2025年9月16日 王映(投资咨询证号：Z0016367) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 静观其变，不确定性下多空"平衡" 市场回顾 股指期货日报 今日股指小幅放量，规模指数涨跌不一，小盘指数偏强，以沪深300指数为例，收盘下跌0.21%。从资金面来 看，两市成交额回升640.17亿元。期指方面，IF、IH放量下跌，IC、IM放量上涨。 重要资讯 核心观点 今日股市走势继续维持震荡，一定程度受美联储议息决议临近，市场鸽派预期影响，隔夜美元指数回落，美 股上行，并带动今日A股一定程度反映流动性宽松预期交易，表现为科技上行，小盘指数走势明显偏强。中美 会谈结果没有冲击性增量信息，影响有限，特朗普表示周五将与习主席通话，静观其变。短期政策不确定性 尚未揭露面纱，观望情绪下，市场涨跌均会表现的相对克制，预计明日走势继续以震荡为主，等待周四凌晨 美联储议息决议落地，警惕小道消息带来的振幅扩大。 策略推荐 买入跨式期权策略 股指日报期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -0.25 | ...

经济宏观数据 - 上半年国内生产总值同比增长5.3% 内需对经济增长贡献率达68.8% [1] - 8月末社会融资规模存量同比增长8.8% 环比下降0.2个百分点 [5][6] - M2货币供应量同比增长8.8% M1同比增长6.0% [5][8] - 8月人民币贷款新增5900亿元 同比少增3100亿元 [5][6] - 新发放企业贷款加权平均利率为3.1% 环比下降0.1个百分点 [7] 行业动态 - 2025年8月平地机销售683台 同比下降12.4% 其中国内销量108台同比增长16.1% 出口量575台同比下降16.3% [1] - 2025年1-8月平地机累计销售5650台 同比增长5.25% 其中国内销量1023台同比增长33.6% 出口4627台同比增长0.54% [1] - 广东省计划到2027年规上玩具产业营业收入达1000亿元 AI玩具渗透率达30%以上 [1] - 浙江省城市更新项目已签约47个专项贷款 授信金额337.59亿元 已发放73.93亿元 [1] - 苏州市计划到2026年底集聚人工智能企业超3000家 智能经济产业核心规模年均增长超过20% [4] 企业运营数据 - 中国国航8月客运运力投入同比上升2.3% 旅客周转量同比上升3.2% 其中国际客运运力投入同比上升12.6% [4] - 中国国航8月平均客座率83.7% 同比上升0.8个百分点 [4] - 中通快递Q2完成业务量98.47亿件 同比增长16.5% 市场份额下降0.1个百分点至19.5% [10][11] - 中通快递Q2单票收入1.18元 较去年同期1.24元下降0.06元 [12] - 中通快递Q2单票核心成本同比下降0.07元 其中运输成本由0.39元降至0.33元 分拣成本由0.26元降至0.25元 [12] 企业战略合作 - 龙蟠科技控股孙公司与宁德时代签署采购协议 预计2026年第二季度至2031年间销售15.75万吨磷酸铁锂正极材料 合同总金额超60亿元 [4] - 日丰股份获得证监会同意向特定对象发行股票注册批复 [4] - 中国太保股东进行股份无偿划转 划转完成后久事集团将持有1.52%股份 电气控股将持有0.10%股份 [4] - 澳洋健康控股股东转让20%股份 交易价款合计5.93亿元 转让完成后公司实际控制人变更为张家港经济技术开发区管委会 [4] 投资观点 - 银行板块配置价值突出 高股息和业绩稳定优势在流动性充裕环境下凸显 [9] - 中通快递下调2025年业务量指引至388-401亿件 对应同比增长14%-18% [11] - 中通快递预计2025-2027年归母净利润分别为88.5亿元、102.2亿元和115.3亿元 对应PE分别为13.0倍、11.2倍和10.0倍 [14]

文章核心观点 - 地方打造区域比较优势需从区位优势、制度优势、市场优势和品牌优势四方面发力 以破解同质化发展困局 提升城市综合竞争力 [4][6][31] 区位优势 - 区位优势内涵拓展 需发挥城市群载体作用 抢占流量经济枢纽节点 并围绕沿海、沿边、沿江、沿线、沿带创新发展路径 [7][10][11] - 城市发展需深度融入城市群 主动对接区域战略 定位自身角色 卫星城市可承接核心城市产业溢出 如岳池县形成"重庆研发+岳池制造"分工模式 [8] - 提升交通互联互通水平 构建1小时通勤圈和2小时商务链接圈 打通跨区域"断头路"和物流"最后一公里" [8] - 打破行政边界 推动新型基础设施共建共享 如统一工业互联网平台和区域标准 促进信息流跨域流动 [9] - 从流量经济视角重塑区位优势 评估人流、物流、资金流、信息流和数据流集聚能力 争夺算力、物流、能源中心节点 如乌兰察布市凭借低温和绿电资源成为北方数据枢纽 [10] - 顺应全球经贸格局变化挖掘新型区位优势 如云南、广西链接东盟 黑龙江、吉林挖掘中俄跨境贸易 新疆强化面向中亚欧洲贸易功能 重庆、武汉、南通挖掘长江经济带优势 [11] 制度优势 - 