新能源项目与政策应对 - 新疆光伏项目将根据政策审慎推进 积极控制成本并优化市场交易策略以争取良好效益 [2] - 项目经营效益受市场环境及政策综合影响 [2] 火电业务与经营状况 - 2025年上半年上网电价同比大幅下降导致发电业务毛利及盈利显著下降 [2] - 下半年将优化燃料采购策略严控成本 把握电力市场机遇扩大营收 [2] - 推进先进机组建设培育新盈利增长点 [2] - 资产减值事宜将严格按《企业会计准则》核算 [2] - 在建煤电装机800万千瓦 在建气电装机约294.2万千瓦 [3] - 2025年内预计投产煤电机组300-500万千瓦 [3] 电力市场与长协机制 - 长协电价受宏观经济/电力供需/燃料价格/市场营销等多因素影响存在不确定性 [3] - 公司正筹备下一年度长协签约 加强市场营销为明年业绩提供稳定支撑 [3] - 全国统一电力市场背景下煤电机组收益需结合区域实际情况及企业运营能力综合判断 [3] 战略规划与转型 - 综合平衡传统火电与新能源发展 持续推进绿色低碳转型 [3] - 围绕国家建设现代能源体系和新型电力系统部署开展投资 [3]

2025年，在 国家发展改革委、国家能源局 的统一指导下，我国电力市场建设明显加速。国网经营区内，湖北电力现货转 为正式运行，浙江、安徽、陕西、辽宁转为长周期结算试运行，福建、四川等省份均已开展短周期结算试运行；南网经营 区内，南方区域电力市场转入长周期结算试运行，南方区域五省整体进入现货市场；国网、南网跨经营区常态化交易机制 落地，打破了两个经营区市场长期"双轨并列运行"的格局破，两个经营区电力市场实现了有效衔接。 全国统一电力市场是一个多层级、多品种的市场体系，如何实现下一阶段 2030年基本建成目标，朝哪个方向走，怎么 干， 国家发展改革委、国家能源局 近日印发的《电力现货连续运行地区市场建设指引》（以下简称《指引》） 明确提出 了具体要求 。 关于电能量市场建设。 2016年以来，电能量市场基本以中长期市场为主，2018年部分省份开始了现货市场的探索，今年 底将实现全国范围内现货市场全覆盖。中长期市场是"压舱石"，现货市场是价格"风向标"，两个市场相互影响、又紧密衔 接。接下来， 首先要统筹推进反映电能商品多维价值的市场体系建设，适应新型电力系统发展带来的新变化、新考验。其 次， 要深入研究 136号 ...

