报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货在宏观利好背景下小幅上涨，但现货价格跟涨幅度有限，短期预计震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年7月16日，期货价格方面，SP2601为5402，周环比-0.22%，月环比1.58%；SP2605为5342，周环比0.19%，月环比-0.49%；SP2509为5242，周环比-0.38%，月环比2.66% [1] - 2025年7月16日，现货价格方面，针叶浆银星为5920，周环比0.00%，月环比0.34%；针叶浆俄针为5300，周环比0.00%，月环比3.52%；阔叶浆金鱼为4050，周环比0.00%，月环比0.75% [1] - 外盘报价（美元）方面，2025年本期智利银星为720，上期为740，月环比-2.70%；智利明星为500，上期为560，月环比-10.71%；智利金星为620，上期为620，月环比0.00% [1] - 进口成本方面，2025年本期智利银星为5884，上期为6046，月环比-2.68%；智利明星为4101，上期为4587，月环比-10.60%；智利金星为5073，上期为5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年5月，针叶浆进口量为72.2万吨，4月为75.8万吨，月环比-4.75%；阔叶浆进口量为129.3万吨，4月为119.9万吨，月环比7.84% [1] - 2025年5月往中国纸浆发运量为140，4月为135.3，月环比3.30% [1] - 2025年7月10日至5月29日期间，阔叶浆国产量在19.9 - 21万吨波动，化机浆国产量在19.7 - 20.3万吨波动 [1] 库存 - 2025年7月10日至5月29日期间，纸浆港口库存最高为221.3万吨，最低为215.7万吨 [1] 需求 - 2025年7月10日至5月29日期间，双胶纸成品纸产量在19.5 - 20.4万吨波动，铜版纸在7.6 - 7.8万吨波动，生活用纸在27.4 - 28.1万吨波动，白卡纸在28.7 - 31.3万吨波动 [1] 纸浆估值数据 - 2025年7月16日，俄针基差分位数水平为0.813，银星基差分位数水平为0.905 [1] - 2025年7月16日，针叶浆银星进口利润分位数水平为0.685，阔叶浆金鱼进口利润分位数水平为0.593 [1] 各端情况总结 - 供给端，智利Arauco公司公布7月木浆外盘报价，针叶浆银星已成交完毕、无新报盘，本色浆金星面价590美元/吨，乌拉圭阔叶浆新明星净价500美元/吨（智利明星无量），W20五月对中国发运量环比上涨3.3%，供应端量增价减 [1] - 需求端，本周主要成品纸产量小幅上涨，但成品纸价格持续低迷，整体对纸浆支撑较弱 [1] - 库存端，截止2025年7月10日，中国纸浆主流港口样本库存量为217.9万吨，较上期去库3.4万吨，环比下降1.5%，库存量在本周期呈现去库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 港口库存延续高位，基本面供应端宽松，下游需求端改善有限，开工率维持低位，但近期期货市场易受宏观情绪影响，预计本周纸浆2509合约价格将在5130 - 5390区间震荡反弹为主 [4] 各部分总结 纸浆价格分析 - 现货浆价：上周纸浆现货市场价格小幅下跌，针叶浆银星报价5920元/吨，环比涨20元/吨（+0.34%），凯利普、北木报价持平；阔叶浆金鱼、小鸟、阿尔派报价持平；化机浆昆河、本色浆金星、华南甘蔗浆、西南竹浆、东北苇浆报价均持平 [9][13] - 期货行情：上周纸浆期货合约SP2509震荡反弹回升，周线收于5234元/吨，涨166元/吨（+3.28%），加权成交量142.2万手，环比减10.3万手，加权持仓量27.4万手，环比减5.12万手 [14] - 期现基差：因针叶木浆现货价格涨幅小于期货价格涨幅，期现基差贴水幅度缩减，针叶木浆与期货主力合约收盘价基差贴水686元/吨，贴水幅度环比缩减146元/吨 [18] - 原木期货：原木期货主力合约2509上周区间震荡整理，周线收于786.0元/立方米，跌9.0元/立方米（-1.13%），加权成交量8.78万手，环比减1.37万手，加权持仓量2.87万手，环比增0.12万手 [20] 纸浆供应端分析 - 周产量：上周纸浆产量47.5万吨，环比增0.1万吨（+0.21%），预计本周国产阔叶浆产量约21.0万吨，化机浆产量约20.0万吨 [4][22] - 产能利用率：上周国产阔叶浆产能利用率76.2%，环比升0.6%；国产化机浆产能利用率84.8%，环比升0.5% [27] - 月度产量：2025年6月国内纸浆产量207.2万吨，环比减7.2万吨（-3.36%），木浆产量174.6万吨，环比减6.3万吨（-7.69%），非木浆产量32.6万吨，环比减0.9万吨（-2.69%） [28] - 月度产能利用率：6月化机浆产量85.5万吨，环比减2.1万吨（-2.4%），产能利用率85.0%，环比升0.8%；阔叶浆产量89.1万吨，环比减4.2万吨（-4.5%），产能利用率80.6%，环比降1.1% [32] - 生产毛利：6月阔叶浆生产毛利493.6元/吨，环比降167.3元/吨（-25.31%），同比降1503.03元/吨（-75.28%）；化机浆生产毛利-376.9元/吨，环比减亏41.1元/吨 [36] - 进口量：2025年5月纸浆进口量301.6万吨，环比增12.32万吨（+4.26%），同比增19.6万吨（+6.95%）；1 - 5月累计进口量1555万吨，同比增32万吨（+2.1%） [38] 纸浆需求端分析 - 生活用纸：上周产量27.9万吨，环比减0.2万吨（-0.71%），产能利用率63.2%，环比降0.3% [40] - 文化纸：上周铜版纸产量7.8万吨，环比增0.1万吨（+1.30%），产能利用率57.3%，环比升0.4%；双胶纸产量20.2万吨，环比减0.1万吨（-0.49%），产能利用率56.8%，环比降0.2% [44] - 包装纸：上周白卡纸产量30.1万吨，环比减1.2万吨（-3.83%），产能利用率73.41%，环比降2.93%；白板纸产量19.3万吨，环比减0.1万吨（-0.52%），产能利用率68.44%，环比降0.35%；瓦楞纸产量46.36万吨，环比减0.9万吨（-1.9%），产能利用率62.15%，环比降1.21%；箱板纸产量61.9万吨，环比增0.55万吨（+0.9%），产能利用率68.35%，环比升0.6% [47][50] - 原纸现货价格：生活用纸、白板纸价格持平，铜版纸、白卡纸小幅下跌，瓦楞纸和箱板纸价格持平 [51][55][57] - 原纸产能利用率：6月生活用纸产量119.3万吨，环比减2.9万吨（-2.37%），产能利用率63.0%，环比降1.5%；白卡纸产量129万吨，环比增1.0万吨（+0.78%），产能利用率73.3%，环比升2.58%；双胶纸产量86.2万吨，环比减2.7万吨（-3.04%），产能利用率56.37%，环比升0.1%；铜版纸产量32.7万吨，环比降1.0万吨（-2.97%），产能利用率56.35%，环比升0.15% [59][64] - 纸浆实际消费量：6月国内需求量预测值323.9万吨，消费量预测值322.5万吨，实际消费量319.5万吨，环比减5.2万吨（-1.6%），同比增0.4万吨（+0.13%） [67] 纸浆库存端分析 - 港口库存：国内港口库存去库，主流港口样本库存量217.9万吨，环比去库3.5万吨（-1.54%），其中青岛港库存量136.4万吨，环比去库1.4万吨（-1.02%）；常熟港60.5万吨，环比累库0.7万吨（+1.17%）；天津港5.9万吨，环比去库0.3万吨（-4.84%） [70][71] - 期货仓单：当前纸浆期货仓单23.85万吨，环比减1550吨（-0.65%）；山东地区合计仓单21.87万吨，环比减1550吨（-0.7%） [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端量增价减，需求端对纸浆支撑较弱，库存端呈现去库走势，纸浆期货在宏观利好背景下短期内预计小幅反弹 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年7月10日，期货价格方面，SP2601为5386，日环比1.28%，周环比1.51%；SP2507为5150，日环比1.58%，周环比1.66%；SP2509为5196，日环比1.76%，周环比2.00% [1] - 2025年7月10日，现货价方面，针叶浆银星为5920，日环比0.34%，周环比0.34%；针叶浆俄针为5200，日环比1.56%，周环比1.56%；阔叶浆金鱼为4020，日环比0.00%，周环比0.00% [1] - 外盘报价方面，2025年智利银星为720美元，上期740美元，月环比 -2.70%；智利明星为500美元，上期560美元，月环比 -10.71%；智利金星为620美元，上期620美元，月环比0.00% [1] - 进口成本方面，2025年智利银星为5884，上期6046，月环比 -2.68%；智利明星为4101，上期4587，月环比 -10.60%；智利金星为5073，上期5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 2025年5月，针叶浆进口量72.2万吨，4月75.8万吨，月环比 -4.75%；阔叶浆进口量129.3万吨，4月119.9万吨，月环比7.84% [1] - 2025年5月往中国纸浆发运量140，4月135.3，月环比3.30% [1] - 国产量方面，阔叶浆20.5万吨，化机浆20.1万吨 [1] - 纸浆港口库存221.3万吨，交割库库存24.60万吨 [1] - 成品纸产量方面，双胶纸20.30万吨，铜版纸7.70万吨，生活用纸28.10万吨，白卡纸31.30万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年7月10日，俄针基差分位数水平0.71，银星基差分位数水平0.925 [1] - 2025年7月10日，进口利润方面，针叶浆银星分位数水平0.686，阔叶浆金鱼分位数水平0.564 [1] 各端情况 - 供给端：智利Arauco公司公布7月木浆外盘报价，针叶浆银星已成交完毕无新报盘，本色浆金星面价590美元/吨，乌拉圭阔叶浆新明星净价500美元/吨，W20五月对中国发运量环比上涨3.3%，供应端量增价减 [1] - 需求端：本周主要成品纸产量小幅上涨，成品纸价格持续低迷，整体对纸浆支撑较弱 [2] - 库存端：截止2025年7月10日，中国纸浆主流港口样本库存量217.9万吨，较上期去库3.4万吨，环比下降1.5%，呈现去库走势 [2] 策略 - 纸浆期货在宏观利好的背景下短期内预计小幅反弹 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货09合约价格上涨，进口木浆市场供应相对宽松，下游纸厂订单无明显改善，港口去库缓慢，纸浆价格将在低位区间震荡运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货09合约前结算价为5072元/吨，收盘价为5106元/吨，整体上涨0.67% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为5070 - 6700元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格持稳，山东银星报价为5920 - 5950元/吨 [7] - 智利Arauco公布7月报价，银星已成交完毕无新报盘，乌拉圭阔叶浆新明星净价500美元/吨 [7] - 世界20主要产浆国5月针叶浆发运量同比下降8.2%，1 - 4月累计同比下降0.6% [7] - 5月欧洲港口木浆库存总量环比上升13.3%，同比上升22% [7] - 5月我国纸浆进口总量为302万吨，环比上升4.3%，同比上升6.9% [7] - 截止2025年7月3日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比上升3.11%，仅青岛港库存较上周下降，总体出货速度平稳 [7] - 下游纸厂市场订单整体尚无明显改善，成品纸价格持稳运行 [7] 行业要闻 - 2025年1 - 6月，生活用纸行业新投产现代化产能约74.4万t/a，共28台纸机，其中第一季度投产40.9万t/a，第二季度投产33.5万t/a，与2024年同期相比产能增幅略有上升 [8] - 显华36万吨特种纸项目总投资36亿元，建成后将成为我国北方最大的特种纸生产基地 [8] - 显华4.5万吨电子载带纸项目总投资10亿元已完工，正在封闭试机，标志着街道特种纸产业迈入高端行列 [8] 数据概览 - 报告展示了进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等数据图表 [14][16][18][25][27][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 SP主力合约情况 - 2025年7月1日SP主力合约收盘价为5026.00，折美元价612.39，较上一日跌0.75039%，山东银星基差924，江浙沪银星基差964 [3] 不同产地品牌纸浆价格及利润情况 - 