报告行业投资评级 - 银行：强于大市，持续提示板块股息价值吸引力，关注成长性优异及受益于政策实效的区域行，预期改善对股份行的催化值得期待 [54] - 非银：强于大市，保险有望延续负债端稳中向好、资产端风险缓释兼具弹性的发展态势，看好长期配置价值；证券近期市场景气度改善、交投活跃度维持高位，全面受益，长期有较大发展增量空间 [54] 报告的核心观点 - 陆家嘴金融论坛开幕，聚焦开放与科技，推出的政策举措聚焦开放、科技等主题，有望提升人民币跨境支付效率、扩大跨境支付规模，增强外资配置国内资产的动力 [2] - 《证券公司分类评价规定（修订草案）》公开征求意见，修订突出促进证券公司功能发挥、优化业务加分指标、强化综合惩戒三个方面，预计将对券商的发展格局产生影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 重点聚焦 - 陆家嘴金融论坛开幕，央行行长潘功胜发布8项将在上海实施的金融政策，包括设立银行间市场交易报告库、数字人民币国际运营中心等；国家外汇局朱鹤新推出多项支持性政策，助力稳就业、稳企业等；证监会吴清推出科创板深化改革的"1+6"政策措施，构建更加开放包容的资本市场生态；金融监管总局李云泽表示将拓展金融开放的广度和深度 [10][12][16][18] - 《证券公司分类评价规定（修订草案）》公开征求意见，修订完善评价框架，整合、优化业务发展指标，突出"打大打恶"导向，优化评价结果下调手段，调整扣分分值设置，明确特殊问题的处理规则 [20] 行业新闻 - 银行：金融监管总局修订《商业银行市场风险管理办法》，中国银行间市场交易商协会发布债券市场发行承销规范通知，CIPS人民币国际信用证业务正式开通 [22][23][24] - 证券：中央金融委员会印发《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》，金融监管总局修订发布《货币经纪公司管理办法》，深交所召开深市债券ETF市场高质量发展会议 [26][27][29] - 保险：金融监管总局批准友邦人寿、荷兰全球人寿在沪筹建保险资管公司，尹江鳌表示再保险要发挥好牵引和推动作用，中国再保险被认定为国际活跃保险集团 [32][33][34] - 金融科技：内地与香港跨境支付通上线，上海数字人民币应用场景创新，数字资产金融服务集团HashKey Group与广州数据交易所签署合作备忘录 [36][37][38] 行业数据 - 市场表现：本周银行、证券、保险、金融科技指数分别变动+2.63%、-1.73%、+0.27%、+0.88%，同期沪深300指数下跌0.45% [39] - 银行：公开市场操作实现净投放1021亿元，隔夜SHIBOR利率环比上周下降4.3BP至1.37%，7天SHIBOR利率环比上周上升2.1BP至1.53% [46] - 证券：周度股基日均成交1.53万亿元，股票质押规模26749亿元，环比上周下降0.42%，本周审核通过IPO企业4家，两融余额18209亿元，环比上周下降0.02% [48] - 保险：十年期国债到期收益率环比下行0.24bps，截至6月20日，十年期国债、地方政府债、国开债、企业债到期收益率分别为1.640%、1.788%、1.677%、2.054% [51]

金融体系 - 国际货币体系或朝少数主权货币并存、竞争、制衡格局演进，也有超主权货币成为主导的讨论方向[7] - 跨境支付体系朝高效、安全、包容、多元方向发展，新兴技术加速应用[9] - 潘功胜宣布8项重磅金融政策，关注结构性货币政策工具创新的4项试点[5][6] 金融开放 - 聚焦消费、科技、绿色、养老、财富管理领域，发布支持上海国际金融中心建设行动方案[3][13] 资本市场 - 推出深化改革“1 + 6”政策措施，创业板启用第三套标准支持未盈利企业上市[15][17] - 批复全国首批两只数据中心REITs注册，强化股债联动服务科技创新[17] 外汇管理 - 建立“更便利、开放、安全、智慧”外汇管理体制机制，自贸试验区实施10项便利化政策[3][19] 风险提示 - 关注外部因素扰动，美元信用或进一步下降，美债利率有上行风险[10][11] 评级分布 - 截至2025年3月31日，海通国际股票研究覆盖率中优于大市、中性、弱于大市占比分别为92.2%、7.5%、0.3%[34]

