报告行业投资评级 - 铝单边评级为中性，氧化铝单边评级为谨慎偏空；铝套利策略为跨期正套、多AD11空AL11 [7] 报告的核心观点 - 能源危机担忧为时尚早，氧化铝现货价格快速下滑；铝供应稳定，消费边际走弱，库存绝对值低需警惕交割风险；氧化铝成本平稳，价格易跌难涨，需警惕基差风险；铝合金废铝供给偏紧，可关注跨品种套利 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 铝 - 价格：截至2025/6/20当周，伦铝价增加1.79%至2561.5美元/吨，沪铝主力较此前一周增加1.06%至20465元/吨，LME铝现货升贴水(0 - 3)由上周的 - 0.42美元/吨变动至11.16美元/吨 [1] - 供应：截止6月20日当周，电解铝周度运行产能基本平稳，后期将平稳小增；建成产能4520万吨，运行产能4415万吨，周度环比增加1万吨，开工率97.7% [1] - 需求：国内铝下游铝型材龙头企业开工率较上周下跌 - 1.5%至52.5%，铝板带箔开工率较上周下跌 - 1.06%至69.36%，铝板带箔产量较上周下跌 - 0.57万吨至37.247万吨，铝线缆平均开工率较上周持平于63.2% [1] - 库存：截至2025 - 06 - 19，SMM统计国内电解铝锭社会库存44.9万吨，比上周减少 - 1.1万吨，铝棒库存13.45万吨，比上周增加0.7万吨；截止2025/6/20，LME铝库存34.29万吨，较上周同期减少 - 1.28万吨 [1] - 利润：截至2025 - 06 - 13，电解铝行业加权生产成本在17000元/吨左右，即时生产利润在3750元/吨左右，边际最高生产成本18500元/吨 [2] 氧化铝 - 价格：截至2025/6/20当周，氧化铝主力价格周内减少 - 0.17%至2890元/吨；山西、河南、山东、贵州、广西地区现货价格周度环比分别下滑100元/吨、100元/吨、90元/吨、25元/吨、75元/吨，进口氧化铝价格FOB370美元/吨，周度环比持平 [3] - 供应：截止6月20日当周，全国建成产能11292万吨，运行产能9305万吨，周度环比增加40万吨，开工率82.4% [3] - 成本：截止6月20日当周，铝土矿网站报价环比持平于74.5美元/吨，海运费从27美元/吨下滑至22美元/吨 [3] - 库存：截止2025 - 06 - 20，全国氧化铝库存量384万吨较上周增加2.2万吨，电解铝厂原料库存282.6万吨，周度环比增加1.8万吨，站台和港口库存90.6万吨，周度环比减少 - 0.4万吨，仓单库存4.2万吨，环比减少3.7万吨 [4] - 利润：截止2025 - 06 - 20，按进口矿75美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本2900元/吨左右，生产盈利350元/吨左右，使用国产矿生产利润300元/吨左右，进口开始亏损 [4] 铝合金 - 价格：截至2025 - 06 - 20日，江西保太报价19500元/吨，周度环比下滑 - 100元/吨 [5] - 库存：铝合金社会库存2.38万吨，周度环比增加0.15万吨，厂内库存8.29万吨，周度环比减少 - 0.21万吨，总库存10.67万吨，周度环比减少 - 0.06万吨 [5]

报告行业投资评级 - 铝单边评级为中性，氧化铝单边评级为谨慎偏空，铝合金单边评级为中性；套利策略为沪铝正套、多AD11空AL11 [6] 报告的核心观点 - 受中东地缘政治扰动能源价格上涨，铝价跟随但下游接受度差，若无超预期利多刺激铝价向上突破难度或增加，海外现货升水走强国内低库存有挤仓条件；氧化铝现货成交下滑，供应过剩预期不改；铝合金正值消费淡季，关注跨品种套利机会 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 铝现货方面，2025年6月19日长江A00铝价20770元/吨，较上一交易日跌130元/吨，升贴水持平于180元/吨；中原A00铝价20610元/吨，升贴水跌20元/吨至20元/吨；佛山A00铝价20640元/吨，升贴水跌5元/吨至50元/吨 [1] - 铝期货方面，2025年6月19日沪铝主力合约开于20650元/吨，收于20585元/吨，较上一交易日收盘价跌50元/吨，跌幅-0.24%，成交143884手，较上一交易日增加8282手，持仓175674手，较上一交易日减少22949手 [1] - 库存方面，截至2025年6月19日，国内电解铝锭社会库存44.9万吨，LME铝库存344950吨，较前一交易日减少2050吨 [1] - 氧化铝现货价格，2025年6月19日山西3160元/吨，山东3175元/吨，广西3215元/吨，澳洲氧化铝FOB价格370美元/吨 [2] - 氧化铝期货方面，2025年6月19日主力合约开于2926元/吨，收于2901元/吨，较上一交易日收盘价涨3元/吨，涨幅0.1%，成交250405手，较上一交易日减少209382手，持仓300995手，较上一交易日增加926手 [2] - 