制度优势是区域竞争软实力 体现在营商环境、数字经济支持和文化软实力等方面 [12] - 实质性改善营商环境 降低企业制度成本、交易成本和要素成本 加强诚信法治建设 如安徽将政府履约践诺纳入绩效考核和离任审计 [13] - 多维度衡量企业价值 认识平台型、流量型、技术服型企业间接综合贡献 破除所有制歧视和强制本地经营等隐性障碍 [14] - 优化市场监管 强化数字政务建设 推进惠企政策"免申即享"和区域经营"跨省通办" 建立政企沟通和诉求处理体系 [15] - 为新业态新经济创造发展环境 优化空间发展载体 加大新业态空间适配性评估 盘活存量空间满足需求 [16] - 创新市场监管模式 利用大数据进行信用分级分类监管 规范平台算法应用和线上服务模式 遏制绝对低价竞争 [17] - 厚植文化软实力 挖掘传统商业精神 如安徽深耕徽商精神 推行新时代商业精神弘扬工程 打造商盟协作平台促进融通创新 [18] 市场优势 - 市场优势是激活区域经济引擎 需落实全国统一大市场建设要求 以消费、要素、产业三大市场为抓手 [19] - 扩大消费市场 健全数字流通和物流网络 形成城乡互通消费循环 挖掘特色生态文化资源开拓特色市场 如余江成为眼镜消费中心 葫芦岛泳装年交易占全国35% [20][21] - 深化要素市场化改革 盘活存量土地和闲置厂房 推动产业用地弹性出让和集体经营性建设用地入市 促进资金跨区域流动 [22] - 发展数据、技术等新型要素市场 解决确权、流通、定价难题 借鉴江苏公共数据定价原则 降低企业使用数据门槛 [22] - 发挥人才要素核心作用 以人为本提升城市吸引力 建立新业态职业技能培训基地和零工市场 完善灵活就业社保机制 [23] - 推动传统产业升级为现代产业 如资阳"中国牙谷"隐形矫治器年产能占全球1/8 形成核心引领、梯次配套、特色补充的产业格局 [24][25] 品牌优势 - 城市品牌核心价值在于传递独特价值主张 吸引产业、人才与资本聚集 [26] - 精准定位城市品牌基因 加大文化基因解码 提炼核心文化符号 如苏州、郑州推进文化基因解码工程 江山打造"中国村歌之乡" 温县以太极拳发源地破圈 [27] - 深挖文化禀赋打造沉浸式场景体验 将文化元素植入公共空间 营造可感知、可参与、可分享的城市文化氛围 [27] - 融合产业优势培育品牌标识 如宜宾依托动力电池产业成为"动力电池之都" [28] - 注重品牌传播 构建官方+自媒体+市民全域传播矩阵 整合传统媒体与新媒体优势 通过短视频、直播和境内外会展吸引投资与消费 [29] - 树立可持续品牌管理理念 以品牌建设倒逼城市服务能级提升 将峰值客流承载能力纳入基础设施规划 结合事件营销与价值沉淀 建立专项资金和效果评估体系 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内政策预期升温，增量政策有望接续，财政端加码可期；美国通胀前景更明朗，9月美联储大概率重启降息周期 [1][2] - 商品分板块来看，黑色和新能源金属对国内供给侧敏感，海外通胀预期可关注贵金属和农产品等；在美联储重启降息周期窗口，贵金属迎来多配契机 [3] - 策略上，工业品和贵金属逢低多配 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 国内8月外部压力边际增加，出口有所转弱、关税压力增加，近期频提稳增长政策；8月新增社融2.57万亿元，新增贷款5900亿元，企业新发放贷款利率保持低位，M2 - M1剪刀差创四年新低 [1] - 中国8月规模以上工业增加值同比5.2%，社零同比增速放缓至3.4%，固定资产投资累计增长0.5%远低于预期，各线新房房价同比降幅收窄，全国城镇调查失业率为5.3%比上月上升0.1个百分点 [1] - 美国8月ISM制造业指数连续六个月萎缩，新订单改善，价格指数回落；8月CPI同比增2.9%，PPI增速回落，新增非农和失业率不及预期，支持美联储降息 [2] 商品分板块 - 黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块长期供给受限未缓解但近期边际供给略增，能源中期基本面供给偏宽松，化工板块部分品种“反内卷”空间值得关注 [3] - 农产品短期受关税和通胀预期驱动，需等待基本面呼应信号并关注中美谈判扰动；美联储重启降息周期，贵金属迎来多配契机 [3] 策略 - 商品和股指期货方面，工业品和贵金属逢低多配 [4] 要闻 - 8月宏观政策协同发力，国民经济运行总体平稳，但外部环境不稳定，经济仍面临风险挑战 [5] - 8月社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%；规模以上工业增加值同比增长5.2%；全国城镇调查失业率为5.3% [5] - 8月70个大中城市中各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅总体收窄 [5] - 9月14 - 17日中美在西班牙就经贸问题举行会谈，特朗普预计美联储本周“大幅降息”并敦促解雇美联储理事库克 [2][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》，强调建设全国统一大市场的重要性及“五统一、一开放”的基本要求，对各行业有政策指导意义[7] - 各板块有不同走势和影响因素，如玻璃后期或震荡偏强，焦煤焦炭因政策预期叠加国庆补库偏强运行等 各板块总结 玻璃 - 后期或震荡偏强，隔夜价格大幅上涨，市场反通缩、反内卷因素兴起，现货成交有好转，但空头逻辑有弱地产、弱基差、仓单压力等，随着09交割基本完成，弱基差、仓单压力因素趋近极限，政策端未证伪前不宜过度看空[8][9] 焦煤焦炭 - 政策预期叠加国庆补库，煤焦偏强运行，目前市场呈现“供需双增、价格偏强”格局，煤矿复产但受“查超产”政策影响趋于谨慎，进口煤供应旺盛，焦炭生产积极性较高，下游铁水产量维持高位有刚性需求，预计9月15 - 20日左右下游启动国庆前补库，价格底部已现，重心逐步抬升[10] 其他板块 - 黄金下修非农就业，白银突破上行，相关品种有价格、成交、持仓、库存等数据变化，且有宏观及行业新闻影响趋势强度为0[17][18] - 铜多重逻辑驱动价格上涨，有基本面数据及宏观、产业新闻影响，趋势强度为1[24] - 锌维持震荡，有基本面数据及新闻，趋势强度为0[27] - 铅库存减少支撑价格，有基本面数据及新闻，趋势强度为0[30] - 锡区间震荡，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度为0[34] - 铝区间震荡，氧化铝向上反弹，铸造铝合金跟随电解铝，有基本面数据及综合快讯，趋势强度均为0[37] - 镍冶炼端矛盾不凸显，关注矿端消息面风险，不锈钢长短线逻辑博弈，钢价或震荡运行，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度均为0[40] - 碳酸锂远期需求或超预期，震荡运行，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度为0[47] - 工业硅“反内卷”情绪再次发酵，多晶硅情绪重燃，盘面或继续冲高，有基本面数据及宏观、行业新闻，工业硅趋势强度为1，多晶硅趋势强度为2[50][51] - 铁矿石预期反复，偏强震荡，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度为0[54] - 螺纹钢、热轧卷板反内卷情绪再度来袭，偏强震荡，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度均为1[58][59] - 硅铁、锰硅宏观情绪提振，偏强震荡，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度均为1[62] - 焦炭、焦煤预期反复，宽幅震荡，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度均为0[65][66] - 原木震荡反复，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度为0[68] - 橡胶宽幅震荡，有基本面数据、行业新闻，趋势强度为0[72] - 合成橡胶短期宏观情绪偏暖，震荡运行，有基本面数据、行业新闻，趋势强度为0[76] - 沥青开工再涨，去库放缓，有基本面数据、市场资讯，趋势强度为1[79] - LLDPE短期偏强，中期震荡行情，有基本面数据、现货消息及市场状况分析，趋势强度为1[91] - PP后期低位追空需谨慎，中期或是震荡市，有基本面数据、现货消息及市场状况分析，趋势强度为0[95] - 烧碱宽幅震荡，有基本面数据、现货消息及市场状况分析，趋势强度为0[99] - 纸浆震荡运行，有基本面数据、行业新闻，趋势强度为0[103] - 玻璃原片价格平稳，有基本面数据、现货消息，趋势强度为1[108] - 甲醇宏观情绪偏暖，短期反弹，有基本面数据、现货消息，趋势强度为0[112] - 尿素宏观情绪偏强，短期反弹，有基本面数据、行业新闻，趋势强度为0[117] - 苯乙烯短期偏强，中期偏空，有基本面数据、现货消息，趋势强度为1[120] - 纯碱现货市场变化不大，有基本面数据、现货消息，趋势强度为1[122] - LPG短期窄幅偏强震荡，丙烯短期高位偏弱运行，有基本面数据、市场资讯，趋势强度均为0[126][127] - PVC短期偏强，中期趋势仍有压力，有基本面数据、现货消息及市场状况分析，趋势强度为0[134] - 燃料油偏强震荡，短期调整走势，低硫燃料油反弹走势延续，外盘现货高低硫价差小幅上涨，有基本面数据，趋势强度均为0[137] - 集运指数（欧线）10承压运行；12、02宽幅震荡，有基本面数据、宏观新闻及市场分析，趋势强度为0[139] - 短纤、瓶片成本支撑弱，震荡观察，有基本面数据、现货消息，趋势强度均为0[154] - 胶版印刷纸低位震荡，有基本面数据、行业新闻，趋势强度为 - 1[157] - 纯苯短期偏强，有基本面数据、新闻，趋势强度为0[162] - 棕榈油美豆油获得支撑，棕榈低多为主，豆油美豆收涨，关注中美谈判结果，有基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度均为0[165] - 