核心观点 - 国内市场呈现冲高回落的分化走势 上证综指小幅上涨0.13% 深成指微跌0.06% 成交额达2.46万亿元[1][4][8] - 美国三大股指集体下跌 科技股表现疲软 中概股中小鹏汽车逆势大涨11%[2][4] - 7月全社会用电量突破1.02万亿千瓦时创历史纪录 同比增长8.6% 新能源发电占比近四分之一[9][13][14] - 5000亿元准财政工具将重点支持新兴产业和基础设施领域[16] - 国内AI模型训练中文数据占比超60% 推动人工智能性能提升[17] 市场表现 国内市场 - 主要指数分化明显 上证综指收3771.1点涨0.13% 深成指收11919.76点跌0.06% 创业板指跌0.47% 科创50涨0.09%[1][4][8] - 万得全A成交额2.46万亿元 较前日略有上升[1][8] - 行业板块涨多跌少 30个中信一级行业中18个上涨 综合金融/农林牧渔/石油石化领涨 机械/电力设备及新能源/国防军工跌幅较大[1][8] - 概念板块中物联网/专精特新小巨人/小金属表现活跃[1][8] - 个股涨跌比2170:3091 158只个股涨超5% 58只涨停[9] 海外市场 - 美国三大股指全线下跌 道指跌0.34% 标普500跌0.4% 纳指跌0.34%[2][4] - 万得美国科技七巨头指数跌0.43% 特斯拉/脸书跌超1%[2][4] - 中概股多数上涨 小鹏汽车大涨11%[2][4] 宏观经济数据 用电量数据 - 7月全社会用电量1.02万亿千瓦时 同比增长8.6% 创历史新高[9][13][14] - 分产业看：第一产业用电170亿千瓦时增20.2% 第二产业5936亿千瓦时增4.7% 第三产业2081亿千瓦时增10.7% 城乡居民生活用电2039亿千瓦时增18%[14][15] - 1-7月累计用电量5.86万亿千瓦时 同比增长4.5%[15] 国际数据 - 欧元区8月PMI初值50.5 自2022年6月以来首次突破荣枯线 德国制造业PMI跃升至49.9 法国制造业PMI初值49.9创31个月新高[21] 政策与产业动态 财政政策 - 财政部规范PPP存量项目建设运营 强调分类施策和降本增效 优先实施有收益项目[10][11][12] - 5000亿元准财政工具将出台 重点支持数字经济/人工智能/低空经济/绿色低碳等新兴产业及基础设施[16] 产业发展 - 国内AI模型训练中文数据占比超60% 部分模型达80% 中文数据供给能力持续增强[17] - 新能源发电占比显著提升 风电/太阳能/生物质发电量接近总发电量四分之一[9] 国际贸易 - 欧美贸易协议达成 美国对多数欧盟商品征收15%关税 但豁免软木/飞机零部件/仿制药等[18][19] - 欧盟承诺取消美国工业品关税 计划采购7500亿美元美国能源产品和400亿美元AI芯片[18][19] 资金动向 - 外资持有A股市值约2.5万亿元 较2024年末增长8% 占流通市值2.72%[21] - 920家A股公司中报显示261家前十大流通股东出现QFII 合计持股市值301.4亿元[21] - 全球对冲基金正以6月底以来最快速度买入中国股票[21]

