行业整体态势 - 2025年上半年厨卫行业整体销售保持增长，但各品类表现不均，分化明显 [1] - 厨卫大电零售量同比增长5.1%，零售额同比增长3.9%，零售额增速低于零售量增速 [2] - 行业呈现高端化、智能化趋势，高价格段产品份额提升：3500元以上油烟机销量份额达7.7%，同比提升2.3个百分点；2000元以上燃气灶销售份额为13.7%，增长2.4个百分点 [2] 公司财务表现 - 2025年上半年实现营收约28亿元，归母净利润2.72亿元 [1] - 公司整体毛利率提升3个百分点至44.1% [1] - 核心产品毛利率均同比提升：烟机毛利率提升3.36个百分点，灶具提升3.6个百分点，热水器提升1.21个百分点 [3] - 国内业务毛利率同比提升3.34个百分点，与行业龙头老板电器的毛利率差距进一步缩小 [3] 渠道表现与策略 - 线下渠道毛利率为45.89%，同比大幅增长6.83个百分点 [3] - 新零售渠道毛利率达41.51%，获得显著增长 [3] - 公司持续深耕下沉渠道，提升核心门店覆盖率与动销率，推动渠道毛利率上扬 [3] 公司战略与驱动因素 - 上半年经营主题为“提升盈利能力、抢夺市场份额、强化运营效率” [4] - 业绩驱动因素包括高端化战略持续发力、营销能力跃升、产品持续创新及有序推进智能化改造 [4] - 产品创新围绕“创新差异化、洁净场景化、成本极致化”三方面发力 [5] 产品创新与营销 - 2025年3月发布GW6i美肌浴燃气热水器、蒸烤一体机FA50P、“巨能洗”洗碗机JWB18-B7S等新品，掀开热水器4.0时代序幕 [4] - 借助杨贵妃IP及盛唐文化背景，通过线下快闪活动、音乐节，线上短视频、定制短剧、数字人IP等方式精准触达Z世代消费者 [4] - 洗碗机、蒸烤一体机新品延续“推高卖新”策略，聚焦“大容量”和“效率”的技术差异化创新 [5] - 截至2025年6月底，公司新增专利472项，累计专利数量达4690项 [5]

核心观点 - 华帝股份在2025年上半年行业面临“存量竞争”和价格战的压力下，通过实施高端化战略，实现了盈利质量的逆势改善，展现出从“规模驱动”向“价值驱动”的战略转型 [1][10] 财务表现 - 2025年上半年公司营收27.998亿元，归母净利润2.72亿元，整体规模保持稳健 [1] - 线下渠道毛利率提升至45.89%，同比显著提升6.83个百分点 [1][3] - 新零售渠道毛利率达到41.51%，实现显著增长 [1][5] 产品战略 - 公司精简无效SKU，将资源集中于核心品类，推动高端价位段突破，实现销售额和结构占比“双提升” [5] - 推出“美肌浴”热水器等跨界创新产品，将功能产品定义为健康与美学的生活方式，增强产品溢价能力 [6] - 烟灶新品“G5 Max”、“小飞碟Max”及蒸烤一体机FA50P强调“智能+美学”，推动从单品销售向成套化厨房解决方案转型 [8] 渠道优化 - 2025年上半年在京东、天猫、苏宁、五星等平台新建门店超1000家，其中大店超过100家 [5] - 大店模式承载品牌形象和高端产品展示功能，通过场景化体验带动客单价与成交率提升 [5] 研发与创新 - 2025年上半年新增专利472项，累计专利数达4690项，涵盖燃烧系统、热水控制、智能交互等多个领域 [8] - 持续的研发投入为高端化战略提供了技术底气和创新储备 [8][9] 行业背景与战略定位 - 厨卫电器行业整体陷入“存量竞争”，部分品牌依靠大幅促销维持出货量，导致毛利率下滑和利润承压 [1][3] - 华帝选择以“价值竞争”替代“规模竞争”，通过差异化方式维持增长 [3][5] - 国家“以旧换新”政策和消费升级趋势为高端化转型提供了外部助力 [9] - 公司的长期目标是让“高端即华帝”成为市场共识，从“厨电制造商”转型为“高端厨房解决方案提供者” [9][10]

