财务业绩表现 - 上半年收入40.02亿元人民币 按年增长10.8% [1] - 全按药品销售收入46.7亿元人民币 按年增长8.9% [1] - 净利润9.41亿元人民币 按年增长3.4% 略超市场预期 [1] - 业绩超预期主要因独家/品牌创新产品销售放量 [1] 资本运作与战略布局 - 4月拟拆分德镁医药以实物分派形式介绍上市 [1] - 德镁医药已建立全面差异化皮肤健康产品组合 [1] - 独立上市有望释放高速增长皮肤健康业务价值 [1] - 7月于新加坡交易所主板实现二次上市 [1] - 新交所上市有助于把握新兴市场增量红利 [1] 投资评级与估值调整 - 维持2025年和2026年盈利预测不变 [1] - 维持跑赢行业评级 [1] - 上调目标价40%至15.4港元 [1] - 估值调整基于板块估值中枢上行及德镁业务进展良好 [1]

财务业绩 - 公司Q1营收为86亿美元 超过市场预期的84亿美元 主要受心血管产品部门增长推动 其心脏消融产品营收增长近50% [1] - 调整后每股收益增长2%至1 26美元 高于市场预期的1 23美元 [1] - 公司下调关税成本预测 目前预计关税将带来1 85亿美元损失 此前预期为2 0亿至3 5亿美元 [1] - 公司上调2026财年调整后每股收益指引至5 60美元至5 66美元 此前预测为5 50美元至5 60美元 [1] - 公司仍预计2026财年营收有机增长率为5% [1] 公司治理 - 公司将扩大董事会 任命医疗科技领域资深人士John Groetelaars和Bill Jellison为独立董事 [2] - 公司计划成立专注于增长和运营的特别委员会 成员包括Groetelaars和Jellison 由首席执行官Geoffrey Martha领导 [2] - 首席执行官表示有信心在下半年实现营收加速增长 [2] 行业动态 - 与史赛克 波士顿科学和GE HealthCare Technologies等同行一样 公司下调了关税成本预测 [1] - 史赛克 波士顿科学和GE HealthCare Technologies也上调了利润指引 [1] 市场表现 - 截至发稿 公司盘前跌超3% [2]

业绩增长类型分析 - 真增长表现为订单激增、产能利用率高（如骄成超声合同负债涨3倍、产能利用率达95%）[3] - 伪增长依赖非经营性收入（如华银电力扣非后实际增长仅15%）[3] - 技术突破或毛利率提升是可持续增长的标志[3] 真牛股筛选方法论 - 三阶筛选法：第一步剔除非经常性收入占比高的企业（要求扣非净利润增速超50%且快于营收增速）[4] - 第二步挖掘市场预期差（如实际增速超券商预测40个百分点或PEG低于0.8）[4] - 第三步锁定高景气赛道（AI算力赛道合同负债增长100%以上，高端制造产能利用率超90%）[4] 投资实战策略 - 黄金坑首跳战法适用于首次业绩跳空高开且成交量放大3倍的标的（如钧达股份）[5] - 季报学霸接力战法要求连续两季度超预期且跳空幅度小于5%（如渝开发）[5] - 风口埋伏战法需结合行业景气度与技术面（如和而泰在50日线缩量回调时布局）[5] 风险规避要点 - 警惕低基数效应（如上年亏损致本年虚高增长）[5] - 产能扩张伴随毛利率下滑（光伏组件毛利率从25%降至18%）[5] - 政策依赖性增长不可持续（新能源车补贴退坡风险）[5] 交易纪律 - 止盈信号包括市盈率超行业均值20%或量价背离[6] - 止损触发条件为跳空缺口回补或业绩证伪[6] - 核心投资三角模型：超预期、低估值、高景气[6]

财务表现 - 第二季度营业收入37亿美元超出FactSet预估31.9亿美元 [1] - 净利润同比增长31%至6.37亿美元 [1] 客户增长 - 客户基数增至1.23亿 [1] - 本季度净增410万客户 [1] 业务发展 - 墨西哥和哥伦比亚市场贡献总营业收入8% [1] - 总贷款余额同比增长40%至273亿美元 [1] - 公司升级巴西信贷模型并提高信用卡限额 [1] - 在墨西哥和哥伦比亚优化资产负债表提升信贷产品利润率空间 [1]