公司上市审核终止 - 北交所决定终止对楚大智能公开发行股票并在北交所上市审核 [1] - 公司于2024年6月26日提交申请 日前主动撤回申请文件导致审核终止 [2] 公司业务与股权结构 - 公司为玻璃包装容器和玻璃制品生产企业提供玻璃成型设备 粉体物自动配料系统 基于机器人的产线智能化单元等关键装备及智能系统解决方案 [2] - 公司是国家高新技术企业 国家级专精特新"小巨人"企业 [2] - 控股股东及实际控制人邓家辉直接持股49.4717% 通过湖北共创兴控制13.6166%股份 一致行动人黄加贵持股1.9063% 合计控制64.9946%股份 [2] 原发行计划细节 - 原计划发行股票数量不超过1028.5714万股(未行使超额配售)或不超过1182.8571万股(全额行使超额配售) [3] - 发行后公众股东持股比例不低于25% 超额配售选择权可发行不超过154.2857万股 [3] - 原拟募集资金21497.29万元 其中15773.59万元用于智能装备生产基地建设项目 5723.70万元用于智能装备研发中心建设项目 [3][4] 保荐机构信息 - 本次发行保荐机构为国投证券股份有限公司 保荐代表人为李昕和史帅 [4]

公司表现 - 8月15日收盘价为27.8元，上涨2.39%，滚动市盈率27.92倍，总市值29.51亿元 [1] - 2025年一季报营业收入6863.93万元，同比下降9.47%，净利润2313.29万元，同比下降23.98%，销售毛利率62.49% [1] - 股东户数6725户，较上次增加1118户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 行业对比 - 医疗器械行业平均市盈率56.58倍，行业中值39.97倍，公司排名第55位 [1] - 公司PE(TTM)27.92倍，低于行业平均56.58倍和行业中值39.97倍 [1][2] - 公司市净率1.78倍，低于行业平均5.00倍和行业中值2.91倍 [2] 业务概况 - 主营业务为血栓与止血体外诊断领域的检测仪器、试剂及耗材的研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括自动化设备、凝血测试仪、血流变测试仪、动态血沉压积测试仪、血小板聚集测试仪及相关试剂耗材 [1] - 2024年被评定为国家级专精特新"小巨人"企业 [1]

公司上市表现 - 志高机械上市首日收盘价57.66元/股，较发行价17.41元/股大涨231.19% [1] - 公司总市值达到49.54亿元 [1] - 宏远股份网上有效申购倍数达2771.69964倍，冻资超7000亿元 [2] 公司基本面 - 公司2024年营收逾8.8亿元，净利润连续第二年超过1亿元 [1] - 2025年前三季度预计营收6.6亿-7.22亿元，同比增长0.80%-10.25% [1] - 2025年前三季度预计净利润8095.90万-8948.10万元，同比增长11.50%-23.23% [1] 行业动态 - 北交所股票数量增至271只 [2] - 宏远股份网上获配比例0.0361%，低于志高机械 [2] - 能之光与宏远股份两只新股正处于发行中 [2] 公司背景 - 公司是国家级专精特新"小巨人"企业、浙江省"隐形冠军"企业 [1] - 主营业务为凿岩设备和空气压缩机的研发生产，主要产品为钻机和螺杆机 [1]

公司概况 - 公司主营业务为钻机及螺杆机产品的研发、生产、销售和服务，主要产品包括"志高掘进"、"ZEGA"系列钻机、螺杆机及相关配件 [1] - 公司是国内钻机、螺杆机行业龙头企业之一，也是少数同时掌握地下钻机及螺杆机核心部件自主生产能力的本土厂商 [1] - 公司产品已成功应用于郑万高铁、高黎贡山隧道、川藏铁路等国家重点工程项目，逐步实现对国际知名品牌的替代 [2] 行业地位 - 根据中国通用机械工业协会压缩机分会数据，2021-2023年公司移动系列空气压缩机和配套钻机市场占有率在国内位列前三名 [2] - 公司获评国家级专精特新"小巨人"企业，创始人谢存带领团队突破国外技术垄断，研发出高原钻机等拳头产品 [1] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为7.95亿元、8.40亿元、8.88亿元，同比增速依次为-9.75%、5.70%、5.72% [2] - 2022-2024年归母净利润分别为0.89亿元、1.04亿元、1.05亿元，同比增速依次为32.93%、16.31%、1.49% [2] - 2025年上半年营业收入4.69亿元（同比增长4.99%），归母净利润0.60亿元（同比增长25.15%） [2] 海外业务 - 2022-2024年海外业务收入从1.01亿元增至2.27亿元，毛利率从38.41%提升至42.13% [2] - 公司积极布局俄罗斯等海外市场，一体式钻机等优势产品在海外市场收入实现稳步增长 [2] IPO情况 - 本次IPO发行新股2470万股，募集资金4.3亿元 [3] - 募投资金主要用于年产300台智能化钻机生产线建设项目（投资额3.78亿元）和工程技术研发中心建设项目（投资额5772万元） [3] 上市表现预期 - 近一个月A股新股首日平均涨幅294.1%，北交所新股首日平均涨幅346.7% [4] - 公司发行市盈率12.78倍，显著低于可比公司平均动态市盈率27.44倍，估值优势明显 [4] - 发行价17.41元/股，相近发行价的北交所新股首日平均涨幅247% [5]