以13%增值税和7.16汇率计算，加拿大金狮CFR港口美元价780，山东地区人民币价6600，进口利润219.18；加拿大雄狮CFR港口美元价730，山东地区人民币价5600，进口利润 - 366.28；智利银星CFR信用证90天港口美元价740，山东地区人民币价5950，进口利润 - 107.19 [4] 纸浆及纸品价格变化情况 - 2025年6月25日至7月1日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区均价均无变化；文化用纸（双胶指数、双铜指数）、包装纸（白卡指数）、生活用纸（生活指数）价格均无变化 [4] 纸品利润率变化情况 - 2025年6月26日至7月1日双胶利润率从9.5184%升至9.8350%，变化0.0758；双铜利润率从24.1308%升至24.4042%，变化0.0771；白卡利润率从 - 9.4252%升至 - 8.9820%，变化0.2755；生活利润率从9.6861%升至10.2591%，变化0.2674 [4] 不同纸浆价差情况 - 2025年7月1日针叶阔叶价差1940.00，针叶本色价差550，针叶化机价差2225，针叶废纸价差4374 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货合约当日小幅反弹但依然偏弱，需求处于传统淡季，下游纸张生产企业库存累积，采购意愿低迷，供应进口量高位震荡且价格下探，整体利空，阔叶浆供应过剩严峻，预计8月中旬需求旺季开启，企业7月后或大规模备货，国内针叶浆和阔叶浆价格面临下行压力，期货难持续上涨但底部空间有限 [3] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格区间预测 - 纸浆月度价格区间预测为4900 - 5400元/吨，当前20日滚动波动率为24.32%，波动率历史百分位（3年）为79.5% [2] 纸浆套保策略 - 库存管理方面，针叶浆库存高位担心价格下跌，现货敞口为多，推荐做空sp2509纸浆期货锁定利润弥补成本，套保比例25%，建议入场区间5200 - 5300元/吨 [2] - 采购管理方面，造纸生产企业库存偏低希望按需采购，现货敞口为空，推荐买入sp2509纸浆期货提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间4900 - 5100元/吨 [2] 利多解读 - 利多因素为美元汇率大幅走强和宏观政策发力 [4] 利空解读 - 利空因素为海外报价持续下跌 [5] 纸浆报价相关 - 期货合约SP2507最新价格5090元/吨，较一周前跌0.66%；SP2509最新价格5066元/吨，较一周前跌3.6%；SP2511最新价格5076元/吨，较一周前持平 [5] - CFR报价针叶浆最新价格870美元/吨，较一周前跌3.33%；阔叶浆最新价格800美元/吨，较一周前跌2.44% [5] - 国内现货价针叶浆多个品种价格均有下跌，阔叶浆部分品种价格跌1.22%，化机浆跌1.22%，本色浆跌5% [5][7] - 国内成品纸均价铜版纸持平，白卡纸涨1.15%，生活用纸跌0.84%，胶版纸跌1.72% [7]

事件概述 - 6月20日，上期所发布公告，暂停漂白硫酸盐针叶木浆期货品牌 "Bratsk" 牌交割品入库，漂白硫酸盐针叶木浆厂库不得再交付 "Bratsk" 牌交割品 [1] - 受此消息影响，纸浆2601合约夜盘跳空高开，涨幅超过5%，主力2509合约一度触及5400关口，涨幅逾4%，创逾两个月新高，但随后涨幅收窄至1.66%，报收5278元/吨 [1] 事件对市场的影响 - "Bratsk" 牌漂针浆品质波动，稳定性较差，下游纸厂接受度不高，导致俄针与主流针叶浆价差扩大，大量俄针被抛到期货盘面形成仓单，纸浆期货价格明显贴水于主流针叶浆现货价格 [1] - 暂停 "Bratsk" 牌交割后，纸浆期货所锚定的现货价格上涨，带动盘面大幅走高 [1] - 暂停 "Bratsk" 牌入库后，新仓单注册的成本提高至少200元/吨，因可交割品转为乌针（现货价格5450元/吨）和月亮牌漂针浆（现货价格5650元/吨）[2] 机构对后市的观点 - **三立期货观点**：盘面反弹高度或相对有限，预计震荡为主 [1] - 供应方面，全球产能处于扩张阶段，巴西Suzano Cerrado产能6月进入满产阶段，加剧阔叶浆过剩，进而影响针叶浆 [1] - 需求方面，终端消费恢复不及预期 [1] - 库存方面，全球针叶浆库存处于近五年高位，中国港口库存持续累积至228.5万吨，创年内新高 [1] - **华鑫期货观点**：预计纸浆SP2509在5000-5500区间震荡运行 [2] - 宏观方面，中东局势升级给全球经济增长蒙上阴影，利空纸浆需求 [2] - 已注册的布针仓单最长有效期在明年12月，旧仓单对盘面有一定压制作用 [2] - **大地期货观点**：盘面交易偏过度，高点给出，适合09单边逢高空 [2] - 短期内，已注册仓单不受影响，且俄针进口回落至低位，新仓单可注册量不大，老布针压制盘面的形势未改变 [2] - 长期看，布针暂停交割，盘面的现货定价锚要向欧针靠拢，但需盘面给出交割利润，在目前基本面情况下不合适 [2] - 01合约夜盘最高给出5500的价格，已较日盘俄针现货报价高出约350点，交易过度 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆短期内缺乏明确驱动因素，建议7 - 9反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年6月18日期货价格方面，SP2601为5234，日环比0.11%，周环比 - 0.68%；SP2507为5240，日环比0.38%，周环比 - 1.98%；SP2509为5228，日环比0.27%，周环比 - 0.61% [1] - 2025年6月18日现货价方面，针叶浆银星6050，日环比0.00%，周环比 - 1.63%；针织我针5250，日环比0.00%，周环比 - 1.87%；阔叶浆金鱼4100，日环比0.00%，周环比 - 0.49% [1] - 外盘报价方面，智利银星740美元，智利明星560美元，智利金星620美元，均与上期持平；进口成本方面，智利银星6046，智利明星4587，智利金星5073，也均与上期持平 [1] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年4月往中国纸浆发运量1353，较2025年3月的1955下降30.80%；阔叶浆119.9，较2025年3月的147下降18.44% [1] - 库存方面，2025年6月12日交割库库存25.50万吨，较之前有一定变化；2025年3月纸浆港口库存有波动，2025年6月12日中国纸浆主流港口样本库存量218.5万吨，较上期累库2.8万吨，环比上涨1.3% [1] - 需求方面，文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函但落实情况较差，下游纸厂刚需采购，主要成品纸产量保持稳定，如生活用纸2025年6月12日产量28.00万吨，有一定波动 [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月18日，银星基差810，分位数水平0.958；阔叶浆金鱼基差 - 487，分位数水平0.204；俄针基差10，分位数水平0.729；阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.204 [1] 总结 - 供给端，智利Arauco公司6月针叶浆银星外盘价持平，阔叶6月无数量供应预计7月部分恢复，本色浆金星外盘价持平；2025年4月M20针张发运至中国出货量同比 - 2.9%，阔叶浆发运至中国出货量同比 + 26.7% [1] - 需求端，文化用纸和白卡纸厂商涨价函落实差，下游纸厂刚需采购，主要成品纸产量稳定 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆短期内缺乏明确驱动因素，建议7 - 9反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年6月17日，针叶浆银星周环比 - 1.02%，日环比 - 0.82%；SP2601价格5228，月环比 - 0.15%，上期价格6050，日环比 - 1.63%；SP2507价格5242，月环比0.42%，上期价格5250，日环比 - 0.94%，月环比 - 1.87%；阔叶浆金鱼月环比 - 0.34%，日环比 - 1.32%，上期价格4100，日环比 - 0.49%，本期价格5214，月环比0.00% [1] - 智利银星外盘报价740美元，月环比0.00%；智利明星进口成本560美元，月环比0.00%；智利金星外盘报价620美元，月环比0.00%，进口成本5073美元，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年4月针叶浆进口量79.8万吨，月环比 - 