全国统一电力市场建设进展 - 今年是全国统一电力市场初步建成的关键之年，跨电网经营区交易、跨省跨区交易、区内省间互济交易机制已初步建立并运转良好 [2] - 省级现货市场连续运行、中长期市场带曲线连续运营将在年内实现“全覆盖”，辅助服务市场与容量补偿机制持续完善 [2] - 新型电力系统加速构建，新能源全面入市等新形势将对电力市场建设产生深远影响 [2] 电力中长期市场定位与优化 - 文件夯实电力中长期市场“压舱石”定位，推动其更好发挥保供稳价作用 [3] - 在长周期方面，允许新能源、核电和用户签订多年期协议，并结合外部变化动态调整中长期比例限制，以形成引导长期投资的价格信号，稳定市场预期 [3] - 在短周期方面，加快推动中长期交易分时段组织与D-2连续开市，引导经营主体根据短时系统供需变化灵活调整交易行为，同时推动煤电中长期限价向现货市场限价贴近，实现市场协同 [3] 电力现货市场机制完善 - 文件完善现货市场运营机制，健全体现调节价值的竞价方式，考虑新能源电价改革政策影响，区分是否开展日前交易地区的运营方式 [4] - 对于开展日前交易的地区，以发用两侧经营主体自主申报的量价信息出清和结算，通过日前价格信号激励用户参与系统调节 [4] - 鼓励虚拟电厂、智能微电网、新型储能等新型主体和用电侧主体“报量报价”参与现货市场竞争，探索按节点、分区电价申报及结算，支持“电源+储能”作为联合报价主体参与市场 [4] 辅助服务市场深化建设 - 文件持续丰富爬坡辅助服务等交易品种，扩大储能、可调节负荷等新型主体参与范围，合理分摊辅助服务成本，以提升系统调节能力 [5] - 推动调频、备用市场与电能量市场联合出清，通过中长期、现货、辅助服务市场一体化设计、联合运营，实现市场价格真实反映电能成本及平衡调节成本，引导新能源合理承担自身平衡责任 [5] 容量补偿与市场机制设计 - 文件提出建立发电机组可靠容量评估机制，通过综合考虑机组类型、出力特性、厂用电率等因素，对各类电源的容量系数进行差异化评估，实现对调节资源的精准“定价” [6] - 支持各地探索容量电价市场化形成方式，建立适应我国电力市场建设情况的容量市场，服务煤电机组等灵活性资源定位转型，保障国家中长期能源安全 [6] 电力零售市场规范与透明化 - 文件围绕事前、事中、事后三个阶段对零售市场机制建设提出新要求，在交易前建立零售套餐价格事前估算机制，降低用户试错成本 [7][8] - 在交易中鼓励售电公司和零售用户签订分时套餐，促进批发市场价格信号有效传导，引导用户合理规划用能时间 [8] - 在交易后要求市场运营机构定期发布市场均价信息，鼓励提供信息推送、供用电账单分析等服务，以破除信息壁垒、提升市场透明度 [8] 市场干预与处置机制完善 - 文件从市场力监测管控和电力市场干预两大核心方面提出举措，要求结合机组报价一致性、发售一体报价关联性等多维度建立监管机制，常态化开展市场力评估监测 [9] - 在电力市场干预方面，要求明确市场干预与处置的启动条件、实施主体和处置流程，做好全流程闭环管控，让市场干预工作有章可循 [9] 下一步工作计划 - 北京电力交易中心将在国家主管部门指导下，扎实推动建设指引要求落地实施，在初步建成全国统一电力市场的基础上，持续提升市场建设运营水平 [10]

电力市场体系建设重点 - 明确提出电力市场体系建设完善重点，包括优化现货市场交易机制、明确辅助服务市场建设目标、设计容量评估机制 [3] - 支持新能源全面入市，鼓励虚拟电厂、智能微电网、储能等新型主体和用电侧主体“报量报价”参与竞争 [3] - 明确电能量、辅助服务、容量补偿的功能定位，完善交易品种设置，理顺时序、价格、结算等方面的衔接关系 [3] 市场风险防控与运营能力提升 - 随着电力市场化改革深入推进和新型电力系统加快构建，市场运营风险的维度、频度发生深刻变化，对风险防控和运营能力要求提升 [4] - 提出建立包括市场结构、市场行为、市场绩效等维度的市场评价指标体系，推动定量评价工作周期由季度向月度延伸 [5] - 国网公司开展“电力现货市场运营监测分析和风险防控能力提升三年行动”，通过三年时间加强“四个体系、一个能力”建设 [5] 零售市场建设规范 - 明确提出丰富零售市场交易方式、加强批发与零售市场价格传导、提升零售市场透明度等三大建设规范要求 [7] - 后续建设应以“服务代理购电工商业用户入市、打造电商式零售交易生态体系”为目标，遵循“市场有序竞争、信息公开透明、服务便捷高效、主体自律规范”的原则 [7] - 远期需进一步提升灵活服务支撑能力，健全批发市场与零售市场传导机制，为零售用户提供套餐高价风险的预警与管控能力支撑 [7] 全国统一电力市场建设进展 - 省间现货市场与山西、山东、甘肃、湖北、浙江5家省级现货市场转入正式运行，安徽、福建、陕西、河北、辽宁、黑龙江、江苏、吉林8家进入连续结算试运行 [2] - 13地开展试运行，年底前将实现现货结算试运行全覆盖，作为全国统一电力市场初步建成的重要标志之一 [2]