公司2025年上半年财务表现 - 公司实现营业收入28亿元，归属于上市公司股东的净利润2.72亿元 [1] - 公司整体毛利率水平攀升至43.54%，同比上升2.86% [1] - 线下渠道毛利率达45.89%，同比增长6.83%，新零售渠道毛利率达41.51% [7] 公司高端化产品战略 - 公司产品策略为高端化战略持续发力，树立差异化竞争优势，倡导“新中式时尚健康生活”价值理念 [2] - 美肌浴燃气热水器GW6i等高端爆品密集涌现，燃气热水器战略品销量及销售额同比增长63.69%、74.69% [2][3] - 核心品类烟灶实现高端突破，销售额及结构占比双向增长，如“Max新境”系列新品上市即爆款 [5] - 烟机、灶具、热水器品类毛利率分别同比增长3.36%、3.60%与1.21% [6] - 蒸烤一体机、净水器等新增长点产品分别实现2.69%和3.25%的同比增长 [6] 公司技术研发投入 - 公司研发投入1.16亿元，占营业收入4.14% [6] - 公司新增专利472项，累计专利数量达4690项，位居行业前列 [6] 公司渠道与零售转型 - 公司赋能线下渠道，升级终端形象，通过千店联动大促等活动覆盖全国26个省市，落地活动近2000场 [7] - 公司在京东、天猫等平台渠道累计新建店1000余家，其中新建大店超过100家 [7] - 渠道优化形成“渠道越优—毛利越高—投入越多—渠道更优”的正向循环 [8] 公司品牌建设 - 公司深化“时尚科学厨电”定位，融入“新中式时尚健康生活”理念 [8] - 公司通过杨贵妃数字人IP、爆款短剧等方式精准触达Z世代等年轻客群 [10] - 产品、渠道、品牌三者协同，构筑公司高质量发展的核心框架 [12] 行业市场环境 - 2025年上半年，线上油烟机产品均价1512元、燃气灶产品均价735元，均有明显下滑 [1] - 618期间，厨卫全品类（烟、灶、消、洗、嵌、集、电热、燃热）整体均价同比下滑5.8%至1627元 [1] - 消毒柜、集成灶跌幅高达10%，燃气灶下滑5.2%、电热水器下滑8.3% [1] - 厨电行业价格战愈演愈烈，高端阵营已形成稳定梯队，包括国际品牌与本土品牌 [2]

公司财务表现 - 2025年上半年实现营业收入约28亿元，归母净利润约2.72亿元，经营活动现金净流入1.75亿元 [1] - 主营毛利率提升3个百分点至44.1%，为厨电行业毛利率增长最明显的企业 [1][6] - 烟机、灶具、热水器产品毛利率分别提升至48.41%、48.73%和33.98%，国内业务整体毛利率增长3.34% [6] 产品创新与竞争力 - 截至2025年6月底，公司拥有4690项国家级专利技术，其中835项发明专利，位居行业前列 [1][3] - 产品体系完善，核心为烟机、灶具、热水器，并覆盖集成灶、洗碗机、蒸烤一体机等新兴集成厨电及全屋定制等产品 [3] - 2025年上半年推出多款新品，如美肌浴TC5i/GW6i、全预混壁挂炉QH1i、蒸烤一体机FA50P、洗碗机JWB18-B7S等 [4] - 燃气热水器战略品销量及销售额同比分别增长63.69%和74.69% [5] 品牌与高端化战略 - 公司通过“华帝”、“百得”、“华帝家居”三大品牌构建专业化矩阵，覆盖不同层级细分市场 [4] - 坚定向高端化战略转型，契合消费者对高品质生活的追求，高端价格段厨电在618期间销量份额显著增长 [4] - 高端化趋势成为行业发展亮点，消费者愿为解决核心痛点的产品支付高价 [4] 渠道建设与营销 - 线下渠道营业收入实现14.86亿元，毛利率同比增长6.83%至45.89% [9] - 线上渠道重点发力抖音等内容电商，通过“短视频种草+直播转化”模式提升触达效率，高端产品群实现突破 [10] - 拓展本地生活平台，与美团、高德地图达成战略合作，采用“平台领券+到店购物+闪购到家”模式挖掘新增长点 [9] - 在京东、天猫等平台新建店1000余家，其中新建大店超100家，新零售渠道毛利率达41.51% [11] - 全国开展千店联动大促近2000场，覆盖26个省市，深入社区推广并落实“以旧换新”政策 [8] 行业背景与公司定位 - 2025年上半年厨电行业在宏观经济复杂、房地产调整背景下整体增速放缓 [1] - 刚需厨电品类受益于周期换新和政策推动保持稳健增长，嵌入式、洗碗机等品需厨电表现出较强增长韧性 [3] - 公司以创新支撑的差异化产品竞争力作为核心优势，在行业波动中寻求稳定持续增长 [1][11]

