公司业绩与财务表现 * 公司二季度总收入同比增长11.7%至918亿元人民币[2][4][18] * 成本收入比同比上升8.1个百分点至66.9%[18] * 经调整净利润降至15亿元人民币[2][18] * 销售和营销费用占比同比增加6.5个百分点至24.5%[18] * 研发费用率和管理费用率分别维持在6.8%和2.9%[18] * 总分部经营利润下降至18亿元人民币[18] * 核心本地商务分部收入同比增长7.7%至653亿元人民币[2][19] * 核心本地商务分部营业利润下降至37亿人民币 毛利率降至57%[19] 业务运营与竞争策略 * 公司总月活用户超过6亿 主要应用程序月活用户单独超过5亿[4] * 当天最高即时订单量突破1.5亿单[5] * 面对激烈竞争 公司坚持提供优质商品选择 快速可靠配送及合理价格[3][21][25] * 通过供应链创新与整体效率优化维持竞争力[3][23][25] * 公司反对竞争对手高额补贴策略 采取行动捍卫市场地位[20] * 长期目标是在2033年5月之前将GMB达到100亿[3][33] 即时配送与购物业务 * 即时购物业务GTV实现强劲增长[2][10] * 新增约2000万用户首次尝试30分钟送货服务[2][10] * 618购物节期间总交易额翻倍[2][11] * 手机 白酒 奶粉 家电等品类增幅显著[11] * 即时购物业务短期内将增长置于盈利能力之上[30] * 与零售商和品牌合作建立超过50,000家门店市场[12] 食品与餐饮业务 * 食品业务成功吸引新用户并巩固核心用户忠诚度[6] * 与800多家餐厅合作推出5,500多家品牌卫星店 计划扩展到10,000多家[7] * 集中式厨房计划继续扩张[7] * 启动"十万品牌计划"为全国10,000家品牌餐厅提供定制支持[8] * 推广"私房菜"计划吸引优质商家参与[8] 零售与杂货战略 * 优化杂货零售战略 加快食品品牌"食为"海外扩张[2][16] * 探索次日送货加自提的新模式[2][16] * 加快"邵乡"超市和"邵乡草市"的扩张[2][16] * "夏山"超市保持高增长 远超行业平均水平[16] * 积累超过100万家全国零售商[26] * 推出24小时营业药店和高端鲜花品牌"刘华阳"[26] AI技术与数字化 * 推出一系列AI商业助理优化用户体验[2][13] * 通过会员制度提升用户忠诚度和交易频率[13] * 引导高质量用户至酒店和旅游业务[2][13] * 帮助当地小型商铺实现数字化[12] * 扩展AI业务系统应用场景覆盖[31] 会员与用户生态 * 高等级会员在旅游相关产品互动显著增加[14] * 与万豪国际深化战略合作 推出联合会员计划[15] * 平台上万豪酒店数量同比增长88%[15] * 13岁以下年轻用户预订量激增148%[15] * 国际会员在618活动期间消费额是国内会员的3倍[29] 国际市场拓展 * 在香港市场巩固领先地位[2][17] * 阿基塔在沙特阿拉伯扩展至20个城市[2][17] * 7月底进入卡塔尔市场[2][17] * 未来计划进入巴西市场[2][33] * 香港市场排名第一 沙特阿拉伯成为当地前两大玩家之一[33] 员工福利与社会责任 * 7月1日起将工伤保险覆盖范围扩大到17个省市[9] * 预计年底前全国推广养老保险补贴计划 覆盖超过100万名快递员[9] * 设立16亿元基金 包括补贴基金及重大疾病基金[9] 营销活动与用户增长 * 618大促活动成功举办[29] * 白酒搜索量和成交量大幅提升 平均送货时间仅28分钟[29] * 大家电销售量和成交金额显著增长[29] * 低线城市和下沉市场同比增长率超过50%[29] * 劳动节黄金周期间酒店和旅游业务创下新高[12] 盈利能力与投资策略 * 公司证明可以每单获得1元人民币利润 相当于约3%利润率[22] * 由于激烈竞争 本季度订单量仅达到1亿[22] * 优先为食品配送 按需零售业务等核心领域配置资源[34] * 