小米与苹果定价策略对比 - 小米17系列产品线全面对齐苹果，标准版起售价维持4499元，高端配置较上一代涨价200元至500元 [4][5] - 小米数字系列定价持续上涨，从小米6开始年涨幅多超过10%，小米10冲击高端时起售价从2999元跃升至3999元，涨幅超30% [8] - 同期苹果iPhone定价策略相对稳定，iPhone 12因5G等因素提价后，iPhone 13起售价降至5999元并维持至今，呈现“加量不加价”态势 [10][11][12] - 小米与苹果起售价差距从2011年的近3000元缩小至目前的1500元 [13] 高端化战略对小米业务的影响 - 提价初期伴随阵痛，小米10发布的2020年第二季度销量暴跌35%，2016年出货量同比下跌36% [15] - 长期看高端化推动销量稳步上升，小米14生命周期预计销量880万至1200万台，小米15上市两个月销量近200万台 [16] - 高端化显著提升盈利能力，手机业务毛利率从2016年的3.45%提升至近三年的12%左右 [17] - 2021年第二季度小米全球智能手机销量超越苹果，首次晋升全球第二 [17] 小米集团估值逻辑演变 - 早期估值与手机业务高度相关，小米10时期股价从10-11港元涨至30港元，市值增长约2倍 [24] - 小米11发布初期股价触及35.9港元历史高点，公司市值突破9000亿港元 [25] - 当前估值与手机业务毛利率出现“脱钩”，2025年迄今股价涨幅超50%，创调整后净利润108.3亿元历史新高 [26] - 汽车业务成为新估值引擎，其毛利率高达26.4%，远超手机业务并接近公司整体毛利率 [26] - 资本市场正以新能源科技公司估值模型重新评估小米，估值驱动主力转向电动汽车业务增长前景 [27]

小米高端化战略与定价演变 - 公司宣布在产品上对标苹果，经过五年探索，小米17系列产品线全面对齐苹果 [1] - 小米17定价4499元起，标准版维持上一代价格，高端配置较上一代涨价200至500元 [1] - 公司手机定价从性价比定位转向高端定位，涨幅超过苹果同期涨幅，而苹果近五年呈现"加量不加价"态势 [1] 小米数字系列价格涨幅分析 - 从小米6首次提价开始，每年定价涨幅几乎均超过10%，小米6提价15%、小米8提价17.4%、小米9提价11.1% [2] - 2020年小米10冲击高端市场，起售价从2999元跃升至3999元，涨幅达1000元，同比涨幅超过30% [2] - 小米15起售价上调12.5%至4499元，小米17维持该定价，显示公司在4000元至5000元价位段高端定位已稳固 [2] - 数字系列价格在小米10冲高后于4000元档位经历长期稳定期，从小米15开始基准线上移至4500元档位 [2] 苹果定价策略对比 - 在小米6涨价15%的2017年，iPhone8仅涨价9.3%，除iPhoneX十周年纪念版和iPhone12因5G等因素涨价外，iPhone13起售价降至5999元并维持至今 [4] - 苹果涨价幅度远低于小米，近年来多次呈现"加量不加价"态势，即使在市场上升期也维持稳定价格上涨节奏 [4] - 当前iPhone起售价5999元与小米4499元价差缩小至1500元，而2011年iPhone 4S定价4988元比小米1的1999元高出近3000元 [4] 涨价对销量的影响与长期趋势 - 公司大幅提价节点短期销量会出现下滑，2020年小米10发布后第二季度销量暴跌35%，国内市场下滑至第五位 [5] - 2016年公司手机全年出货量同比下跌36%，市场份额从15.1%下跌至8.9% [5] - 拉长时间看销量未因持续提价崩溃，转向高端定位后销量稳步上升，小米14生命周期销量预计880万至1200万台，小米15上市两个月销量近200万台 [5] - 2021年第二季度公司全球智能手机销量超越苹果，首次晋升全球第二 [5] 盈利能力提升 - 冲击高端最直接成果是毛利率和单机利润大幅提升，手机业务毛利率从早期2%左右提升至近年两位数水平 [6] - 2016年手机业务毛利率为3.45%，高端化后2021年突破10%，近三年维持在12%左右 [6] - 苹果硬件毛利率长期稳定在30%至40%，处于行业顶端水平 [7] 竞争格局变化 - iPhone17结束长期挤牙膏策略，苹果从"保毛利"转向"保份额"，试图挽救丢失的市场份额，意味着将牺牲毛利 [9] - 公司苹果站到近身肉搏位置，竞争局势面临改变 [9] 小米估值逻辑演变 - 公司估值逻辑正经历深刻重塑，手机业务毛利率波动与公司整体市值从强相关转向逐渐脱钩 [10] - 发展初期及2023年前估值核心高度依赖硬件业务规模和效率，高毛利率提振市场信心，低毛利率导致估值承压 [12] - 小米10时期高端化初成，股价从10-11港元涨至30港元，市值增长约2倍，市场看法从低端性价比厂商转向具备高端能力和生态潜力的科技公司 [12] - 小米11系列发布初期声势浩大，股价一度触及35.9港元历史高点，市值突破9000亿港元 [12] - 2025年中报手机业务毛利率同比下滑，但股价涨幅超50%，创下调整后净利润108.3亿元的历史新高季度利润，显示估值逻辑不再单一依赖手机业务毛利率 [13] - 汽车业务爆发是重要原因，汽车业务毛利率高达26.4%，环比提升3.3个百分点，远高于手机业务并接近公司整体毛利率22.5% [13] - 手机毛利率不再是驱动估值变化核心引擎，但仍是重要健康度参考指标，短期波动已被市场宽容看待 [13] - 估值驱动主力从手机业务盈利能力转向电动汽车业务增长前景和市场份额，资本市场用新能源科技公司估值模型重新评估公司 [14]