事件概述 - 6月20日，上期所发布公告，暂停漂白硫酸盐针叶木浆期货品牌 "Bratsk" 牌交割品入库，漂白硫酸盐针叶木浆厂库不得再交付 "Bratsk" 牌交割品 [1] - 受此消息影响，纸浆2601合约夜盘跳空高开，涨幅超过5%，主力2509合约一度触及5400关口，涨幅逾4%，创逾两个月新高，但随后涨幅收窄至1.66%，报收5278元/吨 [1] 事件对市场的影响 - "Bratsk" 牌漂针浆品质波动，稳定性较差，下游纸厂接受度不高，导致俄针与主流针叶浆价差扩大，大量俄针被抛到期货盘面形成仓单，纸浆期货价格明显贴水于主流针叶浆现货价格 [1] - 暂停 "Bratsk" 牌交割后，纸浆期货所锚定的现货价格上涨，带动盘面大幅走高 [1] - 暂停 "Bratsk" 牌入库后，新仓单注册的成本提高至少200元/吨，因可交割品转为乌针（现货价格5450元/吨）和月亮牌漂针浆（现货价格5650元/吨）[2] 机构对后市的观点 - 三立期货观点：盘面反弹高度或相对有限，预计震荡为主 [1] - 供应方面，全球产能处于扩张阶段，巴西Suzano Cerrado产能6月进入满产阶段，加剧阔叶浆过剩，进而影响针叶浆 [1] - 需求方面，终端消费恢复不及预期 [1] - 库存方面，全球针叶浆库存处于近五年高位，中国港口库存持续累积至228.5万吨，创年内新高 [1] - 华鑫期货观点：预计纸浆SP2509在5000-5500区间震荡运行 [2] - 宏观方面，中东局势升级给全球经济增长蒙上阴影，利空纸浆需求 [2] - 已注册的布针仓单最长有效期在明年12月，旧仓单对盘面有一定压制作用 [2] - 大地期货观点：盘面交易偏过度，高点给出，适合09单边逢高空 [2] - 短期内，已注册仓单不受影响，且俄针进口回落至低位，新仓单可注册量不大，老布针压制盘面的形势未改变 [2] - 长期看，布针暂停交割，盘面的现货定价锚要向欧针靠拢，但需盘面给出交割利润，在目前基本面情况下不合适 [2] - 01合约夜盘最高给出5500的价格，已较日盘俄针现货报价高出约350点，交易过度 [2]