铝合金价格方面，2025年6月19日保太民用生铝采购价格15300元/吨，机械生铝采购价格15500元/吨，价格环比昨日下跌100元/吨，ADC12保太报价19600元/吨，价格环比昨日下滑-100元/吨，华东地区ADC12 - A00价差-1170元/吨 [2] - 铝合金库存，社会库存2.38万吨，周度环比增加0.15万吨，厂内库存8.29万吨，周度环比减少-0.21万吨，总库存10.67万吨，周度环比减少-0.06万吨 [2] 市场分析 - 电解铝：现货市场受中东地缘政治扰动，铝价跟随上涨但下游接受度差；供应端国内无利空，澳洲力拓电解铝厂有减产风险，欧洲能源危机概率低；消费端环比走弱，库存去库放缓；行业利润丰厚，铝价向上突破难度或增加，需警惕成本坍塌风险；海外现货升水走强，国内低库存有挤仓条件 [3] - 氧化铝：现货市场成交连续性下滑，电解铝厂长单供应稳定，氧化铝厂销售压力不大；供应端行业利润恢复，产能复产、新增产能投产，产量和库存回升；成本端氧化铝厂采购保守，矿商议价能力弱，进口矿价格难涨，供应过剩预期不改 [5] - 铝合金：正值消费淡季，盘面价格跟随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本支撑价格，昨日保太报价19600元/吨，环比下滑100元/吨，关注跨品种套利机会 [5]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 报告对2025年6月20日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，提供各金属不同期限的价格、比价、价差、理论价差和盈利等数据 [1][4][7] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格78660，LME价格9755，比价8.10；三月国内价格77930，LME价格9622，比价8.16；现货进口均衡比价8.17，盈利-1293.68；现货出口盈利541.23 [1] - 锌：现货国内价格22000，LME价格2595，比价8.48；三月国内价格21550，LME价格2622，比价6.46；现货进口均衡比价8.70，盈利-583.20 [1] - 铝：现货国内价格20770，LME价格2538，比价8.18；三月国内价格20340，LME价格2538，比价8.11；现货进口均衡比价8.61，盈利-1086.05 [1] - 镍：现货国内价格120400，LME价格14839，比价8.11；现货进口均衡比价8.27，盈利-3376.30 [1] - 铅：现货国内价格16775，LME价格1961，比价8.56；三月国内价格16945，LME价格1992，比价10.97；现货进口均衡比价8.91，盈利-690.81 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月-现货月价差-730，理论价差496；三月-现货月价差-930，理论价差891；四月-现货月价差-1160，理论价差1294；五月-现货月价差-1370，理论价差1697 [4] - 锌：次月-现货月价差-380，理论价差213；三月-现货月价差-510，理论价差333；四月-现货月价差-595，理论价差452；五月-现货月价差-675，理论价差571 [4] - 铝：次月-现货月价差-215，理论价差214；三月-现货月价差-340，理论价差330；四月-现货月价差-455，理论价差445；五月-现货月价差-550，理论价差561 [4] - 铅：次月-现货月价差125，理论价差209；三月-现货月价差135，理论价差314；四月-现货月价差145，理论价差419；五月-现货月价差90，理论价差524 [4] - 镍：次月-现货月价差650，三月-现货月价差830，四月-现货月价差1010，五月-现货月价差1080 [4] - 锡：5 - 1价差50，理论价差5441 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约-现货价差195，理论价差473；次月合约-现货价差-535，理论价差802 [4] - 锌：当月合约-现货价差60，理论价差165；次月合约-现货价差-320，理论价差258 [4][5] - 铅：当月合约-现货价差35，理论价差175；次月合约-现货价差160，理论价差287 [5] 跨品种套利跟踪 - 铜/锌：沪（三连）比价3.62，伦（三连）比价3.64 [7] - 铜/铝：沪（三连）比价3.83，伦（三连）比价3.81 [7] - 铜/铅：沪（三连）比价4.60，伦（三连）比价4.83 [7] - 铝/锌：沪（三连）比价0.94，伦（三连）比价0.95 [7] - 铝/铅：沪（三连）比价1.20，伦（三连）比价1.27 [7] - 铅/锌：沪（三连）比价0.79，伦（三连）比价0.75 [7]

