的苹果门店内，消费者已在收银台前有序排队。记者看到，新款iPhone17ProMax 256GB版本标价9299元，比淘宝官方旗舰店便宜700元；iPhone17Pro 256GB免税价8219元，比官网低 780元。 不过店员也提醒："根据离岛免税政策规定，黄金不属于11月1日离岛免税新政里的新增品类，所以购买 需提供离岛凭证。" 1.5吨马来西亚榴莲 1小时被"抢空" 据海南特区报，12月18日中午，海南自贸港正式启动全岛封关后的第一批马来西亚鲜 ...

实习生 彭紫桐 编辑 陈莉 周大福又涨价了！ 12月18日晚，李妍在浏览周大福天猫官方旗舰店时，心猛地一沉。她关注的"传福"系列项链商品说明页出现了一行提示："12月19日提价"。 就在几个月前，相似的剧情上演过一回。"有一款手链，就是赶在上一轮涨价前抢到的，当时哪里都没货，价格却从3万多涨到5万多。"她感慨 道，"如果等到现在，就肯定买不起了。" 一场有预告的"涨价"，在岁末的购物氛围中，拉开了帷幕。 值得注意的是，本轮调价提前标注产品，整体供货充足，未出现大面积下架情况。周大福珠宝集团回应称，价格调整属于集团日常营运策略， 将根据市场环境及产品需求适时调整。 2025年以来，国际金价持续走高，黄金珠宝品牌调价节奏明显加快。9月至10月，周生生、周大生、潮宏基等品牌陆续上调售价，多数产品涨 幅6%—10%；老铺黄金年内已完成三次涨价；琳朝珠宝、宝兰珠宝等高端品牌11月集中调整价格，涨幅5%—15%。 珠宝领域从业多年的栾女士表示，今年是"近十年少见的集中调价期"。她指出："在金价快速上涨阶段，部分定价产品价格与成本脱节，品牌 通过提价完成成本修复。"周大福此前回应称，定价黄金产品主要依据原料成本、生产损耗及 ...

公司战略与里程碑 - 瑰丽酒店集团宣布其全球发展项目持续推进，旗下首间滑雪度假酒店——库尔舍沃勒阿尔卑斯花园瑰丽酒店将如期开幕，这标志着公司全面进军滑雪度假市场，旨在巩固其在全球高增长市场及具发展潜力目的地的布局 [1] - 该酒店是品牌发展的重要里程碑，展现了公司进军全新以体验主导领域的能力，公司坚守以使命驱动成长、创造长远价值并提供能与社区共鸣的变革性体验的愿景 [4] - 公司以“推动地方未来的发展”为核心迈进全新时代，这一愿景反映在其2025年的多个重点开幕项目中 [5] 2025年项目扩张计划 - 随着库尔舍沃勒阿尔卑斯花园瑰丽酒店开幕，瑰丽酒店集团于2025年的开业项目累计增至八个，横跨三大洲 [4] - 2025年开业项目包括六家瑰丽酒店、一家独立瑰丽府邸，以及新世界酒店及度假村旗下的锦州新世界酒店 [4] - 重点项目包括品牌首个独立府邸项目——位于美国的比弗利山庄瑰丽府邸，以及将于沙特阿拉伯红海开幕的AMAALA瑰丽酒店，这些项目凸显集团以品质为核心的扩展策略 [4] - 其他2025年重点开幕项目还包括墨西哥热带海岸的曼达里拿瑰丽酒店以及中国的锦州新世界酒店 [5] 新产品与体验特色 - 库尔舍沃勒阿尔卑斯花园瑰丽酒店是公司首间滑雪度假酒店，位处库尔舍沃勒1850的核心地段，将品牌标志性的精致住宅式奢华带到全球最受欢迎的滑雪胜地之一 [4] - 酒店大堂的装置艺术由知名艺术家Olafur Eliasson打造，两座水晶结构悬挂于镜面墙壁与天花之间，营造如雪花般无限延伸的意境，体现酒店与艺术及地方文化的紧密连结 [4] - 酒店提供奢华住宿、精致餐饮、精心设计的养生体验，并设有滑雪专用的进出通道，旨在为宾客呈现阿尔卑斯山的独特魅力与自然美景 [4] - 公司通过多哈瑰丽酒店、阿姆斯特丹瑰丽酒店与梅费尔瑰丽酒店等项目，展现其以珊瑚为设计灵感、活化历史建筑等多元化设计与发展理念 [5] 品牌承诺与运营理念 - 公司在全球扩展过程中，对品质、创新及可持续发展的承诺始终如一 [4] - 公司致力于提供超奢华且强调焕活理念的度假体验，如即将在沙特阿拉伯红海开幕的AMAALA瑰丽酒店 [4] - 公司持续提升全球营运表现的承诺，通过其项目组合得以凸显 [4]

