经济政策讨论 - 美国总统特朗普与摩根大通CEO戴蒙在白宫讨论经济问题 [1] - 双方就贸易政策议题进行交流 [1] - 金融监管改革成为核心讨论内容之一 [1] 利率政策沟通 - 利率问题被纳入双方会谈议程 [1] 企业关系动态 - 戴蒙在过去两个月内与特朗普会面两次 [1] - 此前摩根大通与白宫关系紧张多年 [1]

美股指数表现 - 道琼斯工业指数开盘44654.91点 上涨21.92点 涨幅0.05% [1][2] - 纳斯达克指数开盘21137.01点 上涨38.72点 涨幅0.18% [1][2] - 标普500指数开盘6376.30点 上涨5.44点 涨幅0.09% [1][2] - 道指期货下跌0.02% 标普500期货上涨0.04% 纳指期货上涨0.11% [2][3] 欧洲股市表现 - 德国DAX指数24239.98点 上涨22.61点 涨幅0.09% [4][5] - 法国CAC40指数7893.75点 上涨36.39点 涨幅0.46% [4][5] - 英国富时100指数9120.50点 下跌15.82点 跌幅0.17% [4][5] - 意大利富时MIB指数41582.05点 上涨347.74点 涨幅0.84% [5] - 欧元区STOXX指数5395.97点 上涨18.42点 涨幅0.34% [5] 个股表现 - 新东方下跌逾10% 第四季度净利润710万美元 同比减少73.7% [1][12] - 星巴克上涨逾5% 第三季度营收超预期 [1] - 生物制药公司REPLIMUNE上涨逾70% [1] - CAPRICOR THERAPEUTICS上涨逾15% [1] - 萨雷普塔上涨逾10% [1] - 理想汽车和小鹏汽车盘前下跌近2% [9] - 名创优品盘前上涨超3% [9] 宏观经济数据 - 美国第二季度实际GDP年化初值环比增长3% 第一季度终值减少0.5% [8] - 美国7月ADP就业人数增长10.4万人 前值减少3.3万人 [10] - 美元指数DXY报99.24 短线上扬逾10点 [7] - 欧元兑美元回落至1.15下方 日内下跌0.38% [7] 政策与言论 - 特朗普表示第二季度GDP数据远好于预期 [6] - 特朗普要求美联储必须降低利率 [6] - 特朗普宣布印度将自8月1日起支付25%关税 并为从俄罗斯购买商品支付罚款 [11]

经济数据表现 - 美国第二季度GDP增长3% 远超预期 [1] 货币政策立场 - 特朗普要求美联储必须降低利率 称"没有通胀" [1] - 降息目的包括让人们能够购买房屋并进行再融资 [1] 政策制定者评价 - 特朗普将美联储主席称为"太迟先生" [1]

美联储与总统的利率政策冲突 - 特朗普与美联储主席鲍威尔就大楼翻新预算发生公开争执，实际焦点在于利率政策分歧[1] - 特朗普持续施压要求降息以配合其"大而美法案"的财政扩张计划，包括降低政府债务利息和刺激经济[2] - 鲍威尔坚持依据经济数据决策，强调美联储独立性，拒绝配合政治周期[2] 历史教训与政策立场 - 鲍威尔警惕1970年代尼克松干预货币政策导致通胀飙升至12%的历史教训[2] - 美联储明确将控制通胀和维护物价稳定作为核心任务，而非服务财政政策或选举需求[2] - 鲍威尔近期讲话预计维持"通胀未达标""降息需耐心"的基调，可能采取不松口也不完全排除可能性的策略[3] 市场影响与机构观点 - 华尔街投行警告政治干预或导致美元贬值、债市动荡，摩根大通预测若鲍威尔被撤换10年期美债收益率可能跳升20个基点[3] - 市场高度关注鲍威尔讲话是否会释放下半年降息信号或调整通胀态度[3] - 未来货币政策走向取决于通胀数据、就业市场表现及全球贸易局势三大因素[3]

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 美国6月份的职位空缺在前两个月连续跃升后有所下降，但仍徘徊在一个表明劳动力需求总体稳定的水 平。 根据美国劳工统计局周二公布的数据，职位空缺从5月份修正后的771万个减少到744万个，低于市场预 期的750万个。 每个失业工人对应的职位空缺数——美联储官员作为劳动力供需平衡的一个代表指标而密切关注的比率 ——保持在1.1。在2022年的峰值时期，该比率为2比1。 一些经济学家对JOLTS数据的有效性提出了质疑，部分原因是该调查的回复率低且修正幅度大。招聘网 站Indeed一个每日报告的类似指数显示，6月份的职位空缺有所下降，延续了今年以来稳步下降的趋 势。 周二的另一份独立数据显示，随着对更广泛经济和劳动力市场前景的担忧有所缓解，美国7月份的消费 者信心有所增强。 劳动力市场的状况将是本周美联储政策会议的一个主要议题。美联储主席鲍威尔曾将劳动力市场描述 为"稳固"，并以关税对通胀影响的不确定性作为维持利率稳定的理由。 外界普遍预计官员们本周会再次这样做，但一些希望提振正在放缓的劳动力市场的决策者可能会提出异 议。这一点在将于周五公布的7月份非农就业报告 ...