行业背景与公司业绩 - 2025年上半年中国厨电行业面临增速放缓与地产调整压力，中低端市场价格竞争激烈[2] - 华帝股份主营毛利率提升3个百分点至44.1%，归母净利润达2.72亿元[2] - 公司成功避开价格战，通过高端化战略实现业绩增长[2] 高端化战略与产品创新 - 公司聚焦解决用户痛点与创造情感共鸣，将产品从工具属性升格为生活美学产品[2] - 华帝美肌浴TC5i/GW6i热水器在4000元以上高端市场实现突破[2] - 蒸烤一体机与洗碗机通过智能操控和嵌入式美学成为现代厨房品质中心[2] - 618期间高端厨电销量份额显著增长，公司产品均价与利润双双提升[2] 技术研发与核心竞争力 - 公司拥有4690项国家级专利技术，其中发明专利835项，持续位居行业前列[3] - 依托国家认定企业技术中心和国家工业设计中心两大国家级平台构建研发体系[3] - 核心技术包括美肌浴热水器的"高透活肌科技"、洗碗机的"双子变距全域洗技术"等[3] - 强大的专利技术形成差异化竞争力，支撑公司避开价格战[3] 市场表现与行业影响 - 2025年上半年华帝股份是厨电行业毛利率增长最明显的企业[3] - 公司以"价值战"取代"价格战"，实现品牌溢价与利润空间持续扩大[3] - 华帝主动开辟高价值蓝海市场，为行业转型升级提供参考范本[3]

产品发布与规格 - 公司正式发布SDS8000A系列高带宽高分辨率数字示波器 [1] - 产品模拟通道带宽最高16GHz，垂直分辨率为12-bit [1] - 每通道实时采样率达40GSa/s，存储深度最大2Gpts/通道 [1] - 波形捕获率最高500,000wfm/s，四通道均能实现超低本底噪声 [1] 战略意义与市场定位 - 该系列产品是公司高端化战略的重要成果 [1] - 产品提升了公司的产品性能与竞争力 [1] - 产品可满足多领域需求，提供全方位解决方案 [1]

公司战略更新 - 公司已调整其战略以应对日益严峻的市场环境，确保长期竞争力和韧性 [3] - 新战略的核心是释放公司的全部潜力，聚焦于最擅长的领域：高端纤维和创新 [3] - 同时，公司致力于使组织架构更精简、流程更高效 [3] - 精炼后的战略立足于高端化、客户贴近和运营卓越 [4] 市场环境与挑战 - 自2023年以来，全球纺织和无纺布市场持续承压 [3] - 地缘政治动态的变化对整个行业产生影响 [3] 沟通内容概要 - 本次更新沟通将展示公司战略、回顾业绩进展、分析市场动态并概述战略优先事项 [2] - 沟通内容包括支撑公司长期价值创造路径的财务指引 [2]

小米公司战略转型与成果 - 公司于2025年举办年度演讲，展示过去五年在底层核心技术上的高压强投入及高端化战略的持续突破，从“互联网公司”成长为“硬核科技公司”[1][3] - 公司成为首家横跨手机、汽车、家电三大领域的科技公司，大量创新成果的持续涌现见证了硬核实力质变[3][28] - 研发投入从2020年的93亿元增长至2024年的241亿元，2025年预计投入300亿元，研发人员数量比2020年翻倍，超过两万人[26][27] 小米17系列智能手机创新 - 小米17系列产品线进行全面战略变阵，升级为标准版、Pro、Pro Max三款机型，以全新产品矩阵正面迎战苹果[5] - 全球首发第五代骁龙8至尊版，采用3nm工艺，CPU性能比肩A19 Pro，GPU性能相比A19 Pro提升34.6%[5] - Pro系列创新“妙享背屏”，支持个性化壁纸、AI壁纸、萌宠、动态通知等功能，重构智能手机交互模式[5][6] - Pro Max独占“超级像素”屏幕技术，采用全RGB像素排列，子像素间距突破17μm，在清晰度比肩传统2K的同时功耗大幅降低[8] - Pro与Pro Max搭载超大容量小米金沙江电池，容量分别为6300mAh和7500mAh，具备16%超高含硅量，支持100W有线充电、50W无线充电[9] - Pro系列搭载徕卡Summilux影像系统与光影猎人950L主摄传感器，实现小米迄今最高的16.5EV传感器动态范围，代号“逆光之王”[9][10] 小米智能生态与家电新品 - 小米汽车首次推出“小米定制服务”，提供车漆、轮毂、内饰等26项个性选配[3] - 发布小米电视S Pro Mini LED 2026，85英寸版本提供2880个分区控光，最大激发亮度5200nits，支持165Hz高刷新率及94%DCI-P3色域[12][13][15] - 发布米家三区洗衣机Pro，采用三筒分洗独立水路设计，配合“小米超电解技术”对常见病菌杀灭效果达99.99%[16] - 发布米家冰箱Pro微冰鲜双系统法式平嵌560L，创新微冰鲜科技可使肉类保鲜周期延长至10天，日耗电低至0.74度[17] - 发布Xiaomi Sound 2 Max旗舰音箱，采用4枚深度定制的主动声学单元，内置专业监听和夜莺调音两大模式，频率响应达50Hz~21kHz（±2.5dB）[18][21] 其他科技产品与市场表现 - 发布Xiaomi Sound无线音频连接器，支持CD级无损音频传输，时延可稳定在60ms级别，可将两台音箱组成2.0立体声或将四台组成4.0环绕声[22] - 发布BE10000 Pro路由器，支持Wi-Fi7标准，无线速率达10023.6 Mbps，有线总传输带宽达30 Gbps，内置12根全向高增益天线及M.2硬盘插槽[24][25] - 手机业务在国内4000~5000元价位持续领先，并向6000元以上价位段突破；二季度在欧洲市场份额超越苹果，重返领先地位[29] - 科技家电业务今年第二季度收入同比增长66.2%，实现“量价齐升”，空调产品7月份跻身全渠道前列[29]