继续看好黄金珠宝产品的消费者喜爱度提升。根据中金大类资产团队研究，中美流动性共振主线下，黄 金仍是占优资产，地缘政治风险与全球安全格局的不确定性，也强化了黄金的战略配置价值。金价的较 好表现有望支持黄金珠宝产品的保值稀缺感和吸引力，我们继续看好黄金珠宝产品的消费者喜爱度提 升。 盈利预测与估值 维持公司FY26/27 EPS预测0.87/0.93 港元，当前股价对应14/13倍FY26/27 市盈率，维持跑赢行业评级。 我们继续看好公司的品牌力提升和渠道优化，但考虑行业估值波动，下调目标价13%至16.89 港元，对 应19 倍 FY26 市盈率，有37%的上行空间。 机构：中金公司 研究员：杨润渤/郭海燕 公司近况 据智通财经1，12 月19 日周大福年内第三次调整一口价黄金产品价格，部分产品价格上调幅度在 4%-16%之间。我们认为适度的价格调整有望维持公司的品牌高级感和良好的利润表现。 评论 价格调整助力周大福品牌高级感和盈利能力。2025 年以来金价呈波动上涨趋势，截至12 月18 日，上海 金交所AU9999 收盘价累计上涨59%。黄金珠宝公司为应对成本上行，也在调整产品价格向终端传递， 周大福3、 ...

记者走访：品牌金饰吸引力或增强 据记者了解，目前市面上主流商家的金饰，根据定位的不同，一般分为按克重计价和"一口价"两种销售 方式。 近日，周大福天猫官方旗舰店在首页发布了一条提示：受市场因素影响，部分商品即将提价。 对此，周大福珠宝集团方面回复证券时报记者表示："产品价格调整属集团的日常营运政策，会根据市 场环境及产品需求，适时作出调价，并始终坚持维护卓越品质与精湛工艺的承诺，满足消费者的期 待。" 数据显示，国际市场上，伦敦金价格近日总体重拾升势，再度突破4300美元/盎司，年内累计涨幅超过 六成。如果不出意外，今年伦敦金价格大概率将创出本世纪以来最大年度涨幅。 国内市场方面，12月19日，上海黄金交易所Au99.99黄金合约价格也重拾升势，目前价格达975.51元/ 克；上海期货交易所黄金期货主力合约价格则达到979.90元/克，盘中最高达到988.80元/克，创出本月 以来新高。 金价总体上行的大背景下，金饰成本上涨，黄金珠宝龙头企业开始再度提价。 另外，记者在深圳水贝市场走访时，有消费者表示，水贝金饰与品牌金饰的价差逐渐减小，加上多家品 牌金店推出优惠活动，自己会更多考虑品牌金饰。 黄金珠宝龙头企业 ...