股票回购是提高股东回报最有效方式[34] * 新业务特别是零售和Kita业务有明确长期目标[34]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入15.5亿元 [2] - 净利润同比改善23.83% [2] - AI技术助力公司毛利率同比提升3.65% [6] AI技术应用 - 自研"AI+尚品宅配"智能体平台 集成混合RAG/提示词管理/记忆管理/Agent编排等技术模块 [6] - 开发AI销售视频/智能多模态客服/AI找方案/AI找我家等应用 [6] - K20设计系统新增智能需求解析/智能参数化组合/一键装修功能 [6] - K定制系统超级工具2.0可通过照片手绘图快速生成柜体方案 [6] 产品创新 - 推出全屋星级定制"门墙柜一体化"产品 [2][3] - 实现门墙柜配家电一体化设计 全空间规划与全案交付 [3] - 具备五大星级优势：美学/设计/品质/功能/服务 [4] - AI智能设计可在48小时内生成4套高品质方案 [4] 业务进展 - 秒住房业务已累计服务广佛地区70位业主 完成58套房源升级 [8] - 其中29套房源已成功售出 [8] - 在佛山/广州/中山/邯郸测试期间储备上百套装修需求订单 [8] - 通过装配式装修技术将交付周期压缩至45天 [8] 行业环境 - 家居行业受房地产市场低迷影响 需求端疲软 [2][7][9] - 国家推出个人消费贷款财政贴息政策 覆盖5万元及以上家居家装消费 [7] - 行业竞争激烈但价格战未愈演愈烈 [9] - 地方性中型品牌可能面临头部企业和小品牌的双重挤压 [9] 经营策略 - 深耕国内市场渠道 创新招商优化门店结构 [2] - 技术赋能Sunpina拓展海外市场 [2] - 以BIM数智化驱动整装革新 [2] - 新居网MCN以内容+电商双轮驱动 [2]

财务表现 - 2025年中期收入达7.83亿元人民币 同比增长26.8% [1] - 毛利为4.06亿元人民币 同比增长25% [1] - 期内利润15.11亿元人民币 同比扭亏为盈 [1] - 公司权益持有人应占利润15.11亿元人民币 同比扭亏为盈 [1] - 每股基本盈利1.42元人民币 [1] 收入构成 - 数字支付业务收入增长1.42亿元人民币 [2] - 增值服务收入增长2280万元人民币 [2] - 全球支付业务总收入4.73亿元人民币 同比增长27% [2] - 境内支付业务总收入2.11亿元人民币 同比增长24.6% [2] - 增值服务总收入8960万元人民币 同比增长34.2% [2] 业务规模 - 全球支付业务总支付额(TPV)达1985亿元人民币 同比增长94% [2] - 境内支付业务总支付额(TPV)达1.9万亿元人民币 同比增长27.6% [2] - 持有65项全球支付牌照及相关资质 [2] - 拥有香港证监会颁发的数字资产交易平台(VATP)牌照 [2] 战略方向 - 深化全球合规优势并强化牌照协同效能 [3] - 构建高效跨境资金流转体系及全链路数字化基建 [3] - 融合AI技术及探索区块链在跨境支付的应用 [3] - 发展数字资产交易所等创新模式 [3] - 通过多币种资金处理能力赋能中国企业全球化 [3]

大会概况 - 第六届中国MEMS制造大会暨微纳制造与传感器展览会将于2025年10月22-24日在苏州国际博览中心举办 聚焦MEMS传感器在消费电子 汽车电子和具身感知机器人领域的核心作用 [2][40] - 大会由中国半导体行业协会MEMS分会联合中国科学院苏州纳米技术与纳米仿生研究所 苏州纳米城共同主办 并联动SEMI MSIG等国际权威组织 定位高规格 强阵容 广影响 [4][5] 历史规模 - 自2009年起大会已连续成功举办五届 累计邀请235位国内外知名学者和企业高管出席分享报告 汇聚超过3200位参会嘉宾 成为引领MEMS产业发展方向的行业标杆会议 [4] 参会阵容 - 