中国市场地位 - 中国市场贡献全球显示面板总出货量的50%以上，占据全球液晶显示器出货量70%以上的市场份额 [1] - 中国是公司的第一大市场，也是客户活动和客户支持的首要优先事项 [1] 展会概况 - 2025中国（上海）国际显示技术及应用创新展以"AI・显示，再谋新篇"为主题，展示全产业链创新成果 [1] - 公司以"We Materialize Light"为主题参展，由执行副总裁图达明亲自带队 [1] 创新成果展示 - 展示三大方向创新成果：显示材料性能突破、光学技术跨场景融合、高科技微芯片量测与检测解决方案 [3] - 液晶显示技术实现3000:1对比度突破，为高画质显示提供新可能 [4] - "licrivision®"技术可调整玻璃透明度与透光率，已逐步应用于汽车行业 [4] - liviFlex™系列材料支持可折叠、可卷曲、可拉伸等自由形态显示屏研发 [4] 技术发展趋势 - 显示行业正迎来多维度创新浪潮，LCD、OLED、车载显示技术及AR领域突破将共同塑造未来趋势 [3] - AR将成为未来关键创新领域，显示技术、透镜技术及波导材料将在AR设备中发挥核心作用 [5] - OLED技术加速向更广泛领域渗透，micro-OLED等新兴技术在特定场景中崭露头角 [6] AI技术应用 - 公司拥有全球领先的液晶材料数据库，涵盖2万种单体分子及30万种混合物组合数据 [5] - 通过机器学习技术大幅提升液晶材料研发效率 [5] - AI深度融入制造流程，通过数据驱动智能优化显著提升生产效率和良率 [5] - 公司在OpenAI推出ChatGPT-3.5后六个月内发布内部使用的myGPT首个版本 [5] 行业格局变化 - 行业从单纯追求规模制造转向注重性能精准提升、画质优化及可持续技术研发突破 [6] - 行业动能转向性能精准提升、画质优化以及可持续技术和材料研发突破 [6] 公司业务概况 - 公司是德国默克集团核心业务之一，旗下拥有光电科技事业部、半导体材料事业部和电子材料供应系统及服务 [4] - 2024年默克集团净销售额达212亿欧元，其中电子科技业务贡献38亿欧元 [4]

行业动态 - 大摩报告聚焦大中华区及亚太区AI+AR眼镜领域，预测2024-2028年AI眼镜SoC市场年复合增长率达80%，2028年CIS和LCOS市场规模分别达2.73亿美元和1.53亿美元[1][17][19][22] - 中国厂商如阿里巴巴、Rokid、Xreal加速整合AR功能，采用MicroLED、波导系统等技术，Meta新款AR眼镜Celeste采用LCOS显示模块[1][2][3][5] - AI/AR眼镜电池续航是关键考量因素，早期原型机续航仅4分钟，Celeste需显著改善以提升用户接受度[6] 公司技术方案 - 阿里巴巴WOW眼镜采用双目MicroLED+波导系统，晶能光电供应单色（绿色）MicroLED芯片[2][8] - Rokid眼镜采用类似技术方案，但每侧配备两个波导（共四个），阿里巴巴为每只眼睛两个[2][8] - Xreal采用MicroOLED+鸟浴式光学堆栈实现全彩色显示，设计可能增加重量[3][12][16] - Meta Celeste采用LCOS+波导模块，分辨率58像素，刷新率120Hz，卢姆斯授权技术，肖特制造[5] 供应链合作 - 天岳先进与舜宇光学战略合作，推动碳化硅衬底在AI眼镜光学及电动汽车显示器（如HUD）应用[14] - 晶能光电为阿里巴巴WOW眼镜供应MicroLED投影仪[8] 市场表现与预测 - Meta 2025Q2财报显示AI眼镜推动现实实验室收入同比增长5%，公司称AI眼镜为超级智能融入日常生活主要方式[15] - 大摩预测2028年AI眼镜出货量显著增长（具体数据见图表9）[24] - 雷朋Meta 3将强化AI多模态功能，保留类似半导体方案，可能搭配索尼1600万像素图像传感器[7]