小米与苹果定价策略对比 - 小米17系列产品线全面对齐苹果，标准版起售价维持4499元，高端配置较上一代涨价200元至500元 [4][5] - 小米数字系列定价持续上涨，从小米6开始年涨幅多超过10%，小米10冲击高端时起售价从2999元跃升至3999元，涨幅超30% [8] - 同期苹果iPhone定价策略相对稳定，iPhone 12因5G等因素提价后，iPhone 13起售价降至5999元并维持至今，呈现“加量不加价”态势 [10][11][12] - 小米与苹果起售价差距从2011年的近3000元缩小至目前的1500元 [13] 高端化战略对小米业务的影响 - 提价初期伴随阵痛，小米10发布的2020年第二季度销量暴跌35%，2016年出货量同比下跌36% [15] - 长期看高端化推动销量稳步上升，小米14生命周期预计销量880万至1200万台，小米15上市两个月销量近200万台 [16] - 高端化显著提升盈利能力，手机业务毛利率从2016年的3.45%提升至近三年的12%左右 [17] - 2021年第二季度小米全球智能手机销量超越苹果，首次晋升全球第二 [17] 小米集团估值逻辑演变 - 早期估值与手机业务高度相关，小米10时期股价从10-11港元涨至30港元，市值增长约2倍 [24] - 小米11发布初期股价触及35.9港元历史高点，公司市值突破9000亿港元 [25] - 当前估值与手机业务毛利率出现“脱钩”，2025年迄今股价涨幅超50%，创调整后净利润108.3亿元历史新高 [26] - 汽车业务成为新估值引擎，其毛利率高达26.4%，远超手机业务并接近公司整体毛利率 [26] - 资本市场正以新能源科技公司估值模型重新评估小米，估值驱动主力转向电动汽车业务增长前景 [27]

小米17系列产品发布 - 小米17系列包括标准版、Pro和Pro Max三款机型 定价分别为4499元起、4999元起和5999元起[5] - 全系搭载第五代骁龙8至尊版3nm工艺芯片 GPU性能相比A19 Pro提升34.6%[6] - Pro系列采用"妙享背屏"创新设计 支持个性时钟、AI壁纸、背屏自拍及掌机模式等交互功能[7][9] 核心技术突破 - 屏幕采用国产新型红色发光材料 发光效率达82.1cd/A实现国际领先水平[11] - 全系搭载金沙江电池 能量密度最高达894Wh/L Pro系列采用L形异形叠片电池技术提升空间利用率[13] - 影像系统搭载国产第三代LOFIC技术 实现超高动态范围 Pro系列配备潜望式徕卡浮动长焦[13] 小米汽车业务进展 - YU7车型交付量突破4万台 家庭用户占比69% 其中85%为有孩家庭[16] - 推出高端定制服务 覆盖YU7 Max和SU7 Ultra车型 提供26项个性选配 起订价10万元[5][18] - 定制服务每月限量40台 在北京工厂店设立400余平定制服务中心[18] 生态链产品矩阵 - 小米平板8系列定价2199元起 Pro版2799元起[5] - 米家三区洗衣机Pro首销价3999元 冰箱Pro微冰鲜双系统版6399元[5] - 小米电视S Pro Mini LED提供65-98英寸四款尺寸 首销价5199元起[5] - 同步发布BE10000 Pro路由器(1699元)和Sound 2 Max音箱(1999元)等高端配件[5] 公司战略转型 - 研发投入从2020年93亿元增长至2024年241亿元 2025年预计达300亿元[23] - 研发人员数量从1万人翻倍至超过2万人[23] - 自研3nm芯片玄戒O1发布 成为全球第四家具备3nm设计能力的公司[23] - 手机业务连续站稳国内4000-5000元价位第一 Q2欧洲市场超越苹果[25] 市场表现成果 - YU7车型开售18小时锁单量突破24万台[15] - SU7 Ultra位列国内50万以上轿车和纯电销量双第一[25] - 科技家电Q2收入同比增长66.2% 空调产品7月跻身全渠道中国第三[25] - 首座智能家电工厂在武汉建设 预计年底投产[25]