本届大会汇聚500余位MEMS产业链专家 包括华润微电子 广州增芯 晶方半导体 KLA 芯碁微装 矽睿科技等企业代表 以及俄罗斯工程院外籍院士孙立宁教授等科研专家 [8] - 国际嘉宾包括SEMI MSIG Bosch Yole Group KLA等机构专家 将分享全球产业技术趋势并通过圆桌论坛促进国际合作 [9] - 国内企业阵容涵盖敏芯微电子 歌尔微电子 华强电子网 纳芯微 明皜传感等全产业链代表 共同探索创新路径 [10] - 科研机构包括中国电科产业基础研究院 中科院苏州纳米所 九峰山实验室等 为产业提供理论支撑与战略指导 [11] 专题会场设置 - 大会设置四大专题会场：MEMS国际专场（与MSIG合办） MEMS代工封测会场 具身感知会场 MEMS新工艺会场 覆盖全球市场趋势 封测技术升级 智能感知应用及工艺突破等核心议题 [12][13][14][15][16][17] - 国际专场聚焦全球市场需求趋势 投资逻辑及技术热点 由Yole Group Bosch Sensortec XMEMS等国际领军企业参与 [13][14] - 代工封测会场邀请KLA 中科院苏州纳米所加工平台 晶方科技 华润微电子等企业 探讨晶圆代工和系统级封装技术升级 [15] - 具身感知会场汇聚矽睿科技 亿波达 能斯达电子 炜盛电子等企业 探讨智能传感器在人机交互和环境理解中的应用 [16] - 新工艺会场聚焦产业卡脖子难题 由九峰山实验室 天津大学重点实验室 通用半导体 美新半导体等分享前沿工艺成果 [17] 展览与活动 - 同期举办24000平方米微纳制造与传感器展 汇聚300余家全球MEMS领域企业 覆盖设计 量产/代工 测试分析 原材料及设备全链条 [23] - 参展企业包括歌尔 敏芯 明皜（设计端） MEMSRIGHT 晶方半导体 九峰山实验室（代工端） 胜科纳米 米格实验室（测试端） KLA ULVAC 卡尔蔡司（设备端）等 [23] - 举办第六届微纳制造创新创业大赛 拓展AI技术应用 具身智能机器人 低空经济等新兴赛道 采用3场地区赛+3场行业赛+1场总决赛模式 [30] - 供需对接会聚焦新材料 具身感知 消费类产品三大领域 提供产品推介 一对一洽谈及需求发布环节 促进技术转化和订单落地 [30] - 游学行活动升级为MEMS 先进材料 第三代半导体三条线路 走访博世 爱发科 友达光电等全球500强企业及敏芯 胜科 纳微等本土标杆 [33] 战略合作与表彰 - 大会设置中半协MEMS分会与Yole Group战略合作签约仪式 双方将在产业研究 资源共享与国际合作方面深度联动 [21] - 表彰2024年中国MEMS产业发展前十位企业 以龙头企业引领行业良性竞争和全球竞争力提升 [19] 大会议程 - 主议程包括领导致辞 十强颁奖 战略签约及院士专家报告（孙立宁院士 Yole Group代表等） [37] - 分会场议程涵盖国际趋势（MSIG执行董事Paul Carey等） 代工封测（KLA 华润微电子等） 具身感知（矽睿科技 炜盛电子等）及新工艺（九峰山实验室 美新半导体等）专题研讨 [38][39]

数字化与可穿戴领域布局 - 公司系统性布局数字化与可穿戴领域，以CGM产品为例实现研发、生产到用户反馈全环节数字化应用，并研发覆盖更多健康指标的监测新品 [2] - 公司将推出AI智能穿戴医疗设备，涵盖呼吸治疗、血糖管理、血压监测等场景，整合升级"鱼跃健康管家"平台打造一体化健康管理生态 [2] - AI技术深度融入CGM产品开发，包括算法迭代及糖尿病管理、饮食运动管理等探索，以提升智能化水平与用户体验 [3] 家用呼吸机业务表现与展望 - 家用呼吸机上半年同比增长超40%，国内外市场均良好增长；国内推出第三代升级款产品，性能与算法优化推动进口替代加速 [2] - 海外市场核心区域注册持续落地，欧洲与当地气体公司高效对接，泰国市场进入保险体系后放量 [2] - 国内市场渗透率低且由进口品牌主导，未来更静音、智能的新品将加速替代；海外注册推进与渠道完善拓宽市场空间 [2] CGM产品进展与AI融合 - CGM新品Anytime4、Anytime5上市后获用户广泛好评，生产良率稳定，品牌影响力与市场地位快速提升 [3] - AI技术应用于CGM算法迭代及糖尿病管理等场景，随用户数量积累进一步优化产品智能化与服务能力 [3] 家用健康检测业务增长 - 家用健康检测解决方案上半年收入同比增长15.22%，电子血压计实现双位数增长 [3] - 电子血压计凭借产品性能与使用体验获用户认可，销售数量与金额均居行业前列，通过质量保障与品牌优势维持高市占率及毛利率 [3] 海外业务发展 - 上半年外销收入6.07亿元，同比增长26.63%，占营收比例13.03%；呼吸治疗类产品（制氧机、呼吸机）作为出海先锋快速增长 [5] - 东南亚地区高速增长，泰国子公司形成模板效应；欧洲团队完善且注册高效；美国市场借助合作伙伴Inogen渠道实现呼吸产品放量 [5] - 海外优势产品包括呼吸类（制氧机、呼吸机）及血糖监测类（BGM、CGM），正布局中东、欧洲及南美等潜力市场 [5] 海外属地化建设 - 海外属地化建设稳步推进，重点国家子公司配备高比例属地化团队，关键人员基本到位 [6] - 未来海外团队将转为涵盖售前、售中、售后及品牌服务的完整组织，通过人才培养与产品力提升支撑业务拓展 [6] 急救业务增长与驱动力 - 上半年"急救解决方案及其他"板块收入1.36亿元，同比增长30.54%，其中国内增速略高于海外 [7] - 增长驱动力包括产品矩阵丰富（数智化、便携式产品取证）、普美康品牌影响力增强（支持专业赛事与紧急救援）、国内AED渗透率提升空间大、海外专业团队配备增加（欧洲、拉美、中东市场） [7]

即时零售的行业意义 - 代表商业模式进化 不再依赖烧钱补贴 而是依靠新模式 技术和策略 [1] - 推动B端行业内在元素 生产方式和商业模式深刻变化 引领供给侧改革 [3] - 实现虚拟经济与实体经济深度融合 整合线上线下资源 提升资源配置效率 [3] 技术应用与产业影响 - AI技术在供给侧广泛应用 提升行业整体效率 [4] - 推动去中心化商业模式兴起 改变B端行业生产与供给方式 [4] - 重构供应链和生态系统 为产业互联网落地奠定基础 [3] 供求关系变革 - 打破传统零售局限 实现供求关系新平衡 满足消费者即时需求 [3] - 解决消费互联网后半段流量红利消退导致的供求对接挑战 [3] - 促进供给侧升级变革 实现供求两端高效对接 [3] 未来发展前景 - 即时零售是起点 未来将出现更多新现象和趋势 [4] - 技术进步与商业模式创新推动产业互联网向更高层次发展 [4] - 带来更便捷 高效和智能的商业体验 [4]

投资评级 - 未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 公司2025H1实现收入40.21亿元（同比+1.6%），归母净利润2.66亿元（同比+14.0%），扣非归母净利润2.60亿元（同比+16.5%）[1] - 2025Q2收入22.90亿元（同比+4.3%），归母净利润1.95亿元（同比+22.4%），扣非归母净利润2.00亿元（同比+34.3%）[1] - 公司以"健康睡眠"为核心，积极拥抱AI技术应用，向科技型睡眠解决方案供应商转型[2] - 线上渠道表现靓丽，得益于全价格带产品矩阵搭建完成、"以旧换新"政策支持及新品类产品放量[3] - 利润率改善明显，主要受客单价提升及AI产品放量带动[4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.5/4.9/5.2亿元，对应PE为14.6X/13.6X/12.7X[5] 财务表现 - 2025H1毛利率36.28%（同比+1.51pct），归母净利率6.63%（同比+0.73pct）[4] - 2025Q2毛利率38.42%（同比+2.60pct），归母净利率8.53%（同比+1.26pct）[4] - 