大中华区及亚太区 AI+AR 眼镜领域发展 - 阿里巴巴推出 WOW 眼镜，采用双目 MicroLED + 波导系统，晶能光电供应单色（绿色）MicroLED 芯片 [1][2][7] - Rokid 眼镜采用类似技术，但每侧配备四个波导（阿里巴巴为两个），同样使用晶能光电的 MicroLED [2][10] - Xreal 采用 MicroOLED + 鸟浴式光学堆栈，实现全彩色显示，但设计可能更重 [2][11][15] Meta 的 AR 眼镜 Celeste - Celeste 预计在 9 月 Meta Connect 大会发布，采用 LCOS + 波导显示模块，分辨率 58 像素，刷新率 120Hz [3][4] - 波导技术由 Lumus 授权，肖特制造，水晶光电参与投资 [4] - 电池续航是关键挑战，早期原型仅 4 分钟，改进续航是用户接受度的关键 [5] 技术趋势与供应链 - AI 眼镜 SoC 市场 2024-2028 年 CAGR 达 80%，2028 年 CIS 和 LCOS 市场规模分别达 2.73 亿和 1.53 亿美元 [1][17][19][21] - 天岳先进与舜宇光学合作，推动碳化硅衬底在 AR 眼镜光学和汽车 HUD 中的应用 [13] - Meta 财报显示 AR 眼镜成为 AI 多模态交互核心，Reality Labs 收入 Q2 同比增长 5% [14] 产品对比与市场动态 - 中国厂商加速整合 AR 功能，阿里巴巴为首家推出 AI+AR 眼镜的科技巨头 [1][7] - Meta Celeste 采用全彩色 LCOS，而中国厂商多采用单色 MicroLED（如阿里巴巴 WOW）或 MicroOLED（如 Xreal） [2][4][7] - 雷朋 Meta 3 或强化 AI 多模态功能，保留类似半导体方案，搭配索尼 1600 万像素传感器 [6]

股价表现 - 8月6日盘中股价上涨2.32%至1.975美元/股 成交额1.59万美元 总市值2.01亿美元[1] 财务业绩 - 2025财年中报收入总额3236.1万美元 同比增长14.78%[1] - 归母净利润250万美元 同比增长79.34%[1] - 基本每股收益0.025美元[2] 公司背景 - 2015年2月13日从台湾上市公司CyberLink Corp分拆成立 注册于开曼群岛[2] - 境内主体为玩美商贸(上海)有限公司[2] - 专注于SaaS人工智能和增强现实美妆与时尚技术解决方案[2] 业务模式 - 通过AR、AI和数字技术提供元宇宙商业解决方案[2] - 技术可整合至品牌网站、APP及Instagram、Snapchat、YouTube等社交媒体渠道[2] - 玩美系列APP全球下载量超过10亿次 提供虚拟产品体验服务[2] 战略定位 - 致力于打造全渠道购物体验 改变消费者购物方式[2] - 推动前沿技术提供结果导向、交互式、可持续的解决方案[2]

AI眼镜行业概述 - AI眼镜被视作可能引发下一个"iPhone时刻"的划时代产品，其核心在于打破人与世界的界限，融合增强现实与人工智能技术[1][2] - 行业定义AI眼镜为人工智能赋能的创新型可穿戴设备，集成音频、摄像等功能，按技术类型可分为AI音频眼镜、AI显示眼镜（AI+AR）、AI拍摄眼镜等五大类[3][5][7] - 全球市场呈现爆发式增长，Meta与雷朋合作的Ray-Ban Meta累计出货量突破200万台，预计2028年全球出货量将达两千万量级，中国将成为增长最快区域[9][44] 市场格局与厂商分析 - 主流厂商形成三大阵营：消费电子巨头（华为、小米）、垂直领域专业厂商（雷鸟创新、Rokid）、跨界创新品牌（李未可、星纪魅族）[14][15] - 典型厂商雷鸟创新具备全链路自研能力，产品矩阵覆盖X2/X3 Pro等一体式设备与Air系列分体式设备，2024年推出全球首个AI+AR开发者平台RayNeo Al Studio[16] - 李未可定位"科技潮牌"，Rokid构建"硬件+软件+生态"平台，星纪魅族则聚焦AI手机与智能眼镜双赛道[17][19][21] 用户需求与消费行为 - 消费者认知渠道以社交媒体为主（占比66.9%），VR眼镜认知度达79.4%领先于AR/AI眼镜，华为、小米等大品牌占据超50%认知份额[23] - 