行业与公司 * 行业涉及债券市场、货币政策、宏观经济[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] * 公司涉及银行、保险机构等金融机构[9][10] 核心观点与论据 宏观经济与利率 * 6月经济数据显示产需分化严重 居民收入增速低于GDP 外需对美出口订单加速回落 总需求不足逻辑延续[1][3] * 2025年下半年政府融资预计减少2万多亿 社融增速7月见顶后或加速回落 推动利率下行[1][4] * 企业利润率受总需求下滑和贸易战影响承压 投资回报率仍处低位[1][5] * 央行维持适度宽松货币政策 资金面整体宽松 无需担忧政策收紧[1][5][11] * 当前10年期国债利率中枢为1.5% 目前1.7%略高于中枢 短期内可能进一步下降甚至低于1.5%[1][7] 利率合理区间与走势 * 一季度资金偏紧时OMO加30个基点（1.8%）是稳定利率水平 当前估算OMO减20到加20个基点（1.4%-1.7%）是合理区间 1.7%可视为利率上限[1][8] * 利率合理点位应按照实际GDP减去4再加通胀预期计算 下半年合理利率水平可据此推导[6] 金融机构资产负债匹配 * 银行房贷收益约1.5% 当前10年期国债收益1.7% 超长期国债1.9% 具性价比[1][9] * 保险预定利率下调至2%以下 30年期国债具性价比 新资产与新负债匹配有优势[1][9] 其他重要内容 赎回压力与资金利率波动 * 当前赎回压力主要为预防性 非趋势性 类似2024年8月 预计不会有太大波动[2][10] * 三季度资金利率波动将放大 但整体运行区间在OMO减20到加20个基点之间 整体宽松[2][11] 债券市场风险 * 债券市场不存在趋势性转熊风险 总需求偏弱、资产荒、投资回报率下行及宽货币政策等利率下行逻辑未变[3]

货币政策会谈 - 美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔就利率问题进行了会谈 [1]

纪要涉及的行业或公司 涉及行业包括全球宏观经济、利率、外汇、大宗商品、新兴市场等；未明确提及特定公司，但涉及各国政府、央行及相关经济政策，以及新兴市场主权研究评级相关内容 纪要提到的核心观点和论据 1. 美国利率 - **观点**：前端利率有价值，预计美联储今年晚些时候放松政策；2026年2月开始增加国债息票拍卖规模；当前季度预计净发行6290亿美元短期国债 [3][11][16][19][29] - **论据**：1Y1Y OIS利率在控制美联储言论基调和增长预期后，中期来看处于高位；美国国债在2026财年资金缺口显现；OBBBA法案通过后，财政部需补充现金余额 [3][16][19][29] 2. 国际利率 - **观点**：特朗普宣布对欧盟商品加征30%关税，市场反应平淡，预计欧洲央行本周维持利率不变，9月可能最后一次降息；欧洲利率夏季区间波动，中期看涨 [4][42] - **论据**：市场关注潜在谈判，关税可能降低；欧洲经济和政策环境支持利率走势 [4][42] 3. 外汇 - **观点**：中期看空美元，看好欧元/美元和G10周期性货币对美元；新兴市场外汇短期中性，中期更乐观 [67][78][116] - **论据**：美国经济放缓、关税、滞胀风险等周期性因素，以及估值、财政、资金流动和政策不确定性等结构性因素；欧元基本面驱动因素有利；新兴市场估值和增长预期与市场表现存在差异 [67][78][116] 4. 大宗商品 - **观点**：制裁俄罗斯可能导致石油供应冲击；下调美国天然气3Q25价格预测；美国铜关税不确定性影响市场；看好黄金价格继续上涨；可可价格可能保持高位 [95][98][101][108][111] - **论据**：俄罗斯石油出口规模大，OPEC闲置产能有限；美国天然气库存充足，生产增加；美国铜关税细节未确定；黄金需求结构变化，央行需求增加；可可市场需求破坏，但供应平衡仍需时间 [95][98][101][108][111] 5. 新兴市场 - **观点**：减持新兴市场主权信用，持有新兴市场外汇、利率和企业信用；新兴市场外汇超买，可能进一步回调 [116][120] - **论据**：美国关税结果和增长放缓预期与新兴市场信用估值过高和外汇市场超买形成对比；新兴市场外汇风险偏好指数发出超买信号 [116][120] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 全球经济展望 提供了各国和地区2024 - 2026年的实际GDP增长和消费者价格数据预测，包括美国、加拿大、拉丁美洲、亚太地区、欧洲等 [129] 2. 全球央行观察 列出了全球主要央行的官方利率、当前利率、利率变化预测及下次会议时间等信息，如美联储、欧洲央行、英国央行等 [131] 3. 大宗商品价格和外汇汇率预测 给出了能源、基础金属、贵金属、农产品等大宗商品的价格预测，以及主要货币对的汇率预测 [135][136][138] 4. 新兴市场主权研究评级 介绍了J.P. Morgan新兴市场主权研究的评级系统和估值方法，以及评级分布情况 [147][148][150] 5. 重要披露 包括公司特定披露、投资建议历史、分析师补偿、非美国分析师注册、其他披露等内容，涉及研究报告的合规性和风险提示 [143][145][153][154][155]

