人事任命 - 崔春于10月28日起正式担任华泰柏瑞基金总经理，董事长贾波不再代行总经理职责 [1][2] - 崔春拥有超过20年金融从业经验，履历覆盖银行、信托、证券、公募基金等多个核心领域 [1][2] - 崔春此前担任华泰证券资管董事长，并在其带领下布局了权益投资、固定收益投资、多资产和FOF投资以及资产证券化等多个业务领域 [2] 公司财务与运营状况 - 截至2025年9月30日，公司管理规模突破8000亿元，达8083.9亿元，创历史新高，行业排名第15 [3] - 2025年上半年，公司实现营收9.5亿元，同比下滑5%，净利润2亿元，同比下降36.2% [3] - 公司产品结构存在失衡，旗舰产品沪深300ETF规模超过4000亿元，占公司管理规模一半以上 [3] 行业背景与公司挑战 - 行业正经历降费浪潮与竞争加剧的双重背景 [1] - 公司旗舰产品沪深300ETF在2024年管理费率从0.5%降至0.15%，导致公司盈利压力增大 [3] - 在被动产品费率下行的行业趋势下，提升主动管理能力和实现业务多元化是公司面临的重要课题 [3]

收购事件概述 - 青岛啤酒终止以6.65亿元对价收购即墨黄酒厂有限公司100%股权的交易 [2][8] - 交易终止原因是《股权转让协议》约定的交割先决条件未能满足 [2] - 此次终止收购无需公司承担违约责任 [16] 公司业绩表现 - 2024年全年销量为753.8万千升，同比下降约5.9% [5] - 2024年实现营业收入321.38亿元，同比下降5.30% [5] - 2024年归母净利润为43.45亿元，同比增长1.81% [5] - 2025年上半年实现营收204.9亿元，同比增长2.1%；归母净利润39亿元，同比增长7.2% [6] - 2025年上半年经营活动现金流净额同比下降16%至48亿元 [6] 行业背景与公司战略 - 啤酒行业销量逐年递减，市场转向存量竞争 [4] - 公司积极寻求质量发展新增长点，推动业务多元化发展 [7][8] - 公司此前规划收购黄酒旨在与啤酒产品形成销售互补效应，在啤酒淡季形成市场补充 [8] 收购标的分析 - 即墨黄酒厂为“中华老字号”，是北派黄酒代表，在区域市场有品牌基础 [9] - 截至2024年末，即墨黄酒总资产为9.08亿元，净资产为2.03亿元 [11] - 收购对价6.65亿元相对于其净资产2.03亿元显示出较高溢价 [12] 交易终止原因 - 即墨黄酒股权被多次冻结，累计冻结金额超1亿元，涉及其股东新华锦集团和鲁锦集团的金融借款合同纠纷 [13] - 新华锦集团及其关联方存在非经营性占用上市公司资金余额高达4.06亿元的问题，被监管部门责令限期归还 [13] - 股权冻结问题导致收购交易的先决条件无法满足 [13][14] 后续影响与展望 - 公司表示此次终止不会影响其多元化战略布局，将继续探索其他非啤酒业务领域的发展机会 [16] - 对于即墨黄酒而言，错失了在资金、供应链、营销等方面获得青岛啤酒支持的宝贵机会 [16]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入增长9.8%至35亿比索，其中航空性收入增长10.6%，非航空性收入增长7.3% [8][9] - 调整后EBITDA增长9.0%至27亿比索，利润率达74.8% [5][10] - 净利润增长9.1%至15亿比索 [10] - 机场服务成本和综合行政管理费用增长14.4%，主要受薪资增长10.7%及其他成本增长22%驱动 [9] - 特许经营税增长10.4%至2.8亿比索，大修准备金为2800万比索，低于去年同期的7500万比索 [10] - 融资费用增长9.8%至2.99亿比索，主要因平均债务水平上升 [10] - 期末现金余额为44亿比索，总债务为136亿比索，净债务与调整后EBITDA比率为0.9倍 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空业务每乘客收入增长3% [4] - 商业收入增长7%，每乘客商业收入为60比索，增长主要由停车、餐饮、贵宾室和零售驱动，商业空间占用率达96% [4][8] - 停车收入增长9.4%，餐饮和零售收入分别增长9.8%和8.2%，贵宾室收入增长9.9% [8] - 多元化业务收入增长8.2%，其中工业服务收入大幅增长53%，主要因租赁面积增加和合同租金上涨 [5][8][9] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度总客运量达760万人次，同比增长8%，座位运力增长11% [3] - 国内客运量增长7%，增长主要由蒙特雷机场驱动，通往墨西哥城大都会区、巴希奥、巴亚尔塔港等航线贡献了超过30万乘客，占国内增长总量的68% [3] - 国际客运量增长11%，增长主要由蒙特雷至旧金山、圣路易斯波托西航线，以及通往亚特兰大、达拉斯的航线驱动，这些航线贡献了超过4.7万乘客，占国际增长总量的46% [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2026-2030年总体发展计划（MDP）的谈判正在进行中，公司于6月底提交了提案，预计最终结果将在12月公布，投资水平预计与上一期MDP实际承诺水平相似，最高费率增幅为低个位数 [5][6] - 公司持续关注国际扩张机会，但目前尚无具体交易可披露 [22] - 下一期MDP约一半的投资将分配给蒙特雷机场，重点包括提升容量、开发商业空间、技术、环保和可持续发展项目 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计全年交通量增长在7%至8%之间，对明年的增长预期为低至中个位数 [14] - 成本压力主要来自清洁和安保等服务合同续签后的价格上涨，反映了墨西哥的通胀压力和劳动力市场紧张状况，公司正在分析不同方案以控制成本，预计压力不会永久持续 [9][18] 其他重要信息 - 第三季度资本支出总额为4.72亿比索，包括MDP投资、大修和战略性投资 [5] - 经营活动产生的现金为19亿比索，投资和融资活动分别使用了4.8亿和3.65亿比索现金 [11] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度和2026年的交通量预期 [13] - 公司预计全年交通量增长在7%至8%之间，对2026年的增长预期为低至中个位数 [14] 问题: 关于每乘客商业收入下降的原因及重新加速增长的计划 [15] - 每乘客商业收入下降主要反映了去年同期一次性收入的影响，预计后续季度将逐渐随通胀从当前水平上升 [16] 问题: 关于AG&E和公用事业成本压力是暂时性的还是结构性的 [17][18] - 部分成本项目面临压力，例如清洁和安保，后续季度的总成本水平可能与当前相似，但公司正在分析不同方案以控制成本，预计压力不会永久持续 [18] 问题: 关于下一期MDP的资本分配重点以及国际扩张的考虑 [21] - 公司一直在寻找国际扩张机会，但目前尚无具体交易可披露；下一期MDP约一半投资将分配给蒙特雷机场，重点包括提升容量和开发商业机会 [22]