上海国际金融中心竞争力与影响力 - 金融要素市场体系日趋完善，涵盖货币、债券、股票、外汇、黄金、保险、期货等全球最完整金融市场体系之一，"沪港通""债券通""沪伦通"等互联互通机制深化，2024年上海跨境人民币收付总额达29.8万亿元，同比增长30%，占全国47% [3] - 国际化程度持续提升，上海金融机构总数1782家，外资金融机构占比约1/3，国际货币基金组织上海中心等重要国际金融组织落户 [3] - 金融科技创新引领全球，在金融科技应用、数字金融基础设施建设方面不断突破 [3] - 服务实体经济能力显著增强，成为全国重要资金配置中心，支持科技创新、绿色发展和"一带一路"建设 [3] 《行动方案》出台背景与意义 - 体现国家金融开放战略关键布局，全球金融格局深刻调整背景下中国推进高水平对外开放 [2] - 落实中央金融工作会议关于"增强上海国际金融中心竞争力和影响力"要求的具体行动 [2] - 上海自贸试验区金融改革和开放支撑下，上海国际金融中心实现跨越式发展，全球金融中心指数(GFCI)排名持续提升 [4] 跨境金融服务现存痛点 - 跨境资金周转效率待提升，企业全球资金调配流程繁琐、审批周期长 [4] - 汇率风险管理工具待完善，中小企业缺乏多元化、低成本避险工具 [4] - 跨境融资渠道待畅通，企业境外投资、并购时融资难、融资贵 [5] 《行动方案》优化措施 - 提高跨境结算效率：优化外汇业务管理模式和展业流程，完善企业集团全球资金管理体系，拓展自由贸易账户功能 [6] - 汇率避险服务：扩大外汇市场参与主体范围，丰富避险工具，提高人民币跨境支付系统功能和全球覆盖面 [6] - 融资服务：通过再贴现窗口支持人民币跨境贸易融资，鼓励银行扩大跨境贸易信贷投放 [6] - 保险保障和综合服务：支持保险机构创新跨境保险产品和服务，促进跨境金融数字化转型 [6] 政策亮点与企业红利 - 试点通过再贴现窗口支持人民币跨境贸易融资，直接降低企业跨境贸易融资成本 [7] - 扩大融资来源降低融资成本，缓解中小企业"融资难、融资贵"问题 [7] - 优化上海自贸试验区全功能资金池跨境资金调拨功能，实现全球资金"一盘棋"管理 [7] - 提高跨国企业全球资金运作效率，降低交易成本，优化资金配置 [7] 监管优化方向 - 构建分类分层监管框架，建立合规评级制度，对高信用评级企业实施简化审批流程 [8] - 完善数据监管与共享机制，建立跨境金融业务数据统一采集和共享平台 [8] - 推动监管科技创新应用，引入人工智能、大数据分析等技术构建智能风控系统 [9] - 加强国际监管协调与合作，推动建立跨境金融风险共同防范机制 [9]

■张炜 在近日举行的2025陆家嘴论坛上，中国人民银行、国家金融监管总局、中国证监会及国家外汇管理局发布了多项金融开放举措。相关专家在接受中国经济 时报采访时表示，一系列新举措的推出将增强金融服务实体经济能力，构建高水平对外开放机制，同时推动上海国际金融中心建设不断实现新突破。 增强金融服务实体经济能力 论坛期间，央行宣布将在上海实施八项金融开放举措，包括设立数字人民币国际运营中心、在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点、在上 海"先行先试"结构性货币政策工具创新等。 "一系列金融开放举措将助力中国金融体系全方位提升市场活力与竞争力、优化金融结构与产品、助力人民币国际化进程、增强金融服务实体经济能力以 及提升金融风险管理水平。"上海交通大学安泰经济与管理学院、中国发展研究院副研究员钟辉勇对中国经济时报说，这些举措再次表明中国坚定不移推 进高水平对外开放的决心，将进一步推动中国金融市场在规则、标准、制度等方面与国际先进水平接轨，更好地发挥市场在资源配置中的决定性作用，引 导国内外资本的高效流动和配置，更好提升中国金融市场的国际影响力。 南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受中国经济时报采访时表示，陆家 ...