股价表现 - 周五Nu Holdings(NU US)股价上涨超11%至13 39美元 [1] 财务业绩 - 第二季度营业收入37亿美元超出FactSet预估31 9亿美元 [1] - 净利润同比增长31%至6 37亿美元 [1] 客户增长 - 客户基数增至1 23亿 [1] - 本季度净增410万客户 [1] 区域市场表现 - 墨西哥和哥伦比亚市场贡献总营业收入8% [1] 信贷业务 - 总贷款余额同比增长40%至273亿美元 [1] - 公司升级巴西信贷模型并提高信用卡限额 [1] - 在墨西哥和哥伦比亚优化资产负债表提升信贷产品利润率空间 [1]

股价表现 - 微博-SW(9898 HK)高开5 78%，报87港元，股价创2023年9月以来新高 [2] 财务业绩 - 2025年第二季度营收4 448亿美元，高于分析师预期的3 97亿美元，同比增长2% [2] - 经营利润1 456亿美元，同比增长8% [2] - 调整后每股收益为0 54美元，同比增长12 5%，高于预期的0 45美元 [2]

业务表现 - 公司各项业务均取得亮眼增长 [2] - 极核业务同比翻倍增长 [2] 盈利能力 - 2025年上半年新业务导入导致毛利率阶段性承压 [2] - 费用端控制平稳 [2]

全地形车业务 - 量价齐升 高端化成效显著 [2] 摩托车业务 - 结构优化价格提升 [2] - 内销同比高增 [2] - 外销短暂承压 [2] 极核业务 - 高速增长 [2] - 销量表现亮眼 [2]

公司股价表现 - 寒武纪午后20CM涨停且创出历史新高 [1] 市场传闻内容 - 传闻称公司增加载板、晶圆采购量 [1] - 传闻称下半年业绩将超预期 [1] 公司官方回应 - 寒武纪证券部表示不清楚市场传闻来源 [1] - 公司提醒勿听信外部传闻 [1] - 供应链采购及今年业绩情况以公开披露为准 [1]

市场对业绩预告反应的变化 - 6月下旬至7月初市场对业绩预增超1倍公司股价积极反应 部分个股收获多个涨停 [1] - 本周以来多家数倍预增公司股价出现"见光死"现象 某锂矿公司预告净利润增长超40倍但股价急挫并触及跌停 [1] 单季增速指标的重要性 - 2010-2021年高增长股票(预告净利润增速下限超50%)在预告发布后持有一个月获得绝对正收益概率仅50% [2] - 第二季度单季业绩增速较半年报整体增速更具参考价值 锂矿公司上半年增速超40倍但第二季度环比增幅不足10% [2] - 东吴证券研究显示第二季度盈利增速较一季度相对平稳的公司股价表现在半年报披露季整体较差 [2] 业绩超预期的识别方法 - "净利润断层"策略2010年至今取得年化34.10%收益 显著跑赢宽基指数 [3] - 雪天盐业获券商将2022年净利润预测从5.26亿元上调至8.94亿元 上调幅度近70% [3] - 山西焦化获券商将2022年净利润预测从17.29亿元上调至40.21亿元 上调幅度达133% [3] - 同业比较和财报披露时间早晚也被用作判断业绩超预期的参考指标 [4] A股整体盈利面临下修风险 - 光大证券提示7月后上市公司盈利预期可能出现显著下调 市场面临较大盈利不及预期风险 [5] - 中金公司测算A股二季度非金融上市公司营收增速约5% 盈利可能同比回落5%至10% [5] 板块业绩分化现象 - 盈利增速集中锂电、化工、石油等上游资源品领域 新能源汽车和光伏产业链保持高增速 [6] - 中信证券认为今年或是近5年来业绩分化最明显的披露季 可能引发资金在行业间迅速调仓 [6] - 板块业绩分化导致资金在景气赛道交易拥挤 交易前置可能加大业绩兑现后的股价波动 [6]