2025H1期间费用率28.31%（同比+0.68pct），其中销售费用率20.74%（同比+1.44pct），管理费用率5.19%（同比-0.42pct），研发费用率2.05%（同比-0.23pct）[4] - 2025Q2期间费用率27.49%，其中销售费用率21.11%（同比+1.46pct），管理费用率4.07%（同比-1.19pct），研发费用率2.10%（同比+0.04pct）[4] - 存货周转天数60.70天（同比-7.59天），应收账款周转天数51.31天（同比+6.60天），应付账款周转天数94.57天（同比-8.96天）[4] - 2025H1经营性现金流-0.40亿元（同比+1.34亿元）[5] - 宣布派发2025半年度分红1.04亿元，占当期归母净利润的39.03%[5] 业务分拆 - 分品类：2025H1床垫营收26.6亿元（同比+10%），软床及配套品9.2亿元（同比-13%），沙发3.3亿元（同比-24%），木质家具1.1亿元（同比+115%）[2] - 2025Q2床垫营收15.3亿元（同比+11%），软床及配套品5.1亿元（同比-9%），沙发1.8亿元（同比-20%），木质家具0.7亿元（同比+235%）[2] - 分业务：2025H1自主品牌零售收入25.3亿元（同比+5%），其中线下14.6亿元（同比-8%），线上10.7亿元（同比+30%）[3] - 2025Q2自主品牌零售收入14.5亿元（同比+9%），其中线下7.8亿元（同比-4%），线上6.8亿元（同比+31%）[3] - 自主品牌工程2025H1收入2.9亿元（同比+23%），2025Q2收入1.7亿元（同比+32%）[3] - OEM业务2025H1收入10.8亿元（同比-8%），2025Q2收入6.0亿元（同比-9%）[3] - 跨境电商2025H1收入1.3亿元（同比-17%）[3] 渠道与运营 - 截止2025Q2喜临门专卖店数量4883家（较年初减少120家），M&D（含夏图）专卖店421家（较年初减少4家）[3] - 线上渠道实现快速增长，主要得益于全价格带产品矩阵搭建完成、"以旧换新"政策支持及新品类产品放量[3] - 线下渠道推进零售转型、深耕存量市场[3] - 自主品牌工程业务聚焦高端住宿业态并拓展新场景，兼顾新建增量及存量改造需求[3] 产品与战略 - 核心床垫品类强化市场主导地位，享受"以旧换新"政策红利[2] - 全新智慧睡眠生态品牌"aise宝褓"在AI床垫新兴品类实现突破式增长，完成高线城市及主流电商渠道覆盖[2] - 新推出aise宝褓云享系列、与强脑科技联名的"宝褓·BrainCo"AI床垫等新产品[2] - 下半年将继续深化AI技术应用、巩固战略转型成果，加速构建睡眠科技产业生态[2] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为91.65/95.91/100.38亿元，同比增长5.0%/4.6%/4.7%[6] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为4.54/4.86/5.23亿元，同比增长40.8%/7.1%/7.7%[6] - 预计2025-2027年EPS分别为1.22/1.31/1.41元[6] - 预计2025-2027年毛利率分别为33.9%/33.9%/34.1%[6] - 预计2025-2027年ROE分别为11.4%/11.4%/11.4%[6]