豆粕经贸会谈情绪影响，或超跌反弹，豆一反弹震荡，有基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度均为1[173] - 玉米震荡运行，有基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度为0[176] - 白糖关注宏观政策，有基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度为1[180] - 棉花市场关注新棉上市情况，有基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度为0[185] - 鸡蛋现货旺季将过，库存仍高，有基本面数据，趋势强度为0[191] - 生猪现货弱势难改，政策偏强，有基本面数据及市场逻辑，趋势强度为0[193] - 花生关注新花生上市，有基本面数据、现货市场聚焦，趋势强度为0[198]

国内市场表现 - 上证综指收于3860.5点，下跌0.26%，深证成指收于13005.77点，上涨0.63%，创业板指上涨1.51%，科创50上涨0.18%，万得全A成交额23032亿元，较前一日上升 [1][4][8][9] - 30个中信一级行业中13个行业上涨，电力设备及新能源、汽车、农林牧渔涨幅居前，通信、国防军工及综合跌幅较大 [1][4][8][9] - 概念板块中高送转、CRO及网络游戏等指数表现活跃 [1][8][9] - 当日A股1916只个股上涨，3375只下跌，131只持平，222只个股涨超5%，58只跌超5%，82只涨停，13只跌停 [10] 海外市场表现 - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.11%，标普500指数涨0.47%，纳指涨0.94% [2][4] - 万得美国科技七巨头指数涨1.53%，谷歌涨超4%，特斯拉涨逾3%，亚马逊、苹果涨超1% [2][4] - 中概股多数上涨，小马智行涨近11%，理想汽车涨近7% [2][4] 宏观经济与政策动态 - 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》，强调建设全国统一大市场是构建新发展格局、推动高质量发展和赢得国际竞争主动权的需要 [3][11][12][13] - 国家统计局指出8月份国民经济运行总体稳定，1-8月规模以上工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额、货物进出口增速与1-7月基本相当，8月全国城镇调查失业率5.3%，核心CPI同比上涨0.9% [3][14] - 商务部回应美方要求以进口俄罗斯石油为由对华加征50%-100%关税，表示坚决反对此类单边霸凌和经济胁迫行径 [3][15][16] - 市场监管总局依法决定对英伟达公司违反反垄断法实施进一步调查 [3][17] 国际经贸关系 - 中美经贸会谈在西班牙马德里举行，双方就TikTok相关问题、减少投资障碍、促进经贸合作等达成基本框架共识 [3][10][18][19][20] - 双方一致认为稳定的中美经贸关系对两国和全球经济稳定发展具有重要意义，将继续落实两国元首通话共识和前期经贸会谈成果 [18][19][20] 全球重要经济数据 - 8月70个大中城市中9城新建商品住宅价格环比上涨，环比看宜昌、杭州、上海涨幅0.4%领跑，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%，二手住宅销售价格环比下降1.0% [22] - 美国9月纽约联储制造业指数急剧下降21个点至-8.7，远低于市场预期的5 [22] - 日本65岁以上老年人占总人口比例29.4%创新高，老年人就业人数930万连续21年增加 [22]

制度分割与利益交织所形成的地方市场多重壁垒，抑制要素自由流动和商品高效畅通，不利于企业跨区 域公平竞争与消费场景、模式创新，从而不能很好地为当地消费者提供更广泛丰富的产品与服务。与此 同时，地方壁垒造成的市场垄断提升消费者获取商品的价格、减少消费者剩余，成为阻碍提振消费 的"堵点"与"痛点"，其问题集中表现在以下四重维度。 消费是生产的最终目的和根本动力，也关系着人民群众对美好生活的向往。当前，中国消费市场的总体 规模稳居全球市场前茅，消费也已成为我国经济增长的"主引擎"，2025年上半年，消费对我国经济增长 的贡献率达到了52%。然而，我国居民消费率与发达国家相比仍存在较大差距。2015-2024年中国居民 消费支出占GDP比重（居民消费率）在37%-40%区间波动，低于经合组织国家平均水平近20个百分点。 这说明当前我国居民的消费意愿与潜力释放仍受诸多现实壁垒制约，居民消费提振仍有较大的提升空 间。加快建设全国统一大市场，不仅是我国提振居民消费、扩大内需、构建新发展格局的内在要求，更 是推动经济高质量发展、增进民生福祉的必然选择。 市场分割是抑制消费潜力释放的重要障碍 一是制度规则割裂推高消费成本，抑制居 ...