电力现货市场建设背景与进展 - 电力现货市场建设实现重大突破 山西 广东 山东 甘肃 蒙西 湖北和浙江七省区现货市场转入正式运行 南方区域电力市场和八省现货市场转入连续结算试运行 年底前其余省区市现货市场也将陆续转入连续结算试运行 现货市场将基本实现全覆盖[3] - 电力市场优化资源配置 促进新能源消纳利用 保障电力供应安全的作用进一步显现[3] - 为深化能源体制改革 建设全国统一电力市场 国家发展改革委和国家能源局组织编制《电力现货连续运行地区市场建设指引》[3] 《指引》适用范围与编制原则 - 《指引》适用于电力现货市场已转入正式运行和连续结算试运行的省区市电力市场 其他地区可参考借鉴[4] - 编制坚持市场主导 因地制宜 统筹有序 安全可靠基本原则 聚焦省电力市场建设中的重点和共性问题[4] - 从引导规范 鼓励推广 前瞻探索三个方面对各地市场建设分类指导 对成熟举措复制推广 对试点举措鼓励借鉴 对深层次问题鼓励先行先试[4] 市场机制一体化设计 - 优化现货交易机制 提出新能源全面入市下的现货市场机制优化方向 完善各类市场经营主体参与现货市场机制[5] - 加快完善中长期交易机制 动态调整中长期交易签约比例 实现较短时间尺度中长期与现货限价范围贴近[5] - 健全电力辅助服务市场体系 完善调频辅助服务市场 探索建立备用 爬坡辅助服务市场 扩大参与辅助服务市场主体范围[5] - 研究建立基于可靠容量的补偿机制 建立可靠容量的评估机制和补偿机制 条件成熟时探索建立容量市场[5] - 打造规范透明的零售市场 丰富零售市场交易方式 促进批发与零售市场价格传导 提升零售市场透明度[5] 市场规范运营机制 - 完善市场干预与处置机制 建立电力市场力监测与管控机制 规范电力市场干预机制[6] - 持续提升市场运营能力 完善电力市场信息披露机制 加强市场运营业务流程标准化管理 提升市场技术支持系统水平[6] - 强化电力市场秩序监管 维护公平竞争市场秩序 营造良好外部环境并加强监管方式创新[6] - 强化组织保障 明确地方主管部门 派出机构 市场运营机构组织保障要求[6] 核心制度设计创新 - 推动各类交易品种一体化设计 对中长期 现货 辅助服务 容量等交易品种进行一体化设计 完善中长期交易机制 增加辅助服务交易品种 研究建立可靠容量补偿机制[8] - 促进中长期与现货 电能量与辅助服务 电能量与容量 批发与零售等市场机制有效衔接[8] - 推动各类经营主体同台竞争 坚持技术中立原则 以全面参与市场竞争为目标设计市场机制[8] - 适应新能源全面入市要求 提出日前市场交易组织优化方向 通过用户侧主体和新型经营主体报量报价参与现货市场 激发用户侧参与市场意愿 激活用电侧调节潜力[8] - 支持具备灵活调节能力的主体参与辅助服务市场 提升新型电力系统调节能力[8] - 完善市场干预与处置机制 建立电力市场力监测与管控机制 细化市场力的监测要素 监测指标 管控措施等内容[9] 政策实施与后续计划 - 国家发展改革委 国家能源局将做好《指引》宣传解读工作 指导电力现货市场连续运行地区有关部门和能源监管机构持续推进电力市场建设[10] - 将密切关注电力现货连续运行各地区电力市场建设情况 根据新形势新要求动态修订《指引》 健全和完善电力市场相关政策 加快建设全国统一电力市场体系[10]

市场建设进展 - 重庆电力调频辅助服务市场于9月1日转入结算试运行阶段 标志着电力市场建设进入新阶段 [1] - 市场经过4个月调电试运行 实现多类型市场主体同台参与调频竞争 [1] - 2025年6月完成全面技术评估 论证技术支持系统稳定性及市场机制科学性 [1] 规则体系与运行机制 - 华中能源监管局于2025年3月印发湖北 江西 重庆三地电力调频辅助服务市场运行规则 [1] - 市场交易与调度运行机制衔接顺畅 规则参数设置科学合理 [1] - 市场申报出清 调度生产运行 费用测算结算等环节运行稳定 [1] 区域电网特点与市场创新 - 重庆电网规模较小 外来电占比高 水电季节性变化大 系统调频资源紧缺 [1] - 华中区域率先实现独立储能常态化参与提供调频辅助服务 [1] - 市场为提升电网频率调节能力 激发独立储能等新业态活力提供支撑 [1] 未来发展导向 - 将继续深化辅助服务市场建设 以市场化手段引导新业态发展 [2] - 通过激发市场主体活力 助力全国统一电力市场建设 [2] - 为储能行业高质量发展提供宝贵经验 [1]

