基金设立 - 公司拟与北京湃圃私募基金管理有限公司及其他合伙人共同投资设立无锡湃圃春之阳创业投资基金合伙企业（有限合伙）[1] - 基金规模为2.5亿元[1] - 公司作为有限合伙人认缴出资8000万元，占出资总额的32%[1] 投资方向 - 投资基金将专注于半导体、人工智能等领域的新材料、新技术及先进制造产业[1] - 旨在实现与公司现有业务的产业协同和资源互补[1] 关联交易 - 投资基金的普通合伙人是湃圃基金[1] - 公司持股5%以上股东、董事、副总经理、董事会秘书阮佳林先生控制的企业[1] - 构成关联交易[1]

市场表现与个股行情 - A股市场持续走强 上证指数年内上涨9.37% 深证成指上涨9% 创业板指上涨12.5% 截至8月12日上证指数盘中触及3669.04点年内新高[2] - 年内翻倍股数量达269只 较二季度末136只接近翻番 覆盖申万25个一级行业[2] - 机械设备板块涌现49只翻倍股 医药生物板块43只 基础化工与汽车板块各24只[2] - 中小市值个股表现突出 超过六成翻倍股总市值不足百亿元 包含67只市值低于50亿元的小微盘股[3] 基金持仓与配置 - 近六成翻倍股被基金重仓持有 通信 电子 医药生物成为基金前三大重仓行业 持仓市值均超百亿元[6] - 医药生物板块翻倍股占比最高 创新药政策支持与集采规则优化推动板块强势崛起[6] - 舒泰神获50只基金重仓 单季度加仓3298万股 21只基金将其列为前五大重仓股[6] - 新易盛重仓基金数量从286只暴增至630只 单季度加仓1.23亿股[7] 资金博弈与监管动态 - 85只翻倍股近一个月涨幅超50% 其中65只登上龙虎榜 25只上榜4次及以上[3] - 上纬新材20交易日累计飙升1320.05% 14次触及交易异常波动 发布10次风险提示公告[2][3] - 交易所对异常波动个股实施重点监控 监管关注度显著提升[3] 行业投资方向 - 机构看好高股息红利板块（银行 电力 能源）先进制造（高端装备 工业自动化）生物医药及数字经济与AI应用[1] - 创新药领域受益于工程师红利 海外药企关注度上升 医疗反腐结束对行业形成提振[8] - 红利类资产在弱宏观经济背景下吸引力凸显 成为存款利率下行后的资金配置替代品[7] 投资者行为分析 - 主动权益基金净值快速修复但"回本即赎回"现象频现 体现损失厌恶与锚定效应行为金融学特征[7] - 投资者需关注基金经理配置能力圈与产品结构性主题配置能力 而非单纯追逐市场热点[1]

基金发行市场结构性特征 - 7月以来公募基金发行市场呈现明显结构性特征 中证1000ETF和中证上海环交所碳中和ETF等主题基金受追捧 若剔除这些亮点产品整体发行热度较6月下滑 [1] - 4只募集上限80亿元的中证1000ETF首日募集总规模超220亿元 单日超百亿元资金流入同类型产品 成为7月最火爆新基金产品 [2] - 全市场7月已成立新基金82只 募集规模合计730.37亿元 较6月144只新基金和2358.1亿元募集规模显著下降 [3] 中证1000ETF交易活跃度 - 中证1000股指期货和期权7月22日正式交易后 中证1000ETF交投持续活跃 华夏中证1000ETF当日成交额22.37亿元位列A股ETF榜首 [2] - 南方中证1000ETF获资金连续7日净流入 累计超过35亿元 7月25日开盘1小时成交额达5.8亿元 [2] - 新期货品种预期大幅提高小盘股及相关ETF流动性 并提升中证1000股指涵盖股票的借券规模 [2] 北交所主题基金发行 - 第二批北交所主题基金中2只产品于7月25日发行 募集份额上限均为5亿元 普通投资者无需满足50万元和2年投资条件即可通过公募基金参与 [3] - 易方达品质动能三年持有期混合基金以99.11亿元规模成立 招商添兴6个月定开债以79.85亿元规模成立 [3] 权益类基金布局趋势 - 基金公司乐观看待下半年发行市场 新基金布局呈现从低风险稳健型基金向权益类基金倾斜的明显趋势 [1] - 已定档发行的34只新基金中权益类产品占比64.71% 包括10只偏股混合型基金 11只权益类持有期基金和1只股票型基金 [4] - 另有多元化产品布局 包括6只指数型基金 3只FOF基金 2只二级债基和1只QDII基金排队等待发行 [4] 先进制造主题基金动态 - 贝莱德基金第三只公募产品贝莱德先进制造一年持有期混合基金拟于8月初发售 投资于先进制造主题相关证券的比例不低于非现金资产的80% [5] - 中国先进制造业受益于国家战略政策推动 作为高景气赛道投资价值凸显 与全球产业链竞争格局密切相关 [5]