报告行业投资评级 - 单边：铝为中性，氧化铝为谨慎偏空，铝合金为中性；套利：沪铝正套、多AD11空AL11 [7] 报告的核心观点 - 能源扰动引发铝价上涨，当前行业利润丰厚，若无超预期利多刺激，铝价向上突破难度或许将会增加，同时需警惕成本坍塌的风险；氧化铝供应过剩预期依旧不改；铝合金正值消费淡季，成本端对价格有支撑，可关注跨品种套利机会 [1][4][6] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 铝现货：2025-06-18长江A00铝价20900元/吨，较上一交易日涨280元/吨，升贴水跌30元/吨至180元/吨；中原A00铝价20750元/吨，升贴水跌40元/吨至40元/吨；佛山A00铝价20760元/吨，升贴水涨25元/吨至55元/吨 [2] - 铝期货：2025-06-18沪铝主力合约开于20520元/吨，收于20680元/吨，较上一交易日涨275元/吨，涨幅1.35%，成交135602手，较上一交易日增加33904手，持仓198623手，较上一交易日减少321手 [2] - 库存：截止2025-06-16，国内电解铝锭社会库存45.8万吨；截止2025-06-18，LME铝库存347000吨，较前一交易日减少2100吨 [2] - 氧化铝现货：2025-06-18山西价格3170元/吨，山东价格3180元/吨，广西价格3220元/吨，澳洲氧化铝FOB价格370美元/吨 [3] - 氧化铝期货：2025-06-18氧化铝主力合约开于2860元/吨，收于2920元/吨，较上一交易日涨66元/吨，涨幅2.31%，成交459787手，较上一交易日增加232447手，持仓300069手，较上一交易日增加1145手 [3] - 铝合金价格：2025-06-18保太民用生铝采购价格15400元/吨，机械生铝采购价格15600元/吨，价格环比昨日持平；ADC12保太报价19700元/吨，价格环比昨日上涨100元/吨，华东地区ADC12 - A00价差-1300元/吨 [3] - 铝合金库存：铝合金社会库存2.23万吨，周度环比减少0.12万吨，厂内库存8.5万吨，周度环比减少0.29万吨，总库存10.73万吨，周度环比减少0.41万吨 [3] 市场分析 - 电解铝：现货市场受中东地缘政治扰动，铝价跟随能源价格上涨，下游接受度差，现货升水回落；供应端国内无利空，澳洲力拓电解铝厂有减产风险；消费端环比走弱，库存去库幅度放缓；当前行业利润丰厚，若无超预期利多刺激，铝价向上突破难度增加 [4] - 氧化铝：现货市场西北铝厂招标5000吨氧化铝到厂价格3200元/吨，折算出场价格3030元/吨；供应端行业利润恢复，前期检修产能复产，华北新增产能投产，产量和库存回升；成本端氧化铝厂采购保守，矿商议价能力不强，海运费涨至26美元/吨，进口矿成交价格难上涨；供应过剩预期不改 [5][6] - 铝合金：正值消费淡季，盘面价格跟随铝价上涨，废铝生铝供应紧张，成本端对价格有支撑，可关注跨品种套利机会 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告提供2025年6月18日有色金属跨市、跨期、期现和跨品种套利跟踪数据，涵盖铜、锌、铝、镍、铅、锡等品种，包含国内与LME价格、比价、均衡比价、盈利、价差和理论价差等信息 [1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格78700，LME价格9823，比价8.04；三月国内价格78200，LME价格9700，比价8.09；现货进口均衡比价8.17，盈利 -1307.92；现货出口盈利1072.03 [1] - 锌：现货国内价格22040，LME价格2626，比价8.39；三月国内价格21540，LME价格2654，比价6.36；现货进口均衡比价8.70，盈利 -797.78 [1] - 铝：现货国内价格20620，LME价格2517，比价8.19；三月国内价格20165，LME价格2514，比价8.12；现货进口均衡比价8.61，盈利 -1063.18 [1] - 镍：现货国内价格120000，LME价格14771，比价8.12；现货进口均衡比价8.27，盈利 -3535.05 [1] - 铅：现货国内价格16700，LME价格1967，比价8.50；三月国内价格16875，LME价格2001，比价10.91；现货进口均衡比价8.90，盈利 -793.18 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 -330，理论价差496；三月 - 现货月价差 -510，理论价差889；四月 - 现货月价差 -780，理论价差1292；五月 - 现货月价差 -950，理论价差1694 [4] - 锌：次月 - 现货月价差 -425，理论价差214；三月 - 现货月价差 -560，理论价差333；四月 - 现货月价差 -655，理论价差453；五月 - 现货月价差 -725，理论价差572 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 -425，理论价差215；三月 - 现货月价差 -545，理论价差330；四月 - 现货月价差 -645，理论价差446；五月 - 现货月价差 -725，理论价差561 [4] - 铅：次月 - 现货月价差 -50，理论价差210；三月 - 现货月价差 -55，理论价差315；四月 - 现货月价差 -55，理论价差421；五月 - 现货月价差 -55，理论价差527 [4] - 镍：次月 - 现货月价差 -660；三月 - 现货月价差 -470；四月 - 现货月价差 -330；五月 - 现货月价差 -170 [4] - 锡：5 - 1价差 -780，理论价差5460 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差25，理论价差475；次月合约 - 现货价差 -305，理论价差862 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差60，理论价差132；次月合约 - 现货价差 -365，理论价差260 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差230，理论价差210；次月合约 - 现货价差180，理论价差322 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.63，铜/铝3.88，铜/铅4.63，铝/锌0.94，铝/铅1.19，铅/锌0.78 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.66，铜/铝3.79，铜/铅4.89，铝/锌0.97，铝/铅1.29，铅/锌0.75 [5]

新能源及有色金属日报 | 2025-06-18 铝合金与铝价价差走扩 重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20620元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，长江A00铝现货升贴 水较上一交易日上涨240元/吨至210元/吨；中原A00铝价录得20490元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日 上涨200元/吨至80元/吨；佛山A00铝价录20440元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨245元/吨至30 元/吨。 铝期货方面：2025-06-17日沪铝主力合约开于20410元/吨，收于20460元/吨，较上一交易日收盘价上涨70元/ 吨，涨幅0.34%，最高价达20475元/吨，最低价达到20355元/吨。全天交易日成交101698手，较上一交易日减 少54378手，全天交易日持仓198944手，较上一交易日减少5356手。 库存方面，截止2025-06-16，SMM统计国内电解铝锭社会库存45.8万吨。截止2025-06-17，LME铝库存349100 吨，较前一交易日减少2100吨。 氧化铝现货价格：2025-06-17 SMM氧化铝山西价格录得3180元/吨，山东价格录得319 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-06-17 氧化铝现货价格快速回落 重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20630元/吨，较上一交易日下跌100元/吨，长江A00铝现货升贴 水较上一交易日上涨200元/吨至-30元/吨；中原A00铝价录得20520元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日 上涨180元/吨至-120元/吨；佛山A00铝价录20420元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨210元/吨至 -215元/吨。 铝期货方面：2025-06-16日沪铝主力合约开于20375元/吨，收于20405元/吨，较上一交易日收盘价下跌20元/ 吨，跌幅-0.1%，最高价达20475元/吨，最低价达到20330元/吨。全天交易日成交156076手，较上一交易日减 少30245手，全天交易日持仓204300手，较上一交易日减少6710手。 库存方面，截止2025-06-16，SMM统计国内电解铝锭社会库存45.8万吨。截止2025-06-16，LME铝库存351200 吨，较前一交易日减少2025吨。 氧化铝现货价格：2025-06-16 SMM氧化铝山西价格录得3200元/吨，山东价 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年6月16日有色金属的跨市、跨期、期现、跨品种套利情况进行跟踪分析，提供了铜、锌、铝、镍、铅等金属的国内价格、LME价格、比价、均衡比价、盈利、价差、理论价差等数据[1][3][4] 各类型套利情况总结 跨市套利 - 铜：现货国内价格78770，LME价格9674，比价8.16，现货进口均衡比价8.16，盈利 -901.68；三月国内价格77800，LME价格9601，比价8.19 [1] - 锌：现货国内价格22270，LME价格2594，比价8.59，现货进口均衡比价8.70，盈利 -290.15；三月国内价格21520，LME价格2617，比价6.49 [1] - 