核心事件 - 建溢集团与一名重要客户的电器及电子产品服务合约将于2021年12月31日及完成所有已接纳订单之日（以较后者为准）结束 [1] - 该重要客户是一家专门从事机器人地板护理产品的领先美国科技公司 [1] 客户业务量变化 - 与该重要客户协定的业务量在截至2019年3月31日止财政年度达到高峰，占当时来自外界客户的分类收益约港币32亿元的70%以上 [1] - 在截至2020年3月31日止财政年度，该业务量下降至占来自外界客户的分类收益约港币22亿元的70%以下水平 [1] - 预计该比例在截至2021年3月31日止财政年度将进一步下降 [1] 业务减少原因 - 近期业务持续减少主要由于该重要客户采购订单的地理分布多元化 [1] - 面对生产成本上涨的环境以及产品定价空间有限，导致从该重要客户所衍生业务的毛利率低于集团整体业务的平均毛利率 [1] 公司应对措施 - 公司将采取应对措施以尽量减少不利影响，包括扩大客户群以及向电器及电子产品分类的现有客户争取更多业务 [2] - 措施包括生产基地的地理分布多元化、将原生产设施转为服务其他现有及新客户，以及实施成本节约措施 [2] - 在扩大客户群和业务量方面，电器及电子产品分类在与现有客户合作及在机器人地板护理产品行业以外探求新业务方面有所进展 [2] - 公司对未来获得利润率更高的替代业务前景感到乐观 [2]