购买意愿强烈，61%受访者已购或计划购买，AI功能眼镜接受度显著高于非AI产品，2000-3000元价位最受认可，中位数月收入9000-12000元群体为核心客群[25][27] - 功能需求主导决策（占比51.2%），用户关注音频播放、摄影摄像、AI交互等实用功能，同时重视轻量化设计与佩戴舒适性[32][39] 技术发展与产业趋势 - 硬件突破体现在三方面：算力密度提升50%支持本地化AI、光波导技术使视场角与亮度提升、传感器模组实现功耗降低30%[42] - 国产化替代加速，核心零部件国产化率超60%，2023年BOM成本较2019年下降65%，入门款价格下探至500-1000元区间[42][44] - 场景应用从单一功能向"AI+X"融合演进，覆盖商旅翻译、运动监测、AR导航等高频需求，老年市场与县域青年成为新增长点[44] 零售与生态建设 - 线上线下融合成主流，电商平台为主渠道但线下体验转化率高，社交电商与KOL种草驱动年轻客群冲动消费[28][36][45] - 生态构建呈现"硬件+软件+服务"闭环，厂商开放API接口（如谷歌、百度提供200+API），雷鸟等通过AI Studio激活开发者生态[42][44] - 隐私保护技术受重视，谷歌等厂商植入隐私计算模块，平衡个性化服务与数据安全[44]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 随着AI模型的搭载和各大厂商入局，AR眼镜有望加速迭代放量，Micro LED作为核心零部件之一将深度受益，预计到2030年搭载Micro LED的AR眼镜出货量超2200万台 [4][114][117] 根据相关目录分别进行总结 显示：与光学方案深度绑定，静待全彩Micro LED量产 - 显示方案需与光学方案适配，Micro LED与光波导技术适配，是AR近眼显示应用的终极方案，近年搭载“光波导+Micro LED”方案的AR眼镜数量逐年提升 [1][9] - 目前市场上的显示方案有LCOS、DLP、LBS、Micro OLED和Micro LED，“Micro OLED+BirdBath”方案可均衡成本和显示效果，加速消费级AR眼镜铺开，但光波导技术光效低，Micro OLED难以实现正常入眼亮度 [1][9] Micro LED：显示技术六边形战士，各维度优势突出 - Micro LED是LED微缩化和矩阵化技术，具备Micro OLED高分辨率等特点，继承无机LED特性，可提升响应时间等性能，改善Micro OLED亮度低和寿命短的问题，但存在良率低等问题 [2][13] - Micro LED产品有用于中大尺寸显示领域的低像素密度显示屏和用于微显示领域的高像素密度显示屏两大发展方向，本文聚焦应用于AR眼镜的高像素密度技术 [19] 技术难点：全彩显示为核心难点，亟待产业突破 衬底制备：微缩制程对外延衬底提出更高要求 - 外延衬底存在波长均匀性、缺陷控制和侧壁损伤问题，为保证显示效果和外延生产良率，需控制波长变化标准差和缺陷密度，微缩制程会使侧壁损伤导致可用发光面积大幅减少 [25][28][29] - 目前Micro LED衬底材料有蓝宝石、硅、碳化硅等，但与GaN外延层存在晶格和热失配问题，采用GaN材料作衬底可提高晶体质量，但制备技术难度高、价格昂贵且尺寸小，难以满足商用需求 [31] 芯片结构：垂直结构可进一步缩小芯片尺寸 - Micro LED芯片结构分为倒装结构和垂直结构，倒装结构出光面积大，但易出现台面电流拥挤；垂直结构散热能力强、电流分布均匀，可缩小尺寸，但制备技术复杂、成本高、量产能力有待提高 [32][33] 键合工艺：晶圆级单片混合集成工艺可实现规模量产 - 传统键合方法采用芯片键合路线，存在对位精度、弯曲效应和铟凹陷等难点 [35][37] - 晶圆级混合集成技术采用标准半导体工艺流程，无需高对准精度，可缩小芯片尺寸、提高像素密度，实现低成本批量生产和规模效应 [41] 全彩显示：合光方案较为成熟，单片全彩加速推进 - Micro LED全彩方案包括合光方案、量子点色转换、三色堆叠和单片直接外延，合光方案相对成熟，但模组体积有待缩小，三色堆叠和单片外延方案工艺难度高，处于实验室阶段 [3][43] 厂商布局：各大厂商积极布局，JBD技术实力领先 JBD - 成立于2015年，专注Micro LED微显示技术研发与创新，产品包括AM - µLED微显示屏等，提供多样化全彩解决方案，亮度技术指标持续突破，合肥产线一期竣工，年产能达1.2亿套 [57][61][64] 镭昱光电 - 成立于2019年，采用共阳极架构和量子点全彩技术，实现AR级别单片全彩Micro - LED微显示芯片，产品有PowerMatch®️ 1全彩Micro LED微显示屏等，采用量子点色转换方案，自研光刻式量子点制程优化了色域表现 [71][72][81] 思坦科技 - 成立于2018年，布局三大Micro LED产品线，提供设计与代工服务，已形成完整链条，厦门量产线设计年产能600万套 [86][89][91] 诺视科技 - 成立于2021年，自主研发VSP技术，实现多项技术突破，推出量产级单片全彩XGA Micro LED芯片，峰值亮度突破50万尼特，一期量产线已投入生产 [93][96][98] 赛富乐斯 - 成立于2017年，是原位量子点Micro LED显示解决方案提供商，产品包括R系列芯片和T系列微显示模组，自主研发NPQD技术，解决红光光效低难题，贯通大尺寸硅基产线，月产能60万套，新项目已投产 [99][102][111] 投资建议 - 据测算，2030年搭载Micro LED的AR眼镜出货量有望达1122万台，Micro LED出货量超2200万台，相关受益标的有JBD等未上市公司及三安光电等上市公司 [114][117]

智能眼镜行业动态 - 苹果、谷歌、Meta、小米等科技巨头持续布局智能眼镜赛道，行业关注度显著提升 [1] - 中国智能眼镜企业XREAL发布全新旗舰AR眼镜XREAL One Pro，国内市场启动线上预订 [1] - 公司创始人徐驰表示中国企业在智能眼镜领域有望引领新一代智能终端发展 [1] XREAL One Pro产品亮点 - 采用自研X Prism光学引擎技术，实现行业突破性57度视场角，比上一代产品提升超过38%可视面积 [1] - 沿用自主研发的X1空间计算芯片，解决分体式架构下的算力分配问题，实现3毫秒超低延迟 [2] - 产品在国际市场先行发售，已收到超1万名海外用户反馈，并在CES期间开启海外预订 [2] 行业竞争格局 - XREAL连续三年蝉联AR领域全球销量冠军，2024年市场份额为第二、三、四名总和 [3] - 2025年第一季度XREAL在全球AR/VR市场份额位居前二，仅次于Meta，超越字节跳动 [3] - Google与XREAL达成深度战略合作，联合开发Project Aura智能眼镜，计划2026年推出 [2] AI与AR技术发展 - AI被视为XR/AR领域"补齐最后一块拼图"的核心技术，但当前AI眼镜功能仍处于早期阶段 [4] - 公司认为未来AI眼镜需实现眼球追踪等闭环信息链路，才能真正提升用户效率 [4] - 目前XREAL专注于AR眼镜在内容消费领域的应用，暂未直接开发AI眼镜产品 [4]

行业发展趋势 - 移动互联网广告因互动性和实时性优势成为广告市场主流形式，年均增长率超过21% [1] - 2023年全球移动广告市场规模达11982.88亿元人民币，预计2029年将增长至27730.29亿元 [1] - 大数据和人工智能技术推动广告投放精准化，可根据用户兴趣、行为、地理位置等信息定向投放 [1] - 广告形式多样化，包括图片、文字、插播广告、h5、链接、视频、重力感应广告等 [1] - 行业竞争激烈，互联网公司和传统广告公司加大投入并寻求合作 [2] 领先企业分析 Yeahmobi - 成立于2011年，提供全球化智能营销服务，覆盖200多个国家和地区 [3] - 与Google、Facebook、Twitter、Pinterest等国际媒体巨头建立长期合作关系 [3] - 构建全流量覆盖媒体矩阵，包括头部流量、垂直领域细分流量和长尾流量 [3] InMobi - 2007年成立于印度，提供AI驱动的移动广告和企业营销服务 [4] - 全球最早三大移动广告网络之一，印度最大移动广告公司，全球第二大移动广告公司 [4] Mobvista - 成立于2013年，提供移动营销、统计归因、创意自动化等SaaS工具生态服务 [5] - 覆盖60多个国家的2000多个应用开发者，每天触及超过9亿个独立移动设备 [5] Deeper Journey - 专注海外移动互联网广告变现服务，与全球收入前五的网文小说和短剧产品深度合作 [6] - 广告营收实现100%增长，技术升级为AI驱动，广告源多元化 [6] 穿山甲 - 成立于2017年，为开发者提供流量变现、广告变现等全生命周期服务 [7] - 帮助超过10万个app成长，为10.5万广告主提供解决方案，海外业务Pangle覆盖日韩、中东、东南亚 [7] 技术驱动创新 - 人工智能、大数据、云计算将提升广告投放效果，实现更精准、个性化的推送 [7] - 虚拟现实、增强现实等新技术将为广告带来全新表现形式，增强吸引力和互动性 [7]

纪要涉及的行业 中国AI智能眼镜行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场发展空间巨大** - 观点：AI智能眼镜潜在市场发展空间大，呈现几何级爆发式增长[5][11][37][39] - 论据：2023 - 2024年全球AI智能眼镜销量分别为24万副和152万副，预计2026年全球销量突破1000万副，2029年全球市场规模突破1000亿元；伴随玩家入局和消费者认知提升，应用渗透率将提高[39] 2. **行业处于规模化爆发前夜** - 观点：AI智能眼镜行业正处于规模化爆发前夜[6][68][96][99] - 论据：软硬件技术创新落地，供需协同共振积极效应加强；交互体验不足、隐私与伦理争议、算力续航重量矛盾等消极痛点逐步弱化 3. **厂商商业化路径转变** - 观点：中国AI智能眼镜厂商商业化路径从“硬件为王”向“生态制胜”转变[7][107] - 论据：不同类别厂商竞争优势和商业模式有差异，AI眼镜创企聚焦技术创新/垂直场景深耕，互联网和手机大厂聚焦生态场景整合，跨界企业聚焦主业优势/行业痛点解决方案；厂商从技术追随者转向场景定义者，构建“硬件 - 软件 - 服务”生态闭环 4. **未来产品形态演变** - 观点：未来AI智能眼镜将向AI + AR眼镜形态演变[9][18] - 论据：AI + AR眼镜是AI音频眼镜和AI拍摄眼镜进阶版本，集成AR光学显示技术，交互方式更多元，符合智能化变革趋势 5. **智能化水平持续提高** - 观点：AI智能眼镜智能化水平将趋于持续提高[10] - 论据：目前处于L2智能辅助级阶段，未来随技术整合和智能化程度提高，将向L3智能助理级、L4智能协同阶段、L5超智能体级进化 6. **行业增长驱动因素** - 观点：技术、需求、国产化驱动AI智能眼镜行业增长[12] - 论据：光显技术进步提升产品功能体验；消费群体覆盖广，需求规模大；核心部件及整机国产化提速，国产品牌性价比高 7. **有望复刻TWS发展轨迹** - 观点：AI智能眼镜有望复刻TWS发展轨迹迎来爆发式增长[67][78] - 论据：功能和初期发展趋势与TWS趋同，预计2035年出货量从百万级增长至近亿级 8. **行业竞争格局** - 观点：AI智能眼镜行业竞争趋于激烈，不同类别厂商竞争优势存在差异和互补[69] - 论据：海外以Meta与Ray - Ban为主，中国国产品牌崛起；AI眼镜创企竞争优势在产品开发，互联网和手机大厂在生态协同，跨界企业在跨界创新 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **AI智能眼镜分级理论**：按照智能化程度高低，AI智能眼镜可划分为L1 - L5多个发展阶段，目前处于L2智能辅助级阶段，预计2027年进入L4智能协同阶段[26] 