国民经济运行总体平稳 - 8月份规模以上工业增加值同比增长5.2% 继续保持较快增长 [1] - 8月份社会消费品零售总额同比增长3.4% 以旧换新相关商品零售额保持较快增长 [1] - 8月份货物进出口总额同比增长3.5% 出口和进口连续3个月实现双增长 [1] 主要生产需求指标平稳增长 - 1至8月份规模以上工业增加值 服务业生产指数 社会消费品零售总额 货物进出口增速与1至7月份基本相当 [1] - 8月份全国城镇调查失业率5.3% 与上年同期持平 [1] - 8月份CPI同比下降0.4% 核心CPI同比涨幅连续4个月扩大 [1] 工业和服务业保持较快增长 - 7 8月份规模以上工业同比分别增长5.7%和5.2% 继续保持在5%以上较快增长 [2] - 服务业生产指数7 8月份分别增长5.8%和5.6% 增速快于工业增长 [2] - 7 8月份社会消费品零售总额同比分别增长3.7%和3.4% [2] 市场销售和进出口规模扩大 - 1至8月份服务零售额增长5.1% 继续快于商品零售 [2] - 货物出口7 8月份分别增长8.0%和4.8% 规模继续扩大 [2] - 7 8月份全国城镇调查失业率与上年同期持平 30至59岁劳动力失业率均为3.9% [2] 核心CPI连续回升 - 7 8月份核心CPI同比分别上涨0.8%和0.9% 连续4个月涨幅扩大 [3] - 7 8月份规模以上高技术制造业增加值增速均为9.3% 明显快于规模以上工业增长 [3] - 工业机器人 新能源汽车产量继续保持两位数增长 [3] 全国统一大市场建设推进 - 1至7月份规模以上制造业企业利润同比增长4.8% [4] - 1至8月份民营企业进出口额增长7.4% [4] - 8月份制造业企业 服务业企业业务活动预期指数分别为53.7%和57% 环比均上升 [4] 生产要素流通改善 - 8月份物流业景气指数保持扩张 铁路货运量增速加快 快递业务量较快增长 [4] - 8月份煤炭加工 黑色金属冶炼和压延加工业 煤炭开采和洗选业出厂价格比上月收窄3.2至10.3个百分点 [4] - 光伏设备及元器件制造 新能源车整车制造价格同比降幅分别收窄2.8和0.6个百分点 [4] 工业生产者价格变化 - 8月份PPI环比由上个月下降0.2%转为持平 [5] - 煤炭开采和洗选业 黑色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨2.8%和1.9% [5] 民间投资结构分析 - 1至8月份民间固定资产投资同比下降2.3% [6] - 1至8月份房地产开发民间投资下降16.7% 下拉全部民间投资增速4.5个百分点 [6] - 扣除房地产开发投资 1至8月份民间项目投资同比增长3% 快于全部投资增长 [6] 制造业投资表现突出 - 1至8月份制造业民间投资同比增长4.2% 快于民间项目投资1.2个百分点 [6] - 制造业民间投资占全部民间投资比重40.6% 比上半年和去年同期提高1.7和2.6个百分点 [6] - 31个制造业行业大类中16个行业民间投资实现两位数增长 [6] 重点行业投资增长 - 汽车制造业民间投资增长22.6% 铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业增长16.2% [6] - 高技术产业中信息服务业民间投资同比增长26.7% 专业技术服务业增长17.6% [7] - 基础设施民间投资同比增长7.5% 快于全部基础设施投资5.5个百分点 [7] 民生服务领域投资增加 - 电力 燃气及水生产和供应业民间投资增长23.5% [7] - 住宿餐饮业民间投资增长17% 文化体育和娱乐业增长7% [7]

全国统一大市场建设政策 - 着力整治企业低价无序竞争乱象 依法治理内卷重灾区 推动落后产能有序退出 [1] - 着力整治政府采购招标乱象 重点治理最低价中标和利益勾连问题 加强公平性审查 [1] - 制定全国统一地方招商引资行为清单 加强信息披露规范 [1] - 推动内外贸一体化发展 畅通出口转内销路径 培育优质企业 [1] - 补齐法规制度短板 健全财税统计信用体系 [1] - 纠治政绩观偏差 完善高质量发展考核体系 [1] 国际贸易与投资动态 - 中美就TikTok问题达成合作框架共识 减少投资障碍促进经贸合作 [1] - 墨西哥拟对华征收最高50%关税 中方反对单边保护主义措施 [2] - 外汇局取消外商投资企业境内再投资登记 允许外汇利润境内再投资 [2] - 扩大跨境融资便利化 缩减资本项目收入负面清单 [2] 新兴市场资金流向 - 新兴市场ETF连续第五周资金流入21.7亿美元 前一周流入10.2亿美元 [3] - 年初至今新兴市场ETF累计流入198亿美元 总资产从4223亿增至4375亿美元 [3] - MSCI新兴市场指数上涨3.9%至1325.73点 创2021年7月以来新高 [3] - 中国获得最大单周资金流入6.539亿美元 阿根廷流出699万美元 [3] 电池与新能源汽车产业链 - 宁德时代钠离子电池通过新国标认证 成为全球首款认证钠电池 [4] - 龙蟠科技与宁德时代签署60亿元磷酸铁锂正极材料采购协议 2026-2031年供应15.75万吨 [4] - 均胜电子获150亿元汽车智能化项目定点 2027年开始量产CCU及智能网联产品 [10] 半导体与信息技术 - 龙芯中科首款GPGPU芯片9A1000三季度交付流片 算力达几十T [6] - 普冉股份拟收购SHM控股权 标的公司专注2D NAND及衍生存储器 [7] - 天阳科技与甲骨文IBM合作 提供金融科技数字化服务 [4] 企业资本运作与股权变动 - 中国太保0.58%股权无偿划转至久事集团 0.1%划转至电气控股 [8] - 四会富仕两大股东减持0.94%股份 持股比例降至64.8% [9] - 新大正筹划收购嘉信立恒不低于51%股权 股票停牌 [10] 业务进展与风险提示 - 上海建工科卡金矿储量信息为2020年旧闻 黄金业务收入占比不足0.5% [5] - 南风股份3D打印项目5000万元投资尚未落地 业务处起步阶段 [9] - 酒鬼酒与胖东来联名产品热销 加速开发大众酒低度酒产品 [9] - 鼎通科技拟1500万美元在越南设厂 生产光模块液冷散热器等产品 [11]

核心观点 - A股市场呈现震荡上行态势 成交活跃 政策面形成多重利好叠加 货币政策延续适度宽松基调 全球流动性预期宽松 外资回流A股 市场在结构优化中孕育投资机会 建议关注汽车 游戏 半导体 有色金属 通信设备 电子元件 消费电子 能源金属 医疗服务等行业的投资机会[4][7][8][10][11] - 多个行业呈现量价齐升态势 包括锂电池 半导体 传媒 食品饮料 化工 新材料等 行业景气度提升 业绩增长显著[12][14][19][22][26][27][31] - 反内卷整治政策持续推进 有助于优化行业供需格局 提升全球竞争力 涉及锂电池 汽车 光伏 化工等行业[4][28][29][32] 财经要闻 - 习近平总书记重要文章指出着力整治企业低价无序竞争乱象 推动落后产能有序退出[4][7] - 中国8月规模以上工业增加值同比增长5.2% 社会消费品零售总额同比增长3.4% 1-8月固定资产投资同比增长0.5%[4][7] - 美方要求七国集团及北约以中国购买俄罗斯石油为由对中国征收50%-100%关税[4][7] 宏观策略 - 上证指数昨日收盘3860.50点 跌0.26% 深证成指收盘13005.77点 涨0.63% 创业板指收盘2022.77点 跌0.47%[3] - 道琼斯指数收盘30772.79点 跌0.67% 标普500收盘3801.78点 跌0.45% 纳斯达克收盘11247.58点 跌0.15% 德国DAX收盘12756.32点 跌1.16% 富时100收盘7156.37点 跌0.74% 日经225收盘26643.39点 涨0.62% 恒生指数收盘26388.16点 涨1.16%[3] - 当前上证综指平均市盈率15.78倍 创业板指数48.51倍 处于近三年中位数上方 适合中长期布局 两市成交金额连续多日突破2万亿元 周一成交23034亿元[7] - 国务院会议明确巩固经济回升向好势头 政策面形成多重利好叠加 国内促消费 稳地产政策持续发力 为市场提供良好支撑 货币政策延续适度宽松基调 结构性政策是重点[7][8][10][11] - 全球配置资金净流入A股市场 居民储蓄加速向资本市场转移 形成持续增量资金来源 美联储释放降息信号 全球流动性预期宽松 美元走弱利于外资回流A股[7][8][10][11] - 预计短期市场以稳步震荡上行为主 建议密切关注政策面 资金面及外盘变化[7][8][10][11] 行业公司 锂电池行业 - 2025年8月锂电池板块指数上涨13.23% 走势强于沪深300指数 我国新能源汽车销售139.50万辆 同比增长26.82% 环比增长10.54% 8月月度销量占比48.83%[12] - 2025年8月我国动力电池装机52.50GWh 同比增长32.42% 宁德时代 比亚迪和中创新航位居前三[12] - 短期上游主要原材料价格总体上涨 包括电池级碳酸锂 氢氧化锂 电解钴 钴酸锂 三元材料 磷酸铁锂 六氟磷酸锂和电解液[12] - 截至2025年9月12日锂电池估值27.58倍 创业板估值44.35倍 维持行业强于大市投资评级[12] - 2024年锂电池板块营收增长0.07% 净利润下降30.19% 2025年上半年营收增长13.78% 净利润增长28.07% 板块业绩显著改善[27] - 