核心观点 - 鹏华深圳能源REIT 2025年上半年运营稳健 项目售电量13.59亿千瓦时 平均上网电价0.5138元/千瓦时 合并收入6.18亿元 净利润0.55亿元[1][2] - 电力市场化改革背景下 项目通过优化交易策略实现电价逆势提升2.63% 同时应对西电东送及市场电价下行挑战[2][6] - 广东省新电价政策推动气电经营模式转变 容量电费占比提升 气价传导机制有望应用 促进项目平稳运营[4] 运营表现 - 项目公司售电量13.59亿千瓦时 售电收入6.18亿元同比下降10.85% LNG成本3.82亿元同比下降8.11%[2] - 平均上网电价0.5138元/千瓦时同比上升2.63% 息税折旧摊销前利润1.39亿元 经营活动现金流量0.65亿元[2] - 运营策略包括优化电力交易安排 预留气量至传统旺季发电 实现电价逆势提升[6] 电力市场环境 - 广东省建成全电量竞争"中长期+现货"市场交易体系 中长期电量占比从94%以上降至80%[5] - 西电东送多发挤占省内发电空间 市场电价呈下行趋势[6] - 7月广东省发布两项电价政策 调整煤电气电容量电价和完善燃气机组市场机制[4] 政策影响 - 新政策推动气电经营模式转变 容量电费收入占比提高 有利于项目平稳运营[4] - 项目有望应用气电天然气价格传导机制 政策对电力市场价格影响待持续观察[4] - 政策与国家"30·60"碳达峰碳中和目标高度契合[2] 管理措施 - 运营管理包括研判电力市场形势 优化交易策略 落实安全生产和环保要求[3] - 基金管理人与运管机构深化协作 优化流程提升运管水平[3] - 跟踪电力市场格局演变 灵活调整运营策略与管理机制[3]

能源消费与经济增长 - 7月全社会用电量达1.02万亿千瓦时，同比增长8.6%，单月用电量首次突破1万亿千瓦时大关，创全球纪录[1] - “十四五”前4年能源消费增量已达“十三五”时期增量的1.5倍，预计5年新增用电量将超过欧盟年度用电量[1] - 新能源发电量增量占全国新增发电量近50%，推动非化石能源供应总量增长近50%[2] 可再生能源体系建设 - 构建全球最大可再生能源体系，建成全球最大电动汽车充电网络，新能源专利数占全球四成以上[1] - 光伏转换效率和海上风电单机容量不断刷新世界纪录，成为世界能源转型重要推动者[1] - 今年上半年风光发电量增量超过全社会用电量增量[2] 电力基础设施与保障能力 - 建立完备能源产供储销体系和保供稳价机制，布局建设国家级电力应急支撑体系[2] - 加强电力基础设施建设，提升跨区域资源配置能力，提升煤炭、油气应急保障能力[2] - 电力负荷创新高情况下，经历极端天气仍保持平稳运行[2] 电力市场发展与挑战 - 新型电力系统需在技术突破和市场机制上破冰，建设全国统一电力市场成为必然选择[3] - 需以市场化方式在全国更大范围实现电力资源优化配置，解决能源安全、绿电消纳、价格疏导等难题[3] - 电力处于能源体系中心环节，新能源逐步转为主体能源对市场建设提出更高要求[3] 新兴产业与用电需求 - 新能源汽车、光伏、锂电池等绿色低碳产业快速崛起，人工智能等新兴产业迅猛发展[2] - 新兴产业既是用电需求新增长点，也是经济高质量发展重要引擎[2]