5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，月环比 - 18.44% [1] - 2025年4月往中国纸浆发运量1955，月环比 - 30.80% [1] - 阔叶浆国产量2025年6月12日为20.7万吨，化机浆为20.29万吨 [1] 库存 - 2025年6月12日纸浆港口库存218.5万吨，交割库库存27.00万吨 [1] 需求 - 双胶纸2025年6月12日产量20.10万吨，铜版纸产量7.40万吨，生活用纸产量27.70万吨，白卡纸产量29.00万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月17日，针叶浆银星分位数水平0.958，俄针基差分位数水平0.726，银星基差808；阔叶浆金鱼分位数水平0.204，进口利润 - 487 [1] 各端情况 供给端 - 智利Arauco公司2025年6月针叶浆银星面价740美元/吨持平，阔叶6月无数量供应，预计7月部分恢复供应且数量有限，本色浆金星面价620美元/吨持平 [1] - 2025年4月M20针叶浆发运至中国出货量同比 - 2.9%，阔叶浆发运至中国出货量同比 + 26.7% [1] 需求端 - 文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函但落实情况差，下游纸厂刚需采购，主要成品纸产量保持稳定 [1] 库存端 - 截至2025年6月12日，中国纸浆主流港口样本库存量218.5万吨，较上期累库2.8万吨，环比上涨1.3%，本周期呈小幅累库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆短期内缺乏明确驱动因素，建议7 - 9反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年6月16日，SP2601为5236，日环比0.65%，周环比 - 1.13%；SP2507为5242，日环比 - 0.49%，周环比 - 1.95%；SP2509为5232，日环比0.65%，周环比 - 1.10% [1] - 现货价方面，针叶浆银星6100，日环比0.00%，周环比 - 0.81%；针叶浆俄针5300，日环比0.00%，周环比 - 0.93%；阔叶浆金鱼4100，日环比0.00%，周环比 - 0.49% [1] - 外盘报价方面，智利银星740美元，智利明星560美元，智利金星620美元，月环比均为0.00% [1] - 进口成本方面，智利银星6046，智利明星4587，智利金星5073，月环比均为0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年4月，针叶浆进口量75.8万吨，较3月的79.8万吨下降5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，较3月的147万吨下降18.44% [1] - 2025年4月往中国纸浆发运量1353，较3月的1955下降30.80% [1] - 国产量方面，阔叶浆2025年6月12日为21万吨；化机浆为19.7万吨 [1] 库存 - 纸浆港口库存2025年6月12日为218.5万吨 [1] - 交割库库存2025年6月12日为25.50万吨 [1] 需求 - 成品纸产量方面，双胶纸2025年6月12日为20.10万吨；铜版纸为7.61万吨；生活用纸为28.00万吨；白卡纸为30.10万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月16日，俄针基差分位数水平为0.818；银星基差分位数水平为0.972 [1] - 2025年6月16日，针叶浆银星进口利润分位数水平为0.712；阔叶浆金鱼进口利润分位数水平为0.204 [1] 总结 - 供给端，智利Arauco公司2025年6月针叶浆银星面价740美元/吨持平，阔叶6月无数量供应预计7月部分恢复且数量有限，本色浆金星面价620美元/吨持平；2025年4月M20针叶浆发运至中国出货量同比 - 2.9%，阔叶浆发运至中国出货量同比 + 26.7% [1] - 需求端，文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函但落实情况差，下游纸厂刚需采购，主要成品纸产量保持稳定 [1] - 库存端，截止2025年6月12日，中国纸浆主流港口样本库存量218.5万吨，较上期累库2.8万吨，环比上涨1.3%，呈小幅累库走势 [1]