股价表现 - 德林控股(1709 HK)盘中跌幅超过9% 报3 04港元 创6月底以来新低 [1] - 成交额放大至8 1亿港元 [1] 配售详情 - 以先旧后新方式配售2 01亿股 [1] - 根据特别授权认购协议配售2000万股 [1] - 每股认购价2 95港元 较昨日收市价折让约11 94% [1] - 所得款项总额约6 53亿港元 [1] 资金用途 - 用于战略收购或投资 [1] - 扩展RWA代币化计划 [1] - 发展比特币挖矿业务及建立比特币储备 [1] - 在香港建立持牌虚拟资产场外交易及零售网络 [1]

股价表现 - 德林控股(01709)低开逾7%，截至发稿跌7.46%，报3.1港元，成交额6.09亿港元 [1] 配售及融资计划 - 公司以先旧后新方式配售2.01亿股，占扩大后股本约11.96%，每股作价2.95港元，较8月6日收市价3.35港元折让约11.94% [1] - 预计净集资约5.81亿港元 [1] - 向公司执行董事及控股股东陈宁迪全资持有的DA Wolf发行2000万股，每股作价2.95港元，预计净集资约5857万港元 [1] 资金用途分配 - 约30%用于战略收购及/或投资，扩展RWA代币化计划 [1] - 约15%用于发展比特币挖矿业务及建立比特币储备 [1] - 约7%用于在香港建立持牌虚拟资产场外交易及零售网络，申请和升级虚拟资产相关业务的合规牌照 [1] - 约8%用于发展数字资产、加密货币及稳定币相关业务计划 [1] - 约10%用于投资位于美国的ONE Carmel优质住宅项目 [1] - 约10%用于投资资讯科技设施及系统升级 [1] - 约10%用于创建交易所买卖基金及发展量化投资 [1] - 约10%用于补充营运资金及支援日常营运 [1]

股价表现 - 德林控股低开逾7%，截至发稿跌7.46%，报3.1港元，成交额6.09亿港元 [1] 配售计划 - 公司以先旧后新方式配售2.01亿股，占扩大后股本约11.96%，每股作价2.95港元，较8月6日收市价3.35港元折让约11.94% [1] - 预计净集资约5.81亿港元 [1] - 向公司执行董事及控股股东陈宁迪全资持有的DA Wolf发行2000万股，每股作价同样为2.95港元，预计净集资约5857万港元 [1] 资金用途 - 约30%用于战略收购及/或投资，扩展RWA代币化计划 [1] - 约15%用于发展比特币挖矿业务及建立比特币储备 [1] - 约7%用于在香港建立持牌虚拟资产场外交易及零售网络，申请和升级虚拟资产相关业务的合规牌照 [1] - 约8%用于发展数字资产、加密货币及稳定币相关业务计划 [1] - 约10%用于投资位于美国的ONE Carmel优质住宅项目 [1] - 约10%用于投资资讯科技设施及系统升级 [1] - 约10%用于创建交易所买卖基金及发展量化投资 [1] - 约10%用于补充营运资金及支援日常营运 [1]

配售及认购协议 - 公司、卖方DA Wolf及陈先生与配售代理订立配售及认购协议，卖方同意出售2.01亿股配售股份，每股价格2.95港元 [1] - 配售股份占公司现有已发行股本约13.58%，完成后占扩大后股本约11.96% [1] - 配售价较最后交易日收市价3.35港元折让约11.94% [1] - 先旧后新认购事项预计净筹资约5.82亿港元 [1] 特别授权认购协议 - 公司与控股股东全资公司DA Wolf Investment I Limited订立协议，按每股2.95港元发行最多2000万股新股 [2] - 特别授权认购股份占现有已发行股本约1.35% [2] - 特别授权认购事项预计净筹资约5857万港元 [2] 资金用途 - 配售及特别授权认购合计筹资约6.533亿港元 [3] - 30%资金用于战略收购及扩展RWA代币化计划，重点投资科技、AI及创新初创企业 [3] - 15%用于发展比特币挖矿业务及建立比特币储备 [3] - 7%用于在香港建立虚拟资产场外交易网络及申请合规牌照 [3] - 8%用于发展数字资产、加密货币及稳定币业务，包括区块链系统研发 [3] - 10%用于投资美国ONE Carmel住宅项目，强化矽谷网络 [3] - 10%用于升级IT设施以支持数字资产及金融科技策略 [3] - 10%用于创建ETF及量化投资产品 [3] - 10%用于补充营运资金 [3]