铝：现货国内价格20720，LME价格2506，比价8.27，现货进口均衡比价8.64，盈利 -930.39；三月国内价格20210，LME价格2506，比价8.16 [1] - 镍：现货国内价格121900，LME价格14938，比价8.16，现货进口均衡比价8.26，盈利 -3236.70 [1] - 铅：现货国内价格16775，LME价格1968，比价8.53，现货进口均衡比价8.90，盈利 -736.38；三月国内价格16940，LME价格1994，比价11.04 [3] 跨期套利 - 铜：次月 - 现货月价差 -890，理论价差497；三月 - 现货月价差 -1100，理论价差891；四月 - 现货月价差 -1310，理论价差1295；五月 - 现货月价差 -1540，理论价差1698 [4] - 锌：次月 - 现货月价差 -560，理论价差215；三月 - 现货月价差 -855，理论价差336；四月 - 现货月价差 -1010，理论价差457；五月 - 现货月价差 -1105，理论价差578 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 -235，理论价差214；三月 - 现货月价差 -465，理论价差330；四月 - 现货月价差 -615，理论价差445；五月 - 现货月价差 -725，理论价差561 [4] - 铅：次月 - 现货月价差65，理论价差209；三月 - 现货月价差60，理论价差315；四月 - 现货月价差35，理论价差420；五月 - 现货月价差45，理论价差526 [4] - 镍：次月 - 现货月价差1920；三月 - 现货月价差2120；四月 - 现货月价差2260；五月 - 现货月价差2480 [4] - 锡：5 - 1价差1290，理论价差5448 [4] 期现套利 - 铜：当月合约 - 现货价差 -15，理论价差114；次月合约 - 现货价差 -905，理论价差421 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差105，理论价差72；次月合约 - 现货价差 -455，理论价差162 [4][5] - 铅：当月合约 - 现货价差105，理论价差95；次月合约 - 现货价差170，理论价差207 [5] 跨品种套利 - 沪（三连）：铜/锌比价3.62，铜/铝比价3.85，铜/铅比价4.59，铝/锌比价0.94，铝/铅比价1.19，铅/锌比价0.79 [5] - 伦（三连）：铜/锌比价3.68，铜/铝比价3.85，铜/铅比价4.85，铝/锌比价0.95，铝/铅比价1.26，铅/锌比价0.76 [5]

有色套利早报 研究中心有色团队 2025/06/11 铜：跨市套利跟踪 2025/06/11 国内价格 LME价格 比价 现货 79260 9814 8.06 三月 78770 9730 8.13 均衡比价 盈利 现货进口 8.17 -1195.14 现货出口 375.79 锌：跨市套利跟踪 2025/06/11 国内价格 LME价格 比价 现货 22170 2603 8.52 三月 21655 2636 6.39 均衡比价 盈利 现货进口 8.70 -481.62 铝：跨市套利跟踪 2025/06/11 国内价格 LME价格 比价 现货 20160 2472 8.15 三月 19880 2465 8.13 均衡比价 盈利 现货进口 8.66 -1240.39 镍：跨市套利跟踪 2025/06/11 国内价格 LME价格 比价 现货 123050 15171 8.11 均衡比价 盈利 现货进口 8.27 -3823.28 跨期套利跟踪 2025/06/11 铜 次月-现货月 三月-现货月 四月-现货月 五月-现货月 价差 -120 -230 -370 -600 理论价差 497 892 1296 1700 锌 ...

铸造铝合金期货上市表现 - 6月10日铸造铝合金期货在上海期货交易所挂牌交易 所有合约全线上涨 主力合约最高触及19500元 最低探至19070元 涨幅达4 63% [1] - 当前行情呈现震荡上行走势 盘面表现偏强 [1] 机构对后市观点分析 国投安信期货观点 - 近期处于铸造铝合金传统消费淡季 需求和价格表现符合季节性规律 ADC12跌幅超过铝价 [1] - 保太ADC12-A00价差近-800元 近年年中低点区间为-1000至-1500元 [1] - 6-7月为价差拐点节点 首个11月合约通常处于价差偏高位阶段 建议关注多AD空AL的套利机会 [1] 首创期货观点 - 当前铸造铝合金挂牌价偏低 企业保值交易效果可能不理想 [1] - 投机交易中单边做空需谨慎 因挂牌价偏低及政策影响 [1] - 跨期套利建议多近月空远月的正套交易 [1] - 跨品种套利可多铝空铝合金 但需等待沪铝回调且铝合金价格回升后介入 [1] 福能期货观点 - ADC12现货价格区间为19500-20000元/吨 成本为20086元/吨 基准价低于现货价和成本 可关注逢低做多机会 [2] - 铸造铝合金产能严重过剩 6-8月为传统淡季 中长期趋势预计向下 [2] - 预计AD2511合约合理运行区间为18000-19700元/吨 [2]