核心财务表现 - 蚂蚁基金2025年上半年营业收入92.51亿元，同比增长22.46%，净利润4.34亿元，同比增长360.66% [1][2][3] - 天天基金同期营业收入14.24亿元，同比增长0.5%，净利润0.64亿元，与去年同期持平 [1][2][3] - 蚂蚁基金营收规模为天天基金的6.5倍，净利润为6.8倍，总资产达1535.3亿元，为天天基金5.19倍 [2][3] 业务模式差异 - 蚂蚁基金依托支付宝超10亿月活用户，通过理财板块触达下沉市场，具备场景化、低门槛特性 [4] - 天天基金主要依赖独立APP及东方财富证券导流，用户群体偏向有投资经验者，用户基数相对有限 [4] - 两家机构均以基金销售服务费和申购赎回费为核心收入，但蚂蚁基金因保有规模更大获得更稳定服务费分成 [4] 行业竞争格局 - 基金代销行业护城河加深，低利润率特征显著，新玩家难以进入 [7] - 头部效应日益显著，蚂蚁基金凭借支付宝流量优势和生态协同拉开竞争差距 [7] - 行业竞争重点转向技术赋能和服务体验领域，AI技术应用和用户运营体系不断完善 [7] 发展策略方向 - 蚂蚁基金进入稳定增长期，继续发挥规模优势并深化支付宝生态内业务协同 [5][6][7] - 天天基金处于规模扩张优先阶段，专注于特定用户群体和服务深度，通过提升投顾能力寻找差异化机会 [6][7] - 随着A股市场回暖，两家机构营收规模有望增长，但蚂蚁基金断层第一地位短期难被撼动 [7]

核心财务表现 - 蚂蚁基金2025年上半年营业收入92.51亿元，同比增长22.46%，净利润4.34亿元，同比增长超360% [1][2] - 天天基金同期营业收入14.24亿元，同比增长0.5%，净利润0.64亿元，与去年同期持平 [1][2] - 蚂蚁基金营收规模为天天基金6.5倍，净利润为6.8倍 [2] 业务规模与行业地位 - 蚂蚁基金在权益基金、非货基金及股票型指数基金保有规模方面均为全市场第一 [3] - 支付宝平台超10亿月活用户为蚂蚁基金提供流量优势，触达下沉市场用户 [3] - 天天基金主要依赖独立APP及东方财富证券导流，用户群体偏向有投资经验者 [3] 收入结构与盈利模式 - 两家机构核心收入来源为基金销售服务费及申购赎回手续费 [3] - 蚂蚁基金凭借更大保有规模获得更稳定销售服务费分成，并具备更强费率议价能力 [3] - 蚂蚁基金净利润高增长部分受益于2024年同期低基数（当期净利润9427.4万元） [4] 行业竞争格局 - 基金代销行业护城河加深，低利润率特征显著，新玩家进入难度大 [5] - 头部效应日益显著，蚂蚁基金通过支付宝生态协同扩大竞争优势 [5] - 行业竞争重点转向技术赋能与服务体验，AI技术应用和用户运营体系不断完善 [5] 发展战略差异 - 蚂蚁基金持续发挥规模优势，深化支付宝生态内业务协同 [5] - 天天基金专注于特定用户群体和服务深度，通过投顾服务与用户体验优化实现差异化竞争 [5] - A股市场回暖推动投资者热情，两家机构营收规模有望进一步增长 [5]

行业增长与市场规模 - 2025年第一季度全球中国短剧APP下载量达2.7亿人次 同比增长4倍 [1] - 中国微短剧海外应用数量突破300款 覆盖200多个国家和地区 [1] - 出海市场总规模预估达百亿美元量级 国际影响力持续扩大 [1] 内容特性与受众契合度 - 单集时长几十秒至15分钟 具备快节奏叙事和高浓度情绪特点 [2] - 强冲突开场（3秒内）、专业镜头语言及无注水剧情构成通用流量密码 [2] - 基于人类共同情感的题材实现跨文化传播 本地化策略提升受众契合度 [2] 技术赋能与产业成熟度 - AI技术实现多语言翻译与快速剪辑 支持爆款内容快速海外上架 [3] - 多模态生成技术应用于全流程制作 如《中国神话》AI编剧占比达80% [3] - 制作机构、平台及从业者快速涌入 提升内容生产与制作能力 [3] 内容创新与文化输出 - 中华文化元素融入创作（如苏扇技艺、古城保护） 获得海外市场好评 [4] - 题材同质化问题显著 情感逆袭类占比过高且存在剧情雷同现象 [4] - 部分作品滥用AI合成技术 克隆公众人物或生成虚假内容 [4] 发展策略与行业方向 - 需平衡"快"（抢占先机）与"慢"（沉淀价值）的发展节奏 [5] - 坚持文化自觉与故事深耕 应对跨文化跨市场挑战 [5] - 持续输出优质内容以实现长期海外市场竞争力 [5]