年初以来表现亮眼的稀土产业（截至2025/8/8，稀土ETF易方达所跟踪的中证稀土产业指数涨超40%） 的行情持续性如何？ 图：2025/6开始中国稀土价格迈入上行通道，稀土出口价筑底回暖 要回答这一问题，我们可以将当前稀土产业行情向上突破的关键催化一一拆解开，分析其后续发展的延 续性，作为研判稀土产业后续投资机会的依据。为此，我们制作了如下一张图，以更加清晰明了地对当 下稀土产业的贝塔机会进行呈现。 图：一张图展示稀土产业基本面长期、短期维度上核心催化 从上图中不难发现，稀土产业当前投资端最有力的支撑在于，短期与长期逻辑都很通顺：短期具备 （1）价格端走旺与（2）中报业绩兑现的强催化，而长期则处于（3）国家对稀土配额管控严格化 +（4）先进制造产业贡献需求增量+（5）国际经贸斗争环境下海外高定价催化，战略价值彰显的行业 叙事之中。而正是这种短期与长期逻辑的齐备，分别对应着稀土产业的盈利增长与估值扩张，有望成为 稀土产业双击行情机遇的有利条件。布局稀土产业双击行情机遇，稀土ETF易方达（159715）管理+托 管费率0.15%+0.05%/年，显著低于挂钩中证稀土产业指数的同类产品！ 一.商品价格走旺与Q2业 ...

中国资本市场 - 瑞士百达资产管理对中国股市维持超配立场 联博基金认为中国资本市场结构性改革显效 长期投资价值提升 [1][5] - 上证指数突破3636点 收于3639 67点(+0 16%) 深证成指 创业板指数分别收于11157 94点(-0 18%) 2342 86点(-0 68%) [3] - A股两融余额突破2万亿元大关 达2 0002万亿元 为10年来首次 [12] - A股盈利结构从房地产 周期性行业 出口转向政策推动的制造业重构 科技含量提升 结构性出海三大方向 [14] 政策与经济环境 - 标普维持中国主权信用评级"A+"与"稳定"展望 认可中国经济增长韧性和债务管控成效 [6] - 2025年上半年中国经济增速达5 3% 比去年全年提高0 3个百分点 IMF将2025年中国经济增长预期上调0 8个百分点至4 8% [6] - 央行和证监会联合发布《金融基础设施监督管理办法》 明确六大关键金融设施监管框架 [6] - 中国外汇储备为32922亿美元 受美元指数上涨等因素影响有所下降 [7] 行业与板块动向 - 市场关注中报优质权重股结构性机会 AI应用与机器人赛道事件驱动机会 消费板块"高切低"机会 [15] - 中国政策从"托底式"干预转向"结构性"修复 投资策略需从"博反弹"转向"找主线" [15] - 美股TMT板块远期市盈率达26 7倍 为2009年以来新高 板块内部相关性升至0 49 预示系统性风险积聚 [17] - 美股TMT板块预计2025年下半年增长11 8% 增速优势缩窄 可能压缩估值溢价空间 [18] 全球市场对比 - 美股三大股指涨跌互现 纳指收于21242 7点(+0 35%) 道指 标普500分别收于43968 64点(-0 51%) 6340 00点(-0 08%) [5] - 高盛交易员指出尽管美国经济衰退概率达30% 股市依旧强劲上涨 [5] - 美国10年期国债收益率为4 24% 资金部分回流债市 部分流入黄金 加密资产等避险品种 [18] - 瑞士百达首席策略师认为美股估值过高 更看好新兴市场 超配中国 [15]