耀才证券金融股价表现 - 耀才证券金融(01428)午后涨近8% 截至发稿涨7 95%报12 36港元 成交额3 95亿港元 [1] 香港稳定币条例动态 - 8月1日香港《稳定币条例》生效 市场传闻京东 蚂蚁等互联网巨头或因合规门槛过高退出首批牌照角逐 [1] - 京东方面辟谣称正在进行稳定币牌照申请准备工作 [1] - 蚂蚁国际计划在条例生效后尽快提交申请 正在全球财资管理方面加速投资拓展合作 [1] 耀才证券与蚂蚁集团合作预期 - 蚂蚁集团计划今年4月收购耀才证券50 55%股份 [1] - 国金证券指出蚂蚁在web3 0技术及牌照布局或打开耀才虚拟资产业务空间 [1] - 耀才现有1号牌升级可接入虚拟资产交易(含稳定币) 4号牌升级可提供虚拟资产咨询 9号牌升级可管理超10%虚拟资产的投资组合 [1] - 不排除耀才向SFC提交虚拟资产交易平台VATP牌照申请的可能性 [1]

公司股价表现 - 耀才证券金融午后股价上涨7.95%至12.36港元 成交额达3.95亿港元 [1] 行业政策动态 - 香港《稳定币条例》于8月1日正式生效 [1] - 市场传闻京东蚂蚁可能退出首批牌照申请 京东已辟谣并称正在进行申请准备 [1] - 蚂蚁国际计划在条例生效后尽快提交稳定币牌照申请 [1] 战略合作与业务拓展 - 蚂蚁集团计划收购耀才证券50.55%股份 [1] - 耀才证券现有牌照升级可支持虚拟资产业务：1号牌升级支持虚拟资产交易 4号牌升级支持虚拟资产咨询 9号牌升级可管理超10%虚拟资产的投资组合 [1] - 公司可能向SFC提交虚拟资产交易平台VATP牌照申请 [1] 技术布局与业务协同 - 蚂蚁集团在web3.0技术及牌照布局将为耀才虚拟资产业务打开想象空间 [1]

耀才证券股价表现 - 耀才证券金融(01428)午后涨近8% 截至发稿涨7.95%报12.36港元 成交额3.95亿港元[1] 香港稳定币监管动态 - 香港《稳定币条例》于8月1日正式生效[1] - 市场传闻京东、蚂蚁等互联网巨头或因合规门槛过高退出首批牌照角逐 京东方面迅速辟谣称正在进行稳定币牌照申请准备工作[1] - 蚂蚁国际计划在条例生效后尽快提交申请 正在全球财资管理方面加速投资和拓展合作[1] 蚂蚁集团与耀才证券战略合作 - 蚂蚁集团计划今年4月收购耀才证券50.55%股份[1] - 依托蚂蚁在web3.0技术及牌照布局 将打开耀才虚拟资产业务想象空间[1] - 耀才现有1号牌升级可接入虚拟资产交易包括稳定币 4号牌升级可就虚拟资产提供意见 9号牌升级可管理投资超过10%于虚拟资产的投资组合[1] - 不排除耀才向SFC提交虚拟资产交易平台VATP牌照申请的可能性[1]

投资交易 - 德林控股管理的开曼群岛私募基金以100万美元认购Pangu Software 1041股普通股 并附有以同等金额认购同等数量股份的期权 总投资额200万美元 [1] - 交易完成后该基金将持有Pangu约2%股权 假设无其他股份变动 [1] - 德林控股通过全资附属公司管理该基金 并持有该基金约11.7%权益 [1] 被投企业 - Pangu为新加坡科技公司 专注开发去中心化Web3游戏平台 运用区块链和AI技术 [2] - 旗下MetaCene Universe平台已推出四款Web3游戏 包括《Cyber Crash》《MetaCene》《xMetaCene》和AI驱动游戏《Otherworlds》 [2] - 旗舰产品MetaCene为区块链MMORPG 具有去中心化治理 NFT游戏资产和代币经济生态 [2] 战略协同 - 投资符合德林控股数字金融三阶段规划 包括虚拟资产运营 RWA代币化和跨境数字资产扩张 [2] - 可与公司RWA代币化计划形成协同 利用Pangu平台实现数字资产管理的创新结合 [3] - 有助于扩展虚拟资产服务范围 覆盖买卖 咨询和管理等牌照业务 [3] 市场定位 - 投资旨在巩固公司在数字娱乐和Web3领域的战略地位 [1] - 通过合作抢占数字娱乐先机 推动传统金融与区块链资产模式融合 [4] - 借助Pangu的海外用户资源和分销能力 拓展数字经济新受众 [3]