2. **产业链图谱**：上游为零部件供应环节，中游为产品设计与生产环节，下游为产品销售与应用环节[27] 3. **行业政策**：中国信通院开展专项测试提供评价指标；国家发布提振消费政策，降低消费者购买门槛[31][34] 4. **市场驱动因素** - 光学方案：主要搭载BirdBath和光波导方案，光波导方案综合性能优但量产难，有望成主流[41][45] - 显示方案：主要搭载Micro OLED和Micro LED方案，能满足高质量显示需求，拓展应用领域[46][50] - 消费群体：覆盖视力正常和近视/远视群体，新用户需求创造、产品替换、刚需升级需求大[51][53] - 国产化：中国厂商在硬件技术和核心软硬件国产化进展快，降低成本，提升体验[55][60] - 性价比：国产AI智能眼镜对标海外爆品，在摄像和续航方面有优势且价格低[64][66] 5. **行业痛点及解决措施**：面临交互体验不足、隐私与伦理争议、算力续航重量矛盾等痛点，可通过技术创新、生态建设、隐私保护等解决[90][94] 6. **不同类别厂商案例** - AI眼镜创企：雷鸟创新注重软硬件创新，Rokid采取B端和C端布局，直视科技聚焦医疗场景[105] - 互联网和手机大厂：华为接入智慧生态，小米是人车家生态关键终端[106] - 跨界企业：闪极科技主打续航和AI记忆系统，中国移动打造服务管理平台[106]

文章核心观点 - 《营销管理》作为营销学经典教材，自1967年出版以来持续迭代，其底层逻辑在数字化时代仍具指导意义 [6][7][9][10] - 当前营销环境与1960年代相似，面临产能过剩、媒介革命（直播/AI）、全球化三大挑战，需回归科特勒提出的核心方法论 [2][19][20][24][26] - 中国企业普遍存在混淆广告与营销、依赖低价竞争、忽视市场细分等问题，科特勒20年前的批评至今仍适用 [33][34][35] 营销理论发展历程 - **早期雏形**：1898年AIDA法则提出行为科学解构模型，1912年首本营销教材出版，1923年AC尼尔森开启消费行为量化研究 [11][12][14] - **关键突破**：1931年宝洁首创品牌经理制，1960年麦卡锡提出4P理论，1967年科特勒整合前作出版《营销管理》 [15][16][17][18] - **迭代机制**：教材每3.5年更新一版，已迭代至第16版，通过持续自我革新保持理论生命力 [9][60][61] 1960年代营销成为显学的三大动因 - **产能过剩**：二战后西方工业品过剩，中国1992年取消粮票后轻工业品过剩倒逼品牌营销 [20][21][23] - **媒介革命**：1965年美国电视普及率达93%，传播效率几何级提升，类比当前手机与直播渗透 [24][25][26] - **全球化市场**：消费需求碎片化要求差异化营销策略 [26][27] 科特勒对中国企业的三大启示 - **客户心智占领**：聚焦客户占有率而非市场占有率，服务特定人群需求 [36][37] - **全生命周期运营**：建立客户终身价值思维，超越单次交易 [38] - **经验销售转型**：互联网时代零售商需输出产品价值认知而非单纯商品搬运 [39][40][41] 红海市场竞争策略 - **标杆管理**：模仿行业领导者核心模式（如小米对标苹果） [45][46] - **反向解构**：差异化定位形成认知区隔 [46] - **技术跃进**：通过创新实现弯道超车 [47] 营销与公司战略的关系 - 营销驱动技术-产品-销售-利润的正向循环，无效技术将滞留实验室 [51][52] - 涉及价值观、产品、组织架构的系统工程，需整体性变革 [50] 数字化时代的营销进化 - 直播、数字人、元宇宙等新场景要求持续学习，5年内传统模式将失效 [57][58] - 保持"坚硬核心+持续迭代"的双重能力是关键成功要素 [61][62] 推荐延伸阅读 - 德鲁克《创新与企业家精神》、稻盛和夫《活法》、巴菲特致股东信等构建商业知识体系 [64][65][66][67]