交易规模与结构 - 沪藏首次绿电交易电量达785万千瓦时[1] - 交易采用两条输电路径输送西藏清洁电力至上海[1] - 参与市场主体共37家 发电端涵盖华电 华能 国家能源集团 国家电投 中广核等发电集团[1] 市场机制与基础设施 - 交易依托柴拉直流二期扩容工程实现跨区绿电外送[1] - 通过挖掘跨区域输电通道富余能力保障电力稳定输送[1] - 全国统一电力市场在优化绿电资源配置中发挥重要作用[1] 区域合作与未来发展 - 交易填补沪藏两地绿电合作空白[1] - 用电端涉及上海7家售电公司代理的数十家企业用户[1] - 上海计划深化与西藏等新能源富集地区合作 推动更多清洁能源入沪[1]

公司基本情况 - 公司全称为嘉泽新能源股份有限公司 英文名称为Jiaze Renewables Corporation Limited 股票代码为601619 股票简称为嘉泽新能 在上海证券交易所上市[1] - 公司成立于2010年4月16日 总部位于宁夏回族自治区红寺堡区大河乡埡隘子 办公地址在宁夏银川市兴庆区兴水路1号[1] - 截至2025年6月末 公司总股本为2,434,362,939股 控股股东为北京嘉实龙博投资管理有限公司 实际控制人为陈波先生[13] 股权结构 - 截至报告期末 前十大股东合计持股60.29% 其中嘉实龙博持股16.15% 金元荣泰持股15.38% GLP Renewable Energy Investment I Limited持股10.34%[13] - 实际控制人陈波及其一致行动人嘉实龙博 金元荣泰合计持有公司32.36%股份[13] 行业概况 - 公司所属行业为电力 热力生产和供应业 具体为风力发电和太阳能发电行业[14] - 行业主管部门包括国家发改委 国家能源局 中国电力企业联合会[14] - 行业主要发展趋势包括新能源消纳政策持续推进 装机规模高速增长 行业发展从规模化转向精细化 全国统一电力市场建设加速[15] 行业竞争格局 - 新能源发电企业主要分为三大类：五大发电集团 其他全国性电力集团 地方国有发电企业和民营企业[16] - 主要竞争对手包括江苏新能 中闽能源 节能风电 银星能源 三峡能源 龙源电力 大唐新能源等上市公司[17][18][19] - 2024年中国风电市场前五大整机厂商市场份额合计达75% 行业集中度较高[19] 主营业务模式 - 公司采用"开发一批 建设一批 运营一批 出售一批"的滚动开发经营模式[22] - 业务分为五大板块：新能源电站开发-建设-运营-出售 新能源电站运维管理服务 屋顶分布式光伏 新能源产业基金 新能源装备制造产业园区建设[21][23][24] - 主要产品为电力 销售模式包括保障性收购电价和市场化交易两种方式[25] 生产运营数据 - 截至2025年6月末 公司并网装机容量2,315.64MW 其中风电2,041MW 光伏268.27MWp 智能微网6.38MW 另并网储能项目150MW/300MWh[26] - 2025年1-6月发电量314,700.46万千瓦时 其中风电301,223.30万千瓦时[27] - 2025年1-6月售电量301,352.48万千瓦时 主营业务收入130,352.95万元 其中新能源发电收入占比94.13%[27] 财务数据 - 报告期各期末应收账款余额分别为254,875.32万元 321,185.37万元 351,228.94万元和398,774.20万元 其中可再生能源补贴占比超过90%[5] - 报告期内利息支出分别为50,634.76万元 资产负债率保持在69.77% 67.53% 69.34%和70.50%的较高水平[6] - 2025年1-6月前五大客户销售收入占比81.94% 其中国家电网占比39.19%[27] 本次发行方案 - 向特定对象发行股票募集资金120,000万元 发行对象为博荣益弘 系公司实际控制人控制的企业[6][7] - 发行价格为2.51元/股 预计发行股票数量不超过478,087,649股[8] - 募集资金将全部用于补充流动资金及偿还银行贷款[6] - 发行完成后 控股股东将由嘉实龙博变更为博荣益弘 实际控制人仍为陈波先生[9]