核心经营业绩 - 2025年第三季度公司实现营业收入10.85亿元，较上年同期增长7.41% [1] - 年初至报告期末累计营业收入达32.42亿元，较上年同期实现增长 [1] - 公司在医药流通行业竞争加剧背景下凭借成熟的供应链体系与市场渠道优势实现营收稳步增长 [1] - 公司财务状况良好，资产负债率较低，应收账款和应付账款均有较大增长 [1] 业务布局与产业链优化 - 报告期内应付账款较上年末增长81.37%，优化资金使用效率并深化与上游供应商合作黏性 [2] - 公司在建工程较上年末大幅增长360.77%，新增非药生产线工程将丰富产品品类并拓展非药业务增长点 [2] - 长期股权投资较上年末增长112.16%，新增对联营企业伟哥(海南)健康产业有限公司和湖州市见素易购医药科技有限公司的投资 [2] - 年初至报告期末投资收益较上年同期大幅增长300.24%，投资业务成为公司业绩的重要补充 [2] 费用管控与子公司发展 - 销售费用因电商业务拓展有所增加，但子公司经营效益显著提升 [2] - 子公司利润增长推动应交税费较上年末增长39.38%，反映子公司业务规模与盈利能力的双重提升 [2] 未来发展展望 - 公司将继续延续医药流通优势，深化供应链优势，加快非药生产线建设与新投资项目落地 [3] - 公司持续推进创新业务拓展，以多元化业务布局与精细化运营推动更高质量发展 [3]

财务业绩 - 前三季度实现营业总收入11.81亿元，归母净利润4399万元 [1] - 扣非净利润达4098万元，同比增长8.35%，主营业务盈利能力持续提升 [1] 业务板块与多元化布局 - 主营业务涵盖光伏铝合金边框、建筑型材、智能工程施工及检测服务等多个板块 [1] - 通过增资扩股收购武汉森福瑞科技有限公司38.38%股权 [1] - 成功控股中城绿脉(湖北)检测有限公司65%股权，正式进军特种设备检验检测领域 [1] 市场拓展与战略发展 - 积极拓展海外市场，计划设立新加坡全资子公司以增强国际业务布局能力 [1] - 未来将继续依托技术创新与市场拓展，巩固在铝合金型材领域的领先地位 [1] - 通过多元化业务布局推动公司实现可持续发展 [1]

行业整体表现 - 2025年上半年全球ODM智能手机出货量同比增长7% [1] - 同期全球智能手机出货量同比增长2%，外包设计订单增速高于整体市场 [1] - ODM设计的智能手机出货量占全球总出货量的43%，创2019年以来同期最高纪录 [1] - 智能手机OEM厂商正通过加大ODM外包力度来应对激烈的市场竞争与成本压力 [1] 市场竞争格局 - 华勤与龙旗继续保持行业领先地位，双强格局稳固 [1][5] - 天珑移动表现突出，跻身行业第三 [1][5] - 立讯精密ODM业务的整合与提振尚需时间，目前市场排名第四 [1][5] - 麦博韦尔与易景表现随大客户订单波动有所变化 [5] - 中诺虽在今年上半年出现同比下滑，但在主要客户的持续支持下，仍有望于下半年恢复增长 [5] 厂商战略动向 - 立讯精密承接了闻泰的大部分ODM客户资源，并正积极拓展新客户 [5] - 多家ODM正在积极开拓行业定制产品、LED、AIoT等新业务领域 [5] - ODM厂商正不断加强研发投入并升级制造设施，以应对智能手机硬件的持续迭代升级 [5] - 主流ODM持续推进业务多元化，扩大智能汽车关联业务、智能穿戴甚至布局机器人等新型业务 [1][5] 未来展望 - 预计未来几年ODM智能手机出货量仍具备增长空间 [1][6] - 为缓解经营压力，OEM厂商将继续加大外包比例 [6]

