报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 港口库存延续高位，基本面供应端宽松，下游需求端改善有限，开工率维持低位，但近期期货市场易受宏观情绪影响，预计本周纸浆2509合约价格将在5130 - 5390区间震荡反弹为主 [4] 各部分总结 纸浆价格分析 - 现货浆价：上周纸浆现货市场价格小幅下跌，针叶浆银星报价5920元/吨，环比涨20元/吨（+0.34%），凯利普、北木报价持平；阔叶浆金鱼、小鸟、阿尔派报价持平；化机浆昆河、本色浆金星、华南甘蔗浆、西南竹浆、东北苇浆报价均持平 [9][13] - 期货行情：上周纸浆期货合约SP2509震荡反弹回升，周线收于5234元/吨，涨166元/吨（+3.28%），加权成交量142.2万手，环比减10.3万手，加权持仓量27.4万手，环比减5.12万手 [14] - 期现基差：因针叶木浆现货价格涨幅小于期货价格涨幅，期现基差贴水幅度缩减，针叶木浆与期货主力合约收盘价基差贴水686元/吨，贴水幅度环比缩减146元/吨 [18] - 原木期货：原木期货主力合约2509上周区间震荡整理，周线收于786.0元/立方米，跌9.0元/立方米（-1.13%），加权成交量8.78万手，环比减1.37万手，加权持仓量2.87万手，环比增0.12万手 [20] 纸浆供应端分析 - 周产量：上周纸浆产量47.5万吨，环比增0.1万吨（+0.21%），预计本周国产阔叶浆产量约21.0万吨，化机浆产量约20.0万吨 [4][22] - 产能利用率：上周国产阔叶浆产能利用率76.2%，环比升0.6%；国产化机浆产能利用率84.8%，环比升0.5% [27] - 月度产量：2025年6月国内纸浆产量207.2万吨，环比减7.2万吨（-3.36%），木浆产量174.6万吨，环比减6.3万吨（-7.69%），非木浆产量32.6万吨，环比减0.9万吨（-2.69%） [28] - 月度产能利用率：6月化机浆产量85.5万吨，环比减2.1万吨（-2.4%），产能利用率85.0%，环比升0.8%；阔叶浆产量89.1万吨，环比减4.2万吨（-4.5%），产能利用率80.6%，环比降1.1% [32] - 生产毛利：6月阔叶浆生产毛利493.6元/吨，环比降167.3元/吨（-25.31%），同比降1503.03元/吨（-75.28%）；化机浆生产毛利-376.9元/吨，环比减亏41.1元/吨 [36] - 进口量：2025年5月纸浆进口量301.6万吨，环比增12.32万吨（+4.26%），同比增19.6万吨（+6.95%）；1 - 5月累计进口量1555万吨，同比增32万吨（+2.1%） [38] 纸浆需求端分析 - 生活用纸：上周产量27.9万吨，环比减0.2万吨（-0.71%），产能利用率63.2%，环比降0.3% [40] - 文化纸：上周铜版纸产量7.8万吨，环比增0.1万吨（+1.30%），产能利用率57.3%，环比升0.4%；双胶纸产量20.2万吨，环比减0.1万吨（-0.49%），产能利用率56.8%，环比降0.2% [44] - 包装纸：上周白卡纸产量30.1万吨，环比减1.2万吨（-3.83%），产能利用率73.41%，环比降2.93%；白板纸产量19.3万吨，环比减0.1万吨（-0.52%），产能利用率68.44%，环比降0.35%；瓦楞纸产量46.36万吨，环比减0.9万吨（-1.9%），产能利用率62.15%，环比降1.21%；箱板纸产量61.9万吨，环比增0.55万吨（+0.9%），产能利用率68.35%，环比升0.6% [47][50] - 原纸现货价格：生活用纸、白板纸价格持平，铜版纸、白卡纸小幅下跌，瓦楞纸和箱板纸价格持平 [51][55][57] - 原纸产能利用率：6月生活用纸产量119.3万吨，环比减2.9万吨（-2.37%），产能利用率63.0%，环比降1.5%；白卡纸产量129万吨，环比增1.0万吨（+0.78%），产能利用率73.3%，环比升2.58%；双胶纸产量86.2万吨，环比减2.7万吨（-3.04%），产能利用率56.37%，环比升0.1%；铜版纸产量32.7万吨，环比降1.0万吨（-2.97%），产能利用率56.35%，环比升0.15% [59][64] - 纸浆实际消费量：6月国内需求量预测值323.9万吨，消费量预测值322.5万吨，实际消费量319.5万吨，环比减5.2万吨（-1.6%），同比增0.4万吨（+0.13%） [67] 纸浆库存端分析 - 港口库存：国内港口库存去库，主流港口样本库存量217.9万吨，环比去库3.5万吨（-1.54%），其中青岛港库存量136.4万吨，环比去库1.4万吨（-1.02%）；常熟港60.5万吨，环比累库0.7万吨（+1.17%）；天津港5.9万吨，环比去库0.3万吨（-4.84%） [70][71] - 期货仓单：当前纸浆期货仓单23.85万吨，环比减1550吨（-0.65%）；山东地区合计仓单21.87万吨，环比减1550吨（-0.7%） [75]