2025年1-6月全球新能源汽车销售901.43万辆 同比增长25.0% 2025年1-7月我国新能源汽车销售819.70万辆 同比增长38.14% 占比44.94% 预计2025年我国新能源汽车销售1600万辆 同比增长14.43%[27] - 我国锂电池行业全球竞争优势显著 关键材料全球出货占比70%以上 动力电池全球占比68.79%[28] - 反内卷整治有助于提升行业全球竞争力 建议关注三条投资主线：细分领域龙头企业 注重研发投入且具备成本优势企业 固态电池相关主题投资机会[27][28][29] 半导体行业 - 2025年8月国内半导体行业上涨23.84% 同期沪深300上涨10.33% 集成电路上涨31.47% 分立器件上涨16.29% 半导体材料上涨15.24% 半导体设备上涨13.67% 半导体行业年初至今上涨36.16%[14] - 2025年8月费城半导体指数上涨1.09% 同期纳斯达克100上涨0.85% 费城半导体指数年初至今上涨13.84%[14] - 半导体行业25Q2营业收入1884.29亿元 同比增长13.87% 归母净利润147.63亿元 同比增长23.99% 毛利率同环比持续回升[14] - 国产AI算力芯片厂商25Q2业绩表现亮眼 寒武纪营收同比增长4425.01% 环比增长59.19% 归母净利润同比增长324.97% 环比增长92.03% 海光信息营收同比增长41.15% 环比增长27.66% 芯原股份营收环比增长49.90%[14] - 2025年7月全球半导体销售额同比增长20.6% 连续21个月同比增长 环比增长3.6% 预计2025年全球半导体销售额同比增长11.2%[15] - 25Q2北美四大云厂商谷歌 微软 Meta 亚马逊资本支出合计同比增长69% 环比增长23% 25Q2国内三大互联网厂商阿里巴巴 百度 腾讯资本开支合计同比增长168% 环比增长12%[15][16] - 全球部分晶圆厂产能利用率25Q2环比显著提升 全球部分芯片厂商25Q2库存水位环比小幅下降 国内部分芯片厂商25Q2库存水位环比大幅下降[15] - 2025年8月DRAM与NAND Flash月度现货价格环比有所分化 预计25Q3价格有望持续上涨[15] - 全球半导体设备销售额25Q2同比增长23% 中国半导体设备销售额25Q2同比下降7% 2025年7月日本半导体设备销售额同比增长18.1% 环比增长1.6% 预计2025年全球晶圆厂设备支出同比增长2%[15] - 全球硅片出货量25Q2同比增长9.6% 环比增长14.9% 预计25H2将持续复苏[15] - 英伟达预计2025年中国市场将带来约500亿美元机会 未来几年实现约50%复合增速 国产AI算力芯片自主可控需求迫切 国产替代空间巨大[16] - 建议关注国产AI算力芯片产业链投资机会 以及PCB 铜连接 光芯片等领域投资机会[16][17] 传媒行业 - 2025H1传媒板块营业收入2728.86亿元 同比增长2.91% 归母净利润222.74亿元 同比增速由2024H1的-33.43%提升至38.08%[19] - 2025Q2单季度营业收入1386.90亿元 同比增加1.32% 归母净利润112.64亿元 同比增加32.62%[19] - 子板块业绩表现分化：游戏板块市场景气度高 基本面优异 影视板块2025H1业绩显著增长但主要依赖Q1拉动 Q2受电影市场低迷影响下滑 出版板块营收下滑但利润端受税收政策影响增加 广告营销板块收入稳健增长但利润端受非经常性损益变化影响较大 广电板块持续低迷[19] - 建议关注游戏板块的完美世界 三七互娱 恺英网络 吉比特 影视板块的万达电影 光线传媒 芒果超媒 出版板块的中原传媒 广告板块的分众传媒[19][20] 食品饮料行业 - 2025年8月食品饮料板块上涨7.34% 各子板块均上涨 成交量380.43亿股 环比增加53.45亿股 成交量连续两个月回升[22] - 2025年1至8月食品饮料板块累计上涨3.91% 跑输市场指数 在31个一级行业中位居倒数第四[22] - 食饮板块估值处于十年历史相对低位 白酒估值17.08倍 啤酒13.09倍 乳品16.6倍 低于食品饮料整体估值[23] - 2025年8月个股上涨比例83.59% 零食 白酒 软饮料等个股表现突出 仙乐健康上涨14.36% 万辰集团上涨46.32% 有友食品上涨18.56% 品渥食品上涨14.23% 盐津铺子上涨9.44% 酒鬼酒上涨45.17% 舍得酒业上涨31.91% 古井贡酒上涨24.32% 金徽酒上涨21.46% 水井坊上涨13.65% 山西汾酒上涨12.86% 泸州老窖上涨11.63% 今世缘上涨10.18% 东鹏饮料上涨9.83% 李子园上涨9.03%[23][24] - 