行业投资评级 - 非银金融行业评级为"推荐（维持）"，保险板块跑赢大盘[2] 核心观点 - 保险板块表现优于大盘，市场活跃度边际下滑[2] - 证券板块跑输大盘，保险板块跑赢大盘[7] - 10年期国债收益率1.71%，较上周末下降2.65bp[7] 重点公司盈利预测与估值 - 中国太保：2025E EPS 4.87元，PE 7.61倍，PB 1.08倍，评级"推荐"[3] - 中国人寿：2025E EPS 3.09元，PE 13.17倍，PB 2.25倍，评级"推荐"[3] - 广发证券：2025E EPS 1.45元，PE 13.36倍，PB 1.17倍，评级"推荐"[3] - 中信证券：2025E EPS 1.82元，PE 15.76倍，PB 1.53倍，评级"推荐"[3] 市场行情数据 - 券商指数下跌3.11%，跑输大盘1.36pct，近3年PB估值分位数90.6%[7] - 保险指数下跌0.18%，跑赢大盘1.57pct，近3年PB估值分位数96.0%[7] - A股日均成交额18096.34亿元，环比下降2.11%[7] - 两融余额1.98万亿元，环比上升1.92%[7] 重点公司逻辑分析 - 广发证券：基本面改善，H股PB估值0.98x，A股PB估值1.26x，目标价26.25元[9] - 中信证券：业绩略超预期，自营业绩环比同比均有提升，目标价31.9元[9] - 中国平安：Q1利率上行影响业绩增速，Q2及全年或有望好转，目标价65.6元[9] - 中国太保：投资影响利润，分红险转型首战出喜报，目标价45.5元[9] 数据追踪 - 券商板块市净率、市盈率均下行[15] - A股股权质押规模环比下降[29] - IPO承销金额环比下降23.4%，再融资承销金额环比下降35.9%[36] - 企业债和公司债承销金额环比上升27.1%[36] 行业基本数据 - 非银金融行业总市值52,964.03亿元，占A股6.04%[4] - 流通市值39,161.16亿元，占A股5.93%[4] - 绝对表现：1M +10.1%，6M +6.8%，12M -13.9%[5] - 相对表现：1M +6.0%，6M +12.0%，12M +9.0%[5]

行业投资评级 - 调整后再出发，关注中长期逻辑确定性较强的板块 [9] 核心观点 - 海外中国资产整体观点：上半年稳定币、新消费、创新药等板块带来赚钱效应，但季报开启后验证逻辑和财务数据成为主要矛盾 [9] - 区块链和虚拟资产产业短期调整但长期趋势确定，美国政策支持和传统金融机构入场持续推进 [9] - 海外中国资产潜在风险主要是中美关税问题，需警惕中报数据证伪风险 [9] 行业情况跟踪 消费&互联网 教育 - 教育指数跌0.49%，跑赢主要指数，东方甄选涨23.78%，学大教育涨6.83% [10][11][12][13] - 教培龙头新东方、好未来春季财报显示K9素养增速较快但竞争加剧，新东方宣布3年股东回报计划，好未来积极回购 [4] - 国家育儿补贴制度2025年实施，每孩每年3600元 [18] 奢侈品 - 标普全球高端消费品指数跌6.63%，普拉达跌15.50% [20][21][22][23] - 爱马仕上半年营收80亿欧元同比增7%，大中华区表现稳健 [25] - 普拉达集团上半年营收27.4亿欧元同比增9.1%，MiuMiu品牌零售销售额同比涨49.2% [25] 咖啡茶饮 - 恒生非必需性消费业指数跌3.54%，瑞幸咖啡涨2.37%，同程旅行跌14.92% [26][27][28] - 瑞幸咖啡Q2营收123.59亿元同比增47.1%，门店数量达26206家 [29] - 星巴克中国区营收7.9亿美元同比增8%，可比店销售增2% [29] 电商&互联网 - 恒生互联网科技业指数跌2.67%，阿里巴巴-W跌0.93%，拼多多跌7.08% [30][31][32][33] - 京东拟以每股4.6欧元收购欧洲零售商CECONOMY AG [31] - 美国暂停小额进口包裹关税豁免，欧洲取消150欧元进口免税政策 [35] 平台&科技 流媒体平台 - 恒生传媒指数跌1.9%，Spotify跌9.52% [36][37][38] - Spotify 25Q2营收41.93亿欧元同比增10%，MAU达6.96亿 [38] - 爱奇艺《哪吒之魔童闹海》内容热度值破万 [38] 虚拟资产&互联网券商 - 全球加密货币市值37539亿美元较上周跌4.7%，比特币跌3.6%至113235美元 [41][42][43] - Coinbase 25Q2营收15亿美元同比增3%，交易量2370亿美元 [48] - Robinhood 25Q2营收9.89亿美元同比增45%，虚拟资产交易额280亿美元 [49][50] 车后连锁 - 恒生综合指数跌3.22%，汽车地带涨0.99%，美东汽车跌12.17% [53][54][55][56] - 2025年二季度汽车维修行业景气指数分别为65.6%、35.7%、43.9% [57] - 上海将发放智能网联汽车示范运营牌照 [57] 投资建议 - 港股互联网资产：推荐腾讯控股，关注港交所、耀才证券金融、新火科技等 [9] - 港股消费类资产：关注瑞幸咖啡，警惕部分茶饮品牌单量下滑风险 [9] - 美股中概资产：持续关注富途、老虎交易平台资产，推荐瑞幸咖啡、华米科技等 [9]