黄金价格走势 - 黄金周四早盘在3393受阻后震荡下跌，美盘最低跌至3351，随后反弹至3377附近受阻回落至3370上下震荡，日线收出带下影线的阴线 [2] 基本面分析 贸易情绪与避险需求 - 美国与日本达成贸易协议，将汽车进口关税降至15%并豁免部分商品惩罚性关税 [3] - 美国与欧盟贸易谈判传出积极进展，市场预期双方可能达成包含15%基准关税的协议，低于此前威胁的30% [3] - 美中贸易谈判有进展，美国财政部长贝森特表示双方下周将讨论延长贸易协议谈判期限的可能性 [3] 经济数据与美元走势 - 美国初请失业金人数降至21.7万人，为三个月来最低，远低于预期，表明劳动力市场稳固 [3] - 7月美国综合PMI和服务业PMI均上升，反映经济活动加速扩张 [3] - 美元指数上涨0.3%，10年期美债收益率尾盘报4.408% [3] - 约40%的服务提供商和近一半的制造商将价格上涨归因于关税政策，暗示通胀压力上升 [3] 美联储政策与市场预期 - 特朗普访问美联储总部，重申不会解雇美联储主席鲍威尔，但表达了对高利率的不满，希望尽快降息 [4] - 市场普遍预计美联储在7月29日至30日的会议上维持利率在4.25%-4.50%不变，但9月仍有降息预期 [4] 技术面分析 日线级别 - 黄金在上周五至本周二形成三连阳上涨后，周三收出阴包阳形态，周四延续下跌并连线下破5日、10日均线，短期行情转弱 [5] - 6月26日以来的上涨通道仍保持有效，周二、周三的高点接近通道上沿后走跌，当前价格转跌向通道下沿靠近 [5] - 下方支撑重点关注3339附近（上涨通道下沿）和3324附近（前期低点连线形成的趋势线支撑） [5] - 上方阻力在3450附近（通道上沿阻力），短期内反弹触及该位置的概率较低 [5] 四小时级别 - 自周三晚盘起，四小时图呈现连阴下跌走势，周四下探3351后小幅回升收阳，短线显现止跌迹象 [5] - 若价格在3351之上先走反弹，上方阻力可锁定3393/3395（黄金分割0.5位置）和3402/3406（黄金分割0.618位置） [5] - 若价格跌破3351延续弱势，则需下看3339通道支撑及3324趋势线支撑 [5] 一小时级别 - 3438/3439大概率是c-3浪下跌的起点 [7] - 若处于c-3-1浪阶段，当前可能已完成三波下跌（在3351止跌），正酝酿c-3-2浪反弹 [7] - 也可能c-3-1浪走五波结构，即3351并非c-3-1浪的终点，具体结构需等待后续走势确认 [7] 今日关注 - 20:30 美国6月耐用品订单月率，该数据是衡量制造业活动和经济健康的重要指标，其表现将影响金价走势 [4] - 14:00 英国6月季调后零售销售月率 [10] - 16:00 德国7月IFO商业景气指数 [10] - 01:00 美国至7月25日当周石油钻井总数 [10]

特朗普访问美联储事件分析 - 特朗普以视察大楼翻修为名访问美联储总部 但实际意图在于表达对当前利率政策的不满 这是2006年以来美国总统首次到访美联储总部 [1][2][3] - 特朗普公开施压美联储降息 并在社交媒体发文强调降低利率的迫切性 同时批评美联储大楼翻修成本从27亿美元增至31亿美元 [3][6] - 美联储主席鲍威尔对特朗普的言论未作正面回应 现场表现出明显不悦 包括摇头等肢体语言 [3] 市场与政治影响 - 市场反应相对平稳 标普500指数上涨0.07%至5582.25点 纳斯达克指数上涨0.18%至18428.61点 均创历史新高 [4] - 分析认为特朗普此行象征意义重大 虽未直接干预货币政策 但打破了总统不访问美联储的传统 对美联储政策独立性构成挑战 [4] - 财经网站Forexlive指出特朗普要求降息与抱怨高房价存在逻辑矛盾 因低利率通常推高资产价格 [3] 美联储大楼翻修争议 - 翻修工程预算从最初19亿美元升至25亿美元 特朗普声称实际成本已超31亿美元 鲍威尔表示不知情 [3][6] - 工程涉及700-800名工人轮班 部分成本增加源于安保升级 如防爆玻璃安装 争议设计如屋顶露台已被取消 [6] - 共和党内部近期加大对项目的质疑 美联储监察长已启动正式审计以回应公众关切 [6][7] 后续关注点 - 鲍威尔任期将于2025年5月结束 连任意向尚未明确 [4] - 美联储面临政治压力与舆论挑战 需平衡政策独立性与公众沟通 [4][6]