2025年1至7月食品饮料制造业投资延续较高增长水平 白酒和葡萄酒产量延续收缩 冷鲜肉和食用油产量保持增长 乳品产量延续下降 啤酒产量微增[25] - 建议关注白酒 软饮料 保健品 烘焙 复调及零食等板块投资机会 推荐迎驾贡酒 泸州老窖 宝立食品 立高食品 仙乐健康 东鹏饮料 洽洽食品 盐津铺子和日辰股份[25] 化工行业 - 2025年8月中信基础化工行业指数上涨10.21% 在30个中信一级行业中排名第9位 子行业中氟化工 碳纤维和改性塑料表现居前[26] - 化工品价格下跌态势有所放缓 截至2025年9月3日基础化工板块TTM市盈率27.40倍 略低于历史平均水平29.32倍 在30个行业中位居20位 维持行业同步大市投资评级[26] - 反内卷整治深入 化工行业供需格局有望优化 建议关注供给端改善空间较大 行业盈利弹性较大的农药 有机硅 涤纶长丝行业 以及具有成本优势 盈利较为确定的煤化工 轻烃化工等板块[26] 新材料行业 - 2025年8月新材料指数上涨12.30% 跑赢沪深300指数4.68个百分点 同期上证综指上涨6.36% 深证成指上涨11.67% 创业板指上涨16.96% 新材料指数涨跌幅在30个中信一级行业中位列第5位[31] - 新材料板块成交额19461.53亿元 环比增量15.59%[31] - 8月基本金属价格多数上涨：铜涨1.01% 铝涨1.00% 铅涨1.17% 锌跌0.22% 锡涨1.69% 镍涨0.50%[31] - 2025年6月全球半导体销售额599.1亿美元 同比增长19.6% 环比增长1.5% 连续20个月同比增长 中国半导体销售额172.4亿美元 同比增长13.1% 环比增长0.8% 连续20个月同比增长[31] - 7月超硬材料及其制品出口1.51万吨 同比上涨2.29% 出口额1.45亿美元 同比下跌13.31% 出口单价9.58美元/千克 同比下跌15.25%[31] - 8月稀有气体价格小幅下跌：氦气614元/瓶跌3.07% 氙气24500元/立方米跌3.56% 氖气110元/立方米持平 氪气240元/立方米持平[31] - 截至2025年8月27日新材料指数PE28.22倍 处于自2022年以来历史估值的99%分位 维持行业强于大市投资评级[31] 光伏行业 - 2025年8月光伏行业指数上涨12.14% 大幅跑赢沪深300指数 日均成交金额环比大幅放量 大部分细分子行业均上涨 光伏设备 逆变器涨幅居前[32] - 工信部召开光伏产业座谈会 再次强调遏制低价无序竞争 推动落后产能有序退出[32] - 2025年7月国内新增光伏装机容量11.04GW 同比下滑47.55% 6月我国光伏组件出口量21.7GW 环比下降3%[32] - 多晶硅供给环比增加 硅片企业主动减产抬价 光伏玻璃龙头企业相继减产 在产日熔量持续回落 行业库存天数回落至前期低位水平[32] - 光伏产业链价格滞涨 预计短期仍以平稳为主[32] - 建议关注多晶硅料 光伏玻璃 BC电池以及钙钛矿电池设备 材料领域领先企业[33] 重点数据更新 - 近期限售股解禁明细包括珀莱雅解禁57.08万股占总股本0.00% 格灵深瞳解禁7029.68万股占总股本27.14% 稳健医疗解禁40661.44万股占总股本0.70% 软通动力解禁27262.58万股占总股本0.29% 劲仔食品解禁17.50万股占总股本0.00% 兆易创新解禁27.47万股占总股本0.00% 永和股份解禁8347.37万股占总股本0.17% 盛科通信解禁150.00万股占总股本0.37% 唯万密封解禁6667.20万股占总股本0.56% 三友医疗解禁1563.95万股占总股本4.69% 彤程新材解禁152.10万股占总股本0.00% 瑞芯微解禁0.45万股占总股本0.00% 唯捷创芯解禁853.94万股占总股本1.98% 步步高解禁1640.00万股占总股本0.01% 高凌信息解禁5600.00万股占总股本43.30% 钜泉科技解禁5783.20万股占总股本50.23%[34] - 沪深港通前十大活跃个股包括卧龙电驱成交金额131.75亿元收盘46.21元涨0.20% 北方稀土成交金额120.55亿元收盘52.26元跌0.32% 中科曙光成交金额118.68亿元收盘102.46元跌0.27% 工业富联成交金额115.63亿元收盘59.90元跌0.40% 兆易创新成交金额94.70亿元收盘190.94元跌0.30% 拓普集团成交金额85.45亿元收盘71.68元涨0.63% 江淮汽车成交金额77.28亿元收盘58.14元涨0.79% 上海电力成交金额74.27亿元收盘21.68元涨0.81% 方正科技成交金额72.69亿元收盘11.93元涨0.93% 剑桥科技成交金额70.86亿元收盘109.00元涨0.96%[36]