控制权变更交易 - 矽睿科技拟通过协议收购安车检测控股股东贺宪宁持有的1472.24万股股份（占总股本6.43%），转让单价21.84元/股，总价款3.22亿元，较停牌前26.15元/股折价17% [2][3] - 交易包含表决权委托条款，贺宪宁将额外13.57%股份表决权委托给矽睿科技行使，使其合计控制20%表决权，后续限售解禁后将完成股份转让 [2] - 交易完成后安车检测控股股东变更为矽睿科技，实际控制人变更为"无实际控制人"状态 [2] 矽睿科技背景 - 公司2012年成立于上海，聚焦智能传感器领域，产品涵盖智能运动感知系统、磁传感解决方案等六大矩阵，覆盖智能汽车、消费电子等三大万亿级赛道 [3] - 股东结构分散，无单一持股超10%股东，主要股东包括上海联和投资（上海市国资委全资）、国家大基金参与的超越摩尔基金、云锋基金等 [3] - 高管团队中董事长叶峻兼任上海联和投资及多家上市公司职务，总经理孙臻为专职 [4] 资本市场动作 - 2023年6月以6.83亿元转让麦歌恩微电子68.28%股权给纳芯微，同年12月完成交割 [5] - 2021年及2023年两度启动IPO辅导，最新进展显示国泰海通正协助完善业务战略及募投方案 [5] 交易标的概况 - 安车检测停牌前市值60亿元，复牌前一日股价大涨11.87%至26.15元/股 [3]

**行业与公司分析总结** **1 行业与公司概述** - 报告主题为"牛市的10大规律"，聚焦A股市场（沪深300指数）的历史规律和当前市场特征 [1][7] - 研究范围覆盖2005-2025年四轮典型牛市周期（2005-2007、2009-2010、2014-2015、2019-2021）及2024-2025年本轮行情 [12][15][26] **2 核心观点与论据** **大势规律** - **沪深300高点规律**：历史三轮大牛市高点均达5300-5800点区间（2007年5500点±378点），当前（2025/7/30）距5500点仍有32%上涨空间 [10][12] - **五年规划周期效应**：牛市主升浪常出现在五年规划交替年（如2025"十四五"收官年/2026"十五五"开局年），历史相似阶段涨幅显著 [15] - **股权风险溢价**：全A指数当前股权风险溢价1%（PE 21倍+国债收益率1.75%），若降至0%对应指数潜在涨幅61%-176% [17][19] - **股息率阈值**：沪深300股息率历史牛市低点1.5%（当前2.8%），若降至该水平指数需上涨85% [21][23] - **估值行情阶段**：万得全A当前PE(TTM)较2021年高点仍有19%空间，ROE拐点未确认（2025Q1净利润同比刚转正） [25][26] **风格规律** - **领涨风格**：先进制造（新能源/军工/机械）历史牛市涨幅从未跌出前二，成长风格55%涨幅仍低于历史均值 [33] - **中盘崛起**：中盘成长（新能源/电子）和中盘价值（有色/化工）当前涨幅25%显著滞后，存在补涨机会 [36][38] - **基金重仓回归**：高景气度资产（如2021年前基金重仓股）在牛市后期通常重新领涨 [41] **行业规律** - **领涨行业**：军工（历次牛市前10）、电力设备/机械/有色（3次前5）、电子（2次前3） [45][47] - **当前弱势行业**：电力设备表现弱于历史均值，社服/建材/医药/消费等板块相对滞涨 [47] **3 重要补充信息** - **风险提示**：包括全球经济波动、美国政策不确定性、中国宏观政策变化、AI产业进展不及预期等8类风险 [48][51][52][54] - **数据局限性**：部分测算基于历史经验，资本开支计划可能调整，低频数据存在滞后性 [52][53][54] **4 市场表现数据** - **沪深300指数**：近1年涨幅18.6%（2024/8-2025/7），2024/2-2025/7累计涨幅25% [4][6][12] - **风格涨幅对比**：先进制造底部反弹45%、成长风格55%，均低于历史牛市水平 [33] （注：所有数据引用自国海证券研究所Wind数据，时间节点截至2025年7月30日） [12][15][19][23][26]

控制权变更交易结构 - 交易通过股份转让和表决权委托结合形式进行 矽睿科技拟协议收购贺宪宁持有的1472.24万股股份 占上市公司总股本6.43% [1] - 股份转让完成后 贺宪宁将持有13.57%股份对应的表决权委托给矽睿科技行使 使矽睿科技合计控制表决权达20% [1] - 后续表决权委托股份在解除限售后将转让给矽睿科技 交易完成后公司控股股东变更为矽睿科技 实际控制人变更为无实际控制人 [1] 交易定价与市值 - 首期1472.24万股股份转让单价为21.84元 对应转让价款总额3.22亿元 [2] - 以停牌前一日股价26.15元/股计算 本次交易折价约17% [2] - 停牌前公司总市值为60亿元 [2] 收购方背景与业务 - 矽睿科技成立于2012年 业务聚焦智能传感器领域 构建六大核心产品矩阵包括智能运动感知系统 磁传感解决方案 工业级融合感知模组 [2] - 公司深度赋能智能汽车 先进制造 消费电子三大万亿级赛道 前瞻布局智慧医疗 人形机器人 低空经济等战略新兴领域 [2] - 股东结构明星云集但无持股超10%大股东 包括上海联和投资有限公司 上海超越摩尔股权投资基金合伙企业 上海云锋麒泰投资中心 湖北小米长江产业基金合伙企业等 [2] 收购方资本运作历史 - 矽睿科技高管团队中董事长叶峻担任多家企业重要职务包括宣泰医药 华虹公司 上海银行 总经理孙臻仅在公司履职 [3] - 2023年6月公司作价6.83亿元将所持上海麦歌恩微电子68.28%股份转让给纳芯微 交易于同年12月完成交割 [3] - 2021年和2023年两度接受上市辅导 目前第二轮辅导持续进行中 最新进展显示辅导机构正协助完善业务发展战略和募投项目规划 [3]