公司IPO进程 - 桂润环境于2025年4月1日至2025年6月30日完成了第十九期上市辅导工作 辅导机构为国海证券 [1] - 公司于2020年10月在广西证监局启动IPO辅导备案 目前仍处于辅导阶段 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2004年7月 法定代表人为魏江州 注册资本为7800万元 [1] - 公司控股股东为广西桂润环保集团有限公司 持股比例为65.13% [3] - 公司实际控制人为魏江州 其控股比例为65.25% 并担任公司董事长 [3] 公司业务与技术 - 公司是一家技术驱动型环境治理与生态保护企业 [1] - 公司专注于高浓度 高难度污废水治理 土壤及矿山修复 废物资源化利用 先进装备和先进材料研发生产等业务 [1] - 公司被认定为国家技术企业 国家专精特新“小巨人”企业 瞪羚企业以及技术创新示范企业 [1] - 公司建立了省级企业技术中心 省级专家工作站 省级工程技术研究中心和广西博士后创新实践基地 [1] - 公司拥有各类专利近100项以及相关专利产品设备 [1]

发行基本信息 - 股票代码920056 股票简称能之光 申购代码920056 上市地点北京证券交易所 [1] - 发行价格7.21元/股 发行市盈率11.28倍 市盈率参考行业为橡胶和塑料制品业 定价方式为直接定价 [1] - 网上发行数量1182.40万股 总发行数量1478.00万股 [1] - 网上发行日期2025-08-13 网上申购缴款日期2025-08-13 网上申购上限70.20万股 网上顶格申购所需资金506.14万元 [1] 公司业务与性质 - 公司是一家从事高分子助剂及功能高分子材料的研发、生产和销售的高新技术企业 [2] - 公司是国家级专精特新"小巨人"企业 [2] 股权结构与控制权 - 宁波微丽特直接持有公司26.46%的股份 为公司控股股东 [3] - 张发饶为公司的实际控制人 可实际支配公司股份表决权比例为51.13% [3] - 张发饶直接持有公司13.84%的股份 通过宁波微丽特间接控制26.46%股份 通过宁波能馨间接控制6.26%股份 [3] 募集资金用途 - 公司拟募资10658.45万元 用于功能高分子材料扩产项目和研发中心建设项目 [3] - 若发行成功且超额配售选择权行使前 预计募集资金总额10656.38万元 扣除发行费用1924.98万元后 预计募集资金净额为8731.40万元 [4] - 若超额配售选择权全额行使 预计募集资金总额12254.8370万元 扣除发行费用2080.38万元后 预计募集资金净额为10174.45万元 [4]