周大福产品提价行动 - 公司于12月19日对部分“一口价”黄金产品进行年内第三次提价，并罕见地提前在产品页面明确标注了调价时间 [1] - 本轮调价主要集中于“传福”系列，天猫旗舰店约半数该系列产品标注提价，故宫、传承、传喜系列及个别铂金产品亦有涉及 [2] - 线下门店同步调价，不同产品涨幅存在差异，整体区间约为5%至15%，主要是对上轮未调价产品进行补调 [2] 具体产品价格变动 - 一款7.3克的福筒足金项链价格从13300元上调至14900元，涨幅约12% [2] - 一款5.2克戒指价格从12600元上调至14000元，涨幅11% [2] - 一款金重10克的故宫系列“玲珑花蝶”项链从34600元提价至36600元，涨幅约5.8% [2] - 一款“五帝钱足金手链”价格从年初约3.86万元，经历多次调价后目前已达5.38万元 [3] 行业调价背景与金价走势 - 2025年以来国际金价持续走高，黄金珠宝品牌调价节奏明显加快，9月至11月多家品牌陆续上调售价 [3] - 周大福饰品金价从1月初805元/克上涨至12月19日的1353元/克，年内涨幅接近68% [3] - 12月19日，周生生、老凤祥等品牌金饰价格也处于1355元/克至1356元/克的历史高位区间 [3] - 行业从业者指出，今年是近十年少见的集中调价期，品牌通过提价修复因金价快速上涨导致的成本脱节 [3] 公司战略与财务表现 - “一口价”产品已成为公司重要支撑，2026财年中期故宫系列、传福及传喜等定价产品销售额达34亿港元 [5] - 公司内地定价首饰零售贡献占比由去年同期的27.4%升至31.8%，在定价首饰占比提升与金价上涨支撑下，集团毛利率维持在30%以上 [5] - 截至今年9月底，公司在半年内净关闭600多家门店，较2024年3月底减少约1500家 [5] 行业竞争格局与趋势 - 在金价高位与需求承压背景下，行业业绩分化扩大，企业将重心转向高毛利“一口价”产品与高端赛道 [4][5] - 老铺黄金上半年收入123.54亿元，同比增长251%，经调整净利润23.5亿元，同比增长290.6% [5] - 周大生营收同比下降43.9%，老凤祥营收、净利润分别下滑16.5%和13.1% [5] - 高溢价古法黄金品类逆势增长，成为少数保持热度的细分方向，并吸引资本关注，如宝兰黄金完成过亿元A轮融资 [5] 行业面临的挑战与争议 - 业内对“一口价”产品是否真正具备品牌价值存有争议，有观点认为频繁调价说明核心仍是卖黄金，而非卖品牌 [6] - 频繁调价考验消费者对“一口价”模式的接受度，消费者反应出现分化，部分转向其他奢侈品牌 [6] - 对于品牌而言，如何在成本压力、消费接受度与品牌定价之间取得平衡，已成为比涨价本身更长期的问题 [6]

公司产品提价动态 - 周大福官方宣布受市场因素影响，部分商品将于12月19日提价 [2] - 门店已陆续收到新价签，部分产品价签已更新 [4] - 本次为周大福年内对一口价黄金产品的第三次提价 [10] 具体提价幅度与案例 - 大部分产品上调幅度在4%-15%之间 [6] - 一款约32.35克的足金手链价格从56800元上调至65800元，涨价9000元，涨幅达15.8% [6] - 一条20克左右的黄金手链价格从36600元涨至40600元 [9] - 一款51.49克的如意摆件价格从89800元涨至95800元，上涨6000元 [9] - 一款39.97克的唐钗价格从71800元涨至74800元，上涨3000元 [9] - 有代购透露，因10月底传福系列未涨价，本次涨幅预计最高超30% [9] - 以30克传福手镯为例，官方标价将从53800元涨至预计超60000元 [9] 年内历次提价情况 - 今年3月首次上调一口价黄金产品，调价幅度为10%-20% [10] - 10月底再次上调价格，官方预计大多数产品提价幅度在12%至18%之间 [10] 黄金市场与零售价格背景 - 随着金价上涨，国内金饰零售价格创出年内新高 [10] - 今年10月现货黄金（伦敦金现）一度突破4380美元/盎司，年内涨幅超50% [10] - 截至报道日，国内多数金店品牌价格在1255元-1353元/克 [10] - 周大福足金等品牌境内价格为1353元/克，与12月17日持平 [10] - 周生生境内足金首饰价格为1356元/克，单克较12月17日上调4元 [10] - 老庙黄金上海区域足金饰品价格为1359元/克，单克较12月17日上调6元 [10] 公司近期财务表现 - 根据截至2024年9月30日止六个月财报，公司营业收入为389.86亿港元，净利润为25.34亿港元 [11] - 今年前三季度，公司实现营业收入389.86亿元，同比下滑1.1% [11] - 今年前三季度，公司实现净利润25.34亿元，同比微增0.04亿元 [11] - 2024财年上半年毛利率为31.4%，经营溢利率为17.2%，净利润率为6.5% [11] - 2024财年上半年每股中期股息为0.20港元，中期派息率为78.9% [11]