全球智能手机ODM市场概况 - 2025年上半年全球ODM智能手机出货量同比增长7%，显著高于全球智能手机总出货量2%的增长率[4] - ODM设计的智能手机出货量占全球总出货量的43%，创下2019年以来同期最高纪录[5] - OEM厂商正通过加大ODM外包力度来应对激烈的市场竞争与成本压力[5] 主要ODM厂商竞争格局 - 华勤与龙旗继续保持行业领先地位，双强格局稳固[4] - 天珑移动表现突出，跻身行业第三[4] - 立讯精密在整合闻泰ODM业务后市场排名第四，业务的整合与提振尚需时间[9][10] - 麦博韦尔与易景表现随大客户订单波动有所变化[9] - 中诺虽在今年上半年出现同比下滑，但在主要客户的持续支持下，仍有望于下半年恢复增长[9] 行业发展趋势与战略动向 - 多家ODM厂商正在积极开拓行业定制产品、LED、AIoT等新业务领域，但这些新业务短期内难以形成显著收益[9] - ODM厂商正不断加强研发投入并升级制造设施，以应对智能手机硬件的持续迭代升级[9] - 行业同时扩大智能汽车关联业务、智能穿戴（手表、耳机、智能眼镜等），甚至布局新型业务譬如机器人等[9] - 预计未来几年ODM智能手机出货量仍具备增长空间，主流ODM持续推进业务多元化[10]

财务业绩表现 - 2025年第三季度调整后营业利润达4.35亿欧元，显著高于分析师预期的3.24亿欧元[1] - 公司更新全年利润预期至17-22亿欧元，较此前预期有所上调[1] - 盘前股价上涨7.21%至5.950美元，成交量为6670.05万股，成交额为3.69亿美元[2] 业务战略与驱动因素 - 业绩增长主要受人工智能和云服务客户需求推动[1] - 在经历5G设备销售低迷期后，公司通过拓展AI与国防等新领域实现业务多元化[1] - 本季度强劲表现显示出新战略的成效，尽管此前曾受美国关税政策影响[1] 市场数据与估值 - 公司总市值为298.54亿美元，总股本为53.79亿股[2] - 市盈率（TM）为25.11，静态市盈率为20.79，市净率为1.304[2] - 股息TTM为0.153美元，股息率TTM为2.760%[2]

公司上市与财务概况 - 江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司于9月26日正式向港交所递交招股书，计划在香港主板上市 [1] - 公司是扬州唯一持牌的水上游船观光运营商，拥有20年独家经营权，在区域内建立垄断优势 [1] - 2024年公司营收为1.12亿元，净利润为4287万元 [1] 业务结构分析 - 水上游船观光业务收入占比过高，2022年至2025年上半年该业务收入占比均超过85% [2] - 2025年上半年，观光车服务收入占比为11.6%，管理服务收入占比下降至2.9% [2] - 新尝试的“大运扬州”夜游项目在2025年上半年贡献收入1844.8万元，占总收入比重超过20% [2] 市场与地域集中度 - 公司所有经营活动均集中于扬州地区，绝大部分收益来自蜀冈—瘦西湖风景区及古运河区域 [3] - 公司在全国市场占有率仅为1.0%，在江苏省内市场份额为16%，排名第二，与第一名34.2%的份额差距显著 [3] 特许经营权状况 - 公司在蜀冈—瘦西湖风景区拥有的水上游船观光20年独家经营权将于2035年到期 [4] - 在古运河区域的运营根据无限定期限专营安排进行，但仍存在政策变动风险 [5] 运营季节性特征 - 旅游业固有的季节性特征明显，旅游旺季贡献全年营收约四至五成，而淡季不足两成 [6] - 2023年、2024年3月至5月水上游船观光服务收入分别占全年的40%、48.9%，2025年上半年3月至5月的收入占比高达67.9% [6] 销售渠道与未来计划 - 通过第三方渠道售出的水上游览票收入占比持续攀升，从2023年的12.8%升至2025年上半年的33.2%，主要渠道包括美团、携程、抖音和同程等平台 [7] - 此次IPO计划募资约2亿港元，用于开辟新游览线路、开发沉浸式项目及资产升级 [7] - 成功上市后，公司计划通过并购整合突破区域局限，切入长三角“水上游”大环线建设 [7]