投资评级与核心观点 - 申购建议：建议关注[3] - 核心观点：报告研究的具体公司是高分子助剂领域领先企业，已实现粘合树脂和功能母料销售，可比公司PE TTM中值达32.87X[3][64] 发行与募投项目 - 发行价格7.21元/股，发行市盈率10.24X，申购日2025年8月13日[3][6] - 初始发行1478万股，若超额配售选择权全额行使后总股本将扩大至8169.17万股[3][6] - 募投项目包括功能高分子材料扩产项目（投资9116.6万元）和研发中心建设项目（投资3541.85万元）[10][11] - 扩产项目规划新增3万吨功能高分子材料年产能，包括低VOC功能化材料等[10] 公司概况与产品结构 - 国家级专精特新"小巨人"企业，拥有57项发明专利授权[15] - 2024年高分子助剂营收5.75亿元（yoy+5.92%），占总营收94.21%[3][24] - 产品包括相容剂、增韧剂等300多个牌号，应用于汽车、电子电器等终端领域[12][16] - 功能高分子材料2024年营收0.28亿元（yoy+31.15%），主要包括粘合树脂和功能复合材料[24] 客户与财务表现 - 客户包括LG、巴斯夫等全球头部企业，前五大客户集中度约20%[3][26][27] - 2024年营收6.11亿元（yoy+7.26%），归母净利润5594.09万元（yoy+12.31%）[3][30] - 2025H1归母净利润2952.75万元（yoy+10.81%），1-9月预计净利润4152.82万元（yoy+7.57%）[3][31] - 2022-2024年销售毛利率从12.03%提升至17.05%[30] 行业分析 - 2021年全球高分子材料助剂市场规模1103亿美元，2013-2021年CAGR达21.65%[39][46] - 预计2026年中国塑料助剂市场规模达97.81亿美元，2020-2026年CAGR为4.78%[39][41] - 2023年中国改性塑料需求量2284万吨（yoy+8%），下游家电领域占比37%[51][53] - 2022年中国热熔胶市场规模253亿元，2017-2022年CAGR为8.01%[47][48] - 2023年中国光伏组件产量499GW（yoy+73%），带动光伏胶膜功能母料需求[58][59]

北交所审核节奏与专精特新企业上市 - 北交所上市委审核节奏连续两周保持"一周两审三家" 本周审核荣亿精密、奥迪威、鑫汇科3家公司的公开发行申请 [1] - 审核提速过程中 国家级专精特新"小巨人"企业积极申报 荣亿精密为成功过会的典型案例 [1] - 专精特新"小巨人"企业规模体量不大但有股权融资诉求 登陆北交所是其最佳选择 [1] 专精特新企业上市数据与表现 - 截至4月1日北交所成立以来上会企业数量达19家 其中今年以来上会15家且过会14家 [2] - 今年过会企业中5家为国家级专精特新"小巨人"企业 包括克莱特、凯雪冷链等 另三维股份为暂缓审议的同类企业 [2] - 北交所19家专精特新企业全部预盈 其中贝特瑞、长虹能源、五新隧装、富士达4家公司净利润超1亿元 [2] 北交所市场定位与企业匹配度 - 专精特新企业多为创新型中小企业 与北交所服务创新型中小企业的市场定位天然匹配 [2] - 北交所处于"质""量"双升的高速发展期 包容性强 能为专精特新企业提供资本市场支持 [2] - 改革效应持续释放 助力专精特新企业发展 工信部三批名单中北交所有19家企业上榜（含观典防务） [2] 上市后企业资本与能力提升 - 专精特新企业登陆北交所后获得股权融资 资本扩充导致资产负债率大幅下降 资本实力和抗风险能力增强 [3] - 企业可利用资本市场进行股权激励、并购重组 加速人才引进、业务协同和合作研发等布局 [3] 北交所战略意义与行业覆盖 - 设立北交所是中国资本市场改革重大突破 对践行创新驱动战略和完善多层次资本市场体系具有重要意义 [4] - 北交所不仅服务专精特新企业 还面向所有创新型优质中小企业 不断拓宽资本覆盖广度 [4] - 在关键领域补短填空 例如贝特瑞为全球负极材料龙头 吉林碳谷打破国际碳纤维技术垄断 连城数控具备半导体级12英寸单晶炉生产能力 [4] 企业业务扩张与市场多元化 - 部分企业业务领域持续扩张 如禾昌聚合从汽车零部件扩展至家电和塑料包装 威贸电子从家电布局新能源汽车赛道并成为北汽和奇瑞供应商 [4] - 北交所定位服务创新型中小企业主阵地 目前高端制造业企业占比高 80%企业按标准一财务指标上市 [5] - 未来希望更多硬科技企业和潜在"隐形冠军"企业按不同标准上市 形成多元化、包容性市场 [6]