——访上海前滩新兴产业研究院秘书长、首席研究员吴昀华 图片来源/新华社 ■中国经济时报记者 刘慧 民营经济已成为推进中国式现代化的生力军，促进其持续、健康、高质量发展是国家长期坚持的重大方针政策。多部门在破除市场壁垒、拓展发展空间等 方面出台了一系列政策举措，如《市场准入负面清单（2025年版）》发布，今年将在能源、交通运输等重点领域推出总投资规模约3万亿元的优质项目， 支持民营企业参与国家重大战略和重大工程。 日前，上海前滩新兴产业研究院秘书长、首席研究员吴昀华在接受中国经济时报记者专访时表示，我国民营企业数量已突破5700万家（占企业总数的 91.96%），民企在战略性新兴产业、高技术产业、数字经济核心产业等领域表现活跃。应全面激发全社会内生动力，尤其是激发民企的创新活力，让民 资民企能深度参与重大产业项目，畅通国民经济循环。投喂场景、开源市场，就是千方百计、想方设法激活民企，重启发展最好的引擎。 民营经济在高技术产业领域表现活跃 中国经济时报：我国民营经济发展的现状怎样？在科技创新领域取得了哪些成果？ 吴昀华：据官方统计，截至2024年12月31日，我国民营企业数量已突破5700万家（占企业总数的91. ...

跨境支付通上线背景与意义 - 内地与香港快速支付系统互联互通（跨境支付通）于6月22日正式上线，首批试点银行包括工商银行、农业银行、中国银行等6家内地银行及中银香港、汇丰银行等6家香港银行 [1][4] - 跨境支付通解决了传统跨境支付的效率与成本痛点，支持人民币与港币的实时兑换和清算，推动人民币国际化并巩固香港国际金融中心地位 [1][3] - 该系统通过手机银行、网上银行等渠道实现跨境实时汇款，支持经常项目项下一定金额内的便利化汇款实时到账，并减少中间环节以降低成本 [2] 政策与市场需求驱动 - 跨境支付通是国家政策驱动与市场需求结合的创新成果，旨在落实金融高水平开放及近期监管政策要求 [3] - 中国人民银行联合香港金融管理局推动系统互联互通，旨在满足日益增长的跨境支付需求，促进两地经贸活动与人员往来 [2] - 该系统作为人民币跨境支付系统的重要补充，扩大了人民币在跨境贸易中的使用场景 [3] 银行服务与推广计划 - 农业银行于6月22日在深圳试点跨境支付通业务，7月推广至广东和海南，后续扩展至全国，试点期间免除手续费 [4] - 建设银行在广东、深圳、海南分行先行推出业务，后续推广至全国，进一步丰富跨境支付服务场景 [4] - 商业银行计划开发"支付+理财""支付+融资"等复合产品，并聚焦留学、医疗、旅游等高频民生场景提供定制化服务 [5] 未来发展方向 - 商业银行将探索跨境支付通与数字货币结合，通过数字货币桥缩短交易时间并降低国际结算成本 [5] - 银行需完善跨境风控体系，建立覆盖交易前、中、后的全流程风控系统 [5] - 首批参与银行将围绕民生融合场景提升跨境金融产品创新能力，促进内地与香港经贸合作和资金融通 [5]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 关注陆家嘴金融论坛表态，港交所受益于金融开放；政策面看，险企分红险分红水平应与投资收益率和风险评级挂钩，预计投资能力突出的中大型险企分红险收益率长期表现更加突出，马太效应加剧；券商分类评价新规引导行业集约化、差异化发展，突出券商功能性考核 [3] 根据相关目录分别进行总结 券商 - 本周日均股基成交额 1.46 万亿，环比 -7.7%，本周新成立股票 + 混合型基金 191 亿 [3] - 6 月 18 日证监会发布深化科创板改革的 "1+6" 政策措施，利于更好的聚焦服务科技企业融资，预计 IPO 速度和效率提升，利好券商投行、直投等业务发展 [3] - 6 月 20 日证监会就修订 "券商分类评价规定" 征求意见，突出促进证券公司功能发挥导向，取消总的营业收入排名加分项，提升 ROE 加分力度，支持中小机构差异化发展 [3] - 券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳股市举措延续，叠加业绩持续同比增长，继续看好板块机会；三条主线为业绩弹性突出的零售券商、金融科技标的，看好受益于港股市场 IPO 扩容和活跃度提升的香港交易所 [3] 保险 - 金融监管总局人身保险监管司下发文件要求各公司不得随意抬高分红水平搞 "内卷式" 竞争，明确六种情形应当充分论证、提交资产负债管理委员会审定后实施，利于行业进一步降低负债端成本，防范内卷式竞争 [3] - 保险行业公募基金配置比例较沪深 300 指数明显欠配，且 PB 和 ROE 匹配较好，受益于公募基金基准回补；基本面展望看，下半年新单基数抬升，全年 NBV 增速较 2024 年有所回落，经营质态有望持续提升，个险报行合一和分红险占比提升利于降低负债端成本；稳增长稳股市举措延续，看好低估值寿险标的 [3] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合为江苏金租，香港交易所，中国财险；指南针，东方证券，东方财富，财通证券；中国人寿，中国太保 [4] - 受益标的组合为国信证券，九方智投控股，中国银河，招商证券，同花顺，新华保险 [4]