市场指数表现 - A股市场呈现分化走势 沪指收涨0 53%报3602 13点 深成指微涨0 14% 创业板指下跌0 26% 科创50指数下跌0 09% 超3300只个股上涨 半日成交突破1万亿元 [2] - 港股恒生指数微涨0 27%报24799 67点 恒生科技指数上涨0 33% 恒生中国企业指数涨0 19% 市场成交额达1123 51亿港元 [2] 领涨行业及驱动逻辑 - A股PEEK材料概念爆发 受北京市开放人工智能 生物医药应用场景及上海基础研究补助政策推动 叠加人形机器人轻量化需求预期 [2] - 消费电子产业链持续强势 全球智能手机营收同比增长10% 高端机型需求旺盛 [2] - 钢铁 房地产 银行板块涨幅居前 分别上涨1 32% 1 24% 1 12% 受益于财政政策发力下基建链条预期升温及房地产政策边际放松 [2] - 港股医疗保健业指数领涨1 91% 恒生港股通创新药精选指数大涨2 46% 受国家医保局"新上市药品首发价格机制"落地提振 [3] - 港股造纸与包装指数大涨4 47% 钢铁指数上涨3 97% 受纸企新一轮涨价潮及"稳增长"政策下周期股情绪修复驱动 [3] 领跌行业及原因 - A股计算机 医药生物板块分别下跌0 64%和0 45% CPO等AI硬件端高开低走 云计算 智能体概念因隔夜美股相关品种下跌及获利回吐压力回调 [3] - 港股非必需性消费业指数下跌0 19% 汽车板块承压 蔚来-SW跌幅超6% 因部分新势力7月销量不及预期 [4] 市场特征与投资建议 - 市场呈现"结构性行情延续 资金轮动加速"特征 A股在3600点附近面临获利盘回吐压力 但成交额维持高位显示交投活跃 [6] - 短期可关注政策密集催化的新材料 消费电子及基建产业链 港股需跟踪内地经济数据及中美政策互动 医疗保健 周期股或延续修复 [6] - 中期产业变革带来的长期红利仍是核心主线 泛科技 新消费及有色金属具备配置价值 [6]

政府投资基金政策文件解读 - 国家发改委起草《政府投资基金布局规划和投向工作指引》和《加强政府投资基金投向指导评价管理办法》两份文件 向社会公开征求意见 [3] - 两份文件形成"一体两翼"关系 《工作指引》作为"事前规划"明确产业支持方向与禁投领域 《管理办法》作为"事后评价"追踪资金实际投向 [3] - 政策建立政府投资基金从设立 投向到绩效管理的闭环机制 [3] 政府投资基金投向调整 - 《工作指引》鼓励投向高端产能 关键技术攻关领域 如人工智能 先进制造 绿色能源 [4] - 明确将《产业结构调整指导目录》中的限制类 淘汰类产业列入投资禁区 不再支持"旧产能"和低水平重复建设 [4] - 强调不以招商引资为目的 鼓励降低或取消返投比例 打破地方保护主义 [4] 政府投资基金评价机制 - 《管理办法》设置三大评价指标：政策取向符合性指标 投向布局优化指标 政策执行能力指标 [4] - 实行结果导向与差异化奖励机制 表现优异基金可获政策倾斜 资金配套等激励 落后者面临约谈 限投甚至清退 [4] - 对基金管理者形成双重压力（投得准 投得好）和三重动力（信用评级提升 政府资源倾斜 金融合作机会扩大） [4] 政府投资基金未来影响 - 将助力科技创新和新质生产力发展 打通科研到产业的通道 [5] - 支持生物制造等早期高风险领域 提升区域创新生态 [5] - 预计带来更多国产科技产品 高质量岗位和更优创业环境 [5]