**北交所投资框架分析** **1 行业与公司概述** - 北交所定位为服务创新型中小企业，聚焦专精特新"小巨人"，与沪深交易所形成差异化竞争 [1] - 北交所上市公司270家，其中158家为国家级专精特新小巨人，占比近60% [5][22] - 企业地域分布广泛，江苏、广东、浙江等地企业数量较多，与传统认知的京津冀集中不同 [12] - 行业集中在五大产业集群：机械设备（高端装备制造）、新能源电力设备、化工新材料、大TMT（计算机/通信/电子）、医药生物及消费子行业 [13][18] **2 核心优势与特点** - **高弹性**：涨跌幅30%，显著高于沪深市场 [5] - **高成长性**：2025年新股首日平均涨幅达329%，首日换手率81%，赚钱效应显著 [17][19] - **稀缺性**：专精特新小巨人聚集，提供"十倍股"潜力（如景博生物、同力股份等） [6][21] - **流动性改善**：日均换手率6%-12%（年换手12-24次），日均成交额4000万-1亿元，超过科创板后100家公司 [15][26] - **制度红利**：深改19条明确定位，吸引优质企业上市，总市值8500亿（为科创板1/6），平均市值25亿-30亿 [9][14] **3 市场表现与估值** - **2025年上半年表现**：北证50指数涨幅近40%，小微市值公司（0-20亿）涨幅达64%，显著领先A股其他板块 [25][24] - **估值修复**：市盈率从2023年14-15倍修复至45倍（与创业板持平，略低于科创板），反映市场信心 [7][26] - **流动性对比**：换手率超过科创板和创业板，为全市场最佳 [9][26] - **机构参与**：北证50指数ETF规模113亿元（69个产品），公募基金覆盖率60%-70%，配置空间仍有2-3倍增长潜力 [27][28] **4 投资机会与策略** - **高稀缺、高成长、高股息**：重点挖掘具备护城河的细分领域龙头（如低空经济、卫星通信、AI、国产替代等） [31][36] - **新股投资**：2025年打新收益显著，建议关注高成长性、稀缺性标的 [19] - **阿尔法收益来源**： - ESG评级高的企业（49家披露ESG报告，19家获A级以上） [29] - 并购机会（政策鼓励产业整合） [29] - 新兴行业（如AI领域的并行科技、智算基建；军工细分产业链） [32][33] - **行业偏好**：机械、化工新材料、汽车零部件、医疗设备、半导体等排队企业质量高于已上市公司 [18] **5 风险与挑战** - **政策变化**：需关注后续改革政策对市场流动性的潜在影响 [9] - **估值压力**：部分公司市盈率超百倍，需通过高增长消化估值 [30] - **流动性分化**：部分小市值公司成交仍偏低（科创板后100家日均成交不足500万） [15] **6 未来展望** - **发展阶段**：即将进入第二个五年计划，目标成为强大股债市场，带动新三板发展 [8][34] - **经济转型角色**：推动专精特新企业成长，支持高端装备制造、新消费等新兴行业 [37] - **投资逻辑**：长期聚焦"从小树到大树"的成长股，结合贝塔（系统性机会）与阿尔法（个股挖掘） [35] **数据亮点引用** - 新股申购资金近7000亿 [5][17] - 2025年新股首日涨幅329% [17] - 专精特新小巨人占比60%（158家/270家） [22] - 北证50指数上半年涨幅40%，小微市值公司涨幅64% [25] - ETF规模113亿元，公募配置比例仍有2-3倍空间 [27][28]