金融开放与资本市场改革 - 跨境支付通22日正式上线，首笔业务落地深圳，实现内地居民南向、港人北向汇款业务[1] - 央行宣布八项金融开放举措，包括设立数字人民币国际运营中心、个人征信机构、推进人民币外汇期货交易等[1][2] - 证监会推出深化科创板改革的"1+6"政策措施，重启未盈利企业适用第五套标准上市[1][2] - 国家外汇局将在自贸试验区实施10项外汇创新政策，包括优化新型国际贸易结算、扩大QFLP试点[1][2] - 合格境外投资者自2025年10月9日起可参与场内ETF期权交易，限于套期保值目的[2] - 金融监管总局支持上海国际金融中心建设，鼓励科技金融、跨境金融创新试点，探索非货币信托财产登记模式[2] 财政与宏观经济数据 - 1-5月全国一般公共预算支出11.2953万亿元，同比增长4.2%，证券交易印花税668亿元同比增长52.4%[2] - 5月社会消费品零售总额41326亿元同比增长6.4%，固定资产投资19.1947万亿元同比增长3.7%[2] - 5月货物进出口总额38098亿元同比增长2.7%，出口22767亿元增长6.3%，进口15331亿元下降2.1%[2] - 5月非银行部门跨境资金净流入330亿美元，外资增持境内股票规模环比扩大[2] 产业政策与监管动态 - 三部门强调新能源汽车安全管理，要求企业落实主体责任，禁止夸大宣传和"内卷式"竞争[1][2] - 消费品以旧换新中央资金将分三、四季度下达1380亿元，前两批已下达1620亿元[3] - 北京扩围以旧换新补贴至智能马桶、扫地机器人等4类智能家居产品[3] - 交易商协会规范债市发行，禁止事先约定利率、"返费"等扭曲市场价格行为[1][3] - 市场监管总局2025年将抽查164种产品1.6万余批次，重点覆盖动力电池、无人机等新兴产业[3] 科技创新与投融资 - 宇树科技完成C轮融资，投前估值超100亿元，中国移动旗下基金、腾讯等共同领投[1][3] - 国家药监局拟推行创新药临床试验30个工作日审批制，支持全球早期同步研发[1] - 六部门联合开展智能工厂梯度培育行动，分四个层级推进制造业数字化转型[2] 国际事件影响 - 美军打击伊朗三处核设施，伊朗称已转移核材料未造成重大损失[1][4] - 马士基集团因以伊冲突暂停停靠以色列海法港[5] - 美联储维持利率4.25%-4.50%区间，点阵图显示年内保持两次降息预期[5] - 英国央行维持基准利率4.25%，预测9月CPI可能升至3.7%[5]

报告核心观点 - 2025陆家嘴论坛“一行两局一会”发声，将加速既有政策落地和应对科技发展挑战；A股IPO监管周期或开启新阶段；债市低波动但情绪偏多态势大概率延续；5月金融数据显示政府债支撑社融同比多增，企业中长期信贷需求不足 [5][7][8][12][13] 6月金股组合 - 6月金股组合包括顺丰控股（002352.SZ）、安集科技（688019.SH）、佰仁医疗（688198.SH）、岭南控股（000524.SZ）、青岛啤酒（600600.SH）、索辰科技（688507.SH） [1] 市场指数表现 - 6月22日，上证综指收盘价3362.11，跌0.79%；深证成指收盘价10051.97，跌1.21%；沪深300收盘价3843.09，跌0.82%；中小100收盘价6338.05，跌0.87%；创业板指收盘价2026.82，跌1.36% [1] 行业表现（申万一级） - 石油石化涨0.86%，银行跌0.15%，传媒跌0.48%，电子跌0.59%，食品饮料跌0.70%，纺织服饰跌2.36%，美容护理跌2.28%，轻工制造跌1.96%，有色金属跌1.92%，医药生物跌1.86% [2] 重点关注内容 宏观经济 - 6月18日，2025陆家嘴论坛在上海开幕，“一行两局一会”出席并发表主题演讲；央行宣布八项重磅金融政策，金融监管总局印发行动方案，证监会制定意见推出6项改革举措，国家外汇管理局提出实施外汇创新政策 [2][5] 策略研究 - 证监会吴清主席表示将推出“1 + 6”政策措施，A股IPO监管周期或开启新阶段；“1”指在科创板设置科创成长层，重启未盈利企业适用第五套标准上市；“6”包括试点引入资深专业机构投资者制度等多项内容；创业板将正式启用第三套标准支持优质未盈利创新企业上市 [8] 固定收益 - 论坛侧重金融开放等制度层面内容，开幕当日债市表现整体稳定，市场情绪或延续；中期看，债市低波动但情绪偏多态势大概率延续 [2][12] 银行 - 5月全口径人民币贷款增量6200亿元，同比少增3300亿元，企业短期贷款改善，中长期贷款仍待改善；当月社融增量2.29万亿元，同比多增2247亿元，政府债新增1.46万亿元，同比多增2319亿元；社融存量规模增速8.7%，环比持平；新口径M1增速2.3%，环比回升0.8pct，M2增速7.9%，环比略降0.1pct [3][13] 金融数据详细分析 政府债靠前发力，社融同比多增 - 5月社融存量规模同比增长8.7%，与上月持平，增量2.29万亿元，同比多增2247亿元，高于预期，主要支撑来自政府债；政府债券净融资1.46万亿元，同比多增2319亿元；企业直接融资增加1648亿元，同比多增1252亿元；人民币贷款新增5923亿元，同比少增2274亿元；委托贷款和信托贷款合计同比多减208亿元，未贴现银票下降1163亿元，同比少减168亿元 [13][14] 企业中长期信贷需求不足 - 5月人民币贷款新增6200亿元，同比少增3300亿元，企业短贷同比多增，居民中长期温和修复，信贷需求整体仍偏弱；企业贷款新增5300亿元，同比少增2100亿元，短期、中长期贷款分别多增2300、少增1700亿元，票据贴现新增746亿元，同比少增2826亿元；居民信贷增加540亿元，同比少增217亿元，短期贷款减少208亿元，同比多减451亿元，中长期增加746亿元，同比多增232亿元 [13][15] M2增速回落，M1增速回升 - 5月M2、M1同比增长7.9%、2.3%，较上月下降0.1、上升0.8个百分点，M2 - M1缩窄0.9个百分点至5.6%；本月M1增速环比回升因去年同期低基数；5月人民币存款增加2.18万亿元，同比多增5000亿元，信贷增速回落对M2上拉作用减弱；居民存款新增4700亿元，同比多增500亿，企业存款减少4176亿元，同比少减3824亿元，财政存款新增8800亿元，同比多增1167亿元，非银存款新增1.19万亿元，同比多增300亿元 [17]

金融开放政策核心内容 - 金融改革从"准入开放"向"规则接轨"推进，"一行两局一会"集中发布多项开放举措，包括吸引外资金融机构入驻、扩大QFLP试点、优化跨境支付、设立数字人民币国际运营中心等[1] - 二十届三中全会提出完善高水平对外开放体制机制，银行、证券、基金等领域已全面放开外资持股比例限制，境内外金融市场互联互通深化，涵盖股票、债券、衍生品、外汇等多板块[2] - 中国证监会推出科创板"1+6"改革措施，设置科创成长层并重启未盈利企业适用第五套标准上市，加大金融体系对外开放程度[2] 金融市场互联互通影响 - 健全股票、债券、衍生品及外汇市场互联互通机制，拓展投资标的和额度，促进资金双向流动，加强境内外市场联系[3] - 中国证监会允许合规境外投资者（QFII/RQFII）自2025年10月9日起参与场内ETF期权交易（限套期保值目的）[3] - 外资银行在跨境供应链融资、银团贷款、人民币清算等领域迎来增量机会，资管行业QDLP额度扩大推动中资机构东南亚资产配置[3] 外资机构参与现状 - 外资银行、保险机构在华总资产超7万亿元，全球前50大银行中42家、前50大保险公司近半数已进入中国，八成全国性银行引入境外战略投资者[5] - 友邦人寿、荷兰全球人寿获准在上海筹建保险资管公司，外资机构加速布局理财投资、资产配置领域[6] 行业布局方向 - 银行业：央行上海政策支持银行提升风险管理能力、拓展跨境金融服务，允许全国性银行在沪设立金融资产投资公司[6] - 资管行业：外资机构引入量化投资、ESG策略等多元化工具，推动产品创新与国际标准接轨[6][7] - 保险行业：外资加大保险规划、风险管理投入，提升上海国际再保险和航运保险承保能力，促进产品设计与精算专业化[6] 金融机构发展策略 - 加强跨境金融服务创新，优化人民币结算流程，推出跨境理财、离岸金融等国际化产品[7] - 拓展FOF、ESG等多元化资产配置策略，运用金融衍生品提升风险控制能力[7] - 利用大数据、人工智能加速数字化转